グリーンフィールド2026暗号通貨展望：10の主要課題と機会

出典：グリーンフィールド

編集者: Zhou、ChainCatcher

デジタル資産のエコシステムは予期せぬ形で進化しています。新たな基本要素、新たな行動パターン、そして新たな調整ツールが絶えず出現しています。1年前には実験的と思われていたものが、今では基本的な要素となっているかもしれません。投資家として、私たちの責任は、これらの変化を注意深く監視し、どの新しいアイデアが永続的なインフラへと発展するかを理解し、真に市場に受け入れられることです。

昨年、私たちは来年のトレンド予測を発表しました。今年はアプローチを変えます。未来を予測するのではなく、私たちのビジョン、つまり創業者たちが2026年に取り組み始めることを期待する10のアイデア、疑問、そして製品のウィッシュリストを共有したいと思います。

これらの考察を通じて、インフラ、分散型金融（DeFi）、消費者セクターで出現する可能性のある次の大きなチャンスの波、そして進化する規制環境がこれらのチャンスの基盤をどのように形作るかについて、より深い理解を得ることができます。

1. インフラストラクチャ - ソルバー向け BuilderNet

質問：

「非有害」（つまり低リスク）な小売注文の50%以上は、ソルバーモデルを活用したインテントアグリゲータを介してEVMを通過します。しかし、ソルバーは新しいルートを統合する際に、そのロジックを完全に理解し、ロールバックを防止し、シミュレーションのレイテンシを低く維持するために多大な作業が必要となるため、レイテンシに直面することがよくあります。

これは、Uniswap v4フックのような多くの新しい自動マーケットメーカー（AMM）にとって、鶏が先か卵が先かという問題を引き起こします。ソルバーは新しい流動性源を統合するために既存の注文フローを必要としますが、それらのフローの大部分のルーティングはソルバー自身が担っています。これはAMMのイノベーションを阻害します。フックは統合のために大規模なソルバーに「働きかけ」をしなければならないことが多く、時には舞台裏での取引が必要になることさえあります。特に、v4フックは非常に広い設計空間を提供し、あらゆる不変条件を破ることができるにもかかわらず、現在、v4の取引量のうちフック付きのプールを経由するのはわずか4%です。

チャンス：

FlashbotsのBuilderNetは、TEE（Trusted Execution Environment）内の独立したブロックビルダーインスタンスを調整することで、注文フローとMEVブーストを調整します。同様のアイデアはソルバーマーケットプレイスにも適用でき、ソルバーはインテント注文フロー、RFQ（見積依頼）統合、分析／流動性指標、ルーティング統合、協調解決（つまり、卸売で販売されるインテントオークション）などの情報を、信頼を必要とせずに調整・共有できます。

2. インフラストラクチャ – 高性能かつプライベートなコンピューティングを実現するためにハイブリッド暗号化とハードウェアセキュリティを組み合わせた DePIN。

質問：

TEEは「クラウド上のプライベートAI」を謳っていますが、最近のサイドチャネル攻撃は、特に分散型でパーミッションレスな環境において、依然としてデータ漏洩の可能性があることを実証しています。一方、純粋暗号（MPC/FHE）は非常に安全ですが、現実世界のほとんどのAIワークロードには速度が遅く複雑すぎます。現在、TEEレベルの速度、暗号セキュリティ、そして明確な使用量ベースの課金モデルを同時に提供するプラットフォームは存在しません。

チャンス：

この製品は、デフォルトで高速ターミナル環境（TEE）でモデルを実行するセキュアなAIランタイム環境です。ただし、最も機密性の高いステップは自動的に小規模なMPCクラスターにルーティングされ、検証可能な「正しい実行の証明」と従量制の使用量ログが記録されます。お客様は、クラウドライクなパフォーマンス、監査に準拠したプライバシー保護、そして組み込みのモデルプロバイダー収益化モデルを利用できます。これは、企業や消費者のAIへの依存度が高まり、機密データの漏洩が知的財産権の侵害を招き、収益性と自由を脅かす可能性があるため、規制の厳しい業界や拡大するターゲットオーディエンスにとって極めて重要です。

