イーサリアム、資本変更を歓迎！ETH価格が急反発、機関投資家の準備金争奪戦が新たな転換点に

著者: ナンシー、PANews

近年、ETH価格の上昇が続く中、イーサリアム準備金の争奪戦は激しさを増し、市場の信頼感は大幅に回復しました。この回復の波は、主に機関投資家の積極的な資金流入によるものです。しかし、より多くの機関投資家の参入が加速すれば、イーサリアムは資本の転換期を迎える可能性があります。

ウォール街はETFを通じて市場に参入し、上場企業の準備金に関する物語が新たな転換点をもたらす

イーサリアムスポットETFの立ち上げは、かつてウォール街と伝統的な金融への重要な結節点とみなされており、市場ではイーサリアムの価格とエコシステムに大きな上昇をもたらすと一般的に期待されていました。

しかし、2024年7月にイーサリアムスポットETFが発売されて以来、市場は期待されたほどの盛り上がりを見せず、ETH価格は低迷し、ETH/BTC為替レートは下落を続け、投資家の信頼感は大きな打撃を受けました。同時に、イーサリアム財団による一部の売却行動も市場で物議を醸しました。これらの売却は運営上のニーズによるものかもしれませんが、市場センチメントの敏感さによって売却行動は拡大解釈され、市場はイーサリアムに対してますます弱気になっています。

SoSoValueのデータによると、イーサリアム現物ETFの発売（2024年7月23日）以来、累計純流入額は約57.6億米ドルで、イーサリアム時価総額の3.87%を占めています。資金流入ペースの観点から見ると、過去13ヶ月間で純流出額が3ヶ月のみで、累計流出額は9.3億米ドルにとどまっており、全体として安定した資金吸収の傾向を示しています。

しかし、ETF資金の着実な流入は、ETH価格水準で有効なサポートを形成していません。Coingeckoのデータによると、ETFの立ち上げから、最初のETH準備金会社であるSharpLink Gamingによるイーサリアム戦略準備金の設立発表（2025年5月27日）までの間、ETH価格の最高上昇率はわずか16.55%で、最大下落率は63.34%に達しました。対照的に、2024年1月11日のビットコインスポットETFの立ち上げ以降、BTC価格は最大153.3%上昇し、市場のパフォーマンスはさらに好調です。ETFのサポート下にあるイーサリアムとビットコインの市場パフォーマンスは、際立った対照をなしています。

市場のトレンドが徐々に変化し始めたのは、ここ2ヶ月ほどのことでした。ETHは大幅な調整を経てテクニカルな反発を経験しました。一方で、イーサリアム財団は内部ガバナンスメカニズムの改革に着手し、上場企業はETHをバランスシートに組み入れ始め、ETHに新たな牽引力を与えました。

SharpLink Gaming、Siebert Financial、Bit Digitalなどの企業がETHの割り当てを発表して以来、ETH価格は累計22.29%（7月16日時点のデータ統計）の上昇を記録しており、これは同時期のビットコイン（7.9%）のパフォーマンスを大幅に上回っています。今回の反発は、資産の再評価に基づくだけでなく、戦略的準備資産の新たな層が徐々に形成されつつあることも要因となっています。

現在の市場は強気です。例えば、ARK Investの創設者キャシー・ウッド氏は最近、イーサリアムの長期的な価値は著しく過小評価されていると公言しました。また、Varys Venture Capitalのディレクターであり、Multicoinの共同創設者でもある彼は、ETHが2026年末までに1万ドルに到達できるかどうかに賭けています。同時に、機関投資家による市場参入も加速しています。イーサリアムのスポットETFは、過去2ヶ月で10億ドルを超える純流入を記録しました。Bitwiseの最高投資責任者であるマット・ホーガン氏も、イーサリアムETFへの資金流入は2025年後半に大幅に加速する可能性があると述べています。

機関投資家の保有ETHが160万ETHを超え、イーサリアムは資本変更の先駆けとなる

ブラックロック、フィデリティ、ARKなどの伝統的な金融大手がスポットETFトラックに参入し、上場企業の戦略がビットコイン準備金の波を起こした後、ビットコインの物語と価格決定力は暗号通貨ネイティブのコミュニティからウォール街の資本へと移行しました。

