著者 | Cathy 、Plain Talk Blockchain (ID: hellobtc)

2026年1月、世界のステーブルコイン市場の総時価総額は3,170億米ドルを超え、新たな歴史的記録を樹立しました。

しかし、真に注目すべきは数字そのものではなく、その根底にある傾向です。CircleのUSDCは2025年に73%急上昇し、その成長率がTetherのUSDT（36%）を2年連続で上回りました。そして2025年12月、Visaは米国でUSDC決済サービスを開始すると発表しました。

世界最大の決済ネットワークが決済にステーブルコインを使い始め、10兆ドルの資産を運用するブラックロックがオンチェーンマネーファンドを発行し、JPモルガン・チェースがブロックチェーン経由で1日30億ドルを決済するとき、これらの伝統的な金融大手は実際には何を見ているのでしょうか。

01. 従来の金融大手がブロックチェーンに全面的に注力しているのはなぜですか?

2024年3月、ブラックロックはトークン化されたマネーマーケットファンドであるBUIDLを立ち上げました。

ブラックロックがブロックチェーンに進出するのは今回が初めてではないが、これほど積極的な取り組みは初めてだ。BUIDLはパブリックブロックチェーン上で直接発行され、米国債と現金を保有し、純資産価値を1ドルに維持しながら、保有者に毎月のリターンを分配する。

BUIDLは2025年3月に10億ドルの大台を突破し、オンチェーンファンドとして初めてこの規模に到達しました。2025年末までにその規模は20億ドルを超え、史上最大のトークン化ファンドとなりました。

ブラックロックは何を見たのか？

答えは簡単です。効率とコストです。

従来のマネー・マーケット・ファンドは、申込および償還にT+1またはT+2決済が必要であり、国境を越えた送金はSWIFTシステムを経由するため、複数の手数料が発生します。一方、オンチェーン・ファンドは、数秒で送金を完了でき、手数料は1ドル未満で、24時間365日稼働しています。

さらに重要なのは、BUIDLが全く新しい流通チャネルを開拓することです。これまで、個人投資家がマネー・マーケット・ファンドを直接購入することは困難でした（通常、購入限度額は100万ドル以上でした）。しかし、ブロックチェーンを活用すれば、誰でも購入できるようになります。

これが、Ondo Finance のようなプロトコルが注目を集めるようになった理由です。

Ondoの戦略はシンプルです。ブラックロックのBUIDLやその他の機関投資家向けRWA商品をより小規模なユニットに再パッケージ化し、DeFiユーザーに販売するのです。同社のOUSG商品はBUIDLに直接投資することで、一般ユーザーが米国債の年率4～5%の利回りを享受できるようにしています。

トークン化された米国債市場は2025年に爆発的な成長を遂げ、2024年初頭の2億ドル未満から2025年末には73億ドルを超えると予想されています（RWA.xyzデータ）。ブラックロックの市場参入は、ある程度、RWAセクター全体のコンプライアンス遵守を後押しするものでした。

02. USDTではなくUSDCを選ぶ理由は何ですか？

テザー（USDT）は時価総額1,867億ドル、市場シェア60%で、依然としてステーブルコインの王者です。

しかし、賢いお金は足で投票するのです。

2025年には、USDCの時価総額は約440億ドルから750億ドル以上に成長し、73%の増加となると予測されています。一方、USDTの時価総額は約1,370億ドルから1,867億ドルへと、わずか36%の増加にとどまります。これは、USDCの成長率がUSDTの成長率を上回った2年連続となります。

なぜ？

答えは「規制」です。

2025年7月18日、米国大統領はステーブルコインに特化した米国初の連邦法となるGENIUS法に署名しました。この法律では、「決済用ステーブルコイン」は100%の準備金（現金または短期国債）で運用されなければならず、利用者に利息を支払うことはできないと規定されています。

CircleのUSDCはこの標準に完全に準拠しています。さらに、Circleは欧州連合（EU）全体でMiCAコンプライアンスステータスを取得した最初のグローバル発行者となりました。

