IOSG による Hyperliquid の詳細な分析: 破壊的なインフラストラクチャか、それとも過大評価されたバブルか?

Joey @IOSGによる

Hyperliquidはここ数ヶ月、大きな注目を集めています。この記事は、最新の開発状況と今後の展望について皆様に最新情報をお届けすることを目的としています。Hyperliquidの初心者向けガイドであると同時に、エコシステム全体に関する詳細な洞察も提供します。

TL;DR

この記事の要点と重要なポイントだけを知りたい人向け:

HyperliquidはBinanceの月間永久スワップ取引量の13.6%を静かに獲得し、月間収益1億1600万ドルを生み出しているが、ほとんどの分析では、それが暗号通貨の画期的なインフラプロジェクトになるのか、それともDeFiの犠牲者になるのかを決定する微妙なリスクと報酬のダイナミクスが見落とされている。

市場ポジション

分散型永久契約の総取引量の70％を占め、Binanceの1日あたりの取引量の9.9％を占めています。
665,000人のトレーダーが毎月30万ドルの利益を上げています（Binanceの個人ユーザーの取引密度の65倍）
プラットフォーム上の44億ドルのUSDCは、ArbitrumネットワークにロックされているUSDCの71％を占めています。

基礎

月間収益は1億1600万ドルで、そのうち97%がエコシステム参加者に還元される。
総トークン供給量の38%（3億8800万HYPE）は、将来の成長インセンティブのために留保されています。
24 の検証ノードがネットワークのセキュリティを維持しているのに対し、Ethereum では 100 万以上である（集中化とパフォーマンスのトレードオフ）

競争環境

15～25%のウォッシュトレーディングを予想（業界標準よりはましだが、依然として懸念事項）
Binance永久契約の市場シェアは12か月で2.2%から13.6%に増加しました。
Jupiterプラットフォームは60日間で320億ドルを稼ぎました。永久契約の取引量は、チェーンにおける競争の激化を示しています。

ほとんどの人がトークンの価格上昇に注目する一方で、私は複数の市場サイクル（弱気市場のストレステストや競争圧力を含む）を通じてその基礎となるビジネスの持続可能性を分析します。

年末までにアンロックされる2億3800万トークンは、1日平均1700万ドルの売り圧力を生み出すと予想されます。これは現在の買い戻し可能額の8倍に相当します。ほとんどの強気派はこの構造的な抵抗を無視しています。
ナスダック上場の米国債への6億ドルの割り当てとヴァンエックの承認は、ロック解除圧力を吸収できる非小売需要を示唆しているが、機関投資家による導入のタイムラインは依然として不透明だ。
ガス料金ゼロの取引 + 0.2秒のレイテンシ + 組み込みの注文書フォームの切り替えコスト。ただし、技術的負債とコンセンサスメカニズムの制限により、利点が損なわれる可能性があります。

Hyperliquid は、トークンの価値下落と収益圧縮によりユーザーを失う可能性がありますが、97% の手数料還元モデルと持続可能な収益創出機能により、マルチサイクルインフラストラクチャプロジェクトになる可能性があります。

トークンの発行や補助金付きの収益に依存する従来の DeFi プロトコルとは異なり、Hyperliquid は実際の経済活動から収益を生み出し、それをほぼ全額還元します。これは、持続不可能な収益モデルが崩壊した場合でも回復力を発揮します。
2025年から2027年のロックダウン解除期間中に60〜80％の減少を経験すると予想されていますが、そのビジネス感覚とインフラの優位性により、業界統合の中で力強く上昇する可能性があります。

この記事では、Hyperliquid の長期的な成功を真に決定づける重要な要素、つまり持続可能なビジネスモデル、競争上のポジショニング、そして業界全体の存続の危機の複数のサイクルを乗り切る能力について直接説明します。

何が起こったの？

Hyperliquidは、皆様ご存知の通り、分散型パーペチュアルスワップ取引所（DEX）のリーディングカンパニーであり、垂直的な拡大を目指しています。分散型パーペチュアルスワップ市場の取引量の60%を占めており、その原動力となっているのは、主に規制アービトラージの機会、エアドロップ、優れたユーザーインターフェース/ユーザーエクスペリエンス（UI/UX）、高い流動性、そして強力なコミュニティのコンセンサスです。

初期の成長

ユーザーは、KYC（本人確認）なしでシームレスなUI/UXを備えた永久契約取引所を利用できるようになりました（ただし、各地域の規制への準拠は必要です）。これは以下の理由によるものです。

