著者: ナンシー、PANews

暗号資産市場で強気相場から弱気相場への移行の兆候がますます顕著になるにつれ、Monad、MegaETH、Meteoraといったプロジェクトが、最後の流動性を確保しようと、独自のトークン発行を急いでいます。最近では、かつて人気を博したAztec Networkがトークン発行を発表し、プライバシー重視の潮流に乗って7年ぶりに市場に復帰しましたが、そのトークンセールは物議を醸しています。

TGEのエアドロップは実施されず、評価額が70％以上割引された投資信託は不満に直面した。

何年もの待機と複数の変更サイクルを経て、Aztec はついに独自の暗号通貨の立ち上げを発表しました。

11月13日、Aztecはトークン経済モデルを公開しました。ジェネシス供給量は103.5億AZTECトークンです。このうち、27.26%は投資家と初期サポーター、21.06%はコアチーム、11.71%は財団、10.73%はエコシステム補助金、4.89%は将来のインセンティブ、2.41%はY1ネットワーク報酬に割り当てられ、残りの21.96%（約22.73億トークン）はトークンセールに割り当てられます。これには、フェーズ2パブリックオークション（14.95%）、Uniswap V4流動性プール（2.64%）、フェーズ1ジェネシスシーケンサーセール（1.93%）、および二国間予約（2.44%）が含まれます。トークンは主にシーケンサーステーキング、ネットワークガバナンス、およびネットワーク手数料の支払いに使用されます。年間インフレ上限はガバナンスによって決定され、20%を超えません。

Aztecは発表通り、AZTECトークンセールを通じてTGEをローンチします。Genesis Sequentialラウンドセールは11月13日22時から12月1日22時まで、オープンオークションは12月1日22時から12月6日22時まで開催されます。

このトークンセールは、Uniswapが新たに開始した継続的清算オークション（CCA）に基づいて実施されます。このスキームは、Uniswap v4上で新規発行されたトークンや流動性の低いトークンの流動性を高め、オープン価格の発見を促進することを目的としています。完全にオンチェーンで動作し、ブロックごとに単一の清算価格が設定されます。高額入札が優先的に実行され、同じ価格の入札は比例配分され、落札者全員が同じ価格を支払います。オークション終了後、収益は自動的にv4にプールされます。Aztecはこのメカニズムを採用した最初のプロジェクトであり、プライベートで検証可能な参加認証のためにZK Passportモジュールを使用することもできます。

しかし、Aztecのトークンセール計画はコミュニティから批判を浴びています。潤沢な資金と高い知名度を誇るプライバシープロジェクトであるAztecは、当初は裁定取引業者の格好の標的となっていましたが、エアドロップを行わないという公式発表により、長期ユーザーが投資した時間と資金は無駄になってしまいました。Aztecはコミュニティを最優先に考え、テストネットノードオペレーター、Aztec Connectユーザー、zk.moneyユーザー、そしてアクティブなコミュニティメンバーなど、ネットワーク貢献者に早期入札の機会を提供しています。現在、30万以上のアドレスがホワイトリストに登録されています。

より注目されているのは、評価額とロックアップ条件です。Aztecトークンの開始FDVは3億5,000万ドルで、公開販売比率は14.5%です。公式声明では、この価格は最新の株式資金調達ラウンドの想定評価額から約75%の割引となっているとされていますが、多くのコミュニティメンバーは依然として、この評価額はプロジェクトの現在の成果と不釣り合いだと考えています。一方、Aztecのイニシャル・コイン・オファリング（ICO）は、その長いロックアップ期間について批判を受けています。ジェネシスセール（最低ステーキング要件20万AZTEC）と公開オークションはどちらも12ヶ月のロックアップ期間が必要であり、公開オークションで発行されたトークンは90日後にガバナンス投票にかけられ、即時ロック解除の可否が決定されます。現在の市場センチメントの低迷と、TGE（タイムベースイベント）後の多くのプロジェクトのパフォーマンスの低迷を考えると、これらのロックアップ条件は参加者の財務リスクを増大させます。注目すべきは、ホワイトペーパーによれば、トークンの0.12%（約1,242万）が「非社内の初期貢献者、コミュニティメンバー、および関連する利害関係者」に割り当てられ、この分配の大部分はトークン販売開始前に完了する予定だということだ。

さらに、コンプライアンス上の理由から、Aztecはオークションプロセスに参加する前に参加者にKYCの完了とNFTの発行を義務付けています。しかし、プライバシーに関する方針とは相反するこの要件は、コミュニティの議論の新たな焦点となっています。

同社は1億ドル以上の資金を調達した後、ビジネスを変革し、プライバシー分野の復活を活用するために独自の暗号通貨を立ち上げている。

かつて人気を博したプロジェクトであるAztecは、2018年のローンチ以来、イーサリアム上でのプライバシーソリューションの構築に注力してきました。公開情報によると、Aztecは2018年から2022年の間に4回の資金調達ラウンドを完了し、総額1億1,900万ドル以上を調達しました。投資家には、Vitalik Buterin氏、ConsenSys、Paradigm、a16z、Ethereal Ventures、Coinbase Venturesといった業界の有力機関が含まれています。

しかし、多額の資金調達と高い市場注目にもかかわらず、Aztecのエコシステム開発は理想的には進んでいませんでした。特に、2022年にTornado Cashが米国OFACの制裁を受けて以降、プライバシー関連プロジェクトセクター全体の規制リスクが大幅に増加しました。2023年3月、Aztecは事業転換を発表し、DeFiプライバシーブリッジプロジェクトであるAztec Connectを段階的に閉鎖し、zk.moneyの入金機能を廃止しました。公式声明では、規制当局からの連絡はなく、この動きは商業的な考慮によるものであり、ゼロ知識共通言語Noirと次世代暗号ブロックチェーンの開発に重点を移したと説明されていました。この決定は、当時Aztec Connectとzk.moneyを通じて数千万ドルの取引量と数十万人のユーザーを蓄積していたAztecエコシステムに大きな影響を与えました。

プライバシーに関する議論が弱まった時期を経て、Aztecは製品のアップデートを続けましたが、市場の熱意は明らかに低下しました。DeFi Llamaのデータによると、Aztecの総ロック額（TVL）はピーク時の2,100万ドルから最低約400万ドルに減少しました。

しかし、プライバシー分野は昨年末から回復の兆しを見せ始めました。2024年11月、米国の裁判所はOFACによるTornado Cashへの制裁は違法であるとの判決を下し、今年3月に制裁対象リストから削除しました。これは、暗号資産プライバシープロジェクトにとって明るい兆しとなりました。

この好機を捉え、Aztecは今年2月に財団設立を発表し、トークン発行計画に関する憶測を瞬く間に巻き起こしました。その後、Aztecはパブリックテストネットを立ち上げ、ユーザーからの活発なインタラクションとTVL（総発行上限額）の回復を促しました。わずか4週間で、プラットフォームでは30以上の新規アプリケーションが開発され、17,000以上のノード接続が実現しました。さらに、Aztecはネットワークのアップグレード、開発者エコシステムの拡張、クロスチェーンとパフォーマンスの最適化も実施しました。

最近、Zcashなどのプライバシーコインの価格が大幅に上昇したことで、プライバシーセクターへの市場の注目度が再び高まり、Aztecのトークンローンチにとって比較的好機が訪れています。しかし、現在の暗号資産市場の低迷と市場の動向の急速な変化を考えると、Zcashがトークンローンチを通じて短期的な注目と流動性を獲得した後、エコシステムの発展を維持し、長期的な開発者やユーザーの参加を引き付けることができるかどうかは、まだ不透明です。