このエピソードのハイライト
今週の週次レポートは、2025年11月28日から12月5日までの期間をカバーしています。統計手法の調整により、今週のRWA市場データは変動しました。オンチェーン市場全体の時価総額は減少しましたが、保有者数は引き続き増加しており、ユーザー基盤の強化が継続していることを示しています。ステーブルコインの時価総額は3,000億ドルを超えましたが、取引量と月間アクティブアドレス数は前月比で減少しており、市場は以前の急成長期から、ユーザーの浸透とエコシステムの統合に重点を置いた「ニューノーマル」へと移行しつつある可能性を示唆しています。規制面では、英国の金融行動監視機構（FCA）がステーブルコイン企業向けに規制サンドボックスを開設し、米国の連邦預金保険公社（FDIC）はGENIUS法の実施計画を策定しており、イスラエル中央銀行も規制強化の兆候を示しています。世界の主要経済国は、ステーブルコインを慎重な規制枠組みに組み込む動きを加速させています。プロジェクトレベルでは、トークン化された資産は世界的な拡大傾向を続けています。欧州最大の資産運用会社であるアムンディは、初のトークン化されたマネーマーケットファンドを立ち上げました。ゆうちょ銀行は、不動産賃貸料の支払いにDCJPYの適用を推進しています。また、VisaとAquanowは、ステーブルコイン決済サービスを欧州、アフリカ、中東に拡大するために協力しており、RWAエコシステムが製品のイノベーションとユースケースの拡大を通じて、体系的に世界市場に浸透していることを示しています。
データの視点
RWAトラックパノラマ
統計方法の変更によるものと思われますが、RWA.xyzの最新データによると、2025年12月5日時点のRWAオンチェーン時価総額は合計181.7億ドルで、前月同時期比3.05%の微減となりました。一方、資産保有者総数は約556,800人で、前月同時期比5.42%の増加となりました。
ステーブルコイン市場
ステーブルコインの時価総額は3,017億4,000万ドルに達し、前月比1.62%の微増となりました。成長率はわずかに持ち直したものの、依然として低水準であり、全体的な拡大の弱さを示しています。月間取引量は4兆3,700億ドルに減少し、前月比12.59%の大幅な減少となりました。月間アクティブアドレス総数は4,021万アドレスに増加し、前月比12.04%の減少となりました。保有者総数は着実に増加し、約2億600万人に達し、前月比2.73%の微増となりました。この構造的な乖離は、持続的な活動はあるものの、資金回転効率が低下している市場調整局面を反映しています。新規ユーザーと既存ユーザーの活動は増加している一方で、大規模決済や高頻度取引への需要は弱まっています。データは、市場が効率性主導の高成長局面から、ユーザー浸透とエコシステムの統合に重点を置いたニューノーマルへと移行しつつある可能性を示唆しています。主要なステーブルコインはUSDT、USDC、USDSです。このうち、USDTの時価総額は前月比1.05%増、USDCの時価総額は前月比3.81%増、USDSの時価総額は前月比2.02%増と、それぞれわずかに増加しました。
規制ニュース
米証券取引委員会はトークン化規制について議論する会議を開催したが、「分散化」の問題に関して従来の金融業界と暗号通貨業界の間には大きな相違があった。
The Blockによると、米国証券取引委員会（SEC）の投資家諮問委員会は木曜日に資産のトークン化について議論する会合を開催し、シタデル、コインベース、ギャラクシーの幹部が参加して規制の道筋を議論した。シタデルは、SECに対し、分散型取引プロトコルなどの仲介者の役割を厳密に定義するよう勧告したが、従来のルールはDeFiアーキテクチャには適用できないと主張する一部の仮想通貨愛好家から反対の声が上がった。コインベースは、適用外の義務を課すことを避けるため、ルールの違いはケースバイケースで検討すべきだと述べた。SECのアトキンス委員長は、トークン化における革新的な開発を促進するために、コンプライアンスの道筋を提供すべきだと述べた。
英国金融行動監視機構がステーブルコイン企業向けにサンドボックス環境を開設。
