編集者: Sonal Chokshi 、a16z
編集：ティム、PANews
ステーブルコイン、RWA、決済および金融
より良く、よりスマートなステーブルコイン入出金チャネル
昨年、ステーブルコインの取引量は推定46兆ドルに達し、記録更新を続けています。これは、決済プラットフォームPayPalの取引量の20倍以上、世界最大級の決済ネットワークであるVisaの取引量の約3倍に相当し、口座振替などの金融取引を処理する電子ネットワークである米国自動決済機関（ACH）の取引量に急速に迫っています。
現在、ステーブルコインの送金は1秒未満で完了し、手数料は1セント未満です。しかし、未解決の課題は、これらの暗号通貨を人々が日常生活で実際に利用する金融インフラとどのように連携させるかということです。言い換えれば、ステーブルコインと従来の通貨を交換するためのチャネルを確立することです。
新世代のスタートアップ企業は、ステーブルコインを主流の決済システムや地域通貨に結び付けることで、このギャップを埋めようとしています。暗号認証技術を用いて、人々が現地の口座残高をデジタルドルに交換できるようにしている企業もあります。また、地域の決済ネットワークと統合し、QRコードやリアルタイム決済システムなどの機能を用いた銀行間送金を可能にしている企業もあります。さらに、真に相互運用性のあるグローバルデジタルウォレットレイヤーやカード発行プラットフォームを構築し、ユーザーが日常的に利用する店舗でステーブルコインを利用できるようにしている企業もあります。これらのイノベーションは、デジタルドル経済のリーチを拡大し、ステーブルコインが主流の決済手段として普及するのを加速させると期待されています。
これらの決済チャネルが成熟するにつれ、デジタルドルは各国の決済システムや加盟店ツールキットに直接統合され始め、全く新しいビジネスモデルを生み出しています。労働者は国境を越えてリアルタイムで賃金を受け取ることができ、加盟店は銀行口座を持たずに世界的に流通するデジタルドルを受け取ることができ、決済アプリケーションは世界中のユーザーと瞬時に決済を行うことができます。ステーブルコインは、周辺的な金融商品からインターネットの基盤となる決済レイヤーへと根本的に変貌を遂げるでしょう。
—ジェレミー・チャン、a16z暗号エンジニアリングチーム
RWAとステーブルコインをより暗号ネイティブな方法で理解する
銀行、フィンテック企業、資産運用会社は、米国株、コモディティ、指数といった伝統的な資産をブロックチェーン上に載せることに強い関心を示しています。しかし、より多くの伝統的な資産がブロックチェーン上に載せられるようになるにつれて、そのトークン化は表面的なものにとどまり、現実世界の資産の現在の概念に限定され、暗号資産本来の機能を十分に活用できていないケースが多く見られます。
しかし、永久契約のような合成商品は、より深い流動性を提供し、一般的に導入が容易です。また、永久契約は分かりやすいレバレッジも提供するため、暗号資産ネイティブデリバティブ商品の中で、最も製品市場適合性が高いと私は考えています。さらに、新興国株式は永久契約化に最も適した資産クラスの一つだと考えています。（一部の株式のゼロデイオプション市場の流動性は、スポット市場を上回ることさえあり、永久契約化の魅力的なケーススタディとなっています。）
結局のところ、これは「永久契約とトークン化」のどちらかを選択することに帰着します。いずれにせよ、来年は暗号資産ネイティブのRWA資産のトークン化がさらに進むと予想されます。
同様の考え方に沿うと、2026年までに「トークン化だけでなく、独自に発行される」ステーブルコインがさらに増えるでしょう。ステーブルコインは2025年までに主流となり、発行枚数は増加し続けるでしょう。
しかし、強固な信用インフラを欠くステーブルコインは、極めて安全とされる特定の流動資産を保有するナローバンクに似ています。ナローバンクは正当な金融商品ではありますが、長期的にはオンチェーン経済の基盤となるとは考えていません。
最近、多くの新しい資産運用会社、資産管理会社、そしてプロトコルが登場し、オフチェーン資産を担保としてオンチェーン上で資産担保ローンを提供しています。これらのローンは通常、まずオフチェーンで開始され、その後トークン化されます。この点において、トークン化は、既にオンチェーン上のユーザーへの配分が可能になる可能性を除けば、あまりメリットがないと私は考えています。だからこそ、負債資産はオフチェーンで開始され、その後トークン化されるのではなく、オンチェーンで開始されるべきです。オンチェーンで開始することで、ローン管理コスト、バックエンド構造コストが削減され、アクセス性が向上します。課題となるのはコンプライアンスと標準化ですが、開発者たちはすでにこれらの問題への対応に取り組んでいます。
