決定論 vs. 適応性：ビットコインとイーサリアムの2つのインフレメカニズムの比較

I. 「希少性」が信念になるとき

金融の世界の意味マップでは、「インフレ」は敵とみなされることが多いです。

しかし、暗号通貨の世界では、「インフレ」は再定義された哲学です。

現在までに最も影響力のある 2 つのパブリックブロックチェーンであるビットコインとイーサリアムはどちらも、お金はどのように作成、分配、抑制、破棄されるべきかという同じ問いに答えています。

2009年にサトシ・ナカモトが設定した2100万ビットコインの上限は、人類のデジタル史において最も有名な数字の一つとなった。それは「希少性は信頼に等しい」という象徴であり、信条でもある。

対照的に、イーサリアムは異なる信念、つまり無制限かつ弾力的な供給を信奉しています。固定された公式に定義されることを拒否し、複雑なバーンと報酬のメカニズムを通じて動的なバランスを維持します。

静的な政策と動的な政策の 2 つの金融政策は、2 つの文明の物語の軌跡に似ています。1 つは古典的な「金本位制」、もう 1 つは有機的に進化する「金融エコシステム」です。

II. ビットコインのタイムマシン

ビットコインのインフレメカニズムは、時間によって駆動される彫刻のようなものです。

その形状は 2009 年にコードに刻み込まれました。210,000 ブロックごとに報酬は半分になり、最終的にはブロック報酬はゼロになります。

当初の50BTCから、25、12.5、6.25、そして現在は3.125BTCへと値下がりしています。半減期は時計の針が時を刻むように、世界にこの「予測可能な希少性」を再考させています。

このメカニズムの優位性は、その不変性にあります。委員会も、アルゴリズムによる投票も、弾力的なパラメータもありません。ビットコインのインフレ率は階段状の曲線を描いており、当初数十パーセントだったものが、現在では1%未満まで低下しています。所定の軌道を辿ると、2140年にはインフレ率はゼロとなり、その時点で新たなビットコインは発行されなくなります。

この設計により、ビットコインのインフレ率は既に金の年間生産量増加率を下回っています。これはほぼ完璧な反インフレモデルであり、中央銀行をアルゴリズムに置き換える金融理論です。

しかし、この確実性には代償が伴います。

ブロック報酬が最終的に消滅すると、ビットコインマイナーは取引手数料のみに頼って運営することになります。マイナーの収益の持続可能性とサイバーセキュリティの将来は、ビットコインの学術界と開発者コミュニティにおいて、最も長く続く哲学的議論となっています。

ビットコインの金融政策は、正確な時計のようだ。信頼性が高く、冷徹で、不変だ。柔軟性を拒絶するが、それがビットコインに不滅の地位を与えている。

III. イーサリアム：進化におけるバランスの追求

ビットコインが神によって書かれた時計だとしたら、イーサリアムは植物のようなものです。

ヴィタリック・ブテリン氏は、イーサリアムの供給量が固定されると約束したことは一度もありません。むしろ、2015年のホワイトペーパーでは、ネットワークの成長に合わせてマネーサプライも調整されるべきだと示唆しています。これは経済適応生物学であり、教条的な貨幣神学ではありません。

初期のイーサリアムのインフレ率は極めて高く、年間10%以上が発行されていました。イーサリアムはまだ成長を続けるネットワークであり、マイナーが計算能力とセキュリティを維持するためのインセンティブが必要でした。その後のハードフォークは、政策実験のようなものでした。

2017 年の Byzantium アップグレードにより、ブロック報酬が 5 ETH から 3 ETH に削減されました。
2019年にコンスタンティノープルでさらに2 ETHに減少しました。
各調整によりインフレが抑制され、イーサリアムは徐々に「高成長期」から「定常期」へと移行することができました。

その後、2021 年のロンドンアップグレード (EIP-1559) により、この曲線のロジックが完全に変更されました。

これは「手数料燃焼」メカニズムを導入します。つまり、すべてのトランザクションで基本手数料が支払われ、その基本手数料はその後直接破壊され、永久に消滅します。

それ以降、イーサリアムは発行とバーンを自己調整するようになりました。ネットワークが混雑し、ガス価格が高騰すると、バーンされたETHの量は新規発行量を上回り、システム全体がデフレ状態に陥りました。

その瞬間、ETH は初めて「Ultrasound Money」と呼ばれました。これは、ビットコインの「Sound Money」精神への賛辞であると同時に、挑発でもありました。

