著者: ChandlerZ、Foresight News

過去1世紀、人類はコンピュータの形態を幾度となく再定義してきました。

前世紀半ばにロケット航法用に開発された巨大なコンピュータから、IBMがメインフレームを企業に導入し、MicrosoftとAppleがパーソナルコンピュータを数千世帯に普及させ、そしてスマートフォンがコンピュータをすべての人のポケットに収めるまで。

コンピューティング能力の飛躍的向上は、人々と世界の繋がり方を変革してきました。

2013年、19歳のヴィタリック・ブテリンが「World of Warcraft」をプレイしていた時、ブリザード社がウォーロックのスキルを恣意的に弱体化させたため、彼は初めてある疑問について真剣に考えました。デジタル世界において、ルールが恣意的に書き換えられないように誰が保証するのでしょうか？

もし、どの企業にも属さず、単一の権力にも支配されず、誰もが利用できる「世界コンピューター」が存在するとしたら、それは次世代のコンピューティング形態の出発点となり得るだろうか？

2015年7月30日、ベルリンの小さなオフィスで、数十人の若い開発者たちがブロックカウンターを見つめていた。その数字が1028201に跳ね上がると、イーサリアムのメインネットが自動的に起動した。

ヴィタリックはこう回想する。「私たちは皆、そこに座って待っていました。そしてついにその数字に達し、約30秒後にブロック生成が始まりました。」

その瞬間、世界コンピューターの火花が散った。

出発点と火花

当時、イーサリアムの開発者は100人にも満たなかった。ブロックチェーンに初めてスマートコントラクトが組み込まれ、チューリング完全なステージが実現しました。これにより、ブロックチェーンは単なる帳簿管理ツールではなく、プログラムを実行できる世界クラスのパブリックコンピュータとなりました。

間もなく、この新しい世界規模のコンピュータは厳しいテストを受けました。

2016年6月、イーサリアムベースの分散型自律組織「The DAO」で大規模なセキュリティインシデントが発生しました。ハッカーはスマートコントラクトの脆弱性を悪用し、約5,000万～6,000万米ドル相当のイーサを盗み出しました。コミュニティは「履歴を巻き戻す」べきかどうかについて激しい議論を交わし、最終的に資産を守るためにハードフォークを選択しました。このハードフォークによって、別のチェーンであるイーサリアムクラシックも分裂しました。

このインシデントにより、世界のコンピュータのガバナンスに関する問題が初めて議題に上がりました。ユーザーを守るために、不変性を重視すべきか、それともエラーを修正すべきか？

2017年から2018年にかけてのICOブームは、イーサリアムを最高潮に押し上げました。数え切れないほどのプロジェクトがイーサリアムを通じてトークンを発行し、総額数十億ドルの資金を調達したことで、ETH価格は急騰しました。しかし、その後のバブル崩壊により、イーサリアムは底を打つことになりました。ETH価格は2018年末の高値から90%以上下落し、ネットワークの混雑と高額な手数料が批判されました。この時期には、CryptoKittiesの人気により、メインネットワークが混雑し、ほぼシャットダウンする事態に陥ることもありました。この世界規模のコンピューターは、初めて計算能力不足の限界を露呈しました。

パフォーマンスのボトルネックに対処するため、イーサリアムコミュニティは2015年という早い時期からオンチェーンシャーディングソリューションの研究を開始し、ノード検証の負荷を分散することでスループットの向上を図りました。しかし、シャーディング技術の実装は複雑で、進展は遅い。同時に、開発者たちは初期のステートチャネルやPlasmaから、2019年に登場したRollupソリューションに至るまで、オフチェーンの拡張パスも模索している。Rollupは、大量のトランザクションを束ねてメインチェーンに送信し検証することで処理能力を大幅に向上させるが、メインネットワークが十分なデータ可用性のサポートを提供することが求められる。幸いなことに、2019年頃、イーサリアムはデータ可用性の分野でブレークスルーを達成し、大規模データ検証の問題を解決した。