—Guy Wuollet、a16z crypto ゼネラルパートナー
ステーブルコインは、銀行元帳のアップグレードと新しい支払いシナリオのサイクルをもたらしました。
銀行が運用するソフトウェアシステムは、現代の開発者にとって馴染みのないものであることが多い。1960年代から70年代にかけて、銀行業界は大規模ソフトウェアシステムの先駆者だった。第二世代の勘定系システムは、1980年代から90年代にかけて登場した（例えば、TemenosのGLOBUSやInfoSysのFinacleなど）。しかし、これらのソフトウェアシステムは現在では時代遅れとなり、更新も遅れている。そのため、銀行業界、特に預金、担保、その他の負債を記録するための重要な勘定系元帳システムは、依然としてメインフレーム上で稼働し、COBOLプログラミングを使用し、APIではなくバッチファイルインターフェースを介してやり取りしていることが多い。
世界中の資産の大部分は、数十年前から使われている基幹台帳に依存しています。これらのシステムは長年の実績があり、規制当局からも信頼され、複雑な銀行業務に深く統合されている一方で、イノベーションの妨げにもなっています。リアルタイム決済などの重要な機能を追加するには、数ヶ月、あるいは数年かかることもあり、幾重にも積み重なった技術的負債と規制上の複雑さを克服しなければなりません。
これがステーブルコインの意義です。ここ数年、ステーブルコインは製品市場に適合し、主流に躍り出ただけでなく、今年は従来型の金融機関もかつてないほどの熱意を持ってステーブルコインを受け入れています。ステーブルコイン、トークン化された預金、トークン化された国債、そしてオンチェーン債券は、銀行、フィンテック企業、そして金融機関が新たな商品を開発し、新たな顧客にサービスを提供することを可能にします。さらに重要なのは、これらのシステムによって、時代遅れではあるものの数十年にわたって安定的に稼働してきた従来のシステムを書き換える必要がないことです。したがって、ステーブルコインは制度革新のための新たな道筋を提供します。
—サム・ブローナー
インターネットバンキング
インテリジェントエージェントが大規模に出現し、ユーザーのクリックではなくバックグラウンドで自動的にビジネス活動が実行されるようになると、お金が価値に流れ込む方法を変える必要があります。
段階的な指示ではなく意図によって動かされる世界において、AIエージェントはニーズを認識し、義務を履行し、あるいは結果をもたらすことで資金を動員することができます。価値は、今日の情報伝達と同じくらい迅速かつ自由に流通しなければなりません。まさにここで、ブロックチェーン、スマートコントラクト、そしてオンチェーンプロトコルが活躍するのです。
スマートコントラクトは既に、グローバルな米ドル決済を数秒で実現しています。しかし、2026年までに、x402のような新たなプリミティブによって、決済はプログラム可能かつ応答性に優れたものになります。エージェントは、データ、GPUコンピューティングパワー、またはAPI呼び出しを介して、請求書発行、照合、バッチ処理を必要とせずに、許可なしで即座に決済を行うことができます。開発者がリリースするソフトウェアアップデートには、決済ルール、制限、監査証跡が組み込まれているため、法定通貨の統合、加盟店のオンボーディング、金融機関の関与は不要になります。予測市場は、イベントの展開に合わせてリアルタイムで自己清算できるようになります。例えば、オッズの動的更新、エージェントによる自由取引、数秒で完了するグローバルな配当決済などです。これらはすべて、カストディアンや取引所を必要とせずに実現されます。
このように価値が流通できるようになると、「決済フロー」はもはや独立した運用レイヤーではなく、ネットワークの挙動へと変化します。銀行はインターネットの基本的な導管となり、資産はインフラとなります。お金がインターネットでルーティング可能な情報パケットに変換されると、インターネットは金融システムを支えるだけでなく、金融システムそのものとなるのです。
—クリスチャン・クロウリーとピルス・カーボルス、a16z crypto GTMチーム
資産管理の民主化