Ledger Insightsによると、英国金融行動監視機構（FCA）は、規制サンドボックス・プログラムの一環として、ステーブルコイン・プロジェクト・グループの立ち上げを発表した。申請期限は2026年1月18日となっている。ブルームバーグはまた、英国債務管理局が英国国債市場の拡大を検討しており、これはステーブルコインの準備金に関連する動きとなるだろうと報じている。FCAのデイビッド・ギール氏は昨日の講演で、決済用ポンド建てステーブルコインの試験を行うため、サンドボックス・プログラムに「大企業」が参加していると述べた。サンドボックス参加者は、FCAが5月に公表した協議文書に概説されている要件を設計が遵守していることを確認する必要がある。
英国は、ステーブルコインを規制するための2つのシステムを採用しています。イングランド銀行は、健全性と金融の安定を目的として、システム上重要なステーブルコインを規制しています。その他のステーブルコインを規制する責任は金融行動監視機構（FCA）にあり、FCAはすべてのステーブルコインの行動と消費者保護の監督も担当しています。
デジタル・シェケル構想が進むにつれ、イスラエル中央銀行はステーブルコインの規制強化を示唆している。
CoinDeskによると、イスラエル銀行のアミール・ヤロン総裁は、同国がステーブルコインに対するより積極的な規制の準備を進めていることを示唆した。テルアビブで開催されたイスラエル銀行主催の「変化する時代における決済」カンファレンスで講演したヤロン総裁は、民間デジタルドルを決済の力と位置付け、規制当局はもはやこれを周辺的な問題として扱うことはできないと主張した。ヤロン総裁は、ステーブルコインは時価総額が3,000億ドルを超え、月間取引高が2兆ドルを超え、世界の資金の流れに深く組み込まれていると強調した。また、ステーブルコインの取引の99%がテザー社とサークル社の2社によって支配されていることを指摘し、業界の集中リスクを強調した。この集中はシステムの脆弱性を悪化させ、規制の明確化の必要性を高めるとヤロン総裁は考えている。さらに、民間発行者と規制当局が検討すべき一連の優先事項として、完全な1:1準備金の裏付け、流動性のある準備資産、そして拡張可能な規制枠組みの構築を挙げた。
イスラエルのデジタルシェケルプロジェクトの責任者、ヨアブ・ソファー氏も会議でデジタルシェケル計画について議論し、デジタルシェケルは「あらゆるものに適用できる中央銀行通貨」になると述べ、年末までに公式アドバイスを提供する計画を含む2026年までのロードマップを公開した。
FDICは今月、GENIUS法に基づくステーブルコイン発行に関する最初の規制案を発表する予定だ。
CoinDeskによると、連邦預金保険公社（FDIC）のトラビス・ヒル暫定議長は、議会公聴会で、FDICが今月中にGENIUS法の施行に関する最初の草案を発表し、ステーブルコイン発行に関する連邦規制申請プロセスを概説するとともに、来年初めに資本要件や流動性要件を含む規制条項を導入する予定であると述べる予定だ。ヒル議長はまた、FDICがトークン化された預金に関する規制ガイドラインを策定中であると述べた。
ジョージアは、オンチェーン所有権とトークン化を推進するためにヘデラと提携することを目指しています。
コインテレグラフによると、ジョージア法務省はパブリックブロックチェーンネットワークのヘデラと覚書（MoU）を締結し、現在、同国の土地登記システムをブロックチェーン上に構築し、不動産をトークン化することを検討しているという。ジョージアのパアタ・サリア法務大臣とヘデラの代表者との会談では、両者はブロックチェーン技術を公共インフラに統合する可能性について議論した。
ジョージア当局は、国家公簿からブロックチェーンネットワークへのデータ移行を検討しており、これにより「財産権保護のさらなる確保と、プロセスの透明性と信頼性の向上」が期待されると述べた。さらに、両者は不動産のトークン化を検討しており、これはリアルワールドアセット（RWA）トークン化プロジェクトに非常に類似した動きである。現在、この合意は拘束力のない覚書に過ぎない。発表によると、次のステップは、法務省と国家公簿の専門家を含む共同作業部会の設置となる。
