1兆ドル規模の饗宴は到来か？イーサリアム・エコシステムの再評価を示す7つの重要なシグナル

著者: Biteye コア寄稿者 @viee7227

イーサリアムは過去10年間、浮き沈みを経験してきました。市場が再び活況を呈している今、ETH価格は史上最高値更新まであと一歩のところまで来ているように見えます。

この記事では、機関投資家による投資とETFブーム、基盤の変化、ローソク足チャートのテクニカル指標、オンチェーンデータ、ロードマップ、リスクアセットアロケーション（RWA）、そしてステーブルコインの台頭という7つの主要要因を分析します。イーサリアムの現在の上昇は、まだ始まったばかりなのかもしれません。

I. ETH準備金コンセプト銘柄

最近、ETH市場での買いが非常に活発で、多くの上場企業や資産運用機関が積極的に保有量を増やし、ETHを中核的な財務戦略に組み入れています。一方、ETH準備金コンセプト銘柄は急騰し、米国株式市場で新たな人気銘柄となっています。

ウォール街がイーサリアムを受け入れるきっかけとなった画期的な出来事は、著名なウォール街のストラテジストであり、ファンドストラットの共同創設者でもあるトーマス・リー氏によるETHへの注目度の高い投資でした。リー氏は2025年にビットマイン社の会長に就任し、元ビットコインマイニング企業のイーサリアム資産運用会社への転換を主導しました。リー氏のリーダーシップの下、ビットマイン社は市場で60万以上のETHポジションを急速に積み上げ、その価値は30億ドルを超え、財務準備金の主要資産となりました。リー氏のマーケティングキャンペーンもウォール街の興奮を掻き立て、複数の米国上場企業が資産配分としてETHを購入すると発表しました。例えば、Bit Digitalは以前、保有BTCをETHに変換し、1億7,200万ドルを投じて10万ETHを購入し、保有ETHの総数は12万ETHを超えました。SharpLink Gamingは現在、約43万8,000ETHを保有しており、その総額は約10億9,000万ドルです。

こうした一連の動きは、機関投資家がイーサリアムをビットコインと同様に戦略的な準備資産と見なしていることを示しています。イーサリアムの市場認知度は大幅に高まり、強気な期待がさらに高まっています。

II. ETF

ETH価格の急騰を受け、OTCファンドがイーサリアムETFに流入しています。SoSoValueのデータによると、イーサリアム現物ETFへの純流入額は7月29日（東部時間）に2億1,900万ドルに達し、7月3日以降18日連続の純流入となりました。ブラックロックETF（ETHA）は、1日あたりの純流入額が2億2,400万ドルと過去最大を記録しました。ETHAの純流入額は合計97億400万ドルに達しています。7月16日には、米国スポットイーサリアムETF9本が合計7億2,600万ドルを超える純流入を記録し、昨年7月の上場以来、1日あたりの純流入額としては過去最高を記録しました。一方、米国ビットコインETFは年初に急騰した後、落ち着きを見せ、7月下旬には数日間連続で小幅な純流出となりました。これは、BTCセクターからETHセクターへの資金のリバランスを示唆しており、イーサリアムの将来性に対する機関投資家の信頼の高まりを反映しています。現在、ビットコインETFの時価総額はビットコイン全体の6.49%を占めているのに対し、イーサリアムETFの時価総額はわずか4.71%です。これは、イーサリアムETFへの資金流入額にはまだ大きな増加余地があることを示唆しています。

出典：SoSoValue

今後、スポットETFに加え、イーサリアム・ステーキング利回りETFも登場が見込まれています。7月17日、ブラックロックのiShares Ethereum Trust（ETHA）は、SECに19b-4申請書を正式に提出し、イーサリアムETFにステーキング機能を導入することを提案しました。アナリストは、米国が2025年後半に最初のETHステーキングETFを承認すると予測しています。これらの商品は、スポットイーサリアムの保有に加えて、年率3～5%のステーキング利回りを提供するため、機関投資家にとってより魅力的なものとなります。

ETFがイーサリアムに与える最も直接的な影響は、流動性と需要の増加です。機関投資家がBTC ETFに投資した後、ETH ETFは唯一の選択肢となりました。ETFを利用することで、数百億ドル規模の大規模ファンドが容易に資産を配分できるため、ETHの投資特性と市場の厚みが大幅に向上し、長期的な強気相場を支える重要な外部要因の一つとなっています。

