サンミ・チャとハラム・リム

ルフィ、フォーサイトニュース編集

ソウルの繊維会社マネージャー、トニー・キム氏は、気に入ったら株式を全て買い取るつもりだ。

34歳で2児の父であるトニー・キム氏は、1億4000万ウォン（約1000万円）のポートフォリオで2つの銘柄を同時に保有することは決してない。「私も含めて、韓国人はあのドーパミンラッシュに夢中なんです」と彼は言う。「まるで遺伝子に組み込まれているみたいですね」

トニー・キム

多くの個人投資家にとって、この動きは無謀、あるいはプレッシャーに耐える力の試金石のように思えるかもしれない。しかし、「アリの巣窟」として知られる韓国の約1400万人の個人投資家にとっては、これは彼らのリターンへの渇望と高まるリスク選好のほんの一例に過ぎない。

この熱意は、投資口座への資金流入を記録的な水準に押し上げています。過去5年間で、韓国の個人投資家はレバレッジを利用してポジションを拡大し、信用取引の残高を3倍に増やしました。また、投機性の高いレバレッジ型およびインバース型上場投資信託（ETF）にも資金を投入しており、米国に拠点を置くレバレッジ型ETFの中には、総資産の40%を占めるものもあります。一方、高リスクの仮想通貨の取引量は過去最高を記録しています。

個人投資家の熱狂的な取引は、市場を一変させただけでなく、彼らを政治的影響力のある勢力へと押し上げた。こうした投資家の力と不安はあまりにも強烈で、韓国政府に初の政策転換を迫ったほどである。

AIインフラ開発の急速な進展により、世界市場は歴史的な高値に達している一方、高いレバレッジで運用する韓国の個人投資家は極めて脆弱です。市場センチメントの急激な変化は、投機的なポジションを瞬時に解消し、損失をさらに拡大させる可能性があります。

約1週間前にも同様の出来事がありました。米中関税紛争の激化が仮想通貨の暴落を引き起こし、多くのアルトコインが暴落しました。韓国の個人投資家は、価格変動の激しい小型トークンに多額の投資をすることで知られています。現在、韓国の仮想通貨取引所では、アルトコインが総取引量の80%以上を占めており、ビットコインとイーサリアムが通常取引量の50%以上を占めるグローバルプラットフォームとは対照的です。

多くの韓国の個人投資家にとって、こうしたハイリスク投資はすべて、ただ一つの目標、つまり熾烈な競争市場でマイホームを購入できるだけの資産を築くことを目指しています。韓国人はこの苦闘を「魂を借りる」という言葉で表現しますが、これはマイホームを持つという夢の背後にある感情的および経済的プレッシャーを的確に捉えています。

韓国政府の最近の政策は、個人投資家のリスクテイクをさらに悪化させています。李在明新大統領による住宅ローン上限の導入と、家賃上昇を招いた賃貸市場改革により、住宅所有はさらに困難になっています。先週、政府は過熱した不動産市場を冷ますため、首都圏の融資上限の厳格化や、住宅ローン付き物件のLTV（ローン・トゥ・バリュー）比率の引き下げなど、複数の追加措置を導入しました。

「親の世代は『漢江の奇跡』のような不動産ブームのおかげで富を築きましたが、私たちの世代はそうはいきませんでした」と、退職金全額を仮想通貨投資につぎ込んだ元経営コンサルタントのキム・スジンさん（36歳）は語る。「私の知り合いには『卒業』した人が30人ほどいます。つまり、高リスク投資から撤退できるだけの資金を貯めたということです」と彼女は言う。「私もいつか『卒業』したいと思っています」

ソウルの漢江

買い手は注意

韓国の個人投資家の上昇傾向は、様々な市場で顕著に表れています。ドナルド・トランプ氏が昨年の米国大統領選挙で勝利し、2期目の就任以来、韓国の仮想通貨取引所の取引量は急増し、一時は韓国の主要株価指数（KOSPI）の取引高の80%を占めました。法定通貨に連動するステーブルコインも、個人投資家の大きな投資を集めています。