#ガス料金ゼロ、取引コストが低い

独自の注文キャンセルとポストオンリー優先メカニズムは、他の注文タイプ（即時注文やキャンセル注文など）よりも優れたパフォーマンスを発揮し、高頻度取引（HFT）によるオーダーグラビングの悪影響を10分の1以上大幅に軽減します。この仕組みの技術的な詳細については、プリコンパイルの説明をご覧ください。

x.com/emaverick90/status/1919727174426284488

#直感的なインターフェース

ワンクリックDeFi操作

#超高速取引体験

0.2秒のブロックタイム、独自のコンセンサスモデルを通じてチェーン上で20,000TPSを達成

#優れたマーケットメーカーであり流動性プロバイダー

当初はHyperliquidコアチームによって立ち上げられました

強気相場で誰もが便利なレバレッジチャネル (ミームコイン、予測市場、デリバティブ、アルトコインベータなど) を必死に探している暗号通貨の世界では、永久契約は最もシンプルなレバレッジアクセス方法で足場を固め、製品市場適合 (PMF) を達成しました。

エアドロップ

その後、エアドロップの配布が開始され、このエアドロップは約 94,000 個のウォレットをカバーし、参加者 1 人あたり平均 45,000 ～ 50,000 ドル相当の HYPE トークンを受け取りました。

インサイダーからの売り圧力なし
ユーザーの所有権が広範に広がることで忠誠心と利益の一致が促進される

Hypios コミュニティも保有者に非常に寛大なエアドロップを提供し、Hyperliquid 上のミームコイン ($BUDDY や $PURR など) でも売り圧力が低く、保有者が堅固であったことは注目に値します。

トレーダー/DeFiディープ参加者がトークンを受け取ると、多くがステーキング（取引手数料の削減）を選択し、HLPボールト（https://hyperliquid.gitbook.io/hyperliquid-docs/hypercore/vaults/protocol-vaults）に預け入れました。これにより、取引エクスペリエンスが向上し、強力なフライホイール効果が生まれます。

ヘビーユーザーは、新たに得た富を活用してプラットフォームを積極的に利用し続け、手数料収入はトークンの買い戻しに使用され、製品と市場の影響力が強化され、Hyperliquid はより多くのユーザーと取引量を引き付けます。

その結果、この大規模な配布により、HYPEはエアドロップ後に通常見られる価格下落を経験することなく済みました。実際、その後数か月でHYPEの価格は1,179%上昇し、2024年11月のローンチ時の3.90ドルから2025年8月には47ドルにまで上昇しました。

ハイパーEVM

2月18日にHyperEVMが正式に発表されました。

 ▲ 出典: ASXN

これは独立したチェーンではありませんが、HyperCoreと同じHyperBFTコンセンサスメカニズムによって保護されています。両者は状態を共有し、基本的にCancunハードフォークのBLOBフリーバージョンを使用しています。

開発者は、成熟度が高く、流動性が高く、高性能なオンチェーンのオーダーブックにアクセスできるようになりました。例えば、プロジェクトは標準的なEVM開発ツールを使用してHyperEVM上にERC20コントラクトをデプロイし、対応するスポット資産をHyperCoreスポットオークションにパーミッションレスでデプロイできます。トークンがリンクされると、ユーザーはHyperEVMアプリケーションでトークンを使用し、同じオーダーブックで取引できるようになります。

これにより、より幅広いユースケースをサポートすることで、開発者とコミュニティの力を高めることができます。Hyperliquidと連携した幅広いユーザーベースと流動性が、エコシステムへのさらなる貢献を可能にします。また、流動性を向上させるための構成可能でプログラム可能なレイヤーを提供することで、Hyperliquidの利用が参加者に還元される新たな手段も生まれます。

注目すべきは、Hyperliquidエコシステム外のプロジェクトにも参加できる道が開かれていることです。例えば、Pendleは現在HyperBeatと連携しており、KinetiqのLST、LoopedHYPEのWHLPとLHYPEも参加しています（https://x.com/looping_col/status/1955645499970560311）。EtherFiとHyperBeatはpreHYPEをローンチしています（https://thedefiant.io/news/defi/etherfi-expands-to-hyperliquid-ecosystem-through-collaboration-with-hyperbeat）。MorphoはHyperBeat上にVaultを提供しており、MEV Capital、Gauntlet、Re7 labsなど、多くのトップキュレーターが参加しています。

