コロンビア大学の最近の研究論文により、「予測市場」という話題が論争に巻き込まれた。
著者らは、ブロックチェーンプラットフォームPolymarketの2年間の履歴データを分析し、取引量の約25%がウォッシュトレーディング（同一人物が自身のアカウント間で売買を行い、虚偽の取引を誘発する行為）であった可能性があることを発見した。米国大統領選挙や主要スポーツイベントなどの特定のイベントウィークでは、この割合が60%にまで上昇する可能性がある。
この研究は正式な査読を受けていないものの、予測市場を取り巻く熱狂の一角を突くには十分である。過去6ヶ月間で、このセクターの人気はほぼ「肉眼で確認できる」ほど高まっているからだ。規制緩和、大手企業からの支援、資本の急増、そして政治的支援の強化など、予測市場は2025年に最も注目される「新たな金融種」になりつつある。
「非合法なギャンブル」から「新たな金融種」へ
予測マーケットの遊び方はそれほど複雑ではありません。「トランプ氏が選挙に勝つかどうか」「連邦準備制度理事会（FRB）が金利を引き下げるかどうか」「次のノーベル賞受賞者はどの国の出身者になるか」といった出来事に賭けることができます。このプラットフォームは、両党の価格に基づいて「市場確率」を算出し、「集合知」の表れとみなされています。
2025年、この「お金で投票する」という方法は、爆発的な成長の3つの機会をもたらしました。
規制緩和
今年5月、米国商品先物取引委員会（CFTC）はカルシ氏に対する訴訟を取り下げ、予測契約は一定の枠組みの下では合法的に取引できることを正式に認めた。
9月、CFTCはポリマーケットに対してノーアクションレターを発行し、米国市場の再開を許可した。
これは、予測市場が「グレーゾーン」から「規制の可視性」へと移行し、資本介入の最大の障害が取り除かれることを意味します。
資本 + 政治的賭け
その直後、資金が流入した。
ポリマーケットは8月、トランプ大統領の長男ドナルド・トランプ・ジュニア氏が株式を保有する1789キャピタルから投資を受けた。
その後、ニューヨーク証券取引所の親会社であるICEが9月に20億ドルを投資してPolymarketの評価額を80億ドルに引き上げ、ライバルのKalshiの評価額が10月にa16zとSequoia Capitalのリード投資により50億ドルに達したことを受けて、市場の熱気は急激に高まり続けています。
ブルームバーグの最新ニュースによると、ポリマーケットは120億ドルから150億ドルというより高い評価額で新たな資金調達ラウンドを模索しており、一方、カルシの評価額は100億ドルを超えたと考えられている。
この資本投資の熱狂の背後には、政治勢力の深い関与を無視することはできない。
トランプ政権が促進した「市場に優しい」規制環境は、市場の活況を予測する道を開いた。CFTCの姿勢の転換とICEの巨額投資は、市場によって明確な政策シグナルと解釈された。
さらに注目すべきはトランプ一家の直接的な関与だ。ドナルド・トランプ・ジュニアは1789キャピタルを通じてポリマーケットに投資しただけでなく、カルシの顧問も務めた。
ICE CEO のジェフ・シュプレッチャー氏は、米国中小企業庁前長官ケリー・レフラー氏の夫でもあり、ポリマーケットへの投資を自ら主導した。
一方、トランプ大統領のソーシャルメディアプラットフォーム「トゥルースソーシャル」も、独自の暗号化予測プラットフォーム「トゥルースプレディクト」の立ち上げを発表した。
資本、政策、家族の影響力の複合的な力により、予測市場は周辺的な実験段階から主流の金融ステージへと推進されています。
大手企業が主流の採用を推進
Googleは10月、PolymarketとKalshiのリアルタイム予測データをGoogle Financeの検索結果に統合すると発表しました。例えば、ユーザーが「2028年の大統領は誰か」や「FRBの利下げ確率」などを検索すると、検索結果の下に市場予測のリアルタイムデータチャートが表示されます。
これは、予測市場が初めて世界最大の情報ポータルに「組み込まれ」、公共の情報の流れの一部となったことを意味します。
Googleは両社との具体的な協力モデルを明らかにしていないが、市場にとってこの動きは「主流となるマイルストーン」とみなすことができる。予測市場は「仮想通貨プレイヤーのための賭けツール」から、一般ユーザーが閲覧でき、メディアにも引用できるデータ製品に変化したのだ。
結果は明らかです。Polymarketの取引量は10月に過去最高を記録し、月間取引量は30億ドルを超え、ユーザー数は9月と比較して93.7%増加しました。
コロンビア大学が問題視している「偽造取引」はどれほど深刻なのか？
コロンビア大学の論文の研究データに戻ると、2024年から2025年にかけてのPolymarketの取引の約4分の1に疑わしいパターンが見られました。アカウント間のウォッシュトレードの頻繁な発生、取引間隔の極端に短い間隔、そして保有決済がほとんど行われていないという点です。これらの特徴は、過去のNFT市場で蔓延していた「取引量ブースティング」の慣行と非常に類似しています。
報告書の著者は、市場を予測するウォッシュ・トレーディングには主に 3 つの動機があると推測しています。
