金と銀の価格が急騰: ビットコインは「遅れをとる」のか、それともクリスマスの週に勢いを増すのか?

クリスマスウィークを迎えるにあたり、世界市場の最初の反応は暗号通貨市場に向けられたものではありませんでした。ドル安と米国債利回りの低下を背景にリスク回避の動きが急激に高まり、金と銀がそれを牽引し、記録的な高値を繰り返し更新し、資金の最も魅力的な投資先となりました。

対照的に、仮想通貨市場は異例の静けさを見せた。ビットコインはマクロトレンドの上昇に伴わず、88,000ドルから89,000ドルの間で変動を続け、休暇前に見られたはずの積極的な姿勢は見られなかった。

こうした背景から、ビットコインが「サンタラリー」を経験するかどうかという問題が、市場で再び繰り返し議論されるようになりました。いわゆる「サンタラリー」は、伝統的な金融市場における季節的な現象であり、クリスマス前後のセンチメントの改善と流動性の変化を背景に、リスク資産が一時的に上昇することを指します。しかし、暗号資産市場では、このパターンはこれまで安定したものではありませんでした。ビットコインが今年のリスク回避の高まりの中で「出遅れた」のか、それとも高値圏で静かに力強さを増しているのかは、まだ明らかではなく、実際の価格動向と資本構成の分析が必要です。

マクロ経済環境は「検証待ち」であり、リスク資産から資金が流出している。

CFベンチマークのリサーチディレクター、ガブリエル・セルビー氏は、連邦準備制度理事会（FRB）が数ヶ月連続でインフレ率の低下を明確に示すデータを受け取るまでは、市場参加者がビットコインのようなリスク資産への配分を大幅に増やす可能性は低いと指摘している。セルビー氏の見解では、現在のマクロ経済環境は依然として「様子見」の段階にあるという。

この慎重なセンチメントは、投資家が一連の米国経済指標の発表に強い関心を寄せていることと密接に関連しています。第3四半期のGDPデータがまもなく発表されますが、市場は概ね年率3.5%程度の成長率を予想しており、これは第2四半期の3.8%をわずかに下回る水準です。一方、消費者信頼感指数や週次新規失業保険申請件数といった指標も、労働市場の状況に関する更なる手がかりとなるでしょう。これらのデータは、FRBの政策方針に関する市場の判断に直接影響を与え、ひいては全体的なリスク選好度にも影響を与えるでしょう。

他のマクロ経済の観点から見ると、ドル安と米国債利回りの低下は理論的にはリスク資産にとって追い風となる環境を提供します。しかし、実際の資本フローは全く異なる結果をもたらしました。

SoSoValueの統計によると、最近ETF間で明らかな乖離が見られました。ビットコインETFは約1億5,830万ドルの純流出を記録しましたが、イーサリアムETFは約7,600万ドルの流出となりました。対照的に、XRPとソラナETFはそれぞれ約1,300万ドルと400万ドルの小幅な流入を記録しており、ファンドが一般的な収益ではなく、暗号通貨市場内で構造的な調整を受けていることを示しています。

デジタル資産投資商品全体について見ると、CoinSharesは最新の週次資金フローレポートで、先週、デジタル資産投資商品から約9億5,200万ドルの純流出が見られ、4週間連続の流入後、初めて純償還となったことを明らかにしました。CoinSharesは、この流出の一因として、米国透明性法の進展の鈍化に起因する規制の不確実性を挙げ、機関投資家が短期的にリスクエクスポージャーを削減する動きにつながったとしています。

テクニカル構造：主に横ばいの動き

テクニカルな観点から見ると、ビットコインの現在のトレンドは明確に弱気とは言えないが、強いとも言い切れない。88,000ドルから89,000ドルのレンジは、短期的に繰り返し試されてきた中核的な取引ゾーンとなっている。一方、その上の93,000ドルから95,000ドルのエリアは、強気派が突破しなければならない重要な抵抗線となっている。

