著者: Mario @IOSG
背景
予測市場は、将来の出来事の結果に基づいて取引を行う投機市場の一種です。その主な機能は、契約価格を通じて散在する情報を集約することです。特定の条件下では、契約価格は出来事の確率予測として解釈できます。1980年代以降、多くの研究によって予測市場は非常に正確であり、世論調査や専門家の意見といった従来の予測方法よりも優れていることが示されています。この予測能力は「群衆の知恵」に由来します。つまり、誰でも市場に参加でき、より良い情報を持つトレーダーは取引に参加する経済的インセンティブを持つため、価格を真の確率に近づけることができます。つまり、適切に設計された予測市場は、多数の個々の信念を効率的に統合し、将来の結果に関するコンセンサス予測を導き出すことができるのです。
現代の予測市場の起源は、1980年代後半の先駆的な実験に遡ります。最初の学術的な予測市場は、1988年にアイオワ大学で設立されたアイオワ・エレクトロニック・マーケット（IEM）でした。
IEMは、米国大統領選挙の結果に注目する小規模なリアルマネー市場（規制当局は1人あたり約500ドルの賭け金を上限としています）です。規模は限られていますが、IEMは長年にわたり優れた予測精度を示してきました。選挙前の1週間、市場は民主党と共和党の候補者を平均絶対誤差1.5パーセントポイントで予測しました。これは、同時期のギャラップ社の前回の世論調査における2.1パーセントポイントと比較して大幅に低い数値です。下のグラフは、選挙日が近づくにつれて予測精度が向上し、市場により多くの情報が浸透していく様子を示しています。
同時に、市場を利用して不確実な事象を予測するという、先進的なアイデアも徐々に具体化しつつあります。経済学者のロビン・ハンソンは1990年に「アイデア・フューチャーズ」という概念を提唱しました。これは、人々が科学的または社会的な命題に賭ける制度を設立するというものです。彼は、この制度によって「目に見える専門家のコンセンサス」が形成され、正確な予測に報い、誤った判断を罰することで、誠実な貢献を促進できると考えています。本質的に、彼は予測市場を、偏見に抵抗し、真実の開示を促進するメカニズムと捉えており、これは科学研究、公共政策、その他の分野に適用可能です。この概念（すなわち「アイデア・フューチャーズ市場」）は当時としては非常に先進的であり、予測市場の理論的発展の基盤を築きました。
1990年代には、リアルマネー市場と「仮想通貨」市場の両方を含むオンライン予測市場がいくつか出現し始めました。アイオワ大学の学術市場は現在も運営されていますが、「仮想通貨」市場は一般の人々の間でより注目を集めています。例えば、1996年に設立されたハリウッド証券取引所（HSX）は、映画や俳優の「株式」を仮想通貨で取引するエンターテイメント予測市場です。
HSXは、映画の公開週末の興行収入やアカデミー賞の予測において非常に優れた実績を誇り、時にはプロの映画評論家よりも正確な予測を出すこともあります。2007年には、HSXのプレイヤーは主要39部門における32のアカデミー賞ノミネートを正確に予測し、主要8部門で7人の受賞者を的中させました。HSXは予測市場の典型的な例とされています。
理論的基礎と市場メカニズムの設計
予測市場の基本的なメカニズムは、市場参加者が真の情報を開示するよう動機付ける、インセンティブ両立的な構造を構築することです。トレーダーは実際のお金（または仮想通貨）で賭けを行うため、真の信念と個人的な情報に基づいて取引を行う傾向があります。
経済的な観点から見ると、適切に設計された市場では、トレーダーが主観的な確率に一致する価格で入札することで、期待収益を最大化できるはずです。
市場操作の防止という点では、学術研究により、予測市場は価格操作に対して非常に耐性があることが分かっています。価格をファンダメンタルズから乖離させようとする試みは、しばしば他のより合理的なトレーダーに裁定機会をもたらし、彼らは反対のポジションで取引することを選択するため、価格はより合理的な水準へと引き戻されます。経験的データは、市場操作は多くの場合迅速に修正され、市場流動性の向上にもつながることを示しています。言い換えれば、市場操作を試みる者は、最終的には賢明なトレーダーを「補助」する「ネギ」となることが多く、市場価格は最終的に情報の真の状態を反映することになります。
