マルタに集まる仮想通貨大手の背後：MiCAのファストトラックがEU規制の裁定取引の抜け穴を露呈

出典：「マクドナルドを注文するようなもの」：マルタのMiCAファストトラックが監督上の懸念を引き起こす

編集・編集：LenaXin、ChainCatcher

要点

2018年に開始されたマルタの規制枠組みはMiCAシステムへの移行を容易にしますが、ライセンス取得プロセスが緩すぎるのではないかと疑問視する声もあります。
ポーランド最大の暗号通貨取引所のCEOは、「MiCAライセンスの取得はマクドナルドで食べ物を注文するほど簡単であってはならない」と述べた。
マルタの金融規制当局は、EOEが米国司法省とのコンプライアンス和解に達するために5億ドルを支払う1か月前に、EOEにMiCAの事前承認を与えた。

人口50万人の南ヨーロッパの島国、マルタは、仮想通貨大手企業にとってヨーロッパ進出の第一候補となりつつあります。MiCA発効からわずか数週間後、マルタはOuyiなどの大手取引所にライセンスを付与しました。ライセンスを取得した企業は、30カ国が加盟する経済圏で事業を展開できます。

最新の展開によれば、Gemmi Exchange もマルタのライセンス申請に加わったようです。

マルタによるMiCAの急速な導入は論争を巻き起こしました。CASP規則は欧州統一基準を目指しているものの、各国の承認には自主性の余地が残されています。業界からは、マルタのデューデリジェンスが十分であったのか、そして承認があまりにも急速であったのかという疑問が提起されました。

マルタのMiCA承認のための「ファストトラック」

マルタが2018年に導入した仮想金融資産法（VFA）は、MiCAシステムへの移行の基盤を築き、「MiCAと実質的に同等」であると公式に認められました。

この枠組みでは、2024年12月30日までにVFAライセンスを保有する企業は、MiCAのファストトラックおよび事前承認資格を享受できることが規定されています。

規制当局は、成熟した地方のシステムにより既存企業の認可が迅速化される可能性があると述べている。

規制上の懸念

マルタが規制の変更に迅速に適応する能力は企業にとって恩恵である一方、その規制の内容については疑問が生じています。

エリプティックのバイスプレジデント、リアト・シェトレット氏は、「小規模な法域は確かに規制の変更により迅速に対応できる」と指摘したが、迅速な承認がそれに応じた法執行能力を備えているかどうかは疑問視した。シェトレット氏は、「投資を誘致し、ライセンスの取得を加速させることは容易だが、継続的な監督メカニズムと専門的な暗号資産執行チームが鍵となる」と強調した。

しかし、地元の仮想通貨専門家は、マルタのデジタル資産規制への精通が同国の中核的な競争力だと指摘している。

マルタの法律事務所GTGのパートナーであるイアン・グアチ氏は、「企業には専門的で一貫した監督が必要だが、MiCAを実施したばかりの国にはそうした能力がない可能性がある」と指摘した。

ポーランド最大の取引所ゾンダクリプトのCEO、プシェミスワフ・クラール氏は、マルタを諦めてより厳しい規制のあるエストニアを選んだ理由を「ファストフードとミシュランレストラン」に例えた。

彼は率直にこう述べた。「MiCAの承認は、ファストフードを注文するのと同じくらい気軽に行うべきではありません。Ouyiが4日で承認されたケースは、まさにこの問題を如実に示しています。」（注：Ouyiは2025年1月23日に事前承認され、4日後の1月27日に正式ライセンスを取得しました）

暗号資産大手がマルタに賭ける

EuroEasyなどの大手取引所は、マルタのファストトラック承認を通じてMiCAの事前認可を取得しました。しかし、1か月後、同社は無認可業務の疑惑で米国司法省と和解するため5億ドルを支払いました。また、マルタの規制当局は4月にマネーロンダリング対策規制に違反したとして、同社に120万ドルの罰金を科しました。

マルタの規制当局は、リスクに基づく承認原則を採用し、「当時の情報に基づく慎重な評価、効率性とリスクのバランス」を重視した対応をとった。Ouyiは、2018年からマルタで事業を展開しており、2023年にMiCAを申請した時点ではVFAライセンスを保有していたと述べた。

ユーロイージー・ヨーロッパのCEO、エラルド・グース氏は最近、Xプラットフォーム上でマルタを選んだ理由について次のように説明した。「マルタを選んだのは、ライセンス製品の全体的なレイアウトがより先進的だったからです。」グース氏は、同社がフランスとオランダの市場を調査したことを明らかにした。