従来、パーソナライズされた資産管理サービスは、銀行の富裕層顧客のみに提供されていました。カスタマイズされたアドバイスを提供し、様々な資産クラスにわたるパーソナライズされたポートフォリオ配分を実現することは、コストがかかるだけでなく、非常に複雑でした。しかし、より多くの資産クラスがトークン化されるにつれて、AIによる推奨や協調システムと組み合わせたパーソナライズされた戦略は、暗号化されたチャネルを通じて、瞬時に低コストで実行およびリバランスできるようになります。
これはロボアドバイザーだけにとどまりません。アクティブ・ポートフォリオ運用は、パッシブ運用の枠を超え、誰もが利用できるようになりました。2025年には、従来型の金融機関が仮想通貨へのエクスポージャー（直接またはETP経由）を拡大しましたが、これはほんの始まりに過ぎません。2026年には、「資産の保全」だけでなく「資産の成長」を目的としたプラットフォームが登場するでしょう。フィンテック企業（RevolutやRobinhoodなど）や中央集権型取引所（Coinbaseなど）は、それぞれの技術的優位性を活かして市場シェアを拡大していくでしょう。
一方、Morpho VaultsのようなDeFiツールは、リスク調整後リターンが最も高い貸出市場に資産を自動的に配分し、ポートフォリオの中核となる収益を生み出す資産配分を提供します。残りの流動性残高を法定通貨ではなくステーブルコインで保有し、従来のマネー・マーケット・ファンドではなくリスク・アロケーション（RWA）マネー・マーケット・ファンドに投資することで、リターンの可能性をさらに高めることができます。
最後に、個人投資家は、プライベートクレジット、IPO前企業、プライベートエクイティといった流動性の低いプライベート市場資産への投資をより容易に行えるようになりました。トークン化は、コンプライアンスと報告要件を満たしながら、これらの市場の可能性を最大限に引き出すのに役立ちます。バランスの取れたポートフォリオ内の様々な資産（債券、株式、プライベート投資、オルタナティブ投資など）がトークン化されるため、資金移動を必要とせずにポートフォリオの自動リバランスが可能になります。
—Maggie Hsu、a16z 暗号 GTM チーム
AIとエージェント
顧客確認（KYC）からエージェント確認（KYA）へ
インテリジェント エージェント経済に対する制約は、徐々にインテリジェンスのレベルから ID 認証へと移行しています。
金融サービス業界では、「非人間的アイデンティティ」の数が人間の従業員の96倍にも上りますが、これらのアイデンティティは説明責任のない幽霊のような存在のままです。ここで欠落している重要な基盤がKYA（Know Your Agent：エージェントを知る）です。
人間がローンを取得するために信用スコアを必要とするのと同様に、エージェント（AIエージェント）も取引を行うために暗号署名された認証情報を必要とします。これらの認証情報は、エージェントをその承認されたエンティティ、運用上の制限、そして責任に結び付けます。このメカニズムが完成するまで、加盟店はファイアウォールレベルでエージェントをブロックし続けるでしょう。数十年かけて構築されたKYCインフラは、今後数か月以内にKYA問題を解決しなければなりません。
—ショーン・ネヴィル、Circleの共同創設者、USDCの建築家、Catena Labsの現CEO
私たちは研究を完了するために人工知能を使います。
数理経済学者として、1月には汎用人工知能モデルに自分のワークフローを理解させるのに苦労しました。11月までには、博士課程の学生に指導するのと同じような抽象的な指示を与えることができ、時には斬新で正しい答えを出すことさえありました。私の個人的な経験を超えて、AIがより幅広い研究分野、特に推論分野に応用されているのを目の当たりにしています。現在のモデルは科学的発見を直接支援するだけでなく、パトナム数学コンペティション（おそらく世界で最も難しい大学レベルの数学試験）の問題を自律的に解くことも可能です。
これらの研究支援が最も恩恵を受ける分野はどれで、どのように機能するのかという問題は依然として未解決です。しかし、AI研究は、異なる概念間の関連性を推論し、より推測的な答えから迅速に外挿する能力を重視する、新たな、博識な研究パラダイムを育み、それを実現していくと予想しています。これらの答えは正確ではないかもしれませんが、それでも正しい方向を指し示すことができます（少なくとも特定のトポロジー内では）。皮肉なことに、これはモデル錯覚の力を利用するようなものです。モデルが十分に「知的」である場合、モデルに発散的な思考のための抽象的な空間を与えても、意味のないコンテンツが生成される可能性はありますが、時には画期的な発見につながることもあります。人間が非線形で先入観のない思考において最も創造的であるように。
