BNYメロンからシティグループまで、暗号資産カストディは機関投資家による拡大の時代へ

規制環境が改善するにつれて、従来の銀行はデジタル資産保管商品ラインを再開または拡大し、広範囲に復活しています。

BNYメロン（バンク・オブ・ニューヨーク・メロン）は、2022年10月という早い時期に、米国でデジタル資産カストディ・プラットフォームを立ち上げ、特定の顧客向けにBTC/ETHの保管と送金を行っています。最近、BNYメロンは決済の摩擦を軽減し、プログラマブルバンキングを促進するため、トークン化された預金と決済の公開実験を実施しています。この実験には、BNYのトレジャリー・サービス部門が日々処理する約2.5兆ドルの決済処理と、約55.8兆ドルの保管・管理資産が関与する可能性があります。

ちょうど10月中旬、シティグループは、規制環境の改善に協力するため、機関投資家向けの暗号資産保管サービスを推進し、2026年に関連保管サービスを開始する計画を発表した。

これが機関投資家の資金流入の急増を促しています。2025年までに、世界の暗号資産ETFは59億5000万ドルの資金を集め、機関投資家のビットコイン保有額は46%増加しました。銀行グレードのカストディサービスも、厳格な規制枠組みと資産分別管理の優位性を通じて市場環境の変化に参入し、トークン化された預金とステーブルコインインフラの拡大を促進しています。

シティの変革は、近年の伝統的な金融機関の暗号市場に対する姿勢、つまり観察、試験運用、段階的な進歩、テストチェーン上での支払いと決済、チェーン上の銀行負債、そしてチェーン上の物理的資産とネイティブ暗号資産の保管に至るまでの姿勢を象徴していると言えるでしょう。

シティグループの幹部は、ステーブルコインが暗号資産取引ツールから主流経済へと拡大し、暗号資産を主流の金融インフラの一部と見なすと公言しています。一連の取り組みには以下が含まれます。

CIDAP プラットフォームの立ち上げ: Citi のデジタル資産戦略フレームワークを明確化します。
SDX（スイス証券取引所SIXグループの完全所有デジタル資産子会社）との連携：Citiはトークン化エージェント+カストディアンとして機能し、プライベートエクイティ/非上場企業の株式のトークン化サービスを提供しています。
トークン化された発行/保管サービスを展開し、債券、ファンド、プライベートエクイティ資産向けのオンチェーンサービスを提供します。
シティは独自のステーブルコインの発行を検討しており、ステーブルコインでサポートされる資産の保管と支払いのシナリオを積極的に検討している。
ペイオニア社と提携して決済ビジネスを模索する中で、シティの「トークンサービス」サービスは国境を越えた24時間365日の送金に利用されてきました。
シティは2026年の開始を目標に暗号資産保管サービスを開発している。

これにより、機関投資家の顧客に信頼できる保管サービスを提供するだけでなく、銀行の従来の中核業務（預金、決済、保管、資産サービス）をトークン化と徐々に結び付け、次世代の金融インフラへの入り口を掴むことになります。

これらの事業は、暗号化分野における従来の銀行の主な探究経路としてまとめられ、主に次のようなものが含まれます。

機関レベルの保管: コンプライアンス、監査、保険、マネーロンダリング対策 (AML)、信託の法的枠組みに基づいて、コールド/ホットウォレット保管またはハイブリッド保管サービスを提供し、大規模な資産運用会社、年金基金、保険会社のコンプライアンスニーズに対応します。
トークン化された資産は保管と発行にリンクされています。従来の資産（ファンドの株式、国債、預金）がトークン化され、「保管 + 信託 + 引受/マーケットメイク」が統合され、完全なオンチェーン資産サービスが提供されます。
取引および決済インフラストラクチャ: 内部決済と銀行間支払いをブロックチェーン (プログラム可能なマネー) に導入することで、決済サイクルを短縮し、相手方のリスクを軽減します。
協力/ホワイトラベル/サブカストディモデル：Anchorage、Fireblocks、Coinbase Custody、NYDIGなどの暗号化インフラストラクチャプロバイダーと協力し、従来の銀行のコンプライアンスと信頼のパッケージングと暗号化メーカーのオンチェーンテクノロジーを組み合わせて製品を実装します。

伝統的な銀行がエンドツーエンドの暗号資産保管と資産トークン化に参入し、推進することは、「実行と実装」段階に入ったことを示すシグナルです。

引き続き外貨準備高の変動について言及すると、BTC外貨準備高は2018年以来の最低水準に落ち込み、2024年11月以降66万8000BTC減少しました。この傾向は、機関投資家が取引所から自己管理型/ETFモデルに移行していることを示唆している可能性があります。機関投資家による管理を筆頭に、カストディ市場は6,830億ドルに達し、そのうち65%以上を銀行/ETFが占めています。

何が見えるだろうか？ — トークン化された資産の爆発的増加

大規模な従来型カストディ銀行と暗号資産ネイティブのカストディアンの間で効果的な分業体制が確立されるでしょう。短期的には、協力／ホワイトラベル／サブカストディを組み合わせたハイブリッドモデルが採用され、互いの強みを活かすことになるでしょう。

短期的には、ますます多くの大手銀行がカストディ商品を発表または試験的に導入し、金融機関は「銀行レベルのカストディ＋サードパーティのオンチェーン運用」を組み合わせたサービスをより受け入れるようになるでしょう。

保管機能と決済機能はより密接に統合され、一部の大手銀行によって支配されるようになり、市場の階層化が徐々に進むでしょう。大規模な機関投資家の資金は主に銀行/保管人が提供するコンプライアンスモジュールに流入し、流動性とイノベーションは引き続きネイティブの暗号エコシステム (DEX、貸付契約など) によって提供されます。

将来はどうなるのでしょうか?

今後、規制に準拠したトークン商品の登場はますます増えていくでしょう。規制が明確になり、テクノロジーが成熟するにつれて、業界における競争や合併・買収が活発化し、カストディサービスと決済サービスの統合が進む可能性があります。銀行は、資金（トークン化された預金）から資産（トークン化された証券）に至るまで、幅広いサービスを提供できるようになるでしょう。

さらに、大手カストディ銀行は、年金、ソブリンウェルス、ETFの発行・保管といった機関投資家の資金フローを大量に占めており、カストディ、取引、支払い、決済という4つの側面の統合が進んでいます。カストディは単なる保管ではなく、金融サービスチェーン全体における重要な役割を担っています。暗号資産ネイティブサービスもこれに統合され、取引、DeFiへのアクセス、そして製品の迅速なイノベーションといった優位性を維持していくでしょう。