HyperEVMのネットワーク効果は、クローンやEVMの互換性ではなく、コード、流動性、インセンティブがネイティブに連携し、瞬時にアクセスできる、プログラム可能な金融オペレーティングシステムの構築にあります。流動性は断片化されることなく、より多くのユースケース、収益源、プロトコルが統合されるにつれて、指数関数的に成長します。テクノロジースタック全体が成長するにつれて、ユーザーと開発者の両方が恩恵を受け、HyperliquidエコシステムはDeFiの未来の中心となるでしょう。

今何？

Hyperliquidは、金融資産を持つ個人（ファーマー、クオンツ、開発者、トレーダーなど）のエコシステム内に、必要な流動性とインフラを既に備えています。では、そこからどのようにスケールアウトしていくのでしょうか？

ビルダーコード

Hyperliquidは開発者コードをリリースしました（詳細はこちら：https://hyperliquid.gitbook.io/hyperliquid-docs/trading/builder-codes）。これにより、プラットフォームをあらゆる流通チャネルに統合できるようになり、統合した開発者は手数料の一部を受け取ることができます。1,700万人のユーザーを抱えるPhantom Walletにとって、これはウォレットのユースケースを拡大し、収益を増やす絶好の機会となることは間違いありません。

HIP提案の概要

それだけでなく、Hyperliquid 改善提案 (HIP1、2、3) により、テクノロジースタックの垂直的な深化がさらに促進されます。

HIP-1 は、ネイティブトークンとオンチェーンスポットオーダーブックを展開するための標準です。

詳細はこちら: https://hyperliquid.gitbook.io/hyperliquid-docs/hyperliquid-improvement-proposals-hips/hip-1-native-token-standard

HIP-2 は、HIP-1 トークンのスポット注文帳に流動性を永続的に注入することを目的としています。

詳細はこちら: https://hyperliquid.gitbook.io/hyperliquid-docs/hyperliquid-improvement-proposals-hips/hip-2-hyperliquidity

Unitプロジェクトは、よりネイティブなスポット取引体験を提供することで、HIP-2の普及を促進しています。Unitは、トレーダーがネイティブチェーンをインデックス化し、Hyperliquid上でパーミッションレスな取引を行えるマルチシグウォレットです。（詳細はこちら：https://docs.hyperunit.xyz/）

しかし、おそらく最も大きな話題を呼んだアップデートは HIP-3 です: https://hyperliquid.gitbook.io/hyperliquid-docs/hyperliquid-improvement-proposals-hips/hip-3-builder-deployed-perpetuals

HIP-3は、コアインフラ上に、開発者がデプロイするパーミッションレスな永久契約市場を導入します。HIP-3以前は、コアチームのみが永久契約市場を立ち上げることができました。しかし、HIP-3では、100万HYPEをステークすれば誰でもチェーン上で直接独自の市場を展開できるようになります。

プロセスは次のとおりです。

100万HYPEを寄付する
市場の詳細を定義します: 市場名とティッカー (スポットと同様にオークションで購入する必要があります)、担保の種類、オラクルソースとフォールバックロジック、レバレッジとマージンのパラメーター、契約仕様、資金調達メカニズムを選択します。
手数料体系（基本取引手数料と追加のカスタム手数料）を設定し、マーケットプレイス利用者への手数料配分（最大50%）を決定します。BinanceとCircle間の収益分配関係に類似しています。
展開市場

市場運営者は自らの流動性を確保する責任を負い、Hyperliquidは残りの50%の手数料を受け取ります（この手数料はHYPEトークンに再投入されます）。これらの市場はHyperliquidのインターフェースに直接表示されませんが、誰でもどの市場に接続するかを選択できることに留意してください。これにより、Hyperliquidの役割は、単なるローンチパッドではなく、資産プロバイダーに近いものになります。

現在までに、Hyperliquid は次の中核領域で成功を収めています。

高性能な取引エンジン: 集中型取引所のパフォーマンスを効果的に模倣するスポット契約および永久契約の取引エクスペリエンスを提供します。

これには、レバレッジ取引とスポット転送機能が含まれます。
消費者レベルのユーザーエクスペリエンスと配信チャネルを組み合わせたもの。

プログラム可能な実行レイヤーとしての EVM: ユーザーエクスペリエンスと流動性センターに密接に接続されたプログラム可能なレイヤー (HyperEVM) がその上に構築されます。
ステーブルコインインフラストラクチャ: 56 億ドル相当の USDH をエコシステムに取り込むことに成功しました。