このような推論には、個々のエージェント間の相互作用だけでなく、ネストされたエージェントモデルという新たなAIワークフローが必要です。これは、研究者が初期の研究アプローチを評価し、徐々に虚偽を排除し、価値のあるコンテンツを抽出できるようにするために、多層モデルを用いることを含みます。私はこの手法を論文執筆に使用してきましたが、特許検索、新しい芸術形式の創造、あるいは（残念ながら）新しいスマートコントラクト攻撃の発見に使用している人もいます。
しかし、このようなネストされたエージェントシステムを実行する研究システムには、モデル間の相互運用性の向上と、各モデルの貢献を識別し、適切に補償するメカニズムが必要です。これらはまさに、暗号技術が解決に寄与すると期待される2つの重要な問題です。
—スコット・コミナーズ、a16z暗号研究チームメンバー、ハーバード・ビジネス・スクール教授
オープンネットワークにおける隠れた税金
AIエージェントの台頭は、オープンウェブに隠れた負担を課し、その経済基盤を根本的に揺るがしています。この混乱は、インターネットのコンテキストレイヤーと実行レイヤーの乖離が拡大していることに起因しています。現在、AIエージェントは広告依存型のウェブサイト（コンテキストレイヤー）からデータを抽出し、ユーザーに利便性を提供しながら、コンテンツ制作を支える収益源（広告やサブスクリプションモデルなど）を体系的に回避しています。
オープンウェブの侵食を防ぎ、人工知能の発展を牽引する多様なコンテンツを保護するためには、技術的かつ経済的なソリューションを大規模に展開する必要があります。これには、次世代のスポンサーシップスキーム、アトリビューションシステム、その他の革新的な資金調達モデルが含まれる可能性があります。既存のAIライセンス契約も、一時的な対策に過ぎず、コンテンツプロバイダーへの補償額は、AIによるトラフィックの減少によって失われた収益のほんの一部に過ぎないことがしばしばあります。
インターネットには、価値が自動的に流通する新たな技術経済モデルが必要です。来年の重要な転換は、静的なライセンスから、リアルタイムで使用量に基づいた報酬メカニズムへの移行です。これは、ブロックチェーンを活用したナノメートル規模の決済と高度なトレーサビリティ基準を活用し、インテリジェントエージェントがタスクを成功裏に完了するために必要な情報を提供する各主体に自動的に報酬を与えるシステムをテストし、展開することを意味します。
—Liz Harkavy、a16z暗号投資チーム
プライバシーとセキュリティ
プライバシーは暗号通貨分野において最も重要な防御壁となるでしょう。
プライバシーは、グローバル金融のオンチェーン運用にとって不可欠な要件ですが、今日の既存のブロックチェーンのほぼすべてに欠けている機能でもあります。ほとんどのブロックチェーンでは、プライバシー機能は事後的に考慮される補足的な機能に過ぎません。
しかし今日では、プライバシー自体が、あるブロックチェーンを他のすべてのブロックチェーンと区別するのに十分です。さらに、プライバシーはさらに重要な役割を果たします。それは、オンチェーンロック効果、つまりプライバシーネットワーク効果を生み出すことです。これは、パフォーマンスだけではもはや競争優位性を獲得できない世界において、特に重要です。
ブリッジングプロトコルは、すべての情報が公開されている限り、異なるブロックチェーン間の移行を容易にします。しかし、プライベート情報に関しては状況は全く異なります。トークンのブリッジングは簡単ですが、秘密裏にブリッジングすることは非常に困難です。プライベート空間に出入りする際には、ブロックチェーン、メモリプール、またはネットワークトラフィックを監視している人物に特定されるリスクが常に存在します。プライベートチェーンとパブリックチェーン、あるいはプライベートチェーン同士の境界を越えると、トランザクションの時間とサイズの相関関係など、様々なメタデータが漏洩する可能性があり、他者の追跡がはるかに容易になります。