それ以来、イーサリアムは徐々に「メインネットワークセキュリティと第2層実行」という拡張ルートを形成し、世界のコンピューターは多層協調システムへと分解され始めた。

その後数年間、イーサリアム上でDeFiが爆発的に普及し、分散型レンディング、トレーディング、デリバティブが雨後の筍のように出現した。 NFTブームはデジタルアートを主流へと押し上げ、Beepleの作品はクリスティーズで6,900万ドルで落札されました。ネットワークの急成長は高額な手数料の問題を伴っていましたが、イーサリアムはプロトコルの改良によって対応し始めました。2021年8月、EIP-1559アップグレードは基本手数料のバーンメカニズムを実装し、ETHでの各トランザクションの基本手数料を消滅させることで、需要が高まった時期のインフレ圧力を軽減しました。この改革により、ETHは2021年から2022年の強気相場において一時的なネットデフレを経験し、価格は史上最高値の4,900ドル近くに達しました。

2022年9月15日、マージが完了しました。ワールドコンピューターの中核エネルギーは、電力消費量の多いPoWからPoSに切り替えられ、エネルギー消費量は99%削減され、新規発行率は90%削減されました。ETH保有者はステーキングを通じてネットワークに参加するようになり、このワールドコンピューターのエネルギーシステムは完全に置き換えられました。

イーサリアム10周年

合併から1年後のデータによると、イーサリアムの純供給量は約30万ETH減少しており、これはPoWメカニズムに基づいて発行されるべき量とは大きく対照的でした。このデフレ的な特徴は、ETHの希少性に対する市場の期待を強めました。

上記の変更後、2023年末までにイーサリアムメインネットのパフォーマンスと経済メカニズムは改善されましたが、新たな課題も浮上しました。コスト削減とRollupの発展を促進するため、イーサリアムは2024年3月に「Dencun」アップグレード（Deneb + Cancun）を実施し、いわゆるProto-Danksharding技術であるEIP-4844を導入しました。この改良により、Rollupがバッチトランザクションデータを送信するための特別な「データブロブ」トランザクションが追加されました。ブロブデータは短時間しか保存されないため、通常のコールデータよりもコストが大幅に削減され、第2層ネットワークからメインネットワークへのデータ送信コストが大幅に削減されます。Dencunの成功はRollupのコストを大幅に削減し、ワールドコンピュータはシャーディングの目標に一歩近づきました。

10年後、このワールドコンピュータはホワイトペーパーにおける理想から、現実のかけがえのないインフラへと進化しました。

しかし、明るく輝くノードの背後では、新たなジレンマが静かに浮上しています…

中年の霧

2024年から2025年にかけて、イーサリアムが直面するジレンマは集中しています。

レイヤー2は大きな転換効果をもたらす

近年、イーサリアムが採用してきたロールアップ中心のルートは、メインチェーンへの負荷を軽減しましたが、同時に、多くのトランザクションと価値が第2層ネットワークに留まり、メインネットワークに還流できないという問題も引き起こしています。スタンダードチャータード銀行は2025年初頭のレポートで、第2層ネットワークの台頭がイーサリアムメインチェーンの価値獲得を損なっていると率直に述べています。このレポートでは、Coinbaseが立ち上げた主要なイーサリアム・セカンドレイヤーであるBaseが、イーサリアム・エコシステムの市場価値を約500億ドル「奪った」と推定しています。

イーサリアム10周年

メインネットで行われていた可能性のある取引や申請は、より低コストのL2に移行し、メインネットの取引手数料収入とオンチェーン活動はそれに応じて減少しました。この傾向は、Dencunアップグレード以降、より顕著になっています。 EIP-4844は、Rollupのメインネットへのデータ送信コストを大幅に削減し、L2共有トランザクションの魅力をさらに高めました。近年、ArbitrumやOptimismといったRollupの1日あたりのトランザクション数は、メインチェーンと匹敵、あるいは上回ることを繰り返しており、「Ethereumによるトランザクション実行のアウトソーシング」という構図を裏付けています。

言い換えれば、世界中のコンピューターの構成要素は外部で効率的に稼働しているものの、ホストの価値獲得能力は低下しているということです。

外部パブリックチェーンにおける競争はますます激化しています

初期のEthereumはパフォーマンスとコスト面で課題を抱えていたため、多くの競合他社がより高速で安価な代替手段を提供しようと試みてきました。

例えば、高スループットに重点を置くSolanaは、多くの開発者を魅了しています。この強気相場における新興プロジェクトやMEMEプロジェクトのほとんどは、主にSolana上で展開されています。ステーブルコインの分野では、手数料がほぼゼロという利点を持つTronが、USDTなどの主流ステーブルコインの大量発行・送金を担っています。Tronチェーン上で流通するUSDTは現在800億を超え、規模でイーサリアムを上回り最大のステーブルコインネットワークとなり、取引量もイーサリアムをはるかに上回っています。これは、ステーブルコインの主要分野において、イーサリアムが支配的な地位を放棄したことを意味します。

