著者: Max.s
昨日、香港の金融・財務長官であるクリストファー・フイ氏は、3年以内に香港を世界的に信頼される金の保管拠点へと転換するという野心的な計画を発表しました。目標保管容量は2,000トンを超えます。一方、太平洋の向こう側では、ステーブルコイン大手のテザー社が最近発表した2025年第4四半期の財務報告書で、保有金量を約27トン増加させたことを明らかにしました。
表面的には、今は「金のルネサンス」の時代のように見えます。主権国家の中央銀行から、暗号通貨界の「中央銀行」であるテザーまで、誰もが貴金属を熱心に買い漁っているように見えます。
しかし、この表面的な繁栄の裏では、より根深く残酷な世代間資産移転が進行している。OKX Starは、「金は過去の信頼の問題を解決し、ビットコインは未来の信頼の問題を解決する。2026年に金に賭けることは、1949年に国民党軍に亡命するのと同じようなものだ」と述べた。
この発言は鋭いものではあるが、現在の金融市場の誤った繁栄を的確に暴露している。旧世界がまだより堅牢な金庫を構築する方法を議論している一方で、真の未来ではすでにブロックチェーン上で数兆ドルの決済が完了しているのだ。
2025年末までに、テザーが発行するUSDTの流通量は驚異的な1,870億ドルに達しました。この巨大なデジタル金融帝国を支えるため、テザーはバランスシート上に129億ドル相当の金を備蓄しており、これは約104トンに相当します。この準備金は、一部の中央銀行の金保有量に匹敵します。ちなみに、ポーランド中央銀行は昨年第4四半期に金保有量をわずか35トンしか増加させていません。
なぜテザーは金を購入しているのでしょうか？多くの人が、テザーが金の将来に楽観的だからだと誤解しています。しかし、これはまさにテザーによる妥協であり、旧世界に対する「下方修正」なのです。
Tetherは本質的に、旧世界のトーテムである金を、新世界の「法定通貨」（USDT）の裏付けとして利用しています。これは過渡期の戦略です。データを詳しく見ると、非常に皮肉な現象が見られます。Tetherの金トークンであるXAUTの流通時価総額は現在わずか2億7000万ドルで、その広大な帝国の大海原に浮かぶほんの一滴に過ぎません。
これは何を意味するのでしょうか？市場は「デジタルゴールド」を必要としていないということです。XAUTは16.2トンの現物金に1:1で裏付けられており、世界の金ステーブルコイン供給量の60%を占めていますが、総供給量1870億のUSDTと比較すると、依然として無視できるほどの限界生産物です。
人々はUSDTをブロックチェーン上のスマートコントラクトを介した高頻度取引、貸付、そして決済に利用し、広大なDeFi（分散型金融）の世界へと足を踏み入れています。ロンドンの地下金庫に保管されている金であれ、XAUTとしてトークン化されている金であれ、金の動きは依然として鈍く、停滞しています。その唯一の目的は担保としての役割であり、「コードは法である」という概念を完全に理解していない規制当局や伝統的な機関をなだめることです。
スター氏の「2026年に金に賭けることは、1949年に国民党軍に亡命することに似ている」という発言は、資産選択の背後にある文明の衝突を明らかにするために、大きな歴史的緊張を伴う比喩を用いている。
1949年の歴史的転換点は、単なる政権交代ではなく、草の根社会の運営論理の再構築でした。当時、たとえ金塊を満載した宝箱を抱えて島に撤退したとしても、「古い価値観」を持ち去っただけで、「新しい世界」の未来に参加する権利を失ったのです。
2026年も状況は驚くほど似たものになるでしょう。
金は、物理的特性と力の裏付けに基づく信頼モデルです。その価値は、金庫が十分に安全であるという信念、金庫を守っている政府が金を没収しないという信念、そして監査報告書が偽造されていないという信念に左右されます。香港が3年以内に2,000トンの金準備を設置しようとする試みは、本質的には「物理的セキュリティ」と「制度的信頼性」を強化することで資本を誘致しようとする試みです。これは、原子力世界から資源を積み上げて堀を築くという、典型的な産業革命時代の思考様式です。
一方、ビットコインは数学と暗号学に基づく信頼モデルです。金庫も警備員も監査人も必要としません。すべてのトランザクションとUTXO（未使用トランザクション出力）は、ネットワーク全体の計算能力によって検証され、分散型台帳に永久に記録されます。
世界がまだ金の保管方法について議論している一方で、真の未来はすでにブロックチェーン上で動いています。ビットコインは単なる資産ではありません。次世代の価値インターネットの基盤となるプロトコルなのです。
2026年になってもなお「金を安全資産として」と議論しているとすれば、それは時代遅れのヘッジ理論に過ぎません。この論理は、将来の危機はバンカーに隠れることで乗り切れると想定しています。しかし現実には、今日のデジタル時代において、真の危機は新たな金融ネットワークから体系的に排除されつつあります。
データは嘘をつきません。傾向を明らかにするだけです。
Tetherは大量の金を保有しているものの、その中核事業の成長は暗号資産エコシステムの拡大に完全に依存していることがわかります。1,870億ドルのUSDT流通量は、「オンチェーンドル」に対する世界的な需要を表しています。この需要は、ドル自体が優れているからではなく、「オンチェーン」媒体の効率性によるものです。
ビットコインを「デジタルゴールド」と捉えると、その効率は物理的な金の数十億倍にもなります。2026年には、1億ドル相当の物理的な金をロンドンから香港へ輸送するには、保険、輸送、通関、検査といった煩雑な手続きが必要となり、数日、あるいは数週間もかかり、莫大な取引コストが発生します。
10億ドル相当のビットコインの送金にはわずか10分しかかからず、凍結されたり傍受されたりすることはありません。
現在のマクロ経済環境において、地政学的紛争の激化と資本規制の厳格化は、従来のSWIFTシステムを悪用する脅威となっています。これにより、物理的な受渡しと集中管理に大きく依存する資産である金は、前例のない「流動性トラップ」に陥る恐れがあります。極端な状況では、香港、ロンドン、ニューヨークのいずれの場所に金を保有するかは、完全にお客様の判断に委ねられるとは限りません。
対照的に、ビットコインの秘密鍵はユーザーの手に委ねられており、その流動性は特定の主権国家に依存しません。これが2026年における真の「安心感」です。
香港における金保管施設建設のニュースに戻ると、これは伝統的な金融の観点から見れば間違いなく非常に賢明な決定であり、香港の伝統的な資産運用センターとしての地位を確固たるものにするだろう。しかし、より大きな歴史的視点から見ると、これはむしろ過去の金融システムの墓場を築こうとしているように思える。
人類史を通じて通貨の王としての金の地位を私たちは尊重しています。それは、馬車が交通の歴史に貢献してきたことに敬意を払っているのと同じです。しかし、自動車が普及している時代に、馬牧場や干し草に多額の投資を続けることは、明らかに賢明な投資ではありません。今日、私たちはテザーのバランスシートや香港のインフラ計画だけでなく、旧世界と新世界の間に明確な分断が存在していることに気づいています。
重金属ブロックがインフレに耐えられると信じて、物理世界の原子を信じることを選択する人もいれば、不変のコードが契約を再形成できると信じて、デジタル世界のビットを信じることを選択する人もいます。
スター氏の見解は過激ではあるが、投資の最も基本的な論理を指摘している。つまり、収益は過去への過度の執着からではなく、未来の正確な予測から生まれるということだ。
金融の歴史が長い川だとすれば、2026 年の早春、私たちは川の微妙な分岐点に立っていることになります。
