概要: フェリックス、PANews
11月13日、Uniswap LabsはContinuous Clearing Auctions（CCA）プロトコルのローンチを発表しました。このプロトコルは、チームや開発者がUniswap v4で流動性を迅速に構築し、流動性の低い新しいトークンの公正な市場価格を確立するのを支援することを目的としています。
CCAはUniswap LabsとAztec Networkによって共同で設計され、Aztecはプライベートかつ検証可能な参加をサポートするZK Passportモジュールを提供しています。AztecはCCAを使用してローンチされる最初のプロジェクトとなります。
設計原則
流動性の形成はしばしば舞台裏で行われますが、これにより情報格差が生じ、必然的に少数の参加者に特権が付与され、市場の流動性不足と不安定化につながる可能性があります。ネイティブなオンチェーンソリューションであるCCAは、以下の3つの原則に基づいて設計されています。
まず、オンチェーンのネイティブマーケット作成方式を採用し、価格設定や入札から決済まで、オークションプロセス全体が「ゲートキーパー」やオフチェーン取引なしでチェーン上で透明に実行されます。
第二に、オークション中に継続的な清算メカニズムを通じてトークン供給が割り当てられるため、公正かつ段階的な価格形成をサポートします。これにより、ユーザーは早期入札を促され、悪意のある入札が減少し、市場のボラティリティが低下し、市場が公正な価格に収束するのに役立ちます。
最後に、オークションからの収益は自動的に Uniswap v4 上に流動性プールを作成し、それによって流動性が向上します。
プロトコルメカニズム
新しいオークションメカニズムであるCCAは、高度な設定が可能で、悪意のある購入/バンドル行為への耐性を備え、「ダンピング」や「アーリーバーディング」といった現象を抑制するのに役立ちます。このプロトコルにより、プロジェクトは販売可能なトークン数、開始価格、オークション期間を定義できます。ユーザーは入札を行い、最高価格と総支出額を指定します。これらの入札は取り消し不能であり、最高価格は一定の範囲内です。各ブロックの終了時に、そのブロック内のすべてのトークンを販売できる最高価格が決定されます。そのブロックに入札したすべての参加者は、同じ清算価格を支払います。具体的な流動性ブートストラッピングプロセスは以下のとおりです。
1. 流動性ガイダンスを設定する
プロジェクトチームは価格発見パラメータを設定します。
- 供給リリース計画 Q(t) は、時間の経過とともにトークンがどのようにリリースされるかを指定します。
- 最低評価額を下回る販売を防ぐための最低価格。
- 期間は開始ブロックと終了ブロックによって指定されます。
- 流動性配分を成功させるために必要な卒業基準
2. オークションによる価格発見
参加者は、以下の方法で市場価格を決定します。
- 支払ってもよい最高価格を指定します。
- 一定数のトークンを使うことを約束する
- 入札はリリース計画に従って、残りのすべてのオークション期間に自動的に割り当てられます。
3. 継続的な価格クリア
オークションが進むにつれて:
- 新しい入札ラウンドごとにチェックポイントが作成されます。
- 清算価格は総需要と利用可能な供給に基づいて計算されます。
- 価格は上昇するか、または変化しません（下落することはありません）。
- その期間中、参加者全員が同じ価格を支払いました。
4. オークションが終了し、価格が決定
価格発見プロセスが終了すると、次のようになります。
- システムは卒業要件が満たされているかどうかを確認します。
- 卒業後: 最終清算価格が流動性プールの初期価格になります。
- 卒業が達成されなかった場合: すべての入札者に全額返金され、資金プールは作成されません。
5. 流動性の配分
オークションが成功した後:
- 入札者は撤退して最終取引金額を計算し、トークンを受け取ります。
- 調達された資金は、残りのトークンとともに、Uniswap V4 プールへの流動性として配分されます。
- プールは発見された清算価格で初期化されます。
Aztec は CCA を使用して発行される最初のトークンになります。
Aztec Network は、CCA メカニズムを使用した最初のトークン販売として、初期評価額 (完全希薄化後評価額、FDV) が 3 億 5,000 万ドルで、Aztec Labs の以前の株式ファイナンスの評価額より 75% 割引されました。
大規模投資家によるオークションの独占を防ぐため、各ユーザーが参加できる人数には制限があります。テストネットオペレーター、OG Aztec Connectユーザー、個人のイーサリアムステーカーを含む、早期参加メンバーとコミュニティメンバーは、本日から入札を開始できます。パブリックセールは12月2日から6日まで開催され、その後はトークンを引き出し、オンチェーンで直接ステーキングできます。
Aztec Labsの共同創業者であるジョー・アンドリュースは、「長年にわたり、トークン発行はイノベーションを推進するコミュニティを犠牲にして、内部関係者を優遇してきました。Uniswapとの提携で開発されたCCAは、暗号資産空間における公平なアクセスを再定義します。特別な取引や隠れた割り当ては一切ありません。」と述べています。
Uniswapの創設者であるヘイデン・アダムス氏は、CCAプロトコルはUniswapが取引インフラから発行インフラへと拡大することを示すものだと述べました。現在、CCAはイーサリアムとサイドチェーンUnichainにデプロイされており、カスタムモジュールをサポートし、ミームコインから本格的なプロジェクトまで、様々なトークン発行シナリオに適しています。今後数ヶ月で、同社はCCAを利用するプロジェクトやコミュニティのローンチエクスペリエンスをさらに向上させるため、より多くのモジュールをリリースする予定です。
コミュニティがCCAを称賛する一方で、流動性ブートストラッピング（LBP）と大差ないと主張する懐疑的な意見も一部にあることは注目に値します。Uniswap Liquidity Launchpadの中核であるCCAが、DeFiの発行を標準化し、疑念を払拭し、2026年に主流のツールとなるかどうかはまだ分かりません。