それだけでなく、BNB Smart Chainなどのパブリックチェーンも、GameFiやアルトコインの取引トラフィックの一部を共有しています。イーサリアムは、DeFiプロトコル数とTVLの点で依然として最大のエコシステムであり、2025年7月時点で業界のDeFi活動の約56%を占めていますが、複数のチェーンが共存する中で、イーサリアムの相対的な優位性はピーク時と比較して低下していることは否定できません。

イーサリアム10周年

ガバナンスとセキュリティに関する懸念

PoSへの移行後、ステーキングの中央集権化の問題がコミュニティの懸念を引き起こしました。ルールによると、イーサリアムネットワークの検証に参加するには32ETHのステーキングが必要であり、個人投資家はステーキングプールや取引所の委任を通じて参加するようになり、少数の大手ステーキングサービスプロバイダーが支配する状況につながっています。最大の分散型ステーキングプールであるLidoは、かつてネットワーク全体のステーキング市場シェアの32%以上を占めていました。競合他社の参入が増えるにつれて、Lidoのシェアは約25%にわずかに低下しましたが、それでもBinance（約8.3%）やCoinbase（約6.9%）といった下位の組織を大きく引き離しています。コミュニティでは一般的に、単一の組織が検証ウェイトの3分の1以上を保有すると、ブロックのコンセンサス、ひいてはネットワークのセキュリティに影響を及ぼす可能性があると懸念されています。

イーサリアム10周年

ヴィタリック氏は、単一の検証主体の割合を、例えば手数料率を通じて15%未満に制限することを提唱してきました。しかし、2022年のLidoガバナンス投票では、自己制限的な上限を設定するという提案は99%以上の票で否決されました。Duneのデータによると、現在、イーサリアムネットワークには112万以上のバリデーターがおり、ステーキングに参加しているETHは合計3,611万ETHを超えており、ステーキングされたETHは総供給量の29.17%を占めています。ネットワークのセキュリティを犠牲にすることなく、ステーキング参加者の多様化を促進する方法は、依然として未解決の問題です。

財団の役割は議論の的となっている

長年にわたり、財団はエコシステムへの資金提供とファンド管理において透明性の欠如を指摘されてきました。コミュニティは、ETH高値での保有資産売却や、公的な説明不足について、しばしば疑問を呈しています。一部の初期開発者は、財団の「不干渉のガバナンス」がエコシステム間の分裂と混乱の蓄積を招き、ガバナンスシステムが効果的な指針を形成することを困難にしていると考えています。

同時に、オピニオンリーダーの声は徐々に薄れてきています。Vitalik氏をはじめとする初期開発者たちは依然として大きな影響力を持っていますが、重要な方向性について明確な発言をすることは稀です。彼らは自らを抑制し、市場心理への影響やガバナンス紛争への介入を避けています。長期的には、この制約は新たな空白を生み出しました。コミュニティにはコンセンサスが欠如し、誰も意思決定の責任を負おうとせず、多くの提案には推進者がいません。オープンな議論は減少し、技術的なルートやエコシステム戦略は非公開の議論へと移行しました。

明確な舵取り役がいない中で、ワールドコンピューターは稼働しているものの、方向性を見失っています。

アプリケーション層のギャップと不十分な市場パフォーマンス

イーサリアムがチェーン上のワールドコンピューターとなることを目指すならば、その価値は、コンピューティングパワーとセキュリティを提供するという最下層に留まるのではなく、新しいアプリケーションと新しい体験を着実に提供できるかどうかにかかっています。そうすることで、開発者とユーザーは想像力の限界が絶えず破られていくのを実感できるでしょう。

しかし、10年が経過した今、市場によって真に検証され、スケールアップに成功したアプリケーションは、依然としてDeFiとNFTだけです。それ以降、アプリケーション層は静まり返っているように見えます。

ソーシャル、ゲーム、アイデンティティ、DAOといったかつて大きな期待を集めた分野は、DeFiやNFTに匹敵する驚異的な製品を生み出していません。

Friend.tech、LensといったWeb3系ソーシャルネットワークはかつて人気を博しましたが、その人気は急速に衰え、定着率も極めて低いものでした。オンチェーンゲームもかつては盛んに議論されましたが、その多くは単純なトークン経済の実験にとどまり、主流に定着するのは困難でした。分散型アイデンティティやDAOガバナンスは、依然として技術的な探求と小規模な実験段階にあります。

