Etherealizeの徹底分析：イーサリアムの「第二のファウンデーション」がウォール街を制覇した経緯

フランク、PAニュース

「第二のイーサリアム財団」として知られるEtherealizeは、先日、大手ベンチャーキャピタルのElectric CapitalとParadigmが主導する4,000万ドルの資金調達ラウンドの完了を発表しました。2024年の設立以来、ヴィタリック・ブテリン氏とイーサリアム財団の支援を受けるこのスタートアップは、強力なチームとイーサリアムエコシステムとの緊密な連携で市場の注目を集めています。

これはどのような会社であり、「イーサリアムでウォール街を再形成する」という自称ミッションをどうやって達成するのでしょうか?

2番目のイーサリアム財団は依然としてイーサリアム投資センターである

2024年に設立されたEtherealizeは、テクノロジースタートアップとしてだけでなく、Ethereumエコシステム全体にとっての戦略的イニシアチブとしても位置付けられています。Ethereum創設者のVitalik Buterin氏とEthereum Foundationの共同出資により設立されたEtherealizeは、設立当初からEthereumエコシステムと深く結びついています。これはEtherとRealizeを組み合わせた社名にも反映されており、Ethereumの目標と夢の実現を象徴しています。

Etherealizeの公式ビジョンは「イーサリアムでウォール街を再構築する」ことです。この背景と目標は、一般的なエコシステムスタートアップのそれをはるかに超えています。そのため、Etherealizeは設立当初から「第二のイーサリアム財団」というニックネームで呼ばれていました。

チームは確固たる地位を築いています。今年3月、ダニー・ライアンがEtherealizeの共同創設者兼社長に就任しました。彼は以前、イーサリアム財団の主任研究員を務め、イーサリアムの「マージ」アップグレードにおいて重要なリーダーを務め、コミュニティ内で高い評価を得ています。ヴィタリックも彼の加入を歓迎しました。

Etherealize以前、イーサリアム財団は技術研究開発への過度の重点化と効果的なマーケティングの欠如をめぐり、物議を醸していました。同時に、Solanaのようなパブリックチェーンは、エコシステムの活動とトークン市場のパフォーマンスの両方でイーサリアムをはるかに上回っていました。しかし、財団の中立的な役割と、イーサリアムエコシステムの中核となる価値観である分散化という制約により、イーサリアム財団は積極的な調整を行うことができませんでした。

このような状況において、独立した第三者企業にイーサリアムエコシステムのマーケティングと市場プロモーションを委託することが最適な解決策となりました。こうしてEtherealizeが誕生しました。

Etherealizeの役割は、製品開発、機関投資家向け販売、市場教育、政策ロビー活動を通じて、イーサリアムとウォール街などの伝統的な金融機関との橋渡しを加速させることです。イーサリアムエコシステム全体の「事業開発部門」のような存在と言えるでしょう。

Etherealizeのメンバーは、このビジョンを体現しています。イーサリアムエコシステムでお馴染みのダニー・ライアンに加え、EtherealizeのCEOであるヴィヴェック・ラマンは、モルガン・スタンレー、UBS、ドイツ銀行といった大手投資銀行で債券トレーダーとして10年以上のウォール街での経験を有しています。共同創設者のザック・オブロントは、一流のセキュリティ研究者であり、ゼロ知識技術エンジニアでもあります。彼は以前、ウォール街の金融機関向けに完全にプライベートな店頭（OTC）取引ソリューションの構築に携わっていました。

RWAでウォール街の資本市場を開拓

Etherealizeはこれまで商用製品を公表していません。9月に実施した4,000万ドルの資金調達は、主に機関投資家向けインフラの開発を加速させることを目的としていました。しかし、公式発表された3つの主要製品ラインと過去の運用実績は、Etherealizeの将来の運用戦略を示唆する可能性があります。

Etherealize には、主に 3 つの製品方向性があります。

1. 市場のアップグレード：簡単に言えば、これは資産のトークン化を指し、一般的にはウォール街がイーサリアム上で実世界の資産（RWA）を発行・管理するのを支援するものと理解されています。Etherealizeは、「最も効率の悪い機関投資家向け資産クラス」、具体的には住宅ローン、クレジット、その他の債券商品をブロックチェーン上に取り込むことを計画しています。彼らが開発している技術は、金融機関がこれらの実世界の資産を「デジタル証明書」に変換し、イーサリアムネットワーク上で効率的に取引し、確実に管理・決済できるようにすることを目的としています。

2. インフラの自動化：最新の決済エンジンを構築することで、取引決済に通常1～2日（T+1またはT+2）かかり、取引時間に制限がある従来の金融市場の欠点を解消できます。Etherealizeは、「規制遵守を損なうことなく、自動執行と即時決済を実現する」ことを目標に、「機関投資家向けワークフロー向けに設計された決済エンジン」を構築しています。このエンジンは、Ethereum（特にレイヤー2ネットワーク）を活用することで、24時間365日、ほぼリアルタイムの決済サービスを提供し、機関投資家の資本効率を大幅に向上させます。

