Hyperliquid が FUD によって最も大きな打撃を受けたとき、@smartestmoney や @CL207 などの有名企業が購入していました。

そして、公然と株を空売りした男は粛清されている。

超清算。

チームのアンステーキングやアンロックのために高値で$HYPEを売ったり空売りしたりするのは構わないと思います。しかし、$HYPEの短期的な下落は、Hyperliquidのファンダメンタルズが悪化したことを意味するわけではないことを理解する必要があります。むしろ、Hyperliquid Hip-3のローンチと拡張により、Hyperliquidのファンダメンタルズは改善していると考えています。これは、明確な理解を持つ人なら誰でもわかることです。

また、最近ある記事を読みました（どの記事かはリンクを貼りません）。それについて簡単に感想を述べたいと思います。

その記事の中心的な主張は、「HyperEVM エコシステムと $HYPE の整合性の欠如により、Hyperliquid の市場評価は、レイヤー 1/レイヤー 2 のインフラストラクチャ レベルではなく、Aave と Uniswap のアプリケーション レベルにとどまっている」というものでした。

HyperEVMエコシステムと$HYPEはまだ連携していないと言っても過言ではないでしょう。現時点でHyperEVMエコシステムにおいて真に価値のあるプロトコルは、$HYPEのLSDプロトコルだけです。

しかし、克服すべき誤解の 1 つは、チームが HyperEVM を立ち上げたのは $HYPE の評価を高めるためではなく、HyperEVM エコシステム プロジェクトが Hyperliquid の中核製品 PerpDEX との相乗効果を生み出すことを期待するためだということです。

Hyperliquidには、従来のファットプロトコルとシンアプリケーションの理論を適用することはできません。多くのプロジェクトはトークン販売を促進するためにレイヤー1を立ち上げますが、Hyperliquidチームの行動にはそのような傾向は見られません。さらに、ほとんどのレイヤー1プロジェクトは、メインネットトークンに十分なサポートプール、つまり出口流動性を確保するためにエコシステムの開発に努めています。

さらに、より高い値を使用してインフラストラクチャの評価を決定すること自体が、暗号通貨の世界では長年にわたる価値の誤判断であることが証明されています。

この記事を読むことをお勧めします。

https://obviously.substack.com/p/crypto-is-priced-for-network-effects

料金は嘘をつきません。

レイヤー1企業は時価総額全体の90%を占めていますが、その手数料は全体のわずか12%を占めています。暗号通貨の評価は依然として「プロトコルは厚く、アプリケーションは薄い」という理論に基づいています。しかし、データはその逆を示しています。

Hyperliquidはこれを変えることができるかもしれません。アプリケーションは最も直接的な価値獲得レイヤーであり、$HYPEの価値は、手数料収入を自社トークンの買い戻しに長期的かつ多額の投資することにあります。長期的には、$HYPEの価値はHyperEVMやHip-3のストーリーではなく、手数料によって左右されるのです。

Hyperliquidは、$HYPEの出口流動性としてHyperEVMエコシステムを必要としません。実際、Hyperliquidのプロダクト手数料が$HYPEの出口流動性となっています。Ethereumも同様で、バーンメカニズムは備えていますが、十分な手数料を徴収できません。Layer 2はEthereumのセキュリティを活用していますが、創出した価値を$ETHに還元できていません。そのため、多くの人がLightnerをEthereumのターニングポイントと捉え、Layer 2コンポーネントとしてLightnerがEthereumに付加価値をもたらすことを期待しています。

HyperEVMの話題に戻りましょう。当初、HyperEVMの開発者は他のチェーンで開発するというロジックに従い、LSD、レンディング、DEX製品など、HyperEVM向けの完全なDeFiエコシステムとミームを構築しました。しかし、LSDを除いて、これらの製品はHyperliquidのコア製品であるPerpDEXに付加価値を提供していませんでした。これもまた、HyperEVMが$HYPEと連携することを妨げていました。

しかし、前述の通り、Hyperliquidはコアサービスに匹敵する驚異的なDeFiプロダクトをまだ生み出していないものの、現状では$HYPEのリザーバーとしてエコシステムを必要としていません。そのため、エコシステムプロジェクトと開発者には十分な開発時間があります。既にそのようなプロダクトが登場し、発展を遂げているのを目にしています（例えば、TGEで上場予定の@harmonixfiや@hyperbeatなど）。しかし、ユーザーと信頼を獲得するにはまだ時間がかかるでしょう。

したがって、これはまったく心配する必要のない問題だと思います。

最後に、基本原則に戻ると、Hyperliquidチームによるすべての作業と製品アップデートは、そのコア製品に役立っています。Hyperliquidの評価額の上限を、従来の暗号通貨の考え方だけで判断するのは、盲人が象を見下ろすようなものです。