投資家は、デリバティブ取引を利用して利益（および損失）を2～3倍に拡大するレバレッジ型ETFやインバース型ETFにも殺到しました。韓国では、模擬取引や高額な証拠金要件といった厳しい規制があるため、個人投資家は海外市場に殺到し、現在では世界のレバレッジ型ETF市場における主要プレーヤーとなっています。

韓国の仮想通貨取引所の取引量とKOSPI指数の売買高の比較

韓国の個人投資家のハイリスク行動は、家計貯蓄を脅かすだけでなく、金融システムに負担をかけ、経済全体の安定を脅かしています。投資家が高利回り・高リスク資産に殺到するにつれ、伝統的な金融商品は人気を失い、銀行の資金調達手段は逼迫しています。今年7月以降の6週間で、韓国の大手銀行は預金残高を40兆ウォン（約281億ドル）近く失いました。

「韓国では、投資は長期的な計画というよりはギャンブルのように扱われることが多い。まるでイカルドのTensorFlowのように残酷だ」と、ソウル国立大学の経済学教授、チェ・ジェウォン氏は述べた。「バブルが崩壊すると、個人は負の資産ショックを経験し、問題はさらに悪化する。個人信用危機、購買力の低下、そして最終的には国家経済全体への影響だ。」

規制当局も同様に懸念を抱いている。「市場が崩壊すれば、小売資産や経済全体に影響を及ぼすことを懸念している」と、韓国証券先物委員会の常任委員であるイ・ユンス氏は述べた。

精神科医たちは、ハイリスク投資による精神的負担が増大していると指摘している。「相続財産がなければ、ソウルの高級住宅街にある江南のマンションでさえ贅沢品です」と、投資で約25万ドルの損失を出し、現在は投資依存症の患者を専門とするクリニックを経営するパク・ジョンソク氏は語る。「不安に満ちたこの社会では、リスクを承知の上でハイリスク投資に引き込まれてしまいます。まるでシステムが人々を突き動かし、不安に駆られた投資依存症の悪循環に陥らせているかのようです。」

パク・ジョンソク

「ゼロオーバーナイト」

投資暴落の傷跡は、なかなか癒えない人もいる。例えば、35歳のハン・ジェンシュン氏は、仮想通貨ウォレットの残高が30倍の66億ウォンにまで膨れ上がった時の高揚感を味わったが、2022年のルナ暴落でその全てが吹き飛んだ。

TerraUSDは、韓国のド・クォン氏が立ち上げたステーブルコインプロジェクトでしたが、失敗に終わりました。8月にド・クォン氏は詐欺罪を認め、プロジェクトの崩壊により数日間で時価総額が約400億ドルも失われました。

「66億ウォンの利益が一夜にして消え、最終的に戻ってきたのは600万ウォン以下だった」とハン・ジェンシュン氏は語った。

暴落は彼の人生を一変させました。仮想通貨から完全に手を引いたわけではありませんが、ハイリスクな投資からは距離を置き、瞑想に力を入れ、お気に入りの呼吸法を紹介するYouTubeチャンネルも開設しました。現在は済州島に住み、時折バリ島へ瞑想のために訪れています。

ハン・ジェンシュン

それでも、YouTubeなどのソーシャルメディアプラットフォームには、大胆で成功した投資のストーリーが溢れています。夫婦が全財産をビットコインにつぎ込んだり、27歳の大学生が高頻度取引で月に数万ドルを稼いだりといったストーリーは、まさにトニー・キムのような投資家を惹きつける魅力なのです。

トニー・キム氏は現在、保有株をすべてエヌビディアやテスラなどの企業の株式で保有している。「レバレッジを使って儲けたことがあるが、あの簡単に儲かるという感覚は病みつきになる」とキム氏は語り、かつて「一夜にして900ドルから1万3000ドルになった」ものの、わずか3日ですべて失ってしまった時のことを振り返った。「あの一瞬で金持ちになれるという感覚を追い求め続けるんだ」

不動産投資会社グラント・カードンは高級住宅を400ビットコインで売り出し、契約を締結した。

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