多数の均質な新しいブロックチェーン（ブロック空間はチェーン間で実質的に区別がつかないため、競争により手数料がゼロになる可能性が高い）と比較して、プライバシー重視のブロックチェーンはより強力なネットワーク効果を生み出すことが多い。現実には、「汎用」パブリックブロックチェーンに活気のあるエコシステム、キラーアプリケーション、分散型の利点が欠けている場合、ユーザーや開発者がそれを使用したり、その上に構築したりする理由はほとんどなく、ましてや忠誠心を維持する理由などない。
パブリックブロックチェーンを利用する場合、ユーザーは他のブロックチェーン上のユーザーと容易に取引できるため、どのブロックチェーンに参加するかは重要ではありません。しかし、プライベートブロックチェーンを利用する場合、どのブロックチェーンに参加するかが重要になります。なぜなら、ユーザーが特定のブロックチェーンに参加すると、他のブロックチェーンに移行する可能性は低く、プライバシーの漏洩リスクを負うことになるため、勝者総取りの状況が生じるからです。プライバシー保護はほとんどの実世界のアプリケーションにとって不可欠であるため、プライバシーを保護する少数のブロックチェーンが暗号資産市場全体を支配する可能性があります。
—a16z cryptoのゼネラルパートナー、アリ・ヤヒヤ氏
将来のメッセージングは、量子耐性が必要であるだけでなく、分散化も必要になります。
世界が量子時代への準備を進める中、多くの暗号化ベースの通信アプリケーション（AppleのiMessage、Signal、WhatsAppなど）が先導し、大きな貢献を果たしてきました。しかし、問題は、主流の通信ソフトウェアすべてが、単一の組織が運営するプライベートサーバーへの信頼に依存している点にあります。これらのサーバーは、政府によるサービス停止、バックドアの設置、あるいは個人情報の開示強要などに対して非常に脆弱です。
国家が個人サーバーを閉鎖できたり、企業が個人サーバーの鍵を保有していたり、あるいは企業が個人サーバーを所有していたりするなら、量子暗号は何の役に立つのでしょうか？ 個人サーバーは人々に「私を信頼する」ことを求めますが、個人サーバーがないということは「あなたは私を信頼する必要がない」ことを意味します。通信には仲介役となる企業は必要ありません。情報伝達にはオープンなプロトコルが必要です。私たちは誰も信頼する必要はありません。
私たちはこれを分散型ネットワークを通じて実現しています。プライベートサーバーは存在せず、単一のアプリケーションへの依存もなく、コードはすべてオープンソースで、量子コンピューティングの脅威に対する保護を含む最高レベルの暗号化が施されています。オープンネットワークでは、いかなる個人、企業、非営利団体、国家も、私たちの通信機能を奪うことはできません。たとえ国や企業がアプリケーションをシャットダウンしたとしても、翌日には500もの新しいバージョンが登場します。たとえノードがシャットダウンしたとしても、ブロックチェーンなどの技術に基づく経済的インセンティブによって、すぐに代替されます。
人々が通貨を所有するのと同じように、秘密鍵を通して自分の情報を所有できるようになれば、すべてが変わります。アプリケーションは生まれては消えていくかもしれませんが、人々は永遠に自分の情報とアイデンティティを管理します。エンドユーザーは、アプリケーション自体を所有していなくても、真に自分の情報を所有することになります。
これは量子防御と暗号化を超越するだけではありません。所有権と分散化も重要です。どちらもなければ、私たちが構築するものは、一見破られないように見える暗号化システムでしかなく、いつシャットダウンされるか分かりません。
—XMTP Labsの共同創設者兼CEO、シェーン・マック
プライバシー・アズ・ア・サービス
あらゆるモデル、エージェント、そして自動化プロセスの基盤となるのは、データというシンプルな要素です。しかしながら、今日のほとんどのデータパイプラインは、モデルへの入力データであれ出力データであれ、不透明で不安定であり、監査が困難です。これは一部のコンシューマー向けアプリケーションでは実現可能かもしれませんが、多くの業界やユーザー（金融やヘルスケアなど）では、企業が機密データのプライバシーを保護する必要があります。これは、現在RWAのトークン化を検討している多くの機関が直面している大きな障害でもあります。
では、プライバシーを守りながら、安全でコンプライアンスに準拠し、自律的で、グローバルに相互接続されたイノベーションをどのように促進できるでしょうか？方法は様々ですが、ここではデータアクセス制御に焦点を当てたいと思います。つまり、誰が機密データを管理するのか？データはどのように流通するのか？そして、誰が（あるいは何が）アクセスできるのか？