現在、この傾向はイーサリアムでも徐々に繰り返されているようで、上場企業がイーサリアムを基盤とした大規模な資本投資を行うケースが増えています。Strategic ETH Reserveのデータによると、100ETH以上を保有する企業は54社あり、その総額は160万ETH以上、50億7000万米ドルを超え、ETH ETF全体の規模の35%に相当します。過去2ヶ月間では、SharpLink Gaming、BitMine、Bit Digital、BTCS、GameSquare、Bit Digitalなどの上場企業が、ETHをバランスシートに組み入れることを発表しました。

現在のイーサリアムの機関投資家構成から見ると、主に二つの陣営に分かれています。一つはSharpLinkで、ConsenSys、Galaxy Digital、Pantera Capital、Electric Capitalといったイーサリアム支持者の支援を受けています。彼らはイーサリアムエコシステムの初期の勢力として、自らを救うために団結していると考えられています。現在、SharpLinkは28万ETH以上を保有しており、イーサリアム財団が保有する24万2500ETHを上回り、世界最大のETH機関投資家となっています。

もう1つは、ウォール街のアプローチであるBitMineに代表されるものです。Strategyのビットコイン準備金に関するロジックを模倣し、財務諸表にETHを計上し、レバレッジをかけて購入します。「ウォール街の計算人」トム・リー氏とイーサリアム強気派の支援を受けているBitMineは、ビットコインマイニング事業を維持しながら、ETHをバランスシートに計上しています。現在、BitMineは16万ETH以上を保有しており、世界トップ5にランクされています。

これらの機関投資家の保有が拡大し続ければ、開発者やコア研究者、イーサリアム財団、初期のOG投資家が本来持っていた価格決定力、言論権、さらにはガバナンス権までもが再編される可能性があります。しかし、現在ETHを配分している上場企業から判断すると、その多くは一般的に財務的なプレッシャーに直面しており、インフレヘッジ、株価上昇、あるいは短期的な超過収益の獲得を狙っています。特にStrategyの成功事例を見ると、イーサリアムエコシステムの構築に深く関わる意欲はまだ見られません。同時に、これらの機関投資家は、配分量、リスク許容度、保有期間の面でヘッド機関と競合することが難しく、イーサリアムエコシステムのガバナンスと長期的な発展への実質的な影響力は限定的です。言い換えれば、イーサリアムエコシステムの将来の方向性を真に支配できるのは、依然として強力な財務力を持つトップレベルの参加者たちです。

さらに、マイケル・セイラー氏（ストラテジーCEO）のような魂の伝道師を擁したビットコイン準備金ブームとは異なり、イーサリアムには信仰の特質と伝統的な資本の影響力の両方を備えた人物がまだ現れていません。トム・リー氏がセイラー氏のような役割を担えるかどうかは、まだ不透明です。このことが、主流の資本市場における機関投資家向け資産としてのイーサリアムの普及をある程度制限していると言えるでしょう。

もちろん、イーサリアムの関係者は機関投資家からの投資を歓迎しています。イーサリアム創設者のヴィタリック・ブテリン氏は最近、機関投資家がイーサリアムを選ぶ理由は、安定性、安全性、クラッシュの防止、そして明確な技術ロードマップにあると述べました。また、イーサリアム財団の新共同エグゼクティブディレクター、トマシュ・スタンチャク氏も、機関投資家がETHを好むのは「10年間も途切れることなく稼働し、継続的にアップグレードされ、常に検閲対策とセキュリティに尽力してきた」ためだと指摘しました。

しかし、ヴィタリック氏は最近、二重統治メカニズムと分散化の重要性も強調している。ヴィタリック氏は、二重統治はシステムが特に有害な行動をとるのを防ぐための独立した防御層を追加提供するものであり、「雰囲気」に基づく非公式な調整にのみ依存するのではなく、イーサリアムユーザーをステークホルダーとして明示的に組み込む必要があると指摘した。また、分散化がスローガンレベルにとどまる場合、イーサリアムは存続の危機に直面するとも強調した。

総じて、イーサリアム準備金の増加に伴い、市場の注目度と流動性は間違いなく大幅に向上しました。しかし、価格上昇がエコシステムの実際の活動による強力なサポートを欠いている場合、それは最終的には単なる空想、持続困難な人工の蜃気楼に過ぎません。ETHの価値の着実な成長を真に推進する核心は、依然としてイーサリアムエコシステムの継続的な革新と活動であり、それがネットワークの利用頻度と価値の沈殿を直接決定づけています。現在、イーサリアム財団は、組織構造、エコシステム連携、技術進化など、多方面にわたる徹底的な改革に注力し、エコシステムの優位性を再構築し、ガバナンスの有効性を強化し、外部からのイーサリアムへの否定的な評価を覆すことを目指しています。