2022年9月の「マージ」は歴史的な節目となりました。イーサリアムはプルーフ・オブ・ワーク（PoW）を放棄し、プルーフ・オブ・ステーク（PoS）に完全移行しました。ブロック報酬は1日あたり13,000コインから約1,700コインに急落し、総供給量は約90%減少しました。これは、ビットコインの半減期3回に相当する金融引き締めでした。

統合されたイーサリアムネットワークは、インフレ率を約0.5%にまで低下させました。ネットワークがアクティブで、ETHのバーンレートが発行レートを上回る場合、マイナスインフレが発生します。これは、暗号資産の世界では特異な「アクティブデフレ」の形態です。

ビットコインの希少性はそのルールから生じ、イーサリアムの希少性はその動作から生じます。

IV. インフレの二つの哲学：確実性と適応性

ビットコインとイーサリアムはどちらも同じ目標、つまり通貨が長期にわたってその価値を維持することを目指しています。

しかし、彼らは全く異なる道を歩みました。

ビットコインにはインフレのタイムラインが存在します。一度発表された金融政策は変更できません。半減期は宗教儀式のような役割を果たし、4年ごとに希少性が蓄積され続けていることを世界に思い出させます。

一方、イーサリアムは実験的なアプローチを採用しています。上限設定は拒否していますが、発行量を繰り返し積極的に削減し、バーンを導入し、報酬を減額してきました。その金融政策は、オープンソースコードのように、調整、最適化、そして進化を可能にしています。

これら 2 つの哲学の違いは、「信頼」に対する 2 つの異なる理解を反映しています。

ビットコインはコードの不変性に対する人々の信頼を高めます。

Ethereum は、人々がコンセンサスの進化を信頼できるようにします。

前者は、あらかじめ定められた下降曲線を描いたハードインフレモデルです。

後者は柔軟なモデルであり、ネットワークの活力と経済的なフィードバックに基づいて自動的に調整されるシステムです。

ビットコインが、希少で、予測可能で、冷淡な金本位制時代の通貨のようなものだとしたら、

イーサリアムは、中央銀行とアルゴリズムのハイブリッドである有機体のようなもので、取引が急増しているときには供給を縮小し、平穏な時期にはインセンティブを放出するなど、「呼吸」することを学んでいます。

V. インフレ後：貨幣の物語力

現在、ビットコインが4回目の半減期を迎え、イーサリアムが発行と焼却のバランスを模索する中、「暗号資産インフレ」をめぐる議論は経済学の域を超え、物語をめぐる論争へと発展している。

ビットコインは永続的な希少性を物語る。その信奉者たちは、21世紀の通貨戦争において、上限が固定されたビットコインだけが国家信用の希薄化に対抗できると固く信じている。ビットコインは「デジタルゴールド」であると同時に、通貨主権の放棄でもある。

一方、イーサリアムの物語は適応と進化です。ネットワークプロトコル自体と同様に、金融政策もアップグレード可能であると考えています。マネーサプライとブロックスペースの需要を結び付け、価値の流れとトークンの供給を融合させています。

この違いにより、2 つの非常に異なる経済エコシステムが形成されています。

ビットコインは価値の保存手段、つまり「デジタル金庫」となった。
すると、イーサリアムは金融とアプリケーションの流動性を担う経済オペレーティングシステムになります。

この意味では、インフレはもはや単なるデータ指標ではなく、文明的な選択なのです。

ビットコインは変化しないことを選択し、イーサリアムは成長することを選択しました。

VI. エピローグ：インフレの未来と信頼の限界

現在、世界の金融政策は依然として劇的な変動を経験しており、法定通貨の世界ではインフレの影が依然として残っています。しかし、暗号通貨の世界では、アルゴリズム、プロトコル、そして人間の合意によってインフレのメカニズムが書き換えられつつあります。

ビットコインは、ほぼ神聖な超越性をもって、供給量が固定された通貨が主権のない世界で軌道から外れる事なく15年間運営できることを証明した。

一方、イーサリアムは、実験的な精神で、お金は静的である必要はなく、アルゴリズムと動作の間で一貫したバランスを見つけることができることを示しています。

将来の世代がこの歴史を振り返るとき、彼らは 2 つのトークンだけでなく、「信頼」に関する 2 つの設計哲学も見ることになるかもしれません。

一つのアプローチは、不確実性に対して確実性で対抗することです。

もう一つのアプローチは、不確実性の中で新たな秩序を築くことです。

デジタル通貨の歴史において、インフレは決して消滅したわけではなく、単に再定義されただけだ。