午前 3 時、ベッドに横たわりながら携帯電話で Apple 株を取引しています。

テスラ株をDeFiプロトコルに担保として提供し、ステーブルコインを借り入れる。

暗号通貨ウォレットを使用してSpaceX株の一部を購入する場合でも...

伝統的な金融市場におけるこれらの「不可能な課題」は、2025 年の投資市場の新たなトレンドになりつつあります。

デジタル株式トークンは、暗号通貨と従来の投資の境界線を曖昧にしています。KrakenやBybitなどの暗号通貨取引所は、Robinhoodのような従来型のプラットフォームと並んで、この新しい「株式トークン化」の時代に足場を築こうと競い合っています。

それは正確には何ですか?

トークン化された株式は、従来の取引所ではなくブロックチェーンネットワーク上に存在する、実在する企業の株式をデジタル化したものです。これは、実在する株式の仮想通貨版とも言えるでしょう。各トークンは通常、企業の株式1株（または一部）を表し、エスクローに保管されている実在する株式によって完全に裏付けられています。

トークン化されたApple株を購入すると、認可を受けたカストディアンが実際のApple株を準備金として保管し、株価と連動して価格が変動するブロックチェーントークンを受け取ります。これらのデジタル株トークンは、暗号通貨取引所で取引したり、DeFiプロトコルと統合したり、ウォレット間で送金したりできます。これは、従来の証券口座では不可能な機能です。

先駆者は誰ですか?

2025 年には、トークン化された株式市場が爆発的に成長し、暗号通貨取引所と従来の証券会社が市場シェアを競い合うことになります。

• KrakenとBybitは2025年6月に同時にローンチし、「xStocks」というブランド名で60種類以上の米国株トークンを提供しました。両社はスイスのBacked Financeと提携し、Apple、Tesla、Nvidiaなどの優良株やS&P 500 ETFをSolanaブロックチェーン上でトークン化しました。KuCoinもこれに追随し、xStocksを統合してUSDT取引ペアを提供しました。また、Bitgetも参入し、シームレスなウォレット転送とDeFi互換性を実現しました。
• Robinhoodは、欧州の顧客向けに200以上のトークン化された株式を発行しました。これにはOpenAIやSpaceXといった非上場企業の株式も含まれます。Arbitrumブロックチェーンをベースとしたこれらのトークンの発行により、Robinhoodの株価は過去最高値に達しました。
• eToroは24時間365日の株式取引サービスを拡大し、年末までに真の24時間365日市場を実現することを目標に、イーサリアム上でERC-20ベースのトークン化された株式を開始する計画を発表した。
• ジェミニはFINRA認可のスタートアップ企業ディナリとの提携を通じてこの分野に参入し、一方CMCマーケッツはCMC CapXを通じてトークン化された資産の立ち上げを示唆している。

なぜ勃発したのでしょうか?

インフラの成熟度が重要な要素であり、ブロックチェーン技術はついに金融アプリケーションにとって黄金時代を迎えました。

今日、SolanaやEthereumのレイヤー2といった高性能ネットワークは、超高速のトランザクション速度とほぼゼロの手数料を誇り、金融イノベーションにとって理想的なインフラを提供しています。さらに重要なのは、もはや無制限の成長の時代ではないということです。スイスやEUといった暗号通貨に友好的な地域の認可を受けた機関が、この新興市場に専門知識と信頼を注入しています。

この革命の背後には、「決して閉じない市場」での取引体験に対する世界中の投資家の強い欲求があります。時間と空間の制約を超越するこの投資の自由により、Backed FinanceのxStocksプラットフォームはわずか1ヶ月で3億米ドルの取引量を達成し、オンチェーン株式取引に対する市場の強い需要を裏付けました。

Binance Researchのレポートによると、トークン化株式市場は7月に爆発的な成長を遂げ、時価総額は3億7,000万ドルに達しました。このうち2億6,000万ドルはSecuritizeを通じたエクソダス・ムーブメント（EXOD）の株式発行によるものですが、この発行を除くと、残りの時価総額は6月の1,670万ドルから5,360万ドルに増加し、月間220%の増加となりました。

投資家の需要の増加はアドレス数にも反映されており、トークン化された株式を保有するブロックチェーンアドレスの数は、6月のわずか1,600から7月には90,000以上に急増した。

このペースは、2020年から2021年にかけてのDeFi夏のブームを彷彿とさせます。当時、DeFiのロック総額はわずか2年足らずで10億ドルから1,000億ドルに増加しました。これは、トークン化された株式がハイブリッド金融への移行を加速させる大きな転換点に近づいている可能性を示唆しています。