① 将来のトークンエアドロップまたはインセンティブポイントを競うため。
② 市場の話題性を生み出し、新規ユーザーを獲得する。
③ 一部のマーケットメーカーは「偽の取引」を作り出して価格帯を安定させています。
言い換えれば、一部の人々は市場で「偽の注文」を繰り返し出し、活動レベルを高め、ポイントを蓄積し、将来のトークン報酬を獲得しようとしている可能性があります。これは暗号資産業界では珍しいことではありません。NFTからDeFiまで、ほぼすべてのイノベーションには「データ操作」が伴っていますが、それでも予測市場の「水分量」は業界で最も高いわけではありません。比較のために：
初期の頃は、規制されていないビットコイン取引所の取引量の 70% 以上が偽物でした (Bitwise の 2019 年のレポートによる)。
NFT 市場では、市場が活況を呈していた時期に、ウォッシング取引の割合は 20% から 50% の範囲でした。
これと比較すると、Polymarketの平均25%は「やや高い」とみなされます。さらに、Kalshiはより厳格なコンプライアンスとKYC手続きを採用しており、業界全体の「信頼性」は暗号資産市場初期の水準をはるかに上回っています。したがって、業界の観点から見ると、「過大評価された」予測市場は壊滅的な問題ではありません。
さらに、コロンビア大学の研究の結論に関して業界内ではさまざまな意見が出ています。
元 AWS エンジニアの yassinelanda.eth は、この論文をレビューした後、いくつかの反論をしました。
彼は、この研究には方法論的な限界があると主張している。その結論は単一のオンチェーンデータモデルに基づいているが、Polymarketのようなプラットフォームは実際には、真のユーザーを識別し、報酬を公平に分配するためのより複雑なシグナリングシステムを備えている。さらに、この研究の結論は分析中に設定されたパラメータに非常に左右されやすく、明らかになる問題の深刻度は一貫していない可能性がある。
彼はさらに、予測市場の重要な特徴を指摘しました。この分野では、取引量そのものよりも、価値あるシグナルの方がはるかに重要だということです。単に「左から右へ」の取引量増加サイクルを繰り返すだけでは、真の利益（PNL）を生み出すことはできません。今日では、高度なオンチェーン監視・推奨システムは、情報に基づいた真の取引フローと、マーケットメーカー、ボット、そして自己取引による市場ノイズを効果的に区別し、推奨や報酬におけるノイズの重みを軽減することができます。
彼の見解では、予測市場を判断するための中心的な基準は、簡単に操作できる「総取引量」の表面的なデータではなく、むしろ以下の点であるべきだ。
予測精度: 市場の結果はどの程度正確ですか?
較正度: 予測された確率が実際の発生頻度と一致するかどうか。
売買スプレッドと市場の深さ: 市場の流動性はどの程度か、取引コストはどの程度か?
ニュースイベント中のスリッページ: 価格が急激に変動するのではなく、新しい情報に対して迅速かつスムーズに反応するかどうか。
市場の質と情報の効率性を示すこれらの指標は、予測市場の価値を測定する上での真の核心です。
ギャンブル熱の再燃：「賭ける」ことが時代の主流となる時
シカゴ大学の社会学者リディア・グラント氏は、「予測市場は、ある意味では、アメリカの信念体系を永続させ、大きな不確実性の中で『賭ける』という行為を通じて人々が誤ったコントロール感を得ることを可能にしている」と指摘している。
この発言は、今日のアメリカ社会の脈動を的確に捉えています。高インフレ、政治の二極化、そして階級分断に直面し、「ギャンブラーのメンタリティ」は静かに感情の捌け口として一般的になりつつあります。スポーツ賭博から暗号通貨、そして今や予測市場に至るまで、ますます多くのアメリカ人が自らの運命を確率に委ね、賭けのオッズを通して不安を解消しています。
ウォール街の大手企業も参入することで、このトレンドは資本と機関投資家の両方から支持されるようになります。ICEのような機関投資家による巨額の投資は、主流の金融業界が予測市場を単なる周辺的なギャンブルではなく、次世代の「イベントドリブン型」リスクプライシングのインフラと見なしていることを示しています。
SynFuturesのCEO、レイチェル・リン氏は、「予測市場の真の価値は、政策決定、技術革新、地政学的リスクなど、従来の金融では価格設定できないものを定量化できる能力にある」と指摘している。
一方、PolymarketによるPOLYトークンの発行をはじめとする様々な取り組みは、エコシステムの発展に新たな勢いをもたらしました。調査会社Delphi Digitalは、複数の市場データとAI分析を統合した未来予測「端末」が、Memeコインのブームに似た新たな取引の場を開拓する可能性が高いと考えています。
もちろん、課題は依然として残っています。米国の規制当局は依然として「デリバティブ」と「ギャンブル」の定義について議論を続けており、この政策上の懸念は、市場が完全に主流となることを予測する上での最後のハードルとなっています。
しかし、資本、技術、そして社会感情の収束は不可逆的である。人々は未来を予測していると思っているが、この全国規模の賭けが、現代を最も正確に反映していることに気づいていない。