それはどういう意味ですか？

これは、USDC が主流の金融システムに参入するためのパスポートを取得したことを意味します。

Stripeはステーブルコイン決済を選択する際にUSDCを選択します。Visaがステーブルコイン決済を導入した際にもUSDCを選択しました。Shopifyは加盟店がステーブルコインの受け入れを許可する際にUSDCをサポートします。

銀行、決済会社、および準拠取引所にとって、USDC は「ホワイトリスト資産」であり、一方、USDT は準備金の透明性の問題により、欧州で上場廃止の圧力に直面している。

しかし、テザーは心配していない。

なぜなら、その主戦場は米国や欧州ではなく、インフレ率の高い地域、つまりラテンアメリカ、アフリカ、東南アジアにあるからだ。

アルゼンチン、トルコ、ナイジェリアといった高インフレ国では、USDTが事実上、現地通貨の機能の一部を代替し、事実上の「影のドル」となっている。人々が給料を受け取った後、まず行うことは、その価値を維持するためにUSDTに交換することだ。

ステーブルコイン市場は、2つの明確な道に分岐しています。

USDC: 欧州および米国の機関や支払いシナリオに対応するコンプライアンス重視のプラットフォーム。支援者には、BlackRock、Fidelity、General Catalyst などの一流機関が含まれます。

USDT: 新興市場や取引シナリオに対応するオフショア ルートであり、グローバル サウスでかけがえのない地位を占めています。

03. 決済大手にとっての降伏か進化か?

Visaは2025年12月に米国でUSDC決済サービスを開始すると発表しました。

これは歴史的な瞬間です。

以前のVisaのビジネスモデルでは、取引ごとに1.5%～3%の手数料を徴収していました。現在、提携先はUSDCでの決済が可能になり、手数料が大幅に削減されています。

これは自己革命のように見える。しかし実際には、Visaは守勢に立たされている。

Visa はどのような脅威を認識していますか?

ステーブルコインは、その中核事業である国境を越えた決済を侵食している。

従来の国際送金では、複数の代理銀行が介在し、それぞれが独自の手数料を請求するため、送金が着金するまでに3～5日かかります。一方、ステーブルコインによる送金は、わずか数秒で送金が完了し、手数料は1ドル未満です。

a16zのレポートによると、ステーブルコインの総取引量は2025年に46兆ドルに達し（Visaを上回る）、調整後決済額は約9兆ドルに達すると予想されています。この成長率は非常に高く、クロスボーダー市場や新興市場の市場シェアを侵食しています。

Visa の戦略は、「勝てないなら、仲間になる」というものです。

USDC決済サービスを開始することで、Visaは「決済ゲートウェイ」から「決済コーディネーター」へと変革を遂げました。法外な手数料を請求する代わりに、コンプライアンス、リスク管理、マネーロンダリング対策といった付加価値サービスを提供することで収益を生み出しています。

一方、他の決済大手も行動を起こしている。

Stripe: 2024年10月、ステーブルコインインフラプラットフォームBridgeを11億ドルで買収しました。これは暗号通貨史上最大の買収の一つです。

PayPal: 同社のステーブルコインPYUSDは、2025年に6億ドルから36億ドルへと600%上昇すると予測されています。

ウエスタンユニオン：USDPTステーブルコインは2026年前半にソラナでローンチ予定

欧州の銀行10行が共同でQivalisを設立し、2026年後半にユーロ建てステーブルコインを発行する計画だ。

注目すべきは、Western Union と Visa の最初のパートナーが両方とも決済チェーンとして Solana を選択し、決済シナリオにおける高性能パブリックチェーンの利点 (高いスループットと低い取引手数料) を強調したことです。

04. 銀行は黙って破滅を待つつもりはない。

銀行以外の機関（Circle、Tether）と決済大手（Stripe、Visa）からの複合的な圧力に直面して、銀行は黙って座っているわけにはいきませんでした。

最も過激なのはJPモルガンだ。

2026年初頭、JPモルガンはブロックチェーン部門Kinexysをカントンネットワークに拡張し、マルチチェーンの相互運用性を実現しました。これは公開取引されるステーブルコインではなく、「デポジットトークン」です。

Kinexysの1日あたりの取引量は30億ドルを超えます。同社は主にシーメンスやBMWといった多国籍企業にサービスを提供しており、世界中の子会社間で数秒以内に資金を送金することを可能にしています。

JPモルガンの論理は非常に明確である。

皆さんと競争するために、パブリックブロックチェーン上でトークンを発行する必要はありません。私たちは、お客様をプライベートブロックチェーン上に維持し、ブロックチェーン技術を活用して、コントロールを放棄することなく効率性を向上させるだけで十分です。

ヨーロッパでは、ソシエテ・ジェネラルはさらに前進しました。子会社のSG-FORGEは、ユーロ建てステーブルコイン「EURCV」とドル建てステーブルコイン「USDCV」を発行しました。これは、規制対象の銀行がパブリックブロックチェーン（イーサリアム）上で発行し、Bitstampなどの規制に準拠した取引所に上場した初のステーブルコインとなりました。

しかし、JPM CoinやUSDCVのような銀行支援型ステーブルコインは主に法人顧客を対象としており、個人市場向けではないことに注意が必要です。これらは、従来の金融機関がブロックチェーン技術を導入しつつも中央集権的な管理を維持する方向性を示しています。

05. ステーブルコインのトレンドが出現

まとめると、2026年のステーブルコイン市場には4つの明確な傾向が見られます。

RWAトークン化の加速

ブラックロック、オンド、フランクリン・テンプルトンはいずれも、トークン化された米国債とマネー・マーケット・ファンドを発行しています。このセクターは2025年に爆発的な成長を遂げ、2024年初頭の2億ドル未満から73億ドル超へと35倍以上増加しました。従来の金融機関は、トークン化を利用して米国債の利回りをオンチェーンの世界に持ち込んでいます。

コンプライアンスの道筋はますます明確になってきている

USDCは73%増加し、2年連続でUSDTを上回りました。GENIUS法の成立に伴い、主流の機関投資家にとってコンプライアンス遵守は唯一の選択肢となりました。Circleの投資家には、ブラックロックやフィデリティといった大手機関投資家が含まれています。2026年のIPO計画が実現すれば、ステーブルコイン業界にとって重要な節目となるでしょう。

決済インフラの再構築

StripeによるBridgeの11億ドルの買収、VisaによるUSDC決済の開始、そしてPayPalのPYUSDの600%急騰は、いずれも従来の決済大手がステーブルコインを受動的に防御するのではなく、自社のインフラに統合していることを示しています。Solanaのような高性能パブリックブロックチェーンは、決済シナリオにおける優位性から、エンタープライズレベルのアプリケーションにおいて好ましい選択肢になりつつあります。

市場の差別化が進む

ステーブルコインはもはや「安定性」と同義ではありません。2つの異なる方向に分岐しつつあります。

決済型ステーブルコイン（USDC、PYUSD）：利息は発生しませんが、コンプライアンス、サービス機関、および商人によって裏付けられています。

利回りのあるステーブルコイン（Ondo USDY、Ethena USDe）：年率4～5％の利回りを提供し、DeFiファンドを引き付けます。

06. 要約

ブラックロックがオンチェーンファンドを立ち上げ始めたとき、ビザがUSDCでの決済を開始したとき、そしてJPモルガンが1日あたり30億ドルの決済を開始したとき、ステーブルコインはもはや単なる「暗号通貨」の話ではなく、金融システム全体の再構築の前兆となった。

これは誇大宣伝でも、単なる概念でもありません。2025年には、ステーブルコインの総取引量は46兆ドルに達し、調整後の決済量は9兆ドルに達しました。これは、実際のお金が実際に商業的に流通していることを示しています。

伝統的な金融大手の参入は、ステーブルコインが「暗号資産のおもちゃ」から「世界的な金融インフラ」へと変貌を遂げつつあることを示しています。この市場に注目する人々にとって重要なのは、次のホットなトレンドを予測することではなく、この変革の根底にあるロジックを理解することです。

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