カルシ
Kalshiは、連邦規制の予測市場取引所であり、ユーザーは現実世界の出来事の結果を取引できます。米国商品先物取引委員会（CFTC）の認可を受け、イベント契約を提供する最初の取引所です。イベント契約は、バイナリー（発生/発生しない）の先物取引で、契約価値はイベント発生時に1ドル、発生しない場合に0ドルとなります。
ユーザーは、0.01 ドルから 0.99 ドルまでの価格で「はい」/「いいえ」契約を売買できます。価格は、イベントの発生確率に関する市場の暗黙の期待を表します。
予測が当たれば、契約は1ドルで決済され、トレーダーは利益を得ることができます。Kalshi自体はポジションを保有しません（ギャンブルサイトとは異なり、バンカーとして機能しません）。ロングとショートの当事者をマッチングするプラットフォームとしてのみ機能し、取引手数料から利益を得ています。
マーケットプレイスの作成プロセス
#提案と承認
新しいイベント市場（yes/noバイナリー契約）は、Kalshiチームまたは「Kalshi Ideas」を通じてユーザーから提案できます。各提案は社内審査の対象となり、明確なイベント定義、客観的な決済条件、許可されたイベントカテゴリーなど、CFTCの規制基準を満たす必要があります。
#契約認証
承認後、イベントはカルシの指定契約市場（DCM）の枠組みの下で正式に開始され、文書には契約仕様、取引ルール、決済基準が記載される。
#オンライン取引
イベント市場が稼働すると、米国のユーザーはKalshiのアプリ、公式ウェブサイト、またはRobinhoodやWebullなどの証券会社との統合プラットフォームを通じて取引できるようになります。
初期流動性と価格設定
#オーダーブックの仕組み
新しい市場が立ち上げられると、注文簿は空になり、どのユーザー (マーケット メーカーまたは通常のトレーダー) でも指値注文を出すことができます (例: 0.39 ドルで「はい」を買う、または 0.61 ドルで「いいえ」を売る)。
#マーケットメイキングインセンティブ
流動性を高めるために、メーカーは通常、取引手数料を請求しませんが、一部の専門市場では非常に低い手数料を請求します。
#価格発見
価格は需要と供給によって動的に変動し、ある事象の発生確率に関する市場のコンセンサスを反映します。例えば、ある人が「はい」を0.60ドルで買い、別の人が「いいえ」を0.40ドルで売った場合、システムは両者をマッチングさせ、契約が成立します。両当事者はそれぞれ0.60ドルと0.40ドルを投資し、合計1ドルになります。
市場決済メカニズム
#結果を確認する
イベントの結果は、事前に指定された信頼できるデータソース (政府レポート、公式スポーツ結果など) に基づいて判断されます。
#自動決済
イベントが発生した場合、「Yes」契約を保有しているユーザーは、契約ごとに自動的に1ドルの利益を受け取ります。それ以外の場合は、「No」契約が勝ちとなり、負けた契約はゼロにリセットされます。追加の決済手数料はかかりません。
料金体系
設定: P = 契約価格、C = 契約数量
ポリマーケット
Polymarket 概要：Polymarketは、Polygon上に構築された分散型予測市場プラットフォームです。ユーザーは、イベントの結果に応じたバイナリー結果トークン（Yes/Noトークン）を取引できます。条件付きトークンフレームワーク（CTF）を用いて、各結果トークンのペアをステーブルコイン（USDC）で完全に担保します。また、取引メカニズムにはハイブリッド型中央指値注文帳（CLOB）を採用し、効率的なコンプライアンスを実現しています。市場決済は、UMAのOptimistic Oracle（物議を醸している分散型決済システム）を通じて行われます。