データアクセス制御メカニズムが存在しない現状では、データの機密性を確保したいユーザーは、中央集権型のサービスプラットフォームに頼るか、カスタマイズされたシステムを構築するしか選択肢がありません。このアプローチは、時間と労力、そしてコストがかかるだけでなく、従来の金融機関やその他の組織がオンチェーンデータ管理の機能的利点を十分に活用することを妨げています。インテリジェントエージェントシステムが自律的にブラウジング、取引、意思決定を行うようになると、あらゆる業界のユーザーや機関は、単に「ベストエフォート型の信頼モデル」に頼るのではなく、暗号化された検証メカニズムを必要とするようになります。
まさにこれが、「プライバシー・アズ・ア・サービス」が必要だと私が考える理由です。これらの新しいテクノロジーは、プログラム可能なネイティブデータアクセスルール、クライアントサイド暗号化、分散型鍵管理を提供し、誰がどのデータをどのような条件で、どの時間枠内で復号できるかを正確に制御します。これらはすべてオンチェーンで実行されます。検証可能なデータシステムと組み合わせることで、データプライバシー保護は、事後的な修正のためのアプリケーション層パッチではなく、インターネットの基本的な公共インフラの中核コンポーネントへと進化し、プライバシー保護は真の中核インフラとなるでしょう。
—Mysten Labsの共同創設者兼最高製品責任者、アデニイ・アビオドゥン氏
「コードは法律」から「ルールは法律」へ
最近、強力なチーム、厳格な監査プロセス、そして長年にわたる安定した運用実績を誇るDeFiプロトコルが、数々のハッキング被害に遭いました。これらの事件は、現在の業界のセキュリティ基準が依然としてケースバイケースで経験に基づく判断に大きく依存しているという、憂慮すべき現実を浮き彫りにしています。
DeFi セキュリティが成熟するには、脆弱性のパターンから設計レベルへ、そして「ベストエフォート」アプローチから「原則的」アプローチへと移行する必要があります。
静的デプロイメントおよびデプロイメント前フェーズ（テスト、監査、形式検証）において、これは単に手動で選択されたローカル不変条件ではなく、グローバル不変条件を体系的に検証することを意味します。現在、いくつかのチームがAI支援型証明ツールを開発しており、技術仕様の作成、不変条件仮説の提案、そしてこれまで検証のコストを増大させていた手動による証明プロセスを大幅に削減することを可能にします。
動的なデプロイメント後のフェーズ（ランタイム監視、ランタイム実行など）では、これらの不変条件を動的なガードレール、つまり最後の防御線に変換できます。これらのガードレールは、すべてのトランザクションが満たさなければならないランタイムアサーションに直接エンコードされます。
この方法では、すべての脆弱性が発見できるとは想定せず、コード内に主要なセキュリティ属性を適用し、これらの属性に違反するトランザクションは自動的にロールバックされるようになります。
これは単なる理論ではありません。実際には、ほぼすべてのエクスプロイト攻撃は実行時にセキュリティチェックの1つをトリガーし、ハッカーによる攻撃を阻止する可能性があります。そのため、かつて広く普及した「コードは法である」という概念は、「ルールは法である」という概念へと進化しました。新しい攻撃手法であっても、システムの整合性を維持するためのセキュリティ属性要件を満たす必要があるため、残りの攻撃手法は重要でないか、実行が極めて困難です。
—Daejun Park、a16z暗号エンジニアリングチーム
その他のトラックとアプリケーション
予測市場はより大きく、より広く、よりスマートになります。
予測市場は徐々に主流になりつつあり、来年には暗号通貨や人工知能との統合により、さらに大規模で幅広く、スマートになるでしょうが、同時に起業家にとって新たな課題ももたらすでしょう。
まず、より多くの契約が上場されるようになります。これは、主要な選挙や地政学的イベントのリアルタイムオッズだけでなく、様々な型破りな結果や複雑に重なり合う出来事のリアルタイムオッズにもアクセスできるようになることを意味します。これらの新しい契約が出現し、より多くの情報をもたらし、ニュースエコシステムの一部となるにつれて（これは既に現実となっています）、これらの情報の価値をどのように評価するか、そしてより透明性、監査可能性、そして汎用性を高めるためにどのように設計を最適化するかという重要な社会的課題が浮上するでしょう。これらはすべて、暗号通貨が実現できるものです。