3. インフラストラクチャ – 統合ステーブルコイン流動性レイヤー

質問：

ステーブルコイン流動性レイヤーは、複数のブロックチェーンにまたがるステーブルコインの取引と決済のための共通インフラストラクチャを提供します。各ネットワークで個別の流動性プールを維持する代わりに、流動性プロバイダーは資金をプールし、あらゆるチェーンからアクセス可能な統一された準備金を確保します。調整メカニズムが総残高を追跡し、取引発生時にローカルコントラクトに資金の引渡しを指示します。流動性は需要に応じて動的にリバランスされ、接続されたすべてのネットワーク間で一貫した厚みと価格設定効率を保証します。

チャンス：

このインフラは、DeFiの根本的な非効率性の一つであるステーブルコインの流動性の断片化に対処します。流動性を統合することで、ステーブルコインの送金と交換は、より資本効率が高く、より安価で、より予測可能になります。このアーキテクチャは、トレーダーにとってスリッページを低減し、流動性プロバイダーにとってより高い資本利用率を実現し、決済、保管庫、そしてステーブルコインベースのアプリケーションのためのユニバーサルな決済レイヤーを提供します。これは、摩擦のないネットワーク間金融インフラへの基礎的な一歩となります。

4. DEFI – リスク管理とスマートな引受

質問：

DeFi分野におけるリスク管理は依然として大きな未解決の問題です。リスク管理には、プロトコル内ガバナンスメカニズムからリスク管理会社へのアウトソーシングまで、様々なアプローチがあります。

チャンス：

仮想通貨のような競争の激しい分野では、市場全体がこれらのリスクを理解できるようにする明確な安全策や枠組みが欠如していることを考えると、一部の機関がリスクの限界を押し広げようとするのは当然のことです。こうしたリスクに対処する一つの方法は、リスクをより明確に定義することです。例えば、構造化された階層化や、参加者間のリスクエクスポージャーをより正確に配分するその他のメカニズムを導入するなどです。歴史的に、リスクの効果的な価格設定と配分は、限られた履歴データ、脆弱な信頼フレームワーク、そして不十分なリスク監視インフラのために困難でコストのかかるものでした。

しかし、ツールは進化し、DeFiへの信頼は高まり、オンチェーンのリスク評価能力も向上しています。これにより、リターンを求める人と特定のリスクを取る意思のある人との間のギャップは徐々に縮まりつつあります。DeFiシステム全体におけるリスクの構築と軽減に焦点を当てた実験がさらに増えることを期待しています。さらに、業界全体のリスクスコアリング基準の欠如や、プロトコル間の依存関係（複雑なコードの背後に隠れていることが多い）も問題です。これは、DeFiネイティブでリアルタイムのオンチェーンリスクスコアリングを提供する機関の出現の機会を生み出します。

5. DeFi – 透明性の高いマーケットメイキングプロトコル

質問：

マーケットメーカー（MM）プロトコルは、業界の中で最も透明性が低く、不明瞭な部分の一つであり、実際の条件はほとんど開示されていません。多くのトークンプロジェクトチームは、これらの取引に対する理解と管理が不足しており、市場を完全に理解できないためにマーケットメーカーサービスに過剰な手数料を支払っています。また、必要以上にトークンを配布したり、理想的なマーケットメーカー取引を実現する方法を学ぶのにかなりの時間を費やしたりすることも少なくありません。これは社会的な調整の問題であり、投資家や取引所（または規制当局）が情報開示の強化を求めることは可能ですが、調整は依然として非常に困難です。