条件付きトークンフレームワーク（CTF）と結果トークン
Polymarketは、GnosisのConditional Token Frameworkを用いて、各市場の結果を条件付きトークンとしてPolygonチェーン上にデプロイし、表現します。バイナリーマーケットの場合、YesトークンとNoトークンといった2つのERC-1155トークンが生成され、それぞれ同量のUSDCが担保として使用されます。
1 USDCを分割すると、Yesトークン1個とNoトークン1個が生成されます。Yes/Noトークンを統合すると、1 USDCがアンロックされ、返却されます。これにより、各トークンペアが完全に担保されます。イベント終了時には、正解トークンのみが1米ドルの価値を持ち、不正解トークンは価値を失います。
ハイブリッド オーダーブック アーキテクチャ (CLOB/BLOB)
Polymarketは、バイナリー・リミット・オーダー・ブック（BLOB）と呼ばれるハイブリッド・アーキテクチャを採用し、オフラインの注文管理とオンチェーン取引を統合しています。ユーザーはオフラインで注文に署名し、オペレーティング・ノードは一致する注文を検索します。一致する注文がある場合、スマートコントラクトを通じてオンチェーンの経済取引が完了します。
注文ライフサイクル
- ユーザーはオフチェーンでEIP-712注文に署名する（例：YESを0.62ドルで購入）
- 運用ノードはオフラインの注文帳を管理する
- 一致する注文がある場合、オペレーションノードは一致結果をExchange.solコントラクトに送信する。
- チェーン上でアトミックスワップを実行して決済を完了する
アトミックスワップの例
- 購入 vs 売却：ある人が Yes を 0.40 ドルで購入し、別の人が Yes を 0.40 ドルで売却します。USDC トークンと Yes トークンは契約を通じて交換されます。
- 購入 vs 購入：2人が互いにYes/Noを購入します。契約は2人から合計1ドルを引き出し、それを2人のユーザーのYes/Noトークンに分割します。
- 売り対売り：2人が同時にYes/Noを売り、トークンをマージしてデポジットを返却する
- 部分的な取引、複数の注文のマッチング、価格の減額、統合された取引、アトミック実行をサポートします。
UMA 楽観的オラクル
内部の裁定やデータソースを使用する従来の取引所とは異なり、Polymarket は UMA の Optimistic Oracle を通じてコミュニティを通じてコンセンサスを形成します。
- イベント終了後は、誰でもマーケットに提案を提出し、保証金を支払って紛争期間に入ることができます。
- 異議がなければ、結果が受け入れられます。異議がある場合は、UMA コミュニティによる投票によって解決されます。
Kalshi vs Polymarket：構造と技術の比較
ポリマーケットのプラットフォーム全体（政治、テクノロジー、エンターテインメント、その他の市場を含む）の6月の取引量は11億6000万米ドルで、カルシの約8億米ドルをわずかに上回った。
市場拡大戦略/成長の勢い
学術的洞察：暗号トークンのギャンブル性
最近の査読済み研究「暗号トークンでギャンブル？」は、暗号資産とギャンブル行動の関連性を強く示唆する証拠を示しています。研究者たちは、Googleトレンドを個人投資家の関心の指標として用い、いくつかの注目すべきパターンを明らかにしました。
1. 一人当たりの宝くじ売上高は暗号トークンへの関心を予測できる
Google検索ボリューム指数（SVI_{i,d}）は、ICO（イニシャル・コイン・オファリング）またはNFTプロジェクトiが特定の市場地域（DMA）dにおいてリリース時に受けた注目度を表します。回帰モデルの主要な係数β₁は、地域におけるギャンブル傾向が暗号資産への注目度に与える影響を測定します。f(X_d)は、ICOまたはNFTへの注目度に影響を与える可能性のある地域制御変数を表します。