IMFはステーブルコインが通貨主権を損なう可能性があると警告し、代替リスクを軽減するために制限を設けることを推奨している。
国際通貨基金（IMF）の最新報告書「ステーブルコインの理解」は、ドル建てステーブルコインが新興市場や発展途上国に急速に浸透し、中央銀行による国内流動性や金利へのコントロールを弱める可能性を指摘しています。報告書は、ステーブルコインは携帯電話やインターネットを介して急速に市場に流入し、特に非ホスト型ウォレットが存在する場合、「通貨代替」現象を引き起こす可能性が高く、自国通貨の利用を弱め、中央銀行の金融政策の伝達と通貨発行益に影響を及ぼすと指摘しています。
IMFは、各国に対し、ステーブルコインが「法定通貨」または「公式通貨」の地位を獲得することを防ぎ、金融主権を保護するための法的枠組みを整備するよう勧告しています。現在、ステーブルコインの時価総額の97%は米ドルにペッグされており、ユーロや日本円に連動しているのはごくわずかです。報告書はまた、クロスボーダー決済や、特にアフリカ、中東、ラテンアメリカといった高インフレ国におけるステーブルコインの利用が大幅に増加していることを強調しています。
ローカルニュース
Canaan TechnologyとSynVista Energyは提携し、RWA資産の開発をサポートするグリーンビットコインマイニングソリューションを立ち上げました。
Canaan Creative（NASDAQ: CAN）は、SynVista Energyと提携し、グリーンエネルギーとエネルギー貯蔵を基盤としたビットコインマイニングソリューションを発表しました。このソリューションは、インテリジェントな電力分配システムを活用し、電力とコンピューティング能力を動的に調整することで、クリーンエネルギーの利用効率を向上させ、無駄を削減します。
一方、両者は、RWA資産の開発を支援するため、発電量や二酸化炭素排出量削減などのデータの信頼性の高いオンチェーン記録を模索します。この協力は、グリーンマイニングの大規模導入を促進するための実証プロジェクトから始まります。
香港ゴールド取引所のシンガポール子会社は、実物の金に裏付けられたトークン XGZ を発行します。
香港経済報によると、香港黄金取引所（HKGX）はシンガポールの子会社を通じてデジタル金トークン「Gold Zip（XGZ）」を発行した。各トークンは、主に香港にある認定金庫に保管されている現物の金に裏付けられている。
華夏銀行は業界初の「ブロックチェーン＋デジタル人民元」債券の発行を先導した。
金時報によると、華夏銀行は最近、業界初の革新的なモデル「ブロックチェーン・ブックビルディング＋デジタル人民元回収」を用いて、ブックビルディングプロセスを主導し、45億人民元相当の金融債券の発行に成功した。発行プロセス全体はブロックチェーン上にリアルタイムで記録され、改ざんの防止が確保され、投資家はいつでも情報を確認できる。調達資金はデジタル人民元を通じて直接回収され、複数の中間決済手続きが不要となった。この債券の発行体は、華夏銀行の子会社である華夏金融租賃有限公司である。当初の発行予定額は30億人民元で、15億人民元のオーバーアロットメントオプションが付帯されていた。オーバーアロットメントが満期となり、発行総額は45億人民元となり、3年利率は1.84%となった。
プロジェクトの進捗
WLFI 共同創設者: RWA 製品シリーズは 2026 年 1 月に発売される予定です。
ロイター通信によると、トランプ一族が支援する仮想通貨企業ワールド・リバティ・ファイナンシャルは水曜日、ドバイでのイベントで、2026年第1四半期初めの1月に一連のリアルワールド・アセット（RWA）商品を発売すると発表した。ワールド・リバティ・ファイナンシャルのステーブルコインUSD1は今年、アブダビが支援するMGXによってバイナンスへの投資の支払いに使用された。
欧州最大の資産運用会社アムンディは、ユーロマネーマーケットファンド向けに初のトークン化された株式クラスを立ち上げた。
