米国証券取引委員会委員長が「暗号プロジェクト」構想を立ち上げたことで、アメリカ人もエアドロップを受け取れるようになる。

著者: TPan

フェリックス、PAニュース編集

米国証券取引委員会（SEC）の委員長は本日、米国における暗号資産のイノベーションを支援することを目的としたプロジェクト「Project Crypto」を立ち上げました。これまでも上場投資信託（ETP）の現物償還や、Binance、Coinbase、Crypto.com、Immutable、Yuga、Kraken、Gemini、Consensys、OpenSea、Uniswapなどに対する訴訟や調査の減少など、進展の兆しは見られてきましたが、今回の動きは、過去数年間に生じたダメージを回復させるだけでなく、米国の暗号資産セクターにおける次の発展段階に向けた確固たる基盤を築くものでもあります。

正直に言うと、ポール・アトキンス委員長の演説を読んだとき、私は過去数年間のSECによる暗号通貨業界の取り締まりから心理的にまだ立ち直っていなかった。

以下の図は、DragonflyのAmal氏が共有した重要なポイントを示しています。これらの重要なポイントと潜在的な影響については、以下でさらに詳しく説明します。

SECの「暗号プロジェクト」の概要：

ほとんどの暗号資産は証券ではない
SECは、暗号資産が証券を構成するかどうかを明確に定義する規則を策定します。
SECは、集中型または従来のビジネス構造を採用している初期段階のトークン発行者への罰則を停止します。
米国内で株式や債券トークンなどのトークン化された証券をサポートするための規制枠組みが導入されようとしています。
規制の不確実性により、アメリカ人はエアドロップ、ICO、ネットワーク報酬から除外されなくなります。
SECは暗号資産の自己保管の権利を保護し、登録企業の保管規則を更新します。
DeFi プロトコルと自動マーケットメーカー (AMM) は、強制的な仲介者なしで運用できるようになります。
SECは、暗号通貨取引、ステーキング、レンディング、証券を単一のプラットフォームに統合するスーパーアプリを立ち上げる予定です。
この新たな「イノベーション免除」により、暗号プロジェクトは従来の規制に完全に準拠することなく市場に参入できるようになります。
SEC は、適切な場合には、暗号通貨開発者を仲介者ではなくコードの発行者として扱います。
目標は、前政権が課した規制により逃げ出した暗号通貨関連企業を呼び戻すことだ。

暗号資産の分類

「市場参加者が暗号資産が証券に該当するか、それとも投資契約に該当するかを判断できるよう、明確なガイダンスを策定するよう委員会職員に指示しました。私たちの目標は、市場参加者が暗号資産を例えばデジタルコレクティブル、デジタルコモディティ、ステーブルコインなどに分類し、取引の経済的実体を評価できるようにすることです。このアプローチにより、市場参加者は明確なガイダンスに基づき、発行者が当該資産が投資契約に該当するかどうかを判断する継続的なコミットメントや義務を負っているかどうかを判断できるようになります。」

この声明は、次の理由で注目に値します。

SECは暗号資産エコシステムの豊かさを認識し、多種多様な資産の創出を支援しています。「暗号資産」という言葉を聞くと、一般の人はビットコインやお気に入りのミームコインを思い浮かべるでしょう。しかし実際には、暗号資産はそれよりもはるかに多様であり、すべての資産を同じように扱うべきではありません。
具体的には、NFT（デジタルコレクタブル）に関して、SECは2023年9月にStoner Catsに対して訴訟を起こし、登録なしでNFTを発行したとして告訴しました。

SEC は、これまでの強制的な措置がもはや適切ではないことを認識しており、開発者やクリエイターが繁栄する余地を与える実用的なガイドラインを（強制するのではなく）策定する予定です。

もしあなたのLabubuコレクションをSECに登録しなければならないとしたらどうでしょう。

ルールとガイドラインは万能ではなく、各資産タイプのニュアンスを認識する必要があります。

アメリカ人をトークン報酬に含める

「私はスタッフに対し、いわゆる『イニシャル・コイン・オファリング』、『エアドロップ』、ネットワーク報酬などを含む、特別な開示、適用除外、セーフハーバーを提案するよう指示しました。こうした種類の取引については、発行者が法的複雑さと訴訟リスクを理由に米国ユーザーを分配対象から除外するのではなく、法的確実性とより緩和された規制環境の恩恵を受けるために米国ユーザーを分配対象に含める方向へ進むことが私たちの目標です。」

米国（および他のいくつかの管轄区域）に拠点を置き、さまざまなプロジェクト、プラットフォーム、プロトコルに積極的に関与している場合、エアドロップを請求しようとしたときに次のようなページに遭遇したことがあるでしょう。

これらのプロジェクトは米国との取引に問題があるのでしょうか？いいえ、彼らは単に、特定の国のユーザーに報酬を提供することによる法的または規制上のリスクを懸念しているだけです。暗号資産プロジェクトはこうした制限の撤廃を目指しており、もはや米国ユーザーを「保護」できていません。

この規制の明らかな受益者は米国のユーザーであり、それに次いでプロジェクト自体とその建設業者となるだろう。

法的リスク、感情的負担、そして何よりも摩擦が軽減されます。ユーザーは、エアドロップを受け取るためにVPNやその他の手段を煩わす必要がありません。一方、チームは数ヶ月にわたる取り組みの効果をより正確に把握し、より重要な課題に集中できるようになります。

イノベーション免除

「私のイノベーション免除構想では、イノベーターやビジョナリーは、経済活動を阻害するような矛盾した、あるいは煩雑な規範的な規制要件に縛られることなく、新たな技術やビジネスモデルを携えて即座に市場に参入できるようになります。その代わりに、彼らは連邦証券法の中核的な政策目標を達成するために設計された、原則に基づく一定の条件に従うことになります。これらの条件には、委員会への定期的な報告の義務付け、ホワイトリストまたは「バリデータプール」機能の導入、そしてERC3643などのコンプライアンス機能基準を満たすセキュリティトークンのみへの流通制限などが含まれる可能性があります。」

このセクションは、RWAをトークン化するためのオープンソースのトークン標準であるERC-3643について言及している点で興味深いものです。SECは、業界が今後のガイダンスを補完するフレームワークの構築に取り組んでいることを認識しています。

過去の様子見のアプローチとは異なり、開発者はオンチェーンアプリケーションの限界を押し広げ続けることができます。もはや「既成概念にとらわれない」発想は必要なく、既存のフレームワークを基盤として構築し、拡張していくことができます。

なぜこれが重要なのでしょうか?

言うまでもなく、これは業界の法律専門家にとって極めて重要ですが、あらゆる種類や役割の事業者がこうした動向を注意深く監視することも同様に重要です。

厳格に禁止されている行為と公正な競争の境界線は依然として曖昧ですが、創造性を重視する方向に変化しつつあります。過去の多くの仕組みは、もはやリスクの高い動きではなく、最適化・拡張可能な戦略や戦術として捉えられるようになるでしょう。かつて法務部門に却下された素晴らしいアイデアも、より自信を持って再検討できるようになるでしょう。

SECのこの転換を称賛します。米国および世界で、こうしたアイデアが認められ、実現可能となる新たな時代が到来することを期待しています。