チャンス：

イノベーションによってこの市場の効率性を向上させることができると確信しています。プロジェクトチームやマーケットメーカーが取引価格と、満たしたいパラメータを投稿できる、シンプルな集約型フロントエンドプラットフォームは非常に有用です。Coinwatchはすでに、TEEにAPIキーを埋め込むことでマーケットメーカーの行動の透明性を向上させ、プロジェクトチームがマーケットメーカーの活動を追跡できるようにしています。また、zkTLSとステーキングメカニズムを組み合わせることで、ビッド・アスク・スプレッド（またはその他の指標）が一定の閾値を超えた場合にステーキングされた金額を差し引くなど、特定の行動を常に強制することが可能になります（特にブランド影響力の低いマーケットメーカーの場合）。

6. DEFI – DeFiスマートアドバイザー2.0（LVRキャプチャ）

質問：

現在の自動投資ツールでは、オンチェーンのマイクロストラクチャーのアルファ収益を大規模に獲得することはできません。

チャンス：

LVRを活用してAMM（バルクオークション、ソルバーリバランス、動的手数料）の機会を捉えることで、「裁定取引」によってポートフォリオにリターンを生み出すと同時に、バランスの取れた資産配分を維持することができます（ヒント：ポートフォリオのリバランスを明確に希望する場合、変動損失は欠点ではなく特性です）。これは、裁定取引をリターンに変換するDeFiロボアドバイザーに類似している可能性があります。トークン化されたRWAファンド/ETF（AAA格付けの債券、マネーマーケットファンド、S&P 500インデックスファンド）は急速に成長しており、暗号資産ネイティブの投資可能資産（BTC、ステークされたETHなど）を補完しています。

アカウントの抽象化により、ユーザーエクスペリエンスが合理化されます。スマートコントラクトに基づく戦略は透明性のあるリスク管理を提供し、コンプライアンスに準拠したカプセル化は規制された利回りトークンを提供します。実績のあるインフラストラクチャと、潜在的な追加保険を組み合わせることで、最先端のセキュリティが実現します。資産配分者は自動的にリバランスされたポートフォリオにアクセスでき、トレーダーは流動性を確保できます。スマートコントラクトは、仲介者を排除するという双方にとってメリットのある状況を実現します。すべてのコンポーネントが既に用意されており、スケーラビリティのためにそれらを組み立てる人が必要なだけです。

7. 消費者向け – LLM ⇋ 予測市場インターフェース

質問：

予測市場は広く受け入れられ、新しい市場が絶えず出現していますが、発見の問題は依然として残っています。現在、ユーザーはこれらの予測市場のフロントエンドページを閲覧して自分に合った市場を見つけるか、外部のアグリゲーターやフロントエンドを利用して市場を発見していますが、これらは主に手作業によるスクリーニングに基づいており、時間と労力がかかります。現在、予測（例：チームAが勝つ）を直接表現し、それに応じて行動する直感的な方法は存在しません。そのため、ほとんどの潜在的な賭け手は、自分の意見を実際のオンチェーン上の賭けに反映させることはありません。

チャンス：

予測市場における発見問題は、LLMベースのインターフェースによって解決できます。ユーザーの予測を解析し、最適なオンチェーン市場にルーティングできるチャットのようなインターフェースは、ユーザーエクスペリエンスの摩擦を大幅に軽減し、エンゲージメントを劇的に向上させ、予測の増加が流動性の増加をもたらすため、予測市場を現在よりもさらに優位に立たせると考えています。

8. 消費者向けグレード - オンチェーン資本形成の規模拡大

質問：

Echo.xyz、pump.fun、Zoraなどのオンチェーン資金調達ツールは、コミュニティ主導のオンチェーン資金調達モデルの有効性を実証してきましたが、現在の参加者は主にネイティブ暗号資産ユーザーに限られています。今こそ、これらのモデルがネイティブ暗号資産ユーザーベースを超えて、流通チャネルを通じて主流市場に拡大すべき時です。

チャンス：

CoinbaseによるEchoの買収は、まさにこの方向への第一歩です。次に、オンチェーン資本形成における次の大きなステップ、つまりこれらの基本機能をマスマーケットプラットフォームに組み込むことが期待されます。Revolut、Nubank、Kickstarterなどのアプリに、オンチェーンのトークン／株式販売インフラをホワイトラベルソリューションとして統合することで、世界中の何億人ものユーザーにリーチできると想像してみてください。これにより、大規模な新たな資本プールが創出され、実績のある資金調達モデルがニッチなトークン購入者をはるかに超えて拡大するでしょう。