コインテレグラフによると、欧州最大の資産運用会社アムンディは、ユーロマネーマーケットファンド向けに初のトークン化されたシェアクラスを立ち上げた。このファンドはハイブリッド構造を採用し、投資家は従来型とブロックチェーンベースの新しいファンドから選択できる。最初の取引は11月4日にイーサリアムネットワークに記録された。この立ち上げは、欧州の資産運用サービスグループCACEISとの提携によって開発され、同社はトークン化インフラ、投資家向けウォレット、そして申込・償還処理のためのデジタル注文システムを提供した。両社によると、ファンドのトークン化により、注文処理が簡素化され、新規投資家へのアクセスが拡大し、24時間365日取引が可能になるとのことだ。
ゆうちょ銀行は、不動産賃貸料の支払いにDCJPYの活用を推進しています。
CoinPostによると、ゆうちょ銀行は最近、不動産会社のシノケングループおよびディーカレットDCPと協力協定を締結し、シノケンの毎月の家賃支払いをシナリオとして、DCJPYの自動決済機能を実証した。DCJPYは銀行預金に連動したトークン化された預金で、2026年度の正式発行を目指している。この実験は2025年12月末までに完了する予定で、将来的にはグループサービス利用に対するポイントインセンティブの仕組みも導入される予定だ。
VisaはAquanowと提携し、ヨーロッパ、中東、アフリカでステーブルコイン決済サービスを拡大します。
The Blockによると、決済大手のVisaは、暗号資産インフラプロバイダーのAquanowと提携し、欧州・中東・アフリカ（CEMEA）地域におけるステーブルコイン決済サービスを拡大した。この統合により、Visaのカード発行会社と加盟店契約会社は、同地域全体でUSDCなどの承認済みステーブルコインを使用して取引を決済できるようになる。このサービスは年間365日決済をサポートし、従来の銀行システムでよく見られる週末や祝日の遅延を排除する。
ワイオミング州ステーブルコイン協議会がFRNTテストネットタップをリリース
Crowdfundinsiderによると、ワイオミング・ステーブルコイン評議会は、ステーブルコイン「Frontier Stable Token（FRNT）」のテストネット「タップ」を開始しました。デジタルウォレットをお持ちの方は誰でも、同評議会のウェブサイトにアクセスし、8つのテストネットから1つを選択できます。その後、公開アドレスから24時間ごとに最大1,000枚の「tFRNT」トークンを請求できます。tFRNTは準備金に裏付けられておらず、「7つのメインネットブロックチェーンに展開されているスマートコントラクトをシミュレート」するために設計された、テストネット（開発段階）ブロックチェーン上のトークンです。
ブルームバーグ：ステーブルコイン企業ファーストデジタルはSPACとの合併により株式を公開する予定。
ブルームバーグによると、香港に拠点を置くファースト・デジタル・グループが、ブランクチェック・カンパニーとの合併を通じて上場を計画していると、関係筋が明らかにした。同社は、ニューヨーク証券取引所に上場している特別買収会社（SPC）であるCSLM Digital Asset Acquisition Corp III（CSLM）との合併計画を概説した、拘束力のない意向書の締結を発表する見込みだ。
ファースト・デジタル・グループは、流通量約9億2000万ドルのステーブルコインFDUSDの発行元であると報じられている。これは、2024年4月のピーク時の約44億ドルから減少している。ファースト・デジタル・グループは管財人として、ジャスティン・サン氏が顧問を務めるテクテリクスが運営するステーブルコイン、TrueUSDの準備金も管理している。
RWA プラットフォーム OpenEden が、Ripple、FalconX などが投資に参加し、戦略的資金調達ラウンドを完了しました。
RWA（リアルワールドアセット）のトークン化プラットフォームであるOpenEdenは、Ripple、Lightspeed Faction、Gate Venturesといった著名な機関投資家を含む戦略的資金調達ラウンドの完了を発表しました。今回の資金調達は、RWAトークン化サービスプラットフォームの拡張、そして規制対象の利回りを生み出すステーブルコインUSDOとトークン化された米国債ファンドTBILLのスケールアップを促進するために使用されます。
