著者: Seed.eth
SharpLink Gaming Inc.（NASDAQ: SBET）は最近、金融テクノロジー企業Superstateと提携し、同社のOpening Bellプラットフォームを通じて、SECに登録されたSharpLinkの普通株式をイーサリアムブロックチェーン上で直接トークン化して発行する計画を発表した。
公式ドキュメントによると、SharpLinkのトークン化パスにはいくつかの重要な機能があります。
- コンプライアンス保証：多くのブロックチェーンプロジェクトとは異なり、SharpLinkは完全なコンプライアンス遵守アプローチを採用しています。トークン化された株式はSEC登録普通株式のままであり、従来の簿記上の株式と同じ法的地位を有します。つまり、転換によって株主の権利が影響を受けることはありません。
- 自己管理と透明性：トークン化された株式は投資家のデジタルウォレットに直接保管できるため、「自己管理」が実現します。これにより、投資家のコントロール感が高まるだけでなく、市場の透明性と効率性も向上します。
- DeFi統合の可能性：オンチェーンであることから、株式は将来的に分散型金融エコシステムに統合される可能性があります。例えば、レンディングプロトコルの担保として、あるいは規制遵守を条件に自動マーケットメーカー（AMM）で取引されるなどです。SharpLinkも、これが同社の研究優先事項の一つであると明言しています。
- 規制サポート：SharpLinkは、この取り組みが、デジタル資産とブロックチェーン主導の市場インフラを調査し、トークン化された証券の実装に関する政策ガイダンスを提供する米国証券取引委員会（SEC）の「Project Crypto」と一致していることを強調しています。
Ethereumエコシステムとの深い統合
シャープリンクがトークン化の基盤となるパブリックブロックチェーンとしてイーサリアムを選んだのは、決して偶然ではありません。世界最大のスマートコントラクトプラットフォームであるイーサリアムは、成熟したエコシステムと広大な開発者コミュニティを誇ります。さらに、シャープリンクは今年6月、世界初の「イーサリアムデジタル資産トレジャリー企業」となり、ETH保有量を大幅に増加したことを発表しました。
2025年9月末現在、同社は合計838,000 ETHを保有しており、時価総額は数十億米ドルに上ります。
同期間中、同社はステーキングを通じて3,815 ETHの報酬も受け取り、イーサリアムに対する長期的な楽観的な戦略的ポジショニングをさらに強調した。
StrategicETHReserve.xyzによると、SharpLinkは838,000以上のETHを保有しており、その価値は約33億ドルで、BitMine Immersion Technologiesに次いで2番目に大きな上場Ethereum保有者となっている。
SharpLinkの会長であり、イーサリアムの共同創設者、そしてコンセンシスのCEOでもあるジョセフ・ルービン氏は、「SharpLinkの株式をトークン化し、オンチェーン化することは、世界の資本市場の未来を示すものです。私たちは、伝統的な金融とDeFiのコンポーザブルな世界の真の融合を推進しています。」と述べました。
株価動向：好材料も短期的な圧力を隠せない
トークン化計画は戦略レベルで注目を集めているものの、シャープリンクの二次市場でのパフォーマンスは依然として低迷している。
- 9月19日: 株価は17.33ドルの高値を記録。
- 9月25日: 16.3ドルまで下落、日中の下落率は一時9%に達した。
- 1週間の累計下落率は7.8％を超え、極めて不安定な推移となった。
投資家は明るいニュースと現実の間で揺れ動いている。トークン化戦略は将来を見据えたものではあるものの、短期的には財務諸表上の損失を改善する可能性は低く、市場は慎重な様子見姿勢をとっている。
財務報告：高額投資と損失の矛盾
シャープリンクの最新の財務開示によると、同社は典型的な「資産重視の拡大＋高リスク投資」の段階にあることがわかった。
- 収益と利益のジレンマ
- 収益規模が限られているため、市場の期待に応えることが困難です。
- 税引前利益率はマイナスで、営業損失は年々拡大している。
- 一株当たり利益は惨憺たるもので、持続可能な収益性を示すことができなかった。
- 資産と資本構成
- 総資産は約4億5,400万米ドルで、そのうち株主資本がほぼすべての資産をカバーしています。
- 現金準備金はわずか500万ドルで、不安定な市場環境の中では不十分と思われます。
- 配当と経費の圧力
- 優先株配当金支払額は2億670万ドルに達し、利益率を大幅に圧迫した。
- EBIT（利子・税引前利益）損失は数億ドルに上り、主要事業がまだ資本消費段階から脱していないことが分かる。
言い換えれば、同社は強力なオンチェーン資産（ETH保有量）を保有しているものの、中核事業においては依然として大きな圧力に直面しているのです。
イノベーションの観点から見ると、シャープリンクは米国資本市場で株式をトークン化する最初の企業となる可能性があり、大きな可能性を秘めています。しかし、現実的な観点から見ると、同社の財務状況と市場パフォーマンスは楽観的ではありません。
短期投資家にとって、シャープリンクの現在のトレンドは弱く、リスクが機会を上回っています。一方、長期投資家は、トークン化された証券とイーサリアムエコシステムの将来性に同意する場合、低レベルで投資し、「将来の物語」に賭けることを選択するかもしれません。
今後数か月間の SharpLink の成長は、いくつかの重要な要素に左右されます。
- トークン化された株式が投資家や規制当局にうまく導入され受け入れられるかどうか。
- イーサリアム資産戦略が価値を解き放ち、企業に長期的な財務上の利益をもたらすことができるかどうか。
- 主力事業の収益モデルを最適化し、赤字が続く状況を徐々に改善できるかどうか。
これらの要素が徐々に満たされれば、シャープリンクは現在の低迷から抜け出し、従来の金融とブロックチェーンの統合におけるベンチマークケースとなる可能性がある。そうでなければ、資本市場の片隅にとどまり続けることになるかもしれない。