グース氏は「OEはMFSAから特別扱いを受けておらず、むしろその逆だ」と強調した。

もう一つの仮想通貨大手であるCrypto.comも、今年1月にマルタを通じてMiCAライセンスを取得しました。同社はドバイを含む多くの国でライセンスを取得していますが、2023年にはオランダでライセンスを取得せずに運営していたとして285万ユーロの罰金を科されました。同社によると、マルタ本社は5年間運営されています。

フランスの反撃

フランスの規制当局は、MiCAによる承認には「ファストフード」承認のリスクがあると警告した。AMF会長は、迅速に承認される製品の中には規制基準を引き下げる可能性があると指摘し、企業が最も承認の緩い承認地を選択することを防ぐため、ESMAとの連携強化を求めた。

MiCAの認可プロセスには透明性の問題があり、加盟国ごとに承認基準が大きく異なります。ESMAとEBAは調整メカニズムを構築していますが、実際の運用は依然として統一されていません。

フランスのブロックチェーン専門家アロッシュ氏は、「フランスのAMFはESMA基準を厳格に遵守しているが、マルタなどの国は技術的な詳細が完成する前にライセンスを発行し、MiCAが認可していない『事前承認』手続きさえ作成している」と指摘した。

この規制の違いにより、企業間で明確な優先順位が生まれています。フランスでは CASP を 3 社しか承認しておらず、その厳格な基準により、EU は昨年 7 月にフランス市場から撤退しました。

EU規制当局はマルタを審査している。ブルームバーグによると、Bybitがハッキング被害に遭った後、多くの国の規制当局はESMAに対し、EURUSDの調査とマルタの承認手続きの見直しを要請した。AFP通信によると、ESMAは規制が緩い加盟国に対する「ピアレビュー」を開始した。

匿名の欧州CASP幹部はCoinDeskに対し、ESMAがマルタ金融規制当局を監査していることを確認。ESMAとフランスのAMFはコメントを控えた。

EUの暗号通貨規制の苦悩

暗号イノベーション評議会のEU政策責任者マーク・フォスター氏は、フランスが迅速承認モデルに反対しているのは、EUのMiCA実施における根本的な矛盾、つまり規制の集中化と加盟国の自治とのバランスを反映していると指摘した。

フォスター氏は重要な疑問を提起した。「EUは中国と米国に対抗するため、意思決定を中央集権化するために連邦制を選択すべきか、それとも分権化を維持し、各国の専門的利点を尊重すべきか。後者は加盟国にとって極めて重要であり、過度の権力集中は加盟国の利益を損なうことになる」

暗号資産企業は、国によって異なるMiCA実装基準という問題に直面しています。Bitpanda Exchangeの声明は、まさにその典型です。同プラットフォームが2024年1月にドイツのBaFINライセンスを取得した際、同社は「これは即時発効する正式なライセンスであり、一部の管轄区域で発行された『原則承認』ではありません」と強調しました。

オーストリア、マルタ、ドイツのMiCAライセンスを保有する取引所として、Bitpandaは直接コメントしなかったが、同社の声明ではライセンスの同等性について疑問があることを示唆した。

投資による市民権プログラム

規制の集中化をめぐる論争に加え、マルタと欧州委員会は「投資市民権プログラム」をめぐる法的対立を最近激化させている。欧州最高裁判所は1か月前、約100万米ドルの投資でEU市民権を付与する同国の「ゴールデンビザ」プログラムを違法とする判決を下した。欧州委員会は、このプログラムがマネーロンダリング、脱税、汚職への扉を開くものだと指摘した。

「ゴールデンパスポートを推進する国は、オフショア企業に対する規制も緩いことが多い」と、フランス財務省のマネーロンダリング対策機関の元調査官であるトラクフィン氏は述べた。「これは偶然ではない。資源に乏しい経済圏は、しばしばタックスヘイブンであり、開発促進のためにこうした政策に頼っているのだ。」

マルタは控訴しなかったものの、判決の法的効果を評価中であると述べた。「ゴールデンビザ」は仮想通貨規制と直接的な関係はないものの、富裕層や仮想通貨界の巨人を誘致する同国のモデルは類似している。CoinDeskが入手した文書によると、OUYiの中国人創業者である孫宇塵（サン・ユーチェン）氏は2024年3月にマルタのパスポートを取得した。

多くの国でCASPにサービスを提供してきた匿名のコンプライアンス専門家は、「欧州の規制システムには裁定取引の余地があり、企業はより容易な選択肢を選ぶことができます。他国での承認が遅いという理由で企業がマルタに殺到するのであれば、それは正式な取引機関のための効果的なシステムを構築できなかったことを意味します」と述べています。