著者: フランク、PANews

最近、市場予測業界の人気が急上昇しており、特にスマートマネー・アービトラージ戦略がゴールドスタンダードとして喧伝されています。多くの人がこれらの戦略を模倣し、試し始めており、新たなゴールドラッシュの始まりを予感させます。

しかし、こうした巧妙で合理的な戦略の裏には、実際どのような効果があるのでしょうか？そして、実際にはどのように実行されているのでしょうか？PANewsは、12月にPolymarketで最も収益性の高い上位10社の27,000件の取引を詳細に分析し、彼らの収益性の裏にある真実を探りました。

PANewsの分析によると、これらの「スマートマネー」投資家の多くはヘッジや裁定取引戦略を採用していましたが、そのヘッジはソーシャルメディアで描写されているような単純なヘッジとは大きく異なっていました。実際の戦略ははるかに複雑で、「はい」か「いいえ」の組み合わせではなく、スポーツイベントにおける「オーバー／アンダー」や「勝ち／負け」といったルールを駆使して複合的なヘッジ戦略を構築するものでした。もう一つの重要な発見は、これらのクジラの驚くほど高い過去の勝率の裏には、未決済の「ゾンビ注文」が大量に存在し、それが過去の平均をはるかに下回る真の勝率を覆い隠していたことです。

次に、PANews は実際の例を使用して、この「スマートマネー」の実際の運用を明らかにします。

1. SeriouslySirius: 「ゾンビ取引」と複雑な定量ヘッジ ネットワークによって強化された 73% の勝率。

SeriouslySiriusは12月に約329万ドルの利益を上げ、過去累計利益は294万ドルに達し、トップランクのアドレスとなりました。完了した注文履歴だけを見ると、勝率は73.7%と高く見えます。しかし実際には、このアドレスは現在2,369件のオープン注文を抱えており、そのうち4,690件が決済済みです。このうち1,791件は、ユーザーが決済していない完全に失敗した注文です。これは、時間と取引手数料を大幅に節約できる一方で、利益のある注文を決済するため、決済済みの注文履歴データは非常に高い勝率を示しています。しかし、これらの未決済の「ゾンビ注文」を考慮すると、このアドレスの真の勝率は53.3%に低下し、ランダムなコイントスよりもわずかに高い程度です。

実際の取引では、注文の約40%は、同一イベントの複数の方向に賭けるヘッジ注文でした。しかし、このヘッジは単純な「YES」+「NO」ではありませんでした。例えば、NBAの76ers対マーベリックスの試合では、彼はUnder（アンダー）、Over（オーバー）、76ers（ホームチーム）、マーベリックス（アウェイチーム）を含む11の方向に同時に賭け、最終的に1,611ドルの利益を得ました。この過程で、彼は確かに不十分な確率の裁定戦略を採用していました。例えば、76ersの勝利に賭ける確率は56.8%であるのに対し、マーベリックスに賭ける確率は39.37%で、合計コストは約0.962となり、結果に関わらず利益を得ることができました。最終的に、彼はこの試合で17,000ドルの利益を得ました。

しかし、この戦略は必ずしも利益を生むとは限りません。例えば、セルティックス対キングスの試合では、彼は9つの異なる賭け方を試し、最終的に2,900ドルを失いました。

さらに、多くの注文は資本配分比率の著しいアンバランスを示しています。例えば、両方向に注文が出されたにもかかわらず、投資された資本の割合が10倍以上も異なっています。これは、市場流動性の不足が原因であると考えられます。これは、裁定取引戦略は魅力的に見えるものの、実際には流動性が最大の問題となる可能性があることを示しています。言い換えれば、たとえ機会が生じたとしても、必ずしも両方向の同額のポジションによるヘッジ効果を保証するものではないということです。

さらに、プロセスは自動化されているため、このような状況で売買を行うと、大きな損失が発生する可能性が非常に高くなります。

しかし、SeriouslySirius氏がこの戦略を用いて大きな利益を上げることができた最大の理由は、効果的なポジション管理によるもので、その結果、約2.52という損益率を達成しました。これが、実際の勝率が低かったにもかかわらず、最終的に利益を上げることができた主な理由です。