III. イーサリアム財団

イーサリアムの現在のパフォーマンスの急上昇は、経営陣の交代とも密接に関係しています。

イーサリアム財団は、過去1年間に経営体制の再編を行いました。2025年3月、シャオウェイ・ワン氏とトマシュ・スタンチャク氏が財団の共同エグゼクティブ・ディレクターに就任しました。このデュアル・ディレクター・モデルは、意思決定権を分散化し、単一拠点への依存度を低減し、ヴィタリック氏のような技術リーダーと共に、より専門的な経営体制を導入することで効率性の向上を推進します。このモデルは、コミュニティ主導のオープンソース精神を維持しながら、対外的なコミュニケーションと戦略実行を強化し、イーサリアムと金融機関、規制当局との良好な関係を促進します。

さらに、イーサリアム財団の元コアリサーチャーであるダニー・ライアン氏が、元銀行家のヴィヴェック・ラマン氏が設立したEtherealizeプロジェクトに参加しました。このプロジェクトは、伝統的な金融機関への教育と市場促進を通じて、ETHをウォール街の主流金融システムに導入することを目指しています。イーサリアムのコアチームが伝統的な金融エコシステムに積極的に統合するのは、今回が初めてとなります。これにより、ETHの評価ロジックは機関投資家向けへとシフトし、長期的な価格サポートが大幅に強化されるでしょう。

IV. Kラインテクニカル指標

イーサリアムは最近、力強い上昇傾向にあります。過去1ヶ月間で、ETHの価格は約2,400ドルから約60%急騰し、7月下旬には4,000ドルに迫りました。この上昇幅は市場平均を大きく上回っており、イーサリアムに対する市場の楽観的な見通しを反映しています。

テクニカル指標によると、ETH/BTCペアは過去3ヶ月にわたる長期にわたる横ばい相場を終え、7月中旬に重要なレンジを突破し、月間40%の上昇を記録しました。これは、以前はビットコインが支配的だった資金需要がイーサリアムへとシフトし、リスク資産に対する市場の需要が回復しつつあることを示唆しています。

出典：TradingView

さらに、ETHのRSI（相対力指数）は4月の週足ローソク足チャートで30前後まで下落しました。これは歴史的に「安値で買い」のゾーンと考えられています。データによると、RSIがこの範囲（30～40）に達すると、ETHは大幅な上昇を経験することがよくあります。例えば、このシグナルが最後に現れた2023年から2024年には、ETHは290%以上の上昇を記録しました。

出典：TradingView

アナリストの@MikybullCryptoは4月に初めてこの買いシグナルを発し、「無視できない極めて稀な買いの機会」と呼び、ETHの価値が倍増すると予測しました。彼は最近この見解を繰り返し、RSIがさらに上昇し続ければ、ETHの価格は7,000ドルから10,000ドルの範囲に達する可能性があると示唆しました。

これは、技術的な観点から見ると、イーサリアムの現在の上昇はまだ終わっていない可能性があることを意味します。

https://x.com/MikybullCrypto/status/1945580696140919266

V. オンチェーン指標

オンチェーンデータは、イーサリアムのアクティビティが大幅に増加していることを示しています。

トランザクションアクティビティ：イーサリアム・メインネットにおける1日あたりの平均トランザクション数は、ここ数ヶ月安定しています。 2025年6月、イーサリアムの月間総トランザクション数は約4,200万件（1日あたり約140万件）に達し、前月とほぼ同水準となりました。注目すべきは、オンチェーンのガス料金は現在低い水準ですが、これはユーザー数の減少によるものではなく、メインネットのアップグレードに伴うネットワーク処理能力の向上による単位トランザクションコストの低下によるものである可能性が高いということです。Nansenのデータによると、過去1か月間でアクティブなイーサリアムアドレス数は過去30日間で16.3%増加し、トランザクション数も過去30日間で14.2%増加しました。7月22日には、1日あたりの平均トランザクション数が162万件に達し、6か月ぶりの高水準を記録しました。このオンチェーンアクティビティの活発さは、より多くのユーザーとアプリケーションがイーサリアムネットワークを利用していることを示しています。

出典：Nansen

オンチェーン手数料：コイン価格とオンチェーン活動の最近の回復に伴い、イーサリアムの手数料収入も回復し、他のパブリックチェーンを再び上回り、2025年第2四半期にはオンチェーン手数料収入で2位に返り咲きました。Artemisのデータによると、6月のイーサリアムのネットワーク手数料収入は約3,910万ドルで、Tronに次ぐ2位でした。これは、イーサリアムネットワークへの需要の回復をある程度反映しています。

出典：Artemis

DeFiのロック済み総価値（TVL）：以下のDefiLlamaデータによると、イーサリアムのTVLは6月28日の602億ドルから7月28日には3年ぶりの高水準となる859億ドルに上昇し、月間42%以上の増加を記録しました。さらに、DeFiネットワーク全体の総TVLは7月下旬に1,530億ドルを超え、3年ぶりの高水準を記録しました。そのうち約60%がイーサリアムにロックされています。しかし、同時期にイーサリアムの価格が59.9%上昇し、TVLの伸び率を上回ったことは注目に値します。さらに、TVLの伸びをETHベースで測ると1%減少しており、直近のTVLの過去最高値は主にETHの価格によるものであることを示しています。つまり、その後資産価格が調整された場合、TVL指標もそれに応じて低下する可能性があります。

出典：Deflama（上：ETH TVL）

ステーキング状況：イーサリアムのステーキングが過去最高を記録したことは注目に値します。現在、3,600万ETH以上がステーキングされており、これは総供給量の約30%に相当します。このロックされたETHは流通供給量を実質的に減少させ、需要と供給の両方の観点から売り圧力を軽減しています。最近、50万ETH以上がアンスタック待ちのキューに登録されましたが、新規ステーキングの大幅な流入が大量の引き出しの影響を相殺し、価格は堅調を維持しています。慌てる必要はありません。

出典：Cryptoquant

出典：validatorqueue

ETHインフレ：イーサリアムネットワークは現在、緩やかなインフレを経験しており、実際のインフレ率は市場が一般的に認識しているよりもはるかに低いことは注目に値します。統計によると、合併後の3年間で、イーサリアムの平均年間純インフレ率（+0.117%）は、ビットコインのインフレ率（+1.338%）の11分の1以上低くなっています。 ETHの根底にあるロジックは、利用されればされるほど価値が下がり、ネットワーク活動にとってプラスの循環を生み出すというものです。これは、「ETHは無制限にインフレする」という従来の見方がもはや通用しないことを意味します。過去数年間、ETHは極めて低いインフレ率を経験しており、これがETHの上昇軌道を支える重要な要因となっている可能性があります。

出典：ultrasound.money、@LeonWaidmann

取引量の増加、取引手数料の回復、ステーキングのロックアップ、そして低インフレ。複数のオンチェーン指標がイーサリアムの良好なファンダメンタルズを裏付け、継続的な価格上昇を強力に支えています。

VI. RWAとステーブルコインの物語

主要なRWA対応オンチェーンネットワークの主要指標を徹底的に分析すると（下表参照）、RWAとステーブルコイン市場におけるイーサリアムの支配的な地位が明らかになります。

出典：RWA.xyz

RWA on the Chain：2025年は多くの業界関係者から「RWAの年」と称されており、イーサリアムエコシステムを通じて相当量の実世界の資産がトークン化される見込みです。RWA.xyzによると、2025年7月29日現在、国債、不動産、プライベートエクイティなど、341以上のRWA資産がイーサリアム上でホストされています。彼らの時価総額は70億ドルに達し、オンチェーンRWA市場全体の約55.2%を占め、全ブロックチェーンの中で首位、2位のZKsyncの約3倍となっています。例えば、ブラックロックのトークン化ファンドBUIDLは24億ドルを超え、その資産の90%以上が依然としてイーサリアム上にホストされています。RWAトークン化市場が拡大を続ける中、イーサリアムは最大のシェアを獲得する態勢が整っています。

出典：RWA.xyz

ステーブルコインの動向：イーサリアムは2025年もオンチェーン上のドルキャリアとしての地位を強固なものにし続けました。2025年7月29日時点で、イーサリアム上で稼働するステーブルコインの総供給量は市場全体の54%以上を占め、すべてのパブリックチェーンの中で確固たる地位を築いています。総額約2,500億ドルのうち、1,377億ドル以上はステーブルコイン（USDTやUSDCなど）でイーサリアムネットワーク上で流通していました。

出典：RWA.xyz

ETHはかつて「ビットコインよりも優れた」暗号資産と見なされていたことを強調しておくことが重要です。しかし、ステーブルコインとRWAの蓄積により、ETHの価値提案はより幅広いものとなっています。ETHはガス決済における「デジタル原油」として不可欠な存在となっています。ステーブルコインの送金やRWAの発行には、少量のETHが消費されます。一方で、ETHの「生産資産」としての特性はますます顕著になっています。ETHをステーキングすることで、米国債の利回りと同様のネイティブリターンを生み出すことができ、これは伝統的な資本が利回りの高い準備資産を好むという考え方と一致しています。金利引き下げ局面では、ETHのステーキング利回りは米国債の利回りを上回る可能性があり、大幅な上昇余地があることから、ETHは非常に魅力的な資産となっています。トーマス・リー氏は、イーサリアムはステーブルコインおよびRWAプラットフォームとして無限の可能性を秘めており、ウォール街にとってコンプライアンス遵守型ブロックチェーン投資の第一候補であると公言しています。 Lee氏は、イーサリアムネットワークは著しく過小評価されており、「適正価値」は1万ドルから1万5000ドルの範囲にあり、今後数年間で10倍以上の値上がりが見込まれると考えています。

まとめると、ステーブルコインとRWAの台頭はETHの投資価値を再定義し、イーサリアムがグローバルなデジタルドル決済ネットワークとなる機会を生み出しています。これが、機関投資家が最近ETHに多額の投資を行っている主な理由の一つです。

VII. イーサリアム技術ロードマップ

イーサリアムは過去10年間、継続的なイテレーションとアップグレードを経ており、その技術ロードマップの進展は、ETHの強気な見通しを牽引する重要な原動力となっています。

最新のメジャーアップグレードであるPectraは、2025年5月7日に正常に実装されました。Pectraは、PragueとElectraのサブ提案を統合し、実行レイヤーとコンセンサスレイヤーの両方への変更をカバーしています。アカウント抽象化（EIP-7702）、バリデーターのステーキング上限の引き上げ（2048 ETH）、データ拡張（BLOBの増加）、より柔軟なExitメカニズム、BLSプリコンパイルを導入し、スケーラビリティとユーザーエクスペリエンスの向上を目指しています。これは、後続のシャーディングとVerkleツリーへの道を開きます。これは、イーサリアムの中長期ロードマップにおける重要なステップです。次のフェーズであるFusakaアップグレードは、2025年末頃に開始される予定で、ブロックあたりのデータBLOB数を8倍に増加させ、オンチェーンデータの可用性を向上させるためにPeerDASテクノロジーを導入します。全体として、イーサリアムの開発ロードマップは、プロトダンクシャーディング、アカウント抽象化の深化、データ拡張、バリデーターメカニズムの改革など、過去四半期にわたって計画通りに進捗し、イーサリアムのパフォーマンスを継続的に向上させています。今後、イーサリアムは完全なダンクシャーディング・シャーディングの完成、ステートレス性の実現、そして様々なモジュール化の側面の改良を目指します。これらのパフォーマンス向上は、ETHの長期的な価値の確固たる基盤を築くでしょう。

まとめ

まとめると、イーサリアムが10周年を迎えるにあたり、内部のファンダメンタルズと外部要因の融合が見られます。良好なコア指標、継続的な技術アップグレード、そして最適化されたチームガバナンスが、イーサリアムネットワークを強化してきました。さらに、ステーブルコインやRWAの台頭、そしてETFによって生み出された資本の増加は、ETHに着実な上昇の勢いをもたらしています。その結果、ますます多くの資産運用機関やアナリストがイーサリアムの中長期的な見通しに楽観的な見方を示し、今後数年間で新たな高みに到達する可能性を秘めていると考えています。

もちろん、他のパブリックチェーンからの挑戦や規制変更によって、依然としてボラティリティが発生する可能性があります。しかし、確かなのは、次の 10 年の初めには、イーサリアムが「新しい金融インフラ」へと変貌を遂げつつあり、興奮は始まったばかりかもしれないということです。