Circle（USDC）やTether（USDT）のようなステーブルコイン発行者がパブリックブロックチェーンを構築した場合、イーサリアムが崩壊する可能性があるという質問を受けています。当初はこの件について回答するつもりはありませんでしたが、何人かの方からメッセージをいただきましたので、簡単にご説明させていただきます。

結論として、イーサリアムは結果として失敗することはありません。むしろ、全体としては利益を得るでしょう。

今後のステーブルコインをめぐる戦いにおいて、最も重要な要素はフロントエンドの流通チャネルです。Meta、MrBeast（トム・リーのBitmineは2億ドルを投資しています）、Robinhood、Aave、Polymarket、Lighter、Uniswap、取引所、ウォレットなどです。ステーブルコインの発行者はチェーン全体で最強というわけではなく、そのLパブリックチェーンは当然ネットワーク効果を持っていません。

Metaのような主要プレイヤーはCircleのチェーンをサポートするだけでなく、複数のチェーンをサポートする予定です。将来的にEthereumエコシステムと深く統合されることが予想されるMrBeastのようなチャンネルは、Ethereumのサポートを優先します。RobinhoodもArbitrum上にL2ネットワーク（Ethereumエコシステム）を構築しており、将来的には独立したL2になる可能性があります。PolymarketもEthereum L2を構築する予定です...

ネットワーク効果の源泉は、ユーザーへのリーチにあります。イーサリアムのL1/L2手数料が十分に低く、速度が十分に高速（同レベル）である限り、そのセキュリティと分散化の利点は比類のないものです。現在、イーサリアムのL1は10,000TPSに近づきつつあり、L2は100万TPSを超える速度を目指しているため、手数料と速度は将来的に問題となることはないでしょう。

発行者が独自のブロックチェーンを構築しても、トラフィックの大規模な移行にはつながりません。それどころか、最終的には Ethereum L2 になる可能性があります。

ArcはCircleが開発したL1チェーンで、ネイティブガス料金としてUSDCをサポートし、1秒未満の決済、そして機関投資家レベルのプライバシーとコンプライアンスを備えています。今年後半のローンチが予定されています。しかし、USDCは依然としてEthereumやSolanaを含む複数のチェーンで発行されており、Ethereumエコシステムが依然として大部分のシェアを占めています。ローンチ後の展開は未だ不明な点が多いです。TetherのUSDTも複数のチェーンで運用されています。

各ステーブルコイン発行者は独自のL1チェーンを構築しているため、競争圧力が生じ、互いのチェーン上での運用が困難になっています。しかし、イーサリアムのエコシステムは包括的であり、今後も様々なステーブルコインを支える最も重要なチェーンであり続けるでしょう。

ステーブルコインのマルチチェーン発行は標準であり、ARCの導入後も既存のシステムを補完するものであり、置き換えるものではありません。ステーブルコインには独自の機関投資家向け取引シナリオがありますが、最終的な市場シェアはステーブルコインの発行者ではなく、流通チャネルと高頻度利用シナリオに大きく左右されます。流通チャネルにおいては、手数料、速度、セキュリティの3つが重要であり、イーサリアムは現在、これら3つの中で最もバランスの取れたサービスを提供しています。流通チャネルはイーサリアムを無視することはできず、また無視するつもりもありません。

現在、イーサリアムはステーブルコインの市場シェアを独占しており、そのシェアは拡大し続けています。

2026年2月のステーブルコインの時価総額は約3,100～3,200ドル（DefiLlama/TRM Labsのデータ）で、その内訳は次の通りです。

• イーサリアム： 52～60%（約1530～1650年）、2025年までに40%成長（1150億から1530億）。最大のシェアを持ち、ステーブルコイン取引の半分以上を占めている。

• Tron: 25〜30% (約830〜840)、USDTが主流ですが、成長は鈍化しています (手数料は取引あたり0.50ドルに上昇しました)。

• Solana: 4.5% (~130)、USDCが77%を占め、低い手数料(<0.01 USD/取引)の恩恵を受けています。

• その他： BNBチェーンは133％成長しました（2025年）が、その市場シェアは小さく、Arbitrum/BaseなどのL2が約100％を占め、Ethereumエコシステム全体（L1 + L2）は70％を超えています。

さらに、通貨別に見ると、USDTは約1840（59%）、USDCは約750（24%）です。USDCの成長率はより速く（2026年2月時点で+6.39%）ですが、その大部分はイーサリアムです。

取引量で見ると、ステーブルコインの送金は2026年1月に10.5兆ドルを超え（過去最高）、イーサリアムは機関投資家やDeFiのトラフィックの大部分（年間で約40兆ドルを超えると予測）を処理しており、PayPal（20兆ドル）をはるかに上回り、Visa（15兆ドル）に迫っています。これらはすべてネットワーク効果を示しています。ステーブルコインブロックチェーンが構築されているというだけで、ユーザーが自然に移行すると本当にお考えですか？

イーサリアムは依然として最大の開発者エコシステム、最も活気のある DeFi エコシステム、ダウンタイムのない安定した運用を誇っており、金融機関は、そうでなければダウンタイムが発生する可能性のある集中型の L1 チェーンに取引シナリオを配置しています。

イーサリアムの競争相手は常にイーサリアム自身であり、他のチェーンではありません。手数料と速度が他のL1チェーンに劣らない限り、セキュリティと分散化におけるイーサリアムの優位性は比類のないものとなるでしょう。

イーサリアムの将来は、ステーブルコインに加え、資産のトークン化、DeFi、AIエージェントエコノミーも含んでいます。これらはすべて主要なトレンドであり、ステーブルコイン発行者が構築するL1チェーンだけではイーサリアムを死滅させるには不十分です。

では、最大のステーブルコイン発行者である Tether による Plasma チェーンのサポートは現在どのようになっているのでしょうか?

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