利点: 24時間365日稼働の市場とDeFiの組み合わせ

トークン化された株式約束は、従来の株式取引に比べていくつかの利点があります。

• より長い取引時間: 24 時間 365 日の取引が可能で、アジアとヨーロッパの両方のタイムゾーンをカバーし、米国市場が閉まっているときでも取引できます。
• 即時決済: 従来の株式は T+2 (2 営業日) の決済が必要ですが、ブロックチェーン取引は仲介者を必要とせずに数秒で決済できます。
• 部分所有権: ブロックチェーンの分割可能性により、シームレスな部分所有権が実現されます。
• 手数料の低減: ブロックチェーンの効率性により、Bitget は、ユーザーはガス料金のみを支払い、ブローカー手数料を支払う必要がないと宣伝しています。

トークン化された株式は、従来のポートフォリオでは不可能な新しい投資方法も可能にします。

• DeFi 統合: 株式トークンは DeFi 融資の担保として使用でき、新たな収入源を生み出します。
• 24 時間 365 日の取引: 世界中のタイムゾーンにわたって即時のポジション管理が可能になります。
• ポートフォリオの多様化: ビットコインとトークン化された株式の両方を 1 つのプラットフォームで保有できます。

クラーケンの消費者事業のグローバル責任者であるマーク・グリーンバーグ氏は、トークン化の究極の目標は「ブロックチェーン上のウォール街」を作ることだけではなく、インターネットのように24時間365日、自律的で、世界中からアクセスできる体験を可能にし、投資家にとって新たなアクセス性を実現することだと述べた。

「パッケージ」製品と隠れたリスク

市場の見通しは明るいものの、トークン化された株式は論争にも直面している。

「本物の株式ではない」論争：これらのトークンは、本質的には暗号通貨時代の「差金決済取引（CFD）」であると主張する人もいます。専門家は「単なる包装紙であり、本物の株式ではない」と指摘しています。トークン保有者は、発行者の約束と保管契約に完全に依存しており、信頼の連鎖が断たれた場合、裏付けとなる株式に直接アクセスすることはできません。

流動性リスク：取引時間外は流動性が不足する可能性があります。原資産市場が休場の場合、マーケットメーカーは株式リスクのヘッジが困難になる可能性があり、その結果、取引時間外に人為的に高値を付けたり、スプレッドが拡大したりする可能性があります。

欧州がリード、米国が遅れ

欧州は、より包括的な規制枠組みのおかげで、この革命をリードしています。EUには認定投資家に関する要件はありませんが、スイスのような国では規制の明確さが発行者にとって理想的な選択肢となっています。

Kraken、Bybit、KuCoinはいずれも、トークン化株式サービスを米国以外のユーザーに限定しています。米国市場では依然としてトークン化株式の個人投資家による取引が禁止されており、SECはこれらのトークンを登録が必要な証券、または適格投資家への制限対象とみなす可能性があります。

市場予測：2033年に1兆米ドルに達する

まだ初期段階ではあるものの、トークン化された株式の普及は前向きな兆候を見せています。市場の熱意は、トークン化された株式の提供発表後のRobinhoodの株価急騰にも反映されています。

Binance Researchは、世界の株式市場のわずか1%がトークン化されれば、トークン化された株式の時価総額は1.3兆ドルを超え、DeFi市場のピーク時の8倍に達する可能性があると予測しています。これは、より洗練されたDeFiインフラへの需要を促進し、両者が相互に補完し合い、ブロックチェーンの普及を促進するでしょう。

BCGのデータによると、RWAは2025年の6,000億ドルから2033年には18.9兆ドルに増加する見込みです。たとえ世界の株式取引がわずかな割合を占めるに過ぎなかったとしても、トークン化されたプラットフォームには膨大な取引量をもたらす可能性があります。

どのチェーンエコシステムが優勢ですか?

Solanaは、高いスループットと低い取引コストにより、トークン化された株式取引に最適なブロックチェーンとなっています。Kraken、Bybit、Backed FinanceはいずれもSolanaを採用しています。Ethereumもまた、レイヤー2ソリューション（Robinhoodプラットフォームを支えるArbitrumなど）とその広大なエコシステムを通じて、その重要性を維持しています。

要約すると、トークン化された株式はパンドラの箱を開け、伝統的な金融と暗号通貨の世界の境界線を曖昧にしている。今唯一の疑問は、ウォール街がこの眠らない街における新たな取引の時代に追いつくのにどれくらいの時間がかかるのか、ということだ。