Hyperliquid 自体やそのエコシステム (HyperEVM ベース) 内の他のプロジェクトには、探索すべき大きな機会がまだあります。

ネイティブ法定通貨入出金チャネル: 法定通貨と暗号通貨の変換のための、より便利で低コストのブリッジを構築します。
決済ソリューション: 高速かつ低コストのネットワークを活用して、新しい決済アプリケーションを開発します。
Web2 規模の消費者向けアプリケーション: 従来の Web2 アプリケーションに匹敵するエクスペリエンスを提供する洗練された分散型製品を開発し、より幅広いユーザーベースを獲得します。
リスク管理エンジン: 機関投資家や上級トレーダー向けに、より優れたリスク管理およびヘッジツールを作成します。

トークン/流動性の現状

支援基金が主導する買い戻し計画では、これまでに合計2,800万HYPEが買い戻されており、その資金は総収益の54％（永久契約手数料の46％がHLP預金者に割り当てられるため、総収益の92～97％がユーザーに還元される）から賄われており、1日あたりの平均買い戻し額は215万米ドルとなっている。

現在、HYPEの総供給量10億のうち38%がエアドロップやインセンティブに充てられており、エコシステムの利用をさらに促進する可能性を秘めています。しかし、これは諸刃の剣であり、流通供給量の大幅な増加は、現在の買い戻し能力をはるかに超える大きな売り圧力を生み出す可能性があります。

HyperliquidへのUSDC流入は引き続き増加しており、現在約44億ドルを保有しています。驚くべきことに、これはArbitrumネットワークにロックされているUSDC総額の71.11%に相当し、これらの資金はHyperliquidエコシステムの資金として使用されています。

分析では、HLP以外の取引量（累計4.3兆ドル）を使用しています。HLPは受動的な流動性プロバイダー／プラットフォーム資金プールであり、ブッキングの内部化とリスクヘッジを担っているため、HLP以外の取引量はピアツーピア（P2P）取引フローを表しています。このピアツーピア取引フローには、以下のものも含まれることに留意することが重要です。

マーケットメーカー
アカウントの約20％は、体系的な戦略を使用した定期的な取引マイニングアカウントと金庫です（付録を参照）。

取引所にとって、マーケットメーカーの増加は「厄介な問題」です。実際、ジェフはかつて、マーケットメーカーがすでに「多すぎる」と発言しました。

分析日時点で、1日あたりのユニークトレーダー数は46,925人に達しました。統計によると、単一のアドレスで複数の資産が取引されているため、ユーザーが取引する通貨の割合は合計で100%を超えています。この複数通貨の重複取引は、Hyperliquidが単なる単一資産取引の場ではないことを示唆しています。トレーダーは1セッションごとに複数の資産にエクスポージャーを持ち、プラットフォームの粘着性とクロス通貨投機が非常に高いことを示しています。一方、Hyperliquidのトレーダー数は着実に増加しています。

それで、これは何を意味するのでしょうか?

現時点では、すべてはユーザーを HyperCore インフラストラクチャに誘導し、何らかの方法でエコシステムに価値を還元することに大きく依存しているようです。

HyperEVM は、Hyperliquid にさらなる取引量と安定した金融化レイヤーをもたらします。
ビルダーコードは、Hyperliquid の流通チャネルの拡大に役立ち、手数料を HYPE トークンに戻します。
HIP-3 は、許可のない市場の作成と HYPE トークンによる手数料の共有を可能にします。
HYPE トークンのインフレはステーカーに利益をもたらし、一般的に HyperEVM の収益増加につながります。

HYPEトークンは完璧なマーケティングツールであり、コミュニティ開発をコーディネートする最良の手段でもあります。Hyperliquidは、独自の緊密でカルト的なコミュニティを育んできました。最終的に、レバレッジ取引が消費者にとって価値ある体験であれば、フライホイール効果はさらに高まっていくでしょう。

次は何?

弱気なケース

#規制強化の可能性

永久契約は、エンドユーザーにレバレッジ市場へのアクセスを提供します。しかし、強固な顧客確認（KYC）およびマネーロンダリング対策（AML）がなければ、マネーロンダリングのリスクが生じます。プラットフォームは、より厳格なコンプライアンスシステムの導入と、大規模な取引活動の報告を迫られる可能性があります。Polymarketと同様に、米国のユーザーも最終的にはプラットフォーム利用前にKYCの実施を義務付けられる可能性があります。

#トークンのロック解除

適切に処理されなければ、ロックされたエアドロップ供給によって大きな売り圧力が引き起こされる可能性があります。

2億3,800万のコア貢献者トークン（総供給量の23.8%）は、2025年11月29日から線形的に権利確定します。
現在の価格に基づくと、2027年から2028年の間に1日あたり約1,730万ドル相当の売り圧力が発生すると予測されます。
内部者による所有率は、完全希薄化ベースで現在の 15.9% から 45.8% に急増することになります。

