ベテラン取引所KrakenがLaunchpadに参加：Curve創設者の新プロジェクトYield Basisは新たな熱気を巻き起こせるか？

著者: アンブレラ、ディープタイドテックフロー

9月中旬、老舗取引所KrakenとICOプラットフォームLegionが共同で立ち上げたトークン発行プラットフォーム「Kraken Launch」が、初のプロジェクト「Yield Basis」をローンチする予定です。これにより、KrakenはBinanceとOKXに続き、Launchpad事業を展開する主要取引所の1つとなります。

最初のプロジェクトであるYield Basisは、著名なDeFiプロジェクトCurveの創設者であるマイケル・エゴロフ氏によって開発されました。BTC保有者に一時的な損失からの保護を提供することを目的としたこのBTCFIプロトコルは、暗号資産市場で広く注目され、議論を呼んでいます。

Krakenのローンチと利回り基準に対する市場の期待を理解するには、他の取引所のローンチパッドのパフォーマンスとその背後にある投資ロジックを確認する必要があります。

取引所におけるIPOの歴史

過去1年間、主要取引所はLaunchpadを通じて目覚ましい利益を上げてきました。Binance Alphaの月間取引量は一時1,500ユニットを超えました。OKXが最近リリースしたX Launchは物議を醸していますが、そのチュートリアルやガイドは暗号資産コミュニティ全体で話題となっており、この種の製品に対する市場の強い期待を示しています。

取引所Launchpadを通じて立ち上げられた多くのプロジェクトも市場で好調なパフォーマンスを見せています。今年5月にBinance Alphaを通じて立ち上げられた$MYXは、今月初めに約20倍に急騰しました。Binance Alphaが参加ユーザー1人あたりにエアドロップした644$MYXを保有した場合、今月初めの最高リターンは13,000米ドルに迫りました。この誇張されたデータは、取引所Launchpadに対する市場で新たなFOMO感情を引き起こしました。

これらのデータの背後には、既存の取引所に対する市場の FOMO (収益化への恐怖) という中核的な論理があります。つまり、高品質な取引所の最初の立ち上げプロジェクトは、多くの場合、大きな流動性プレミアムを獲得し、大きな注目を集め、これらの重要な情報が実際の投資収益に変換されるのです。

これは、KrakenとLegionの合弁会社であるKraken Launchが現在の市場に非常に楽観的な見方をもたらしている理由も説明しています。Krakenには14年の運営実績を持ち、コンプライアンスを重視している老舗取引所があり、Legionには「世界初のICO引受会社」を標榜する新興プラットフォームがあります。両者が共同で立ち上げたこのプラットフォームは、設立当初から希少性と高い流動性といった固有の利点を備えています。

また、従来のローンチパッドとは異なり、Kraken Launchを通じてローンチされたプロジェクトは、販売完了後すぐにKraken取引所に上場できます。この明確な期待感により、この新規発行によるリターンに対する市場の期待は大幅に高まりました。

タイミングから判断すると、主要取引所のローンチパッドのデータから、市場がこのカテゴリーの商品に関して高いレベルのFOMO（モメンタムへの恐怖）を経験していることが十分に示されており、この感情は当然ながら新しいプラットフォームにも波及するでしょう。Kraken Launchが現時点で最初の一連の新規プロジェクトを立ち上げたことで、この感情は継続する可能性が高いでしょう。

しかし、後発のKraken Launchは大きな課題に直面していることを念頭に置く必要があります。BinanceとOKXが既にLaunchpad市場を支配しているため、新プラットフォームにとって高品質なプロジェクトを誘致することは容易ではありません。さらに、Yield Basisプロジェクト自体がCurveコミュニティ内で物議を醸しており、6,000万crvUSDの信用枠は一部からシステミックリスクをもたらすと見られています。これらの不確実性は、Kraken Launchのデビューのパフォーマンスに影響を与える可能性があります。

イールドベーシス：カーブ創設者の新たなBTCFI実験

Kraken Launchで最初にローンチされるプロジェクトの一つであるYield Basisの核となる価値提案は、DeFiにおける根深い問題である変動損失の解決です。従来のAMMでは、価格が急激に変動すると、流動性プロバイダーは資産を直接保有する場合よりも大幅に低いリターンを被ります。この差は変動損失として知られています。

簡単に言えば、取引プールに流動性を提供すると、トークン価格が変動すると資産は自動的にリバランスされ、最終的なリターンはトークンを直接保有した場合よりも低くなることがよくあります。データによると、価格が5倍変動すると、変動損失は25%に達する可能性があります。この問題は長年にわたりDeFiの発展を悩ませ、多くのBTC保有者が流動性マイニングへの参加を躊躇する原因となってきました。

Yield Basisは2倍のレバレッジメカニズムを採用しています。ユーザーがBTCを預けると、プロトコルは自動的に同額のcrvUSDを借り入れ、BTCとペアにしてCurveプールに預け入れます。生成されたLPトークンは、この債務の担保として機能します。BTC価格が上昇すると、プロトコルは2倍のレバレッジを維持するためにcrvUSDをさらに借り入れ、価格が下落すると債務の一部を返済します。