モデルにおける X_d の主な説明変数は、一人当たりの宝くじ売上高であり、トークン特性との相互作用項が含まれます。
回帰分析の結果、一人当たりの宝くじ売上高が高い米国の DMA では、次の分野で Google 検索アクティビティが著しく高いことがわかりました。
- イニシャル・コイン・オファリング（ICO）：回帰係数は 6.28 ～ 6.88 で、p 値は 0.01 未満であり、統計的に有意です。
これは、ギャンブラーと個人向け暗号通貨投資家の行動にかなりの重複があることを示唆しています。
2. ウォレットの注目度と投資成果
- 一人当たりの宝くじ売上高が高い地域では、ICO または NFT がリリースされるとウォレットのアクティビティが急速に増加します。
- ICO/NFT のローンチ時には、宝くじの売上高が多い地域でウォレット関連の検索 (Wallet SVI) (MetaMask、Coinbase Wallet など) の急増がより顕著になりました。
- これらの地域では、資金調達額が高く、参加者が多く、NFT の鋳造速度が速いことも示されています。
3. 自然実験としてのギャンブル合法化
論文の表7では、米国の各州におけるスポーツ賭博の合法化時期の差を自然実験として用いています。その結果、ある州でギャンブルが合法化されると、宝くじの売上高が多い地域では暗号通貨への注目度が大幅に低下することが示されています。
- 回帰モデルにおける相互作用項（PostSG × 宝くじ売上高）は強い負の関係を示しており、非常に有意です。
これは、暗号トークンとギャンブル行動の間に「代替効果」があることを意味します。合法的なギャンブルチャネルが出現すると、暗号資産への投機的な関心は低下します。
論文全体の結論は非常に明確です。「ギャンブルの好みは、個人投資家の暗号通貨市場への関心を強く予測できる。」
暗号通貨取引は「ギャンブルのようなもの」というだけでなく、一部のユーザーにとってはギャンブルそのものです。
これらの調査結果は、その対比をさらに裏付け、リスク志向が高く、カジノや Coinbase のようなプラットフォームで投機的な興奮を追い求めるユーザー カテゴリの存在を浮き彫りにしています。
暗号ギャンブル市場：代表的な例としてStake.com
市場の規模を測るには、Stake.com などの暗号通貨ネイティブのギャンブル プラットフォーム (暗号通貨の入金のみをサポート) の台頭を考えてみましょう。
わずか数年で、Stake は世界中のユーザーの間でハイリスク・ハイリターンのエンターテイメントに対する大きな需要を獲得し、爆発的な成長を達成しました。
- 驚異的な収益規模：Stakeは2022年に約26億ドルのゲーム総収益を達成し（2020年はわずか1億500万ドル）、世界最大級のゲーム企業の一つとなりました。成長は継続しており、Stakeの2024年の収益は約47億ドルに達し、2022年から約80%増加しています。比較対象として、従来の大手企業であるEntainの2024年の収益は約50億ドル、Flutterは約140億ドルに達しました。Stakeも同水準に達しています。
- ユーザー規模とカバー率：2023年現在、米国や英国などの市場ではブロックされているにもかかわらず、このプラットフォームは60万人以上のアクティブユーザーを擁しています。ユーザーは主に東南アジア、日本、ブラジルなど、オンラインギャンブル規制が緩い地域に集中しています。世界中で数十万人もの人々が地理的制限を突破し、依然として暗号資産ギャンブルプラットフォームに集まっており、市場における膨大な需要の抑制を反映しています。
- 世界のトッププレイヤー：Stakeは爆発的な成長を遂げ、収益ベースで世界第7位のブックメーカーとなり、多くの従来のスポーツベッティング会社を凌駕しています。注目すべきは、著名なアメリカのギャンブルプラットフォームであるDraftKingsの収益がStakeに遅れをとっていることです。これは、暗号通貨を基盤としたギャンブルモデルが、従来のブックメーカーが参入しにくい新たな市場（TAM）を開拓していることを示しています。