さらに、この戦略は常に利益を生むとは限りません。12月以前、このアドレスの損益状況は楽観的ではなく、損益分岐点を長期間下回り、最大損失は180万ドルに達しました。戦略が成熟した現在、このレベルの収益性を維持できるかどうかは不透明です。

2. DrPufferfish: 低確率の賭けを高確率の賭けに変える - 「リスク/報酬比」を管理する究極の芸術。

DrPufferfishは12月に2番目に収益性の高いアドレスとなり、月間利益は約206万ドルでした。彼の過去の勝率はさらに高く、83.5%に達しました。しかし、彼が保有していた「ゾンビ注文」の数が多いため、勝率は50.9%に低下しました。しかし、このアドレスの戦略はSeriouslySiriusの取引戦略とは大きく異なります。彼も注文の約25%をヘッジ注文としていましたが、このヘッジはリバースヘッジではなく、分散投資でした。例えば、MLSの野球チャンピオンシップに関しては、彼は確率の低い27チームに同時に賭けており、これらのチームの合計確率は54%を超えています。この戦略により、彼は低確率のイベントを高確率のイベントに変換しました。

さらに、彼が莫大な利益を上げられた大きな理由は、損益比率をコントロールする能力にありました。例えば、プレミアリーグのチームであるリバプールは彼のお気に入りのチームの一つでした。彼はチームの勝敗を123回予想し、最終的に約160万ドルの利益を上げました。これらの予想が的中した場合の平均利益は約37,200ドルでしたが、外れた場合の平均損失は約11,000ドルでした。また、彼はポジションの損失を抑えるため、負け注文のほとんどを早期に売却しました。

この運用アプローチの結果、全体の損益率は8.62となり、高い利益獲得の可能性を示しました。しかし、彼の戦略は単なる裁定ヘッジではなく、専門的な予測・分析、そして厳格なポジション管理計画によって莫大な利益を獲得したものでした。また、彼のヘッジ取引のほとんどが損失ポジションであり、これらの注文の損失総額は209万ドルに上りました。したがって、このクジラのヘッジ取引は主に保険として利用されていたと考えられます。

3. gmanas: 高頻度自動化組立ライン操作

3位のアドレスgmanasはDrPufferfishと似たスタイルで、12月には合計197万ドルの利益を達成しました。真の勝率は51.8%で、DrPufferfishとほぼ同等です。しかし、gmanasはDrPufferfishよりも頻繁に取引を行っており、2400回以上の予測を成功させています。これは、gmanasの戦略が自動執行によるものであることを明確に示しています。賭け方自体はGmanasと似ているため、詳細は省略します。

4. ハンター・シモンバンザ: 確率予測を「ローソク足チャート」のように扱うスイングトレーダー。

4位のアドレス、simonbanzaはプロの予測ハンターです。他のアドレスとは異なり、彼の戦略にはヘッジ注文が含まれていません。実現利益は約104万ドルですが、「ゾンビ」ポジションの損失はわずか13万ドルです。他のアドレスと比較すると、彼の資金と取引量は高くありませんが、実際の勝率は約57.6%と最も高くなっています。さらに、決済済み注文の平均利益は約3万2000ドル、平均損失は約3万6500ドルです。損益率は高くないものの、高い勝率が最終的に優れたリターンにつながっています。

さらに、このアドレスには「ゾンビ注文」がわずか6件と非常に少ないです。これは、イベント終了まで決済を待たず、確率の変動から利益を得る傾向があるためです。簡単に言えば、利益が現れたらすぐに確定し、最終的な結果にこだわらないのです。

これは市場予測と投資に対する独自のアプローチでもあります。彼の論理では、こうした確率の変化は金融投資の浮き沈みに似ていると考えられています。もちろん、彼の高い勝率の背後にある具体的なロジックは分かりませんが、それは彼独自の生き残りの秘訣なのです。

5. Giant Whale GMPM: 確実性を追求するために「大きなポジション」を使用する非対称ヘッジ戦略。

5位のアドレスgmpmは、12月の損益ランキングでは5位に留まりましたが、上位のアドレスと比較して、過去の総利益は293万ドルと高い数値を誇っています。さらに、真の勝率も約56.16%と非常に高い水準です。gmpmの取引戦略は4位のアドレスと類似していますが、独自の戦略を採用しています。