Yield Basis は完全に Curve インフラストラクチャ上に構築されており、Curve の CryptoSwap AMM と crvUSD ステーブルコインを使用して技術的な安定性を確保しています。

しかし、イノベーションにはしばしば論争が伴います。つい昨日、Curve DAOは提案1206を可決し、Yield Basisに6,000万crvUSDの信用枠を承認しました。これはコミュニティ内で大きな論争を巻き起こしました。支持者はこれをCurveエコシステムのイノベーションへのコミットメントの反映と捉えていますが、反対派もまた当然ながら懸念を抱いています。この金額はcrvUSDの総供給量の約60%を占めており、何らかの問題が発生すればシステム全体の安定性が危うくなる可能性があるからです。

さらに懸念されるのは、Curveフォーラムのメンバーが微妙な利益相反を指摘したことです。投票に参加しているCurveエコシステムの著名人の中には、Yield Basisの投資家もいるのです。エゴロフ氏は、エコシステム内の著名人を参加させることは「自然なこと」だと反論しましたが、審判と参加者の両方の役割を担うという状況は、意思決定プロセスの公平性に疑問を投げかけます。

トークン経済の観点から見ると、$YBトークンの総額は10億で、そのうち30％はコミュニティインセンティブに使用され、25％はチーム分配に使用され、15％は開発準備金として使用され、残りの30％は投資家の販売、Curveエコシステムライセンス、およびパートナーに均等に分配されます。

一方、Yield Basisの仕組みは、流動性プロバイダーにBTC建ての取引手数料とYBトークン報酬のどちらかを選択させるものです。この設計は、投資家が潜在的な値上がり益を期待してトークンを選択する傾向があるため、強気相場ではうまく機能する可能性があります。しかし、弱気相場では、ほとんどの人がYBトークンよりも安定したBTCリターンを選択する場合、トークンの価値に圧力がかかる可能性があります。

参加ガイド

Yield Basis プロジェクトの立ち上げには 2 つのフェーズがあり、事前に Kraken および Legion プラットフォームに登録し、KYC 検証に合格する必要があります。

1つ目は、最大20%のプレセール段階です。この段階では、Legionプラットフォーム上で実績ベースの配分メカニズムが採用されます。プラットフォーム上でウォレット、Twitter、Githubなどのプラットフォームアカウントを接続する必要があります。Legionは、アカウントのオンチェーン活動、社会貢献、コード貢献に基づいてユーザーにスコアを付与します。高スコアを獲得したユーザーは、この段階でより高い配分を受け取ります。

第2フェーズでは、残りの$YBトークンの少なくとも80%の販売を完了します。LegionとKrakenのローンチと同時に実施され、KYCを通過したすべてのユーザーが先着順で参加できます。

なお、KrakenおよびLegionプラットフォームのKYCは比較的厳格であり、関連する身分証明書や居住証明書などの情報を事前に準備する必要があります。また、一部の地域（米国、カナダ、オーストラリアなど）のユーザーは、この新しい発行に参加できない場合があります。

Yield BasisとKraken Launchは、具体的な開始時期をまだ発表していません。ただし、KrakenとLegionはKYC情報の審査に1～3日かかるため、この新サービスに関心のある投資家は、まず登録とKYC認証を完了することをお勧めします。

市場観察と関連する議論

コミュニティの観察によると、Krakenの最初の新プロジェクトのローンチ発表は18時間ほど遅延したようです。担当者は明確な理由を述べず、9月24日夜時点で、Kraken上でYield Masisのローンチに関する情報やインターフェースは確認されていません。

一方、Yield Basis と Kraken Launch に関する最近の議論は非常に類似しており、潜在的なリスクをもたらす可能性があります。

市場は現在、Kraken Launchの$YBに楽観的な見方を示しています。Delphi Venturesの創設者であるホセ・マリア・マセド氏をはじめとする支持者たちは、YBを「BTC版Ethena」と例え、変動損失の解決におけるYield Basisの革新的なアプローチを強調しました。ポッドキャストでは、マセド氏はDeFi分野におけるエゴロフ氏の先駆的な貢献と、このプロトコルの市場ポテンシャルを強調しました。

ポッドキャストリンク:マイケル・エゴロフ: イールド・ベーシス - ビットコインに実質利回りをもたらす

同時に、市場には疑問の声もいくつかあり、主にCurve DAOの潜在的リスクに対する懸念に焦点を当てており、6,000万crvUSDの信用枠はシステムリスクをもたらす可能性があると考えています。

結論

Kraken Launch の最初のプロジェクトである Yield Basis は、技術革新と富の効果に対する市場の二重の期待を担っています。

しかし、まだテスト段階にある新しいプロトコルであるため、投資家は技術的リスクと市場の不確実性を十分に認識する必要があります。FOMO（モメンタムへの恐怖）に駆り立てられるため、合理的な分析とリスク管理を維持することが特に重要です。