オンチェーンデータはこの不足を裏付けています。2025年7月、イーサリアムネットワークによって破壊されたETHの数は1日あたり50ETH未満となり、過去最低を記録しました。2021年の熱狂期における1日平均約1,000ETHの破壊と比較すると、これはほぼ比較になりません。

イーサリアム10周年

同期間中、7日間平均のアクティブアドレス数は約56万6000に減少し、2024年3月以来の最高値にも達しませんでした。1日あたりの新規アドレス数は約12万、月間のオンチェーントランザクション数は約3500万～4000万件でした。

イーサリアム10周年

世界のコンピューターを標榜するネットワークにとって、これは大規模アプリケーションの新たな波を起こす火付け役が不足していることを意味します。

イーサリアムは業界最大規模の開発者コミュニティを擁し、技術的な蓄積も豊富ですが、数千万人の新規ユーザーを引きつけ、彼らの利用習慣を変えるようなキラーアプリケーションはまだ見つかっていません。10年経った今でも、このマシンは依然として強力ですが、次のミッションを模索しています。

アプリケーション層におけるこの停滞は、市場のパフォーマンスにも反映されています。 ETHは2021年11月に史上最高値の4,900ドルに迫りましたが、その後も長年にわたり最高値を突破できていません。合併や手数料改革といった技術的メリットによる上昇は限定的であり、2022年から2024年にかけての価格動向はビットコイン、ソラナ、さらにはBNBにさえ遅れをとり続けています。2025年に入り、他の暗号資産は頻繁に最高値を更新していますが、ETHの価格は依然として3,000ドル前後で推移しています。4月にはETH/BTC比率が0.02を下回り、数年ぶりの安値を記録しました。かつてスマートコントラクト分野の原動力とみなされていたETHは、市場における資産効果を失いつつあります。

最近、上場企業や機関投資家による戦略的な資産配分がETHに一定の支援をもたらしています。 Sharplink GamingやBitMineといった企業は、転換社債、優先株、時価総額に基づくオファリングなどの発行を通じて調達した資金をETHの保有量増加に充てるなど、財務戦略を公表しています。ビットコインとは異なり、ETHはステーキングと再ステーキングを通じてプロトコルレイヤーの収益を生み出すことができ、企業財務における「利子付き」デジタル資産となります。この固有の収益特性がETHの魅力を高めています。数週間のうちに、ETHの価格は安値から3,600ドルを超える水準まで回復しました。

しかし、一部のアナリストは、今回の回復は積極的な資金配分によるものだと指摘しています。オンチェーン・エコシステム自体は大きな飛躍を遂げていません。価格の回復は開発者のイノベーションやユーザーの流入を伴うものではなく、市場ファンドがターゲットを探している際の一時的な選択肢のようなものに過ぎません。

技術の進歩や機関投資家の参入は、ユーザーの習慣を真に変え、新たなニーズを生み出すアプリケーションに取って代わることはできません。

10年経った今も、イーサリアムは依然として、最初の問いに答えを出さなければなりません。それは、世界コンピューターとして、世界の想像力を再び刺激するためには、どのようなプログラムを実行するべきなのか、ということです。

未完の道、次の10年の方向性

内外の困難という中期試練に直面しているイーサリアムが、この低迷期から脱却できるかどうかは、テクノロジーとエコシステムが新たな成長の余地を切り開くことができるかどうかにかかっています。

テクノロジー：世界のコンピューターをより高速かつ統合的にする

コミュニティは、合併後の時代におけるアップグレードの青写真を策定しました。

ヴィタリック氏は記事「イーサリアムの未来：急上昇」の中で、次期段階の中核目標は、L1の分散性と堅牢性を維持しながら、メインネットワークと第2層ネットワーク全体のスループットを1秒あたり10万トランザクションまで向上させることだと説明しています。同時に、L2の少なくとも一部がイーサリアムの中核特性（トラストレス性、オープン性、反検閲性）を完全に継承できるようにし、ネットワーク全体のエクスペリエンスを、34の断片化されたブロックチェーンではなく、統一されたエコシステムのようなものにすることです。これは、将来的には、L1/L2間の送金、資金の流れ、アプリケーションの切り替えが、単一チェーン内の操作と同じくらいシンプルになることを意味します。