複数のトレーダーは、ビットコインがクリスマス週にこのレジスタンスゾーンを突破できない場合、短期的な反発であってもトレンドの反転ではなくテクニカル調整と見なされる可能性が高いと指摘した。逆に、価格が高値で横ばい推移を続ける場合、市場は積極的に方向転換するのではなく、新たな動きを待っていることを意味する。

デリバティブ市場の構造は、クリスマスウィーク中にビットコインが異例の動きを見せなかった理由をある程度説明している。今週金曜日、ビットコイン市場は史上最大のオプション決済を迎え、その総額は240億ドルに達する。現在、強気派と弱気派が主要な価格水準で激しい競争を繰り広げている。

強気派: BTC が 10 万ドルの水準を突破すると賭ける。
空売り派: 彼らは全力で 85,000 ドルの水準を守っています。
重要な水準：96,000ドルはこのトレンドの分岐点とみられる。この水準を上抜ければ反発の勢いは維持されるだろう。そうでなければ、市場は引き続き圧力にさらされるだろう。

アナリストはどう考えているのでしょうか?

多くの市場観測者は、今年のクリスマス週は、感情に左右される一方的な市場変動の期間というよりも、「構造的な試練」のようなものだったと指摘した。

CFベンチマークの調査責任者であるガブリエル・セルビー氏は最近のインタビューで、ビットコインの現在の価格動向は典型的なサンタラリーの特徴とは合致しないと明言した。セルビー氏の見解では、真のホリデーラリーは、高値圏での取引を繰り返すのではなく、持続的な買い優勢とトレンドの継続を伴うのが一般的だ。「現在見られるのは、市場が次の上昇に向けた勢いを醸成しているというよりも、過去の利益を消化しているという感じだ」。この見方は、取引量が依然として低いことからも裏付けられている。

仮想通貨アナリストのDrBullZeus氏は、BTCは明確なブレイクアウトなく、同じサポートレベルとレジスタンスレベルの間で変動し続けていると述べています。大きなブレイクアウトが発生するまでは、価格はレンジ内で推移する可能性が高いでしょう。レジスタンスレベルを上抜ければ92,000ドルの水準に向けて上昇余地が生まれますが、サポートレベルを下抜ければ85,000ドル付近への反落につながる可能性があります。

伝説のトレーダー、ピーター・ブラント氏は最近、市場分析を行い、ビットコインは過去15年間で「放物線状の上昇とそれに続く80%のリトレースメント」を5回経験しており、現在のサイクルの調整はまだ底を打っていないと指摘しました。短期的なパターンは予測不可能であるものの、ブラント氏は周期的な分析に基づき、次の強気相場のピークは2029年9月に到来すると予測しています。

ブラント氏は、BTC の資産特性により、極端な市場調整の際に新たな高値に到達する運命にあると強調した。

ビットコインの「クリスマスラリー」は概して予測不可能です。振り返ってみると、2012年や2016年のように、ホリデーシーズン中にそれぞれ33%と46%の急騰を記録した目覚ましいパフォーマンスがあった一方で、低迷したり下落したりした年もありました。統計的には、2011年以降、クリスマス期間中のビットコインの平均上昇率は約7.9%となっています。

しかし、現在の市場環境から判断すると、典型的な「サンタクロース・ラリー」が今年再び出現する可能性は低いようです。金と銀の上昇は、市場のリスク回避姿勢の集中的な緩和を反映していると言えるでしょう。一方、ビットコインの相対的な「落ち着き」は、現段階ではビットコインが依然として世界の資産配分においてリスク資産として広く認識されていることを浮き彫りにしています。

したがって、ビットコインの現在のパフォーマンスを単に「遅れをとっている」と捉えるよりも、むしろ危機的かつ微妙な状況にあると言う方が正確だろう。一方では、ビットコインを新たな上昇局面に直接押し上げるのに十分なマクロ的な追い風が欠けており、他方では、まだ下落や弱体化の明確な兆候は見られない。

ビットコインが年末までに現在の価格レンジを突破できるかどうかを真に決定づけるのは、「クリスマス」の時期ではなく、市場ファンドが現在の水準で市場に再参入する意思があるかどうかです。この点が明確に確認されるまでは、狭いレンジでの変動がクリスマス週の主なテーマとなる可能性があります。