9. コンシューマーグレード – 暗号通貨発見レイヤー

質問：

暗号通貨業界には、依然として統一された「ランディングページ」や検索エンジンが欠如しています。既存のツールはカバー範囲が限られているため、ユーザーは暗号通貨関連のTwitterや分散型フォーラムに頼らざるを得ません。価格、オンチェーン指標、ニュース、ソーシャルメディアの活動、利回り、ガバナンス、注目度、市場センチメントなど、あらゆる関連情報を一元管理できるプラットフォームは存在しません。こうした断片化により、今日のほとんどの参加者は、暗号通貨業界の最新動向を把握するために、複雑かつ広範な専門ツールセットを必要としています。

チャンス：

暗号通貨分野におけるアグリゲーションは長らくサイロ化しており、発見という課題を解決できた者は未だにいません。私たちは、オンチェーンデータ、ニュースフィード、ソーシャルシグナルを統合し、一貫性のある検索・発見フィードを提供する、本格的なAI駆動型ランディングページ（まさに「暗号通貨版Google」）を構築する機会を見出しています。このポジションを獲得することで、アーリーアダプターや新規参入者を囲い込み、暗号通貨の普及が進む中で、強力な流通の堀を築くことができるでしょう。

10. 規制 – 明確な契約ルールと銀行へのオープンアクセス

これは明らかに、単一の合意だけで解決できる課題ではなく、エコシステム全体の協調的な参加が必要です。規制の明確化は、私たちが将来構築するあらゆるものにとって不可欠であることから、すべてのステークホルダーが協力して取り組むことを期待するものとして、これを私たちのウィッシュリストに追加しました。

質問：

大きな進歩が見られるものの、規制枠組みは暗号通貨の次の成長段階を形作る上で依然として重要な役割を果たしています。分散型プロトコルには、明確かつ適用可能なルールが依然として不足しています。米国ではトークンが証券でなくなる時期を明確に定義しておらず、EUではMiCAフレームワークに基づく明確な分散型基準が欠如しています。仲介者向けに設計された枠組みは、分散型システムに過度の負担を課し、プロトコル設計、トークンアーキテクチャ、そしてエコシステムへの参加に法的不確実性をもたらします。

一方、バーゼルIIIはほとんどのデジタル資産エクスポージャーに最大1250%の懲罰的なリスクウェイトを課しているため、規制対象の金融機関、特に銀行は仮想通貨から事実上排除されています。これにより、銀行は投資、流動性の提供、エコシステムの発展支援を行うことができなくなります。曖昧な分散型ルールと厳格な健全性基準の組み合わせは、市場の分断と流動性の低下を招き、プロトコルや機関が自信を持って参加することを困難にしています。

チャンス：

明確で世界的に一貫性のある規制基準は、イノベーションを解き放ち、機関投資家の参加を促進するでしょう。分散型プロトコルにおいては、米国Clarity Actの成熟度テストのような、シンプルで透明性の高い基準が、最終的に各チームに、リスクプロファイルに適切かつ規制の対象となるアーキテクチャを設計するために必要な確実性をもたらすでしょう。欧州もこれに倣い、曖昧で過度に複雑なテストではなく、実用的で分散化された閾値を採用することが考えられます。

機関レベルでは、現在進行中のバーゼルIIIの再評価と、米国によるステーブルコインの差別化提案は、既存の規制が実際のリスクに見合っていないという認識の高まりを反映しています。健全性規制基準の見直しにより、銀行はデジタル資産を保有し、DeFiに参加し、新たな流動性チャネルを提供することが可能になります。これらの改革を総合的に見ると、国境を越えた分散型イノベーションを支援し、エコシステムへの機関投資家からの資本流入を促進し、消費者保護を損なうことなくグローバルな流動性へのアクセスを拡大する規制基盤が構築されることになります。