2024年のEIP-4844はあくまでも出発点であり、データサンプリングと圧縮技術は後日導入される予定です。

ZK-SNARKやZK-STARKといったゼロ知識証明技術の成熟に伴い、パフォーマンスのボトルネックが解消され、これまで他のパブリックチェーンやL2に流出していたユーザーが戻ってくることが期待されます。

ガバナンスとエコノミー：メインチェーンが価値を取り戻す方法

イーサリアムは、パフォーマンスだけでなく、世界のコンピューターの中核が価値を獲得し続けるための方法についても考えています。

2025年7月、イーサリアム財団は「エコシステム開発の未来」と呼ばれる新たなアーキテクチャ改革を開始し、舞台裏から前面に出て、エコシステム開発を導く舵取り役となることを目指しています。財団は2つの長期目標を掲げています。1つは、イーサリアムを直接的または間接的に利用し、その根底にある価値から恩恵を受ける人の数を最大化すること、もう1つは、技術インフラと社会インフラのレジリエンス（回復力）を高めることです。

この目的のため、財団は「加速、増幅、サポート、長期的な浚渫」を4つの柱に再編し、内部チームを再編しました。また、企業関係、開発者育成、アプリケーションサポート、創業者サポートといったモジュールを設立し、チームのコンテンツとナラティブを強化してコミュニティの結束を強化しました。

財団はまた、透明性の向上、よりターゲットを絞った公的製品への資金提供の重視、ガバナンスと持続可能な運営を支援するためのLaunchpadの立ち上げ、運営費の割合の削減、約2.5年間の資金バッファーの設定を約束しました。

外部の世界では、これらの一連の措置は、財団の不作為に対する批判に応えるための実質的な調整であり、今後10年間の推進力となるものと一般的に受け止められています。

コミュニティの議論では、新たなアイデアも生まれています。Layer2の繁栄から得られる利益の一部を引き出せるでしょうか？あるいは、プロトコル手数料とMEV分配メカニズムを最適化し、ロールアップ時代の成長配当をメインチェーンも享受できるようにする。これらの計画はまだ検討段階だが、共通の懸念事項を反映している。積極的な調整が行われなければ、メインチェーンは単なる清算レイヤーへと退化し、その価値と活力は継続的に希薄化してしまう可能性があるのだ。

新たな火花を見つけるための岐路に立つ

技術と資金だけでは不十分だ。

過去のイーサリアムの絶頂期は、新しいアプリケーションと新しい物語によってもたらされた。今、ブロックチェーン業界全体がイノベーションの沈黙期にあり、驚異的なブレークスルーは見られない。

おそらくブロックチェーン自体が自己革命を遂げ、ソーシャル、アイデンティティ、AIといった分野で新たな物語とアプリケーションを生み出す必要があるだろう。また、次のブレークスルーは外部エコシステムの影響から生まれると考える人もいる。

ヴィタリック氏は、「イーサリアムの次の10年」という講演の中で、イーサリアム開発者はWeb2を単に模倣するのではなく、ウェアラブルデバイス、AR、ブレイン・コンピューター・インターフェース、ローカルAIといった将来のインタラクティブな形態に立ち向かい、これらの新たな入り口をWeb3の設計ビジョンに組み込むべきだと改めて強調しました。

過去10年間を振り返ると、イーサリアムは依然として業界最大の開発者コミュニティ、最も豊富なアプリケーション、そして深い技術的蓄積を誇っています。しかし、ボトルネック、競争、そして新たな技術の融合に直面しています。

ヴィタリック氏は次のように述べています。「イーサリアムの過去10年間は、理論に重点を置いた10年間でした。次の10年間は、焦点を転換し、世界にどのような影響を与えるかを考えなければなりません。」ヴィタリック氏の見解では、次世代のアプリケーションは、異なる機能を持つだけでなく、共通の価値観を維持する必要があります。同時に、これらのアプリケーションは、暗号化分野にまだ参入していない人々を惹きつけるほどの有用性を備えていなければなりません。

世界コンピューター、10年間の苦悩。動きが止まったわけではなく、ただ新たな方向性を探しているだけだ。

次の10年は、世界コンピューターと、この夢を信じるすべての人々のものだ。

しかし、ヴィタリックが言ったように、「イーサリアムコミュニティで声を上げるすべての人に、共に未来を築くプロセスに参加する機会がある。」

CF Benchmarks推出面向机构投资者的GameFi指数

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