なぜ重要なのか:

援助基金の現在の買い戻し能力は1日あたり約200万ドルに過ぎない。
買い戻し能力の8.6倍の売り圧力を形成
このタイミングは2027年から2028年のビットコイン半減期の下降サイクルと重なる。
価格均衡を維持するためには、手数料収入を6～7倍に増やす必要がある。

#流動性転換リスク

Hyperliquid L1内で多数の新しい流通形態（ビルダーコードやHIP-3によって作成されたマーケットプレイスなど）が出現したことで、取引量が他の市場に移行するリスクがあります。手数料は最終的にHYPEトークンに還流し（ただし、シェアは割引される可能性があります）、Hyperliquidがコアマーケットプレイスと流通チャネルを管理しているにもかかわらず、このリスクは存在します。

#自社株買い効果の限界的な低下とフライホイール破裂のリスク

自社株買いは価格に対する収益が逓減する傾向があります。Hyperliquidの普及率と製品収益が市場の成長需要や他のトークン保有の機会費用に見合わない場合、成長のフライホイールが壊れる可能性があります（2025年4月に見られたように、マクロトレンドによって価格が下落する可能性もあります）。このリスクを軽減する要因は経済ゲーム理論にあります。価格が十分に低い時価総額まで下落すれば、自社株買いが定着し、価格が再び上昇するでしょう。しかし、根本的なリスクは、HYPEトークンのみを目的としてプラットフォームを利用しているユーザーがどれだけいるかにあります。

#セキュリティ vs. 信頼

個人ユーザーはHyperliquidのユーザーエクスペリエンスを高く評価していますが、バリデータ数が多い（80万バリデータ、HLはわずか16）、セキュリティ実績の豊富さ、そしてより厳しいペナルティメカニズム（HLのコンセンサス設計は安全ですが、より中央集権化されているため、ペナルティリスクがより集中しています）といった理由から、ストレージオプションとしては依然としてEthereumを好んでいます。$JELLYJELLYトークンのようなインシデントは、コミュニティ内でセキュリティとガバナンスに関する疑問も提起しています。

#開発資金の不足

手数料の97%は自社株買いに充てられており、成長、マーケティング、セキュリティインセンティブに充てられる資金はゼロです。ガバナンス提案を通じて開発資金に流用しようとする試みは、トークン保有者にとって二重の悪影響を及ぼします。競合他社がエコシステム開発に積極的に資金を提供している一方で、Hyperliquidは自ら飢えに苦しんでいます。

強気のケース

#成長の勢い

EVMの統合と相互運用性の向上を通じて多額の資本流入を誘致
HIP3市場は、機関投資家や小売業者から伝統的な金融資金を呼び込む
メインサイト上の永久契約市場の数は増加し続けています
トークンの38.8%は成長機会を提供するためにエアドロップ用に予約されています

#USDH の収益性

プラットフォームは約50億ドルの米ドル預金を保有しています。現在の米国債利回りで計算すると、USDHの導入により年間1億5,000万ドルから2億ドルの収益を生み出す可能性があります。Circleがこれまで留保していたこの収益をHYPEの買い戻しに振り向けることができれば、エコシステムにとって非常に有益となるでしょう。

#クロスチェーン拡張

LayerZeroでは、ワンクリックでLayerZeroチェーンから資金を入金できます。初期資産にはUSDT0、USDe、PLUME、COOKが含まれます。単一チェーンの壁を突破し、L2オーダーフローを初めて捕捉します。

#コスト優位性

現在の手数料率は約 2.8 ベーシスポイントですが、競合他社の手数料率は約 1 ベーシスポイントです。
ゼロガスオーダー + オンチェーンマッチングが持続可能な利益モデルを提供
手数料が半減しても利益は残る

#CEX 信頼の危機の機会

FTXなどの中央集権型取引所は、イメージを損なうような事件に見舞われてきました。Hyperliquidは、中立的なインフラとして、CEXのような体験を提供するブロックチェーンコンセプトを推進し、分散型保管、運用コスト、規制裁定におけるギャップを縮小しています。

しかし、スポット取引量と永久スワップ取引量を直接比較するのは、リンゴとオレンジを比較するようなものです。スポット市場と永久スワップ市場におけるBinanceとHyperliquid（HL）の実際の市場シェアを明確に区別したい場合は、次のようになります。

#日次取引量（2025年9月9日）

#30日間の取引量

メサーリが提供する月間取引量7,300億ドルと日次比率に基づく推定値

両者の市場ポジショニングは全く異なります。一方は主にオフチェーンユーザーを対象とