今週末、何が起こったのでしょうか？トランプ大統領がソーシャルメディアで中国製品に100%の関税を課し、すべての重要なソフトウェアの輸出を禁止するという脅しは、金融核爆弾のごとく市場パニックを引き起こしました。仮想通貨資産は24時間で壊滅的な下落を見せ、約191億ドルのポジションが清算され、その大半は買いポジションでした。レバレッジの高い買いポジションは市場を火種と化し、少しでも問題の兆候があれば一斉に資金流出を引き起こしました。市場の混乱した相場とDeFiの流動性の枯渇が火に油を注いだのです。世界第3位の仮想通貨であるUSDeでさえ、瞬時に0.65ドルまで下落しました（これはUSDe自身のせいではなく、Binanceの相場メカニズムのエラーによるものです）。ETHやSOLなどの主要な仮想通貨も影響を受け、取引中に20%以上急落しました。 2025年10月11日土曜日、多くの暗号資産業界関係者が一夜にして貧困に陥りました。週末には、ランボルギーニの中で遺体が発見された人もいました。

私たちの業界では、富と名誉は真にリスクを負って得られるものです。

私の個人的な考えをいくつか述べます。

1. 尻尾、尻尾、尻尾！ブラックスワンとタレブの著作が世界的に認知されるようになったのは、デジタル化され、知性化され、相互に繋がり合う「法滅期」のこの時代において、貪欲、憎しみ、無知といったカルマの共鳴が、低確率の出来事をもはや低確率でなくし、尻尾の出来事をもはや尻尾でなくしているからです。過去5年間だけでも、私たちはCOVID-19、FTX、UST、米国におけるBinance訴訟、そして今日のフラッシュクラッシュを経験しました。毎年、大きなショックがない年のように感じられるほどです。だからこそ、私たちは常に大きなショックに備えなければなりません。

2. 投資ポートフォリオは睡眠に影響を与えますか？『お金の心理学』という本は興味深い視点を提示しています。夜に眠れるかどうかは、投資ポートフォリオの重要な指標です。結局のところ、お金を稼ぐ目的は自分を幸せにすることであり、コルチゾールを急上昇させてすべてを失って痛手を受けることではありません。

3. 暗号資産市場はオフショアの小型株市場である：かつて、実務家たちは4年間の半減期を毎日研究していた。暗号資産市場が成長し、実験室環境を脱し、グローバルなマクロ市場に参入した今、誰もがマクロ経済学を学び、ドラッケンミラーとソロスについてもっと学ぶべきである。

4. 生存者バイアス：10月11日午前8時時点で、この市場における清算ポジションの総額は約191億3,400万ドルで、そのうち約166億7,900万ドルはロングポジションによるものでした。これは仮想通貨史上最悪の大惨事でした。しかし、ソーシャルメディアでは、この危機から利益を得た人々の投稿がほとんどです。他のニュースを無視すれば、大きな上昇局面を迎えたばかりだと思うかもしれません。これは第二次世界大戦を彷彿とさせます。技術者たちは帰還する爆撃機や戦闘機の翼に無数の弾痕を発見しました。彼らは翼の装甲強化について議論するために会議を開きました。その後、燃料タンクに穴が開いた飛行機は帰還できないことに気づきました。燃料タンクの装甲を強化する必要があるのです。

5. 中央集権型取引所は透明性の維持に苦戦：今回の事件まで、ユーザーはBinanceのUSDe価格が包括的な市場分析に基づいて算出された加重価格ではなく、Binance独自の価格であることを把握できませんでした。しかし、Binanceはこの誤りを是正し、ユーザーに補償する予定であり、業界にとって前進となるでしょう。

6. ハウスは常に勝つ：

ビットコインのクジラがハイパーリキッド上のBTCショートポジションの90%を決済し、ETHショートポジションも完全に決済することで、1日で約1億9,000万～2億ドルの利益を上げました。注目すべきは、このクジラが市場暴落の数分前にBTCとETHで9桁のショートポジションを設定したことです。これはハイパーリキッド上の公開ポジションのみを表しており、中央集権型取引所や他のプラットフォームでの活動は不明です。このアカウントは、その日の市場動向において重要な役割を果たした可能性があります。このクジラの姓はトランプかもしれません。この世界では、富はテスラやアリババのような企業に見られるように価値創造によって得られるだけでなく、価値の移転と略奪によっても得られます。これは不公平ですが、真実です。

b. 世界はますますオープンファイナンス／DeFiを必要としています。一般の人々にとっては便利でパーミッションレス、富裕層にとってはパーミッションレス、匿名性、非課税といったメリットがあり、政策立案者にとっては便利で匿名性があり、いつでもショートとロングの取引を行えるというメリットがあります。したがって、DeFiは今後ますます発展していくでしょう。

7. 最近、リック・ゲリンという人物について読みました。彼はバフェットとマンガーの初期の3人目のパートナーでした。彼らと同様にバリュー投資を信条としていましたが、より積極的にレバレッジを活用してリターンを増幅することを好みました。1973年から1974年にかけての株式市場暴落の際、彼は高いレバレッジのためにポジションを解消せざるを得なくなり、多額の損失を被り、追証金を返済するためにバークシャー・ハサウェイの株式を大量に売却せざるを得ませんでした。その後、彼は世間の目から消え、その後数十年にわたるバークシャー・ハサウェイの目覚ましい成長を見逃しました。バフェットは後に彼についてこう語っています。「私たち3人は基本的に同じ道を歩んでいましたが、チャーリーと私はゆっくりと裕福になりたいと思っていましたが、リックは急速に裕福になりたいと思っていました。」

私たち全員がリックではなく、バフェットやマンガーになれることを願っています。