予測市場が従来のブックメーカーよりも優れている理由:
- イベント期間中も取引は可能です（早期支払い/利益確定）
- Kalshi のような予測市場では、イベントが終了する前にユーザーがポジションを買ったり売ったりすることができ、利益と損失を事前に確定できるため (香港ジョッキークラブの「クイックペイアウト」機能に似ています)、次のような利点があります。
- 不確実性の中で積極的にリスクヘッジする
- 投資ポートフォリオを動的に調整する
- 投機的な意思決定における柔軟性の向上
- 従来のブックメーカー（Stake、Bet365など）
最近のブックメーカーの中には早期決済機能を提供しているところもありますが、次のような制限があります。
- 運営権はブックメーカーの手に委ねられており、ユーザーは主導権を握っていない
- 価格の下落や手数料が発生する場合があります
業界全体の規模
Stakeは暗号資産ギャンブル市場の一例に過ぎません。業界レポートによると、暗号資産カジノの総ギャンブル収益は2024年に810億ドルを超え、多くの国で規制が強化されているにもかかわらず、その成長は止まるところを知りません。
この数字は暗号通貨賭博によって生み出された総収益を表しており、「暗号通貨×ギャンブル」の交差点で極めて大規模なユーザーと資金のプールが形成され、現在は主にオフショアや規制されていないプラットフォームに流れていることを示しています。
Stake.com の成功は次のことを明確に示しています。
次のような巨大な市場グループが存在します:
- 暗号通貨の取引に慣れましょう。
- 投機や高ボラティリティのイベントを好む。
- 従来の手段以外での「賭け」に参加することに熱心です。
これらの人々は本質的に予測市場の中核ユーザーグループですが、現在はStakeなどの非規制プラットフォームに集中しています。
健全な市場構造とコンプライアンス遵守を徹底した監督体制を備えたKalshiのような規制対象取引所は、コンプライアンスを遵守した刺激的な体験を提供しながら、こうしたユーザー層の一部を引き付けることが期待されます。Stakeの成長規模は、これらのユーザーが合法的なプラットフォームに移行した場合、米国市場における「暗号資産風」ギャンブル活動の年間総対象市場規模（TAM）が数十億ドルに達する可能性があることを示しています。
ユーザーの重複: 人口統計と行動は一貫している
これは単なる理論上の重複ではありません。複数の研究やアンケート調査により、暗号通貨の投機家とギャンブラーは、主要な人口統計学的特性と行動特性において高いレベルの重複があることが確認されています。
多くの場合、彼らは同じタイプの人々、あるいは同一人物です。以下に、顕著な重複点をいくつか挙げます。
- 若年、男性、リスク志向：仮想通貨取引とスポーツ／カジノ賭博はどちらも、一般的にリスク許容度が高い若い成人男性に偏っています。彼らはボラティリティの高い資産と大きなリターンを追い求めます。ラトガース大学の調査によると、毎月ギャンブルをする人の50%以上が過去1年間に仮想通貨を取引しており、ハイリスクな株式トレーダーの75%以上も仮想通貨を取引していました。研究者たちは、「仮想通貨取引は、ギャンブル行動をコントロールするのが難しい人にとって非常に魅力的です」と述べています。言い換えれば、典型的なRobinhoodの仮想通貨デイトレーダー（若く、スリルを求め、直感に基づいてスタッドミームコインを購入する人）は、勝利を追い求めるスポーツベッターやポーカープレイヤーと非常によく似ています。
- 24時間365日オンライン：暗号資産市場は24時間365日、世界中で取引されています。オンラインギャンブルもいつでも参加でき、継続的なドーパミン刺激をもたらします。ギャンブルから暗号資産取引に切り替えた人の多くは、「いつでも取引できる」という特徴に魅力を感じており、特に週末や深夜に取引できると述べています。インターネットを頻繁に利用し、衝動的な行動をする人にとって、暗号資産もギャンブルもノンストップの刺激を与えてくれます。常に賭けられるゲームがあり、常に値上がりしたり値下がりしたりする通貨があるからです。