契約数の急増に対処するには、その真正性を検証するための新たなコンセンサスメカニズムが必要です。中央集権的なプラットフォームによる裁定（例えば、特定の事象が発生したか？どのように確認されたか？）は不可欠ですが、ゼレンスキー訴訟やベネズエラ選挙といった物議を醸す事例において、その限界が露呈しました。こうした限界的な事例を解決し、予測市場をより実用的な用途へと拡大するためには、新たな分散型ガバナンスメカニズムと大規模言語モデルオラクルが、物議を醸す結果における真実の判断に役立つでしょう。
予測能力における人工知能の潜在能力は既に驚異的です。例えば、これらのプラットフォーム上で動作するAIエージェントは、世界中の取引シグナルをスキャンして短期的な取引優位性を獲得することができ、これは世界を理解するための新たな次元の発見と将来の出来事の予測能力の向上に役立ちます。これらのエージェントは、人間に相談できる高度な政治アナリストとして機能するだけでなく、その戦略を研究することで、複雑な社会事象の予測要因を明らかにすることもできます。
予測市場は世論調査に取って代わることができるでしょうか？いいえ、世論調査をより良くすることはできます（そして世論調査の情報は予測市場に取り込むことができます）。政治学者として、私は予測市場が豊かでダイナミックな世論調査エコシステムとどのように連携できるかに最も興味を持っています。しかし、調査体験を向上させるには人工知能などの新しいテクノロジーを活用し、世論調査の回答者がボットではなく生身の人間であることを証明する新しい方法を提供するには暗号通貨などを活用する必要があります。
—アンディ・ホール、a16z cryptoの研究顧問、スタンフォード大学政治経済学教授
賭博メディアの台頭
いわゆる客観性、つまり従来のメディアモデルに生じた亀裂は、以前から存在していました。インターネットは誰もが発言できる場を与え、より多くの事業者、実践者、そして建設者が、今や大衆に直接語りかけるようになりました。彼らの意見は、世界に対する彼らの関心を反映しており、直感に反して、視聴者は彼らを尊敬し、彼らが自身の関心を考慮に入れていることを気にしないだけでなく、まさにその理由から歓迎されているのです。
ここでのイノベーションはソーシャルメディアの台頭ではなく、人々が公に検証可能なコミットメントを行える暗号ツールの登場です。人工知能（AI）の登場により、あらゆる視点やアイデンティティ（実在か架空かを問わず）から、あらゆる主張を安価かつ容易に無制限に生成できるようになり、人間（またはボット）の発言だけに頼るだけでは不十分かもしれません。トークン化された資産、プログラム可能なロックアップ期間、予測市場、そしてオンチェーンの履歴記録は、より強固な信頼の基盤を提供します。コメンテーターは、一貫して実際の資金を投資していることを示すと同時に、議論を展開できます。ポッドキャストのホストは、トークンをロックすることで、便乗して売買したり、「パンプ・アンド・ダンピング」をしていないことを示すことができます。アナリストは、予測を公開されている市場にリンクさせ、監査可能な証跡を作成できます。
これは「ベッティングメディア」の初期形態だと私は考えています。この種のメディアは「個人的な利害」という概念を裏付けるだけでなく、それに応じた証拠も提供します。このモデルでは、信頼性は偽りの中立性や空虚な主張からではなく、検証可能な約束に対して公にコミットする意思のある実際の利害から生まれます。ベッティングメディアは他のメディアに取って代わるものではなく、既存のメディアを補完するものです。それは新たなシグナルを発します。もはや「私を信じてください。私は中立です」ではなく、「これは私が喜んで負うリスクです。私の言葉の真実性をこのように検証できます」というシグナルです。
—ロバート・ハケット、a16z暗号編集チーム
暗号通貨は、ブロックチェーンを超えて応用できる新しい構成要素を提供します。
長年にわたり、SNARK（計算結果を再実行することなく検証する暗号証明技術）は、主にブロックチェーン分野に限定されてきました。SNARKのオーバーヘッドはあまりにも大きく、計算証明を生成するには、直接計算を実行するよりも100万倍もの作業が必要になる場合があります。このオーバーヘッドは、数万の検証ノードに分散されていれば十分に価値がありますが、それ以外のシナリオでは実用的ではありません。