例えば、このアドレスが同じ試合の両サイドに頻繁に賭けているのを目にするかもしれませんが、その戦略はどちらの方向の裁定機会からも利益を得ようとするものではないようです。むしろ、勝率の高いサイドに多くの資金を投資し、勝率の低いサイドには少ない資金を投資しているようです。これにより、勝率が高いときにはポジションサイズが大きく、勝率の低いイベントが発生したときには損失が大きくなりすぎないというヘッジ効果が実現されています。

実際の結果から言うと、これは「はい」+「いいえ」< 1 に基づく数学的裁定取引のみに依存するのではなく、イベントの総合的な判断とヘッジおよび損失削減戦略を組み合わせた、より高度なヘッジ戦略です。

6. 模範的な働き手、スイストニー：「アリを動かす」手法を使った高頻度裁定取引。

6番目のアドレスであるSwisstonyは、超高頻度アービトラージアドレスです。これらのアドレスの中で最も高い取引頻度を誇り、合計5,527回の取引を行いました。累計利益は86万ドルを超えましたが、1取引あたりの平均利益はわずか156ドルでした。戦略的には、このアドレスは「小規模、漸進的」なアプローチを採用しています。他のアービトラージアドレスと同様に、このアドレスは通常、1試合のすべてのオッズに賭けます。例えば、ジャズ対クリッパーズの試合では、23の異なるオッズに賭けました。さらに、投資額が比較的少額であるため、資金配分は比較的均衡しており、ある程度のヘッジ効果も得られています。

しかし、この戦略はバイインプロセスの詳細に大きく依存しているようです。例えば、「はい」と「いいえ」の合計は1未満でなければなりません。どういうわけか、彼のヘッジ注文のバイイン量は合計で1を超えることが多く、これは最終的に注文が損失につながることを意味します。それでも、妥当なリスクリワードレシオと勝率データのおかげで、彼の収益性は依然としてプラスになると予想されます。

7. 型破りな「ポップカルチャーの預言者」0xafEe:

7番目のアドレス0xafEeは、低頻度で高勝率のトレーダーの典型的な例です。彼の取引頻度は非常に低く、1日平均わずか0.4回で、真の勝率は69.5%です。

成立させた注文のうち、彼は約92万9000ドルの利益を上げました。これは、非常に高い勝率によるもので、「ゾンビ注文」はほとんどなく、含み損は約8800ドルにとどまっています。さらに、彼はヘッジ注文は一切行わず、予測に注力しています。彼の予測は主にGoogle検索インデックスやポップカルチャー関連のコンテンツを対象としており、「レオ14世は今年Googleで最も検索された人物になるか？」や「ジェミニ3.0は10月31日までにリリースされるか？」といった予測が挙げられます。彼はこれらの分野において独自の分析手法を持っているようで、それが非常に高い勝率につながっています。上位のクジラの中では、スポーツ関連以外では唯一、型破りなアプローチで際立っています。

8. 手動ヘッジプレイヤー 0x006cc: シンプルなヘッジから複雑なヘッジへの戦略のアップグレード

8位のアドレス0x006ccは、前述の複雑なヘッジアドレスと類似しており、総純利益は約127万ドル、真の勝率は約54%です。しかし、自動プログラムによって実行される他のアドレスと比較すると、その運用頻度は非常に低く、1日平均わずか0.7件の取引しかありません。さらに、初期の運用状況から判断すると、このアドレスは「シンプルなヘッジ戦略」を採用した手動運用アドレスの初期の例であった可能性があります。

しかし、12月に入ると、このシンプルなヘッジ戦略はより複雑なものへと進化しました。彼の運用経験から判断すると、ヘッジ戦略を理解する人が増えるにつれて、市場は徐々に進化しているようです。

9. 否定例 RN1: 「ヘッジ」が「損失の計算式」になる場合

9位にランクインしたアドレスRN1は、12月の収益性上位10位に入っていますが、現在は総じて損失を出しています。実現利益は約176万ドルですが、未実現損失は268万ドルに達し、合計92万ドルの損失となっています。教訓として、RN1には考慮すべき点が数多くあります。

まず、彼の真の勝率はわずか42%で、これらのアドレスの中で最も低く、損益比率はわずか1.62です。これら2つの要素を考慮すると、彼の期待利益はマイナスとなり、この戦略は全体として利益を生む可能性が低いことを意味します。

詳細を詳しく見ると、このアドレスも明らかに裁定戦略アドレスであることが分かります。しかし、彼のヘッジ取引の多くでは、「はい」+「いいえ」< 1という条件を満たしているにもかかわらず、確率の低いサイドへの投資額を増やし、確率の高いサイドへの購入額を減らしています。これにより実際のポジションに不均衡が生じ、最終的には高確率イベントが発生した際に実質的な損失が発生します。

10. ギャンブラー キャブス2: アイス ホッケー リンクでの一方的な大賭け。戦略よりも運が優先されます。

10位のアドレスであるCavs2も、NHLホッケーに特化した、片方の試合に多額の賭けをするベッターです。しかし、全体的なデータを見ると、彼の実際の総利益は約63万ドルで、真の勝率は約50.43%、リスクヘッジ比率は6.6%と比較的低くなっています。データは平均的なもので、運の要素が大きく影響しています。彼は利益率の高い試合をいくつか正確に予測したため、実際の戦略はあまり当てはまりません。

「スマートマネー」の謎を解き明かした後の5つの厳しい真実

PANews は、これらの「スマートマネー」取引を詳細に分析した後、予測市場における「富裕層の物語」の背後にある現実をまとめました。

1. 「ヘッジ・アービトラージ戦略」は、確率条件を満たすほど単純ではありません。激しい市場競争と流動性制約の状況下では、逆効果となる損失の方程式となる可能性が非常に高くなります。盲目的に模倣することはお勧めできません。

2. コピートレードは、主にいくつかの理由から、予測市場では効果がないように見えます。まず、私たちが目にするランキングや勝率は、過去に確定した利益額から導き出された歪んだデータです。こうしたデータの背後には、大勢の「賢い資金」が実際にはそれほど「賢い」わけではなく、真の勝率が70%を超えることは極めて稀です。ほとんどの勝率はコイントスとほぼ同じです。さらに、予測市場における取引の厚みは現在比較的薄く、同じ裁定取引の機会に少額の資金しか投入できない可能性があり、コピートレーダーを締め出す可能性があります。

3. 高い勝率を追求するよりも、損益率とポジションサイズの管理が重要です。優れた戦略パフォーマンスを示すアドレスは、すべて損益率の管理が非常に優れているという共通の特徴を持っています。gmpmやDrPufferfishのようなアドレスは、損失を減らし損益率を向上させるために、確率の変化に基づいていつでも市場から撤退することさえあります。

4. 真の秘密は「数式」の先にある。現在、ソーシャルメディアでは「裁定取引の公式」に関する様々な解釈が提示されており、一見するとこれらの戦略は非常に合理的に見える。しかし、実際の運用においては、これらの「スマートマネー」トレーダーの真の実力は、これらの「数式」の外にあるようだ。彼らは特定の出来事に関して卓越した判断力を持っているか、あるいは大衆文化に対する独自の分析モデルを持っている。こうした目に見えない意思決定アルゴリズムこそが、彼らの成功の鍵なのだ。こうした「意思決定アルゴリズム」を持たない人々にとって、市場予測は冷酷で容赦のない「暗い森」である。

5. 予測市場の利益規模は依然として小さい。12月のトップスマートマネーアカウントの収益を見ると、総収益が最も高かったアドレスでさえ、わずか300万ドル程度しか稼いでいない。仮想通貨デリバティブ市場と比較すると、この市場の利益ポテンシャルには明確な上限があるように思われる。一夜にして金持ちになることを夢見て市場に参入する者にとって、市場規模は明らかに十分ではない。このような特化が強く、規模が小さい市場は、短期的には機関投資家の関心を引く可能性は低く、これが予測市場の成長を制限する大きな要因となっている可能性がある。

金で舗装されているかのような予測市場、ポリマーケットにおいて、いわゆる「神レベルの大金持ち」のほとんどは、生き残ったギャンブラーか、勤勉な労働者に過ぎません。真の富の秘密は、誇張された勝率リストではなく、少数のトッププレイヤーがノイズを取り除いた上で実際のお金を賭けるアルゴリズムにあります。