したがって、Kalshiがターゲットとできるのは、まさに投機に熱心な個人ユーザーであり、暗号資産取引コミュニティとギャンブルコミュニティの両方にまたがる層です。これらのユーザーは既に同様の行動をとっており、重要なのは、コンプライアンスに準拠した安全なフレームワークの下で、同様の刺激的な体験を提供できる製品を提供することです。これらの行動の重なりは、Kalshiのマーケティングにおいて、市場を予測する喜び（ギャンブルユーザーに訴求）と、金融的かつ合理的な取引特性（投資家の自己認識に訴求）の両方を強調すべきであることも示しています。
暗号通貨ナラティブの進化：コンプライアンスに向けて
ここ数年、暗号資産業界を取り巻く状況は劇的に変化しました。「規制されていない」自由なイノベーションから、機関主導の規制遵守へと変化しました。この変化は、Kalshiのような規制対象プラットフォームに有利な競争環境をもたらし、また、その規制上の堀（CFTCの承認）の戦略的価値を浮き彫りにしました。
- 伝統的金融機関への接近：現在の傾向として、大手伝統的金融機関や政府が暗号資産業界に積極的に参加し始めており、信頼性と規範をもたらしています。例えば、2023年には世界最大の資産運用会社であるブラックロックがビットコインETFの申請を行い、SECがスポットETFを承認する可能性があるという市場の楽観論が巻き起こりました。2025年6月には、米国上院がステーブルコイン規制法（GENIUS法）を可決し、連邦暗号資産規制が確立されました。地政学的レベルでは、トランプ前米大統領のチームも「国家ビットコイン準備金」などの暗号資産に優しい政策を提案しました。これらの兆候はすべて、暗号資産がもはや周縁的な分野ではなく、コンプライアンスと金融システムの主流に組み込まれつつあることを示しています。
- コンプライアンスは堀：この新たな環境において、コンプライアンスは競争力です。業界は「迅速な試行錯誤」から「コンプライアンス遵守と安定した構築」へと移行しました。KalshiはCFTC（米国商品先物取引委員会）の承認取得に6年を費やし、米国における全米コンプライアンス取引所（指定契約市場、DCM）となりました。これにより、カリフォルニア州やテキサス州などスポーツ賭博を禁止している州を含む50州で、イベント契約取引を合法的に提供できるようになりました。この資格を模倣することは極めて困難です。一方、Kalshiの仮想通貨ネイティブの競合であるPolymarketは、依然として規制のグレーゾーンにあり、米国で合法的に運営できないため、政策攻撃の脅威にさらされています。「制度化された暗号化」という現在の潮流の中で、Kalshiの連邦コンプライアンスステータス自体がセールスポイントとなり、信頼性、法的透明性、そして全国的なアクセスをもたらします。これはまさに業界の発展の方向性です。つまり、Kalshiは既にコンプライアンスの分野で先行しており、他のプラットフォームは依然として追い上げに苦戦しているのです。
カルシの戦略：「ギャンブル」ではなく「取引」としてポジショニング + ロビンフッドの流通チャネル
Kalshiはブランドポジショニングに非常に慎重で、「ギャンブル」というレッテルを意図的に避け、「イベント契約」のための投資ツールを提供し、規制された取引所資格を持つという、新しいタイプの取引プラットフォームとしての地位を確立しています。この戦略は非常に将来を見据えています。
- 「私たちはブックメーカーではありません」 - 言葉遣いとモデルの違い：Kalshiの創設者と幹部は、このプラットフォームはディーラーではなく、マッチング取引所であると繰り返し強調しました。ディーラーとして機能し、ユーザーに損失をもたらすように賭けるブックメーカーとは異なり、Kalshiは注文のマッチングと手数料（株式取引手数料に類似）の請求のみを担当しています。Kalshiの担当者は、「私たちは単なる取引所です。他者の勝ち負けに頼って利益を得ることはありません」と述べています。