3. プライバシーの組み込み：カスタマイズ可能なゼロ知識環境。パブリックブロックチェーンを導入する機関にとって、プライバシーは大きな懸念事項です。Etherealizeは、最先端のゼロ知識証明（ZK）技術を活用し、カスタマイズ可能なプライバシー環境を構築すると発表しました。この技術により、取引の詳細（購入者、販売者、金額など）を一切公開することなく、オンチェーン上で取引のコンプライアンスを検証できます。これは、取引の効率性を追求しつつ、企業秘密を保護するという機関の根本的なニーズに応えるものとなるでしょう。

Etherealizeは、上記の3つの製品ラインに加え、製品開発にも力を入れています。6月のレポート「イーサリアムの強気な見方」では、ETHをデジタル経済を牽引するデジタル石油に例えており、イーサリアムエコシステムに関する詳細な調査レポートを作成しています。また、ETHが8万ドルに到達するといった、ウォール街との連携に向けた優勢な見方を煽る記事や意見も発表しています。

Etherealizeは、規制当局とのコミュニケーションにおいてもイーサリアム・エコシステムを代表しています。CEOのVivek Raman氏は、CLARITY法に関してイーサリアム・エコシステムを代表して米国下院金融サービス委員会で証言を行いました。さらに、同社は米国証券取引委員会（SEC）の暗号タスクフォースに積極的に書面による意見を提出し、ブロックチェーンを主要な記録管理システムとして認めるよう規制の見直しを訴えました。

全体的に見て、Etherealizeはイーサリアムエコシステムのアンバサダーとしての役割を果たしているようです。ウォール街との協力機会を拡大する一方で、エコシステムに関連する様々な事柄を積極的に推進しています。

イーサリアムエコシステムの血液製造機?

Etherealize の成果はまだ完全には実現されていませんが、その主要な生態学的ニッチと既存の運用方向から、Etherealize が将来エコシステムに及ぼす可能性のある影響の一部を見ることができるかもしれません。

まず第一に、そして最も直接的な側面は、イーサリアム・エコシステムにおけるRWA事業の継続的な拡大を促進することです。イーサリアムは既にRWA分野をリードするパブリックブロックチェーンですが、その規模とナラティブの面では、その開発はまだ初期段階にあります。現在、RWAは、資産タイプの制限、オンチェーン資産の流動性の不足、高い参入障壁など、多くの課題に直面しています。イーサリアムの公式なバックグラウンドを持つ事業代表として、Etherealizeは強力な技術的優位性とリソース調整能力を有しており、より伝統的な金融資産をイーサリアム・エコシステムに導入する可能性を秘めています。

この目標が期待通りに達成されれば、イーサリアムエコシステムにさらに多くの実物資産がもたらされるだけでなく、イーサリアムエコシステムにおけるネイティブ資産の使用が促進され、エコシステムの活動が強化されます。

2つ目の側面は、現在注目を集めているDAT（上場企業向け暗号資産トレジャリー戦略）に関連しています。RWA事業と同様に、その主要顧客基盤は上場企業です。そのため、Etherealizeにとって、上場企業に暗号資産トレジャリー戦略を推進することは自然な流れです。明確な例として、Etherealizeは現在、ETHZilla（イーサリアム・トレジャリー準備金への移行を計画している上場企業）の「DeFi委員会」のメンバーであり、ETHトレジャリー資産から収益を生み出す方法について、専門家による直接的なアドバイスを提供しています。

3つ目の側面は、エコシステムへのより広範な影響の可能性です。Etherealizeが前述の2つの事業において実用化の進展を達成すれば、特に従来の金融機関のパフォーマンスとプライバシーへの要求を踏まえ、間接的にイーサリアムのレイヤー2の発展を促進するでしょう。さらに、現段階でイーサリアムの最も重要な事業分野であるDeFiエコシステムに、より多くの機関投資家を引き付けることにもつながります。

しかし、Etherealize の壮大なビジョンの背後には、多くの抵抗と競争圧力も存在します。

一方、既存の市場において、機関投資家の暗号化パブリックチェーンに対するビジョンは、もはやイーサリアムエコシステムに限定されなくなっています。SolanaやSuiを含む複数のL1は、従来の金融機関に好まれており、技術的特性の面で本質的に優れたパフォーマンス能力を備えています。

一方、ビジョンの実現には長い道のりが待ち受けています。Etherealizeは設立以来6ヶ月以上開発を続けてきましたが、成熟した製品プロトタイプの公開や大手金融機関との提携はまだ実現していません。現状では、レポート作成とオピニオン発信のみにとどまっており、そのペースは刻々と変化する市場の流れとややズレています。

しかし、より大きな目標を達成するには、多くの場合、より多くの努力と時間が必要です。Etherealizeはまだ初期段階にあります。私たちのビジョンを実現し、EthereumエコシステムをWeb3時代のインフラへと導くことができるかどうかは、まだ分かりません。