しかし、これは変わりつつあります。2026年までに、zkVM証明器のオーバーヘッドは約10,000分の1に削減され、必要なメモリはわずか数百MBになります。モバイルデバイスでもスムーズに動作できるほど高速になり、実質的にあらゆる場所に導入できるほど低コストになります。この10,000倍の性能向上は、ハイエンドGPUがラップトップCPUの約10,000倍の並列スループットを提供するため、非常に重要になります。2026年末までに、CPUでリアルタイムに実行していた証明を、単一のGPUで生成できるようになるでしょう。
これにより、過去の研究論文で示されたビジョン、すなわち検証可能なクラウドコンピューティングが実現する可能性があります。GPU用の計算リソース不足、専門知識の不足、あるいはレガシーシステムといった理由で、既にクラウドでCPUワークロードを実行している場合、計算の正しさを証明する暗号学的証明を手頃な価格で取得できるようになります。証明器自体は既にGPU向けに最適化されているため、コードを調整する必要はありません。
—ジャスティン・セイラー、a16z暗号研究チーム、ジョージタウン大学コンピュータサイエンス准教授
取引は少なく、建設は多い
取引を最終目的地ではなく通過点として扱うのが暗号通貨企業のビジネス哲学です。
現在、ステーブルコインや一部のコアインフラを除けば、好調な暗号資産企業はほぼ全て、取引へと移行、あるいは移行を計画しているようです。しかし、「全ての暗号資産企業が取引プラットフォームになる」としたら、業界はどうなるでしょうか？多数の企業が同じことを行えば、ほとんどの参加者の間で共食いが起こり、勝者はごく少数にとどまるでしょう。つまり、取引に飛びつく企業は、より防御的で持続可能なビジネスモデルを構築する機会を逃してしまうということです。
事業の財政的安定に苦闘する創業者の気持ちには深く共感しますが、即時のプロダクトマーケットフィットの追求には代償が伴います。これは特に暗号通貨分野で顕著です。トークンと投機を取り巻く独特の雰囲気は、創業者をプロダクトマーケットフィットの追求において即効性のある満足感を求めるあまり、しばしば道を踏み外させてしまいます。まるでマシュマロ実験のようです。
取引自体は本質的に間違っているわけではなく、市場の重要な機能の一つです。しかし、必ずしも最終的な目的地である必要はありません。プロダクト・マーケット・フィットの「製品」という側面に重点を置く創業者こそが、最終的な勝者となる可能性が高いでしょう。
—アリアナ・シンプソン、a16z crypto ゼネラルパートナー
法律とテクノロジーが連携した後、ブロックチェーンの潜在能力を最大限に引き出すにはどうすればよいでしょうか?
過去10年間、米国におけるブロックチェーン構築の最大の障害の一つは、法的な不確実性でした。証券法は濫用され、恣意的に施行されてきたため、創業者はブロックチェーンではなく、一般企業向けに設計された規制枠組みに従わざるを得ませんでした。長年にわたり、企業は製品戦略よりも法的リスクの軽減を優先し、エンジニアは二の次となり、弁護士が中心的な役割を担うようになりました。
この状況は多くの奇妙な現象を引き起こしています。創設者は不透明性を維持するよう警告されています。トークンの配布は恣意的になり、完全に法的回避に頼っています。ガバナンスの仕組みは単なる見せかけに堕落し、組織構造は実効性よりもコンプライアンスを優先しています。トークンの設計は、経済的価値、ひいてはビジネスモデルさえも意図的に無視しています。さらに悪いことに、ルールの限界を回避した暗号資産プロジェクトは、誠実な開発者よりも優れた成果を上げることがよくあります。
しかし、政府は暗号資産市場の構造を規制する規制の成立にこれまで以上に近づいており、来年にはこれらの歪みを全て解消できる可能性があります。法案が可決されれば、業界の透明性が促進され、明確な基準が確立され、資金調達、トークン発行、そして分散化のためのより明確で体系的な道筋が提供され、現在の「強制ルーレット」型の規制に取って代わることになります。ステーブルコインはGENIUS法案の成立以来、既に爆発的な成長を遂げていますが、暗号資産市場の構造をめぐる立法は、主にネットワークエコシステムを対象として、さらに大きな変化をもたらすでしょう。
言い換えれば、この種の規制により、ブロックチェーンはオープン、自律的、構成可能、信頼性、中立性、分散性を維持しながら、真にネットワークとして機能することができるようになります。
—マイルズ・ジェニングス、a16z暗号ポリシーチーム兼法務顧問