CEOのタレク・マンスール氏は「これをギャンブルとみなすなら、金融市場全体がギャンブルとみなされるべきだ」と疑問を呈した。
この文章は、カルシ氏のポジショニングロジックを要約しています。つまり、イベント契約を金融デリバティブとして扱い、例えば「7月に記録的な高温を記録するかどうか」の契約を購入するといったことは、サイコロを振るのではなく、原油先物や収益オプションを購入するのと同じように扱うということです。この言語変換戦略は非常に効果的で、規制認識を最適化するだけでなく、ユーザーがそれを「賭け」ではなく「投資」と見なす可能性を高めます。
- Robinhoodとの統合：Kalshiは2025年初頭にRobinhoodとの提携を発表しました。Robinhoodは1,500万人以上のアクティブユーザーを擁し、若手個人投資家の集いの場となっています。この提携により、Robinhoodは「予測市場」機能ブロックを社内に立ち上げ、ユーザーはKalshiが提供するイベント契約（経済データ予測やスポーツの結果など）をアプリ内で直接取引できるようになりました。これにより、Kalshiのリーチは大幅に向上しました。この統合により、Robinhoodの株価は約8%上昇し、投資家もその付加価値の可能性に楽観的な見方を示しています。Robinhoodのエコシステムに組み込まれることで、Kalshiは高額なユーザー獲得コストを回避し、予測市場をユーザーの既存の資産カテゴリー（株式、オプション、暗号資産）に自然に組み込み、製品の標準化を実現します。
- 「ギャンブル」という言葉の使用を避けている：カルシはマーケティング資料やメディア資料において「ギャンブル」という言葉の使用を避けています。例えば、契約書を「Yes/No契約」と呼び、ブログや教育資料ではギャンブルのスリルよりも予測機能や情報価値を重視しています。
Robinhoodとの提携においても、プロモーション資料ではギャンブル用語を一切使わず、「イベント取引を大衆に」という表現に力を入れています。この洗練されたブランディングは、規制への対応であると同時に、ユーザーの間でギャンブルに対する偏見を払拭しようとする試みでもあります。Kalshiは、予測市場を「取引体験」としてパッケージ化することで、投機は好きだが「合理的に投資している」と思いたいユーザーを含む、より幅広いユーザー層を獲得しています。
ギャンブルとトレーディングの境界線は常に曖昧です。定量金融を学ぶ私たちは、市場の変動はランダムウォークとブラウン運動であるとよく教えられます。しかし、これはまた、ある疑問を提起します。もしトレーディングがボラティリティ、投機、そして感情によって動かされるのであれば、本当にギャンブルと違うのでしょうか？期待値がプラスのハイリスクなイベントに賭ける場合、それはやはりギャンブルと言えるのでしょうか？「ギャンブラーの破産理論」によれば、賭け金を増やし続け、負けても賭け金を減らさないギャンブラーは、たとえ各賭けの期待値がプラスであっても、最終的には破産します。では、私たちは皆「ハイレベルなギャンブラー」なのでしょうか？
データは明白です。暗号通貨の個人投資家はギャンブラーと似ているだけでなく、多くの場合同一人物です。
Kalshiは、これら2種類のユーザーのいずれかを選択する必要はなく、同時に両方のニーズに対応できます。裁定取引戦略を実行する「スマートトレーダー」であれ、スポーツの結果を予測する「レクリエーショナルプレイヤー」であれ、Kalshiは、これらの行動が共存できる、規制された合法的な市場環境を提供します。
Kalshiは、「ギャンブル」というレッテルを抽象化し、「市場」という言語を採用することで、プレイしたいユーザーと取引したいユーザーという2つの大きなユーザーグループを結びつけています。このプロセスにおいて、Kalshiはどちらの側も犠牲にすることなく、双方のアイデンティティと行動価値を強化します。