OpenEdenの創設者兼CEOであるジェレミー・ン氏は、今回の資金調達により、従来型金融と分散型金融の両方の基準を満たすコンプライアンス準拠の製品を提供できると述べています。RWAトークン化市場は2025年までに2倍の規模に成長すると予想されており、OpenEdenのTBILLファンドは機関投資家にとって最適な選択肢となっており、運用資産は2年間で10倍以上に増加しています。
Kraken、トークン化資産プラットフォームBacked Financeを買収へ
ブルームバーグによると、仮想通貨取引所Krakenは、トークン化資産プラットフォームBacked Financeの買収を発表した。Krakenの共同CEOであるアルジュン・セティ氏はインタビューで、Krakenは既にBacked Financeが発行する株式とETFを提供しており、買収後、これらの商品を自社プラットフォームにさらに緊密に統合していく計画だと述べた。セティ氏は「誰もがトークン化された株式について話しているが、我々は既にそれを実践している。我々は誇大宣伝ではなく、長期投資に重点を置いている」と述べた。Krakenは取引条件を明らかにしていない。
rwa.xyzのデータによると、Backed Financeは現在、トークン化された上場株式分野で2番目に大きなプラットフォームであり、市場シェアは約23%です。Backed FinanceのxStocks商品は、60以上のトークン化された株式とETFへの投資エクスポージャーを提供しており、これらはすべて原資産と1対1で裏付けられています。
MSXの取引量は24時間で20億ドルを超え、ポイントシーズンのシーズン1は終了しました。
MSX公式サイト（msx.com）のデータによると、プラットフォームの取引量は過去24時間で20億ドルに達し、1日あたりの取引量としては過去最高を記録しました。本稿執筆時点で、プラットフォームの総取引量は206億ドルを超え、過去5日間で75億ドル以上増加し、累計で57%以上の増加を記録しています。
なお、MSXは12月2日にポイントシーズンS1を終了し、ユーザーが獲得したMクレジットは今後のMSXトークン配布に直接使用されます。
StableとTheoは、Liberaが支援するトークン化された米国財務省ファンド「ULTRA」のために1億ドルを超える資金を確保した。
CoinDeskによると、StableとTheoは共同でDelta Wellington Ultra Short-Term U.S. Treasury On-Chain Fund（ULTRA）に1億ドル以上を投資しました。FundBridge CapitalとWellington Managementが運用し、トークン化プラットフォームLiberaを搭載したULTRAは、トークン化された米国債ファンドです。ULTRAは、トークン化された形でローンチされた最初の機関投資家向け米国債戦略商品の一つであり、Particula AAAの格付けを取得しています。
ソニーのブロックチェーンパートナーであるStartaleは、Soneiumネットワーク上で米ドルステーブルコインUSDSCを立ち上げました。
CoinDeskによると、Web3プラットフォームSoneiumでテクノロジー大手ソニーと提携しているブロックチェーン企業Startale Groupが、米ドルにペッグされたステーブルコインStartale USD（USDSC）を立ち上げた。このトークンは、Soneiumエコシステム内での支払い、報酬、その他の機能のためのデフォルトのデジタルドルとなることを目指している。Soneiumは、ソニーグループとStartaleの合弁会社であるソニーブロックソリューションラボが昨年立ち上げたイーサリアムレイヤー2ネットワークである。USDSCは、プログラム可能なステーブルコインのモジュール型プラットフォームを開発しているスタートアップ企業M0のインフラストラクチャ上に構築されている。さらに、StartaleはSTARポイント報酬システムを立ち上げた。これは、ユーザーがUSDSCを鋳造または保有したり、アプリ内タスクを完了したり、Startaleアプリ（Soneiumエコシステムのモバイルハブ）を介して分散型アプリケーションとやり取りすることを奨励するものだ。
ステーブルコインアプリFinがPantera Capital主導で1,700万ドルを調達。
フォーチュン誌によると、シタデルの元従業員らが設立したステーブルコインアプリ「Fin」は、パンテラ・キャピタルが主導し、セコイアとサムスン・ネクストが参加した1,700万ドルの資金調達ラウンドの完了を発表した。
このアプリケーションは、ステーブルコイン技術を用いたクロスボーダーおよび大口決済サービスの提供を目指しており、複雑な操作なしに迅速な国際送金を可能にします。他のFinユーザー、銀行口座、または暗号通貨ウォレットへの送金をサポートし、手数料は従来の銀行チャネルよりも大幅に低くなります。Finは主に、輸出入取引における決済効率の問題への対応など、大口のクロスボーダーまたは国内送金を対象としています。このアプリケーションはまだ正式にリリースされていませんが、来月、輸出入企業を対象にパイロットプログラムを開始する予定です。同社の収益は、送金手数料とステーブルコインの準備金利息から得られます。
洞察ハイライト
非上場企業の株式のトークン化：1兆ドル規模の「包囲網」と永久契約による注目の奪取
PANews概要：非上場企業の株式のトークン化は、1兆ドル規模のプライベート・エクイティ市場における「高価値だが流動性が低い」というジレンマを打破することを目指しています。ブロックチェーン技術を活用することで、一般投資家にユニコーン企業などのハイエンド資産への投資機会を提供し、IPO以外にもインサイダーにとって柔軟な出口チャネルを開拓します。しかし、このセクターは、パーペチュアル契約などのオンチェーンデリバティブによる「低次元攻撃」に直面しています。これらのデリバティブ（Hyperliquidが立ち上げたOpenAI契約など）は、規制のグレーゾーン内で、よりシンプルでレバレッジが高く、流動性の高いオプションを提供し、株主権の取得ではなく企業価値の変動に賭けたいというユーザーのニーズに的確に応え、市場の関心と取引量を逸らしています。これは、株式トークン化プロジェクトが単なる価格露出にとどまらず、「真の株主権、長期的な資本配分、キャッシュフロー分配」といったコアバリューを中心とした差別化されたポジショニングを追求する必要があることを示唆しています。将来的には、オンチェーン流動性を統合しながらコンプライアンスと株主の権利の両方を確保するハイブリッド開発パスに移行する可能性が高くなります。
機関投資家レベルのRWA: Chainlinkデータの信頼性 + Aave契約のセキュリティ
PANews概要：リアルワールドアセット（RWA）がブロックチェーン上で安全かつ信頼性の高いアプリケーションを実現するには、2つの大きな技術的ハードルを克服する必要があります。1つ目は、資産の純価値やチェーンに反映される価格などの情報の正確性を確保するための信頼できるデータ入力層、2つ目は、融資や決済などの金融業務の完璧な実行を保証するための安全な契約実行層です。この記事では、データ層のモデルとしてChainlinkオラクルネットワークを使用し、複数のノードとデータソースを含む分散型コンセンサスメカニズムを通じて、資産の純価値や準備金の証明などの操作耐性のある主要データをRWAに提供します。一方、実行層の代表としてAaveレンディングプロトコルを使用し、厳格に監査されたスマートコントラクト、洗練されたリスクパラメータ管理、および分離メカニズムにより、RWA資産の取り扱いに銀行レベルのセキュリティを提供します。 Aave Horizon などのプラットフォーム上でのこれら 2 つのテクノロジーの共同ケース スタディは、「信頼できるデータ + 安全な契約」という強固な技術基盤を構築することによってのみ、数兆ドルの従来の資産を安全かつ効率的に DeFi (分散型金融) エコシステムに統合し、RWA を概念実証から大規模アプリケーションへと推進できることを示しています。
