筆者：Nancy、PANews

ここ最近、暗号資産市場は再び冷え込みに覆われ、ビットコインは一時6万ドルの大台を割り込み、主要な暗号資産は総じて軟調に推移している。

対照的に、Solanaは比較的独自の値動きを見せ、直近1週間で約14.9%上昇した。価格上昇の背景には、エコシステムの部分的な回復とオンチェーンガバナンスのアップグレードがある。

エコシステムに回復の兆し、RWAとミームコインが共に活況

ここ最近、Solanaエコシステムには回復の兆しが見られ、特にトークン化株式とミームコインの2つのセクターで顕著となっている。

RWA分野では、RWA.xyzのデータによると、7月3日時点で、保有ウォレット数ベースで見たSolanaチェーン上のRWA保有ウォレットは29.3万を超え、ネットワーク全体の約31.1%を占め、全パブリックチェーン中で首位に立つ。2位のPlumeは約24.8万、3位のEthereumは約20.5万となっている。また、Solanaチェーン上のRWA資産数は2119に達し、こちらも首位となり、Arbitrum、Ethereum、BNB Chainなどの主要パブリックチェーンを上回った。

ただし、資産規模で見ると、Solanaにはまだ大きなキャッチアップの余地がある。現在、同チェーンのRWA総額は約35.5億ドルで、Ethereumとの差は依然大きい。しかし、資金フローに目を向けると、過去30日間のSolanaチェーン上のRWA純流入額は10億ドルを超え、Ethereum、BNB Chain、Arbitrum、Base、XRP Ledger、Aptosなどのパブリックチェーンを大きく引き離しており、足元で資金がSolanaエコシステムに流入していることを裏付けている。

今回のSolanaにおけるRWA市場の成長の背景には、トークン化株式市場の急速な拡大がある。

Blockworksの最新データによると、現在トークン化資産はSolanaの現物週間取引高の約10%を占めており、年初のわずか1%から上昇し、今やミームコインに次ぐ取引カテゴリーとなっている。

また、Solanaのトークン化株式の週間取引高も過去最高を更新し、14.2億ドルを突破、年初から30.9倍に増加し、トークン化株式市場全体の約96%の取引シェアを占めている。この成長は主に、先月Backpackが開始したトークン化株式事業によるところが大きい。現在、BackpackはSolana最大のトークン化株式発行プラットフォームとなっており、同社が提供するSPCXとMUの2つのトークン化株式が、Solanaチェーン上の取引量のそれぞれ約95%と99%を占めている。

一方、長らく静かだったミームコイン市場も息を吹き返しつつある。

最近、暗号資産KOLのAnsemが同名のミームコインANSEMを公然と支持したことで、Solanaチェーン上の「トレンチ」取引熱が急速に再燃した。著名人効果、高いコントロール率（Ansemが総供給量の65%を保有）、エアドロップへの期待などを背景に、ANSEMの時価総額はわずか数日で一時1.8億ドルを突破した。

Duneのデータによると、7月3日時点で、Ansemは979のアドレスに対して1257万ドル相当以上のANSEMトークンをエアドロップした。また、現在ANSEMトレーダーの約94.75%が利益を上げており、市場センチメントをさらに刺激している。

ANSEMの相場にけん引され、Solanaのミームエコシステムのアクティビティも同時に回復した。例えばPump.funでは、Duneのデータによると、同プラットフォームの1日あたりの「卒業」トークン数が4月以来の高水準を記録し、日次取引量は1か月前と比べて倍増した。また、Blockworksのデータによると、最近Axiom、Phantom、GMGN、FomoといったSolanaエコシステムの取引プラットフォームの日次収入も、2月以来の高水準を更新した。

Solanaのオンチェーンガバナンスに重要なアップグレード、10万SOLで提案可能に

最近、Solanaのオンチェーンガバナンスメカニズムがアップグレードされ、プロトコル意思決定の分散化が一段と進み、エコシステムのさらなる健全な発展が期待される。

7月2日、Solana財団はオンチェーンガバナンスメカニズム「Solana Governance Proposals（SGP）」の正式ローンチを発表した。バリデーターはSGPを通じてコアプロトコルに関する意思決定の提案、支持、投票を行うことができ、ガバナンスプロセス全体がオンチェーンで完結し、ステーク量に基づく投票メカニズムを採用し、マークルプルーフによって検証される。

ルールによると、少なくとも10万SOL（現在の価格で約800万ドル相当）の委任を受けたバリデーターであれば、誰でもガバナンス提案を発起できる。これまでステーカーは主にバリデーターへの委任を通じて間接的に参加していた。投票権はステーク数量に応じて計算され、委任者は自身が委任するバリデーターの投票選択を上書きすることが可能で、コミュニティの参加度を一定程度高め、ガバナンスへの参入ハードルも引き下げた。

SGPの導入以前、Solanaのプロトコルガバナンスは主にSIMD（Solana Improvement Documents）プロセスに依存していた。

開発者は通常、GitHubで技術提案を提出し、コミュニティでの公開議論とコア開発者によるレビューを経て、コアチームが開発を担当し、新バージョンのクライアントをリリースする。その後、バリデーターは自身の判断でノードソフトウェアをアップグレードするかどうかを決定し、新バージョンを実行するアクティブステーク比率が十分な閾値に達し、ネットワークが安定すると、該当機能はFeature Gate（機能ゲート）を通じて指定されたスロットまたはエポックで正式に有効化される。

このガバナンスモデルは本質的にオフチェーンの合意と実際のクライアント採用を組み合わせたもので、ハードフォークによるネットワーク分裂を効果的に回避し、高い反復効率を維持する一方、コミュニティが重要なガバナンス事項に直接参加する度合いは比較的限定的だった。

注目すべきは、SGPがSIMDを置き換えるものではなく、両者は役割を分担して共存する点だ。SIMDは引き続きプロトコルのアップグレードや技術面の改善に注力し、一方SGPはエコシステムガバナンスの重要な議題に焦点を当て、コミュニティとバリデーターに対し、統一された透明性の高いオンチェーン上の意思決定チャネルを提供し、ガバナンスへの参入ハードルもさらに引き下げる。この明確なガバナンスの役割分担は、コミュニティの参加度を高めると同時に、コアプロトコル開発の独立性と効率性を維持することにもつながる。

低品質な提案によってガバナンスリソースが浪費されるのを防ぐため、Solanaはハードルも設けている。ガバナンス提案はまずSGPプロセスを通じて発起され、アクティブステーク量の15%以上の支持を得た後、正式にオンチェーン投票段階に進むことができる。これにより、投票段階に進む提案が一定のコミュニティ合意基盤を持つことが保証される。現在、Solanaネットワーク全体のステーク量は約4280万SOL（総供給量の約68%）で、提案が投票段階に進むには約642万SOLのステーク支援が必要となる。

ガバナンスメカニズムのアップグレードに加え、Solanaはトークンエコノミクスの最適化も同時に進めており、提案SIMD-550およびSIMD-553は2026年に実施される見込みだ。これら2つの提案は、SOLの年間インフレ率低減率を15%から30%に引き上げることを目的としており、今後6年間で約1890万SOLの新規発行を削減できると試算されている。

エコシステム全体で見ると、現在の回復は主にホットなセクターに集中しており、オンチェーンのアクティブアドレス数も取引高全体も、前回の強気相場のピーク時と比べ依然として大きな開きがある。これは、Solanaエコシステムがまだ局所的な回復段階にあり、本格的な回復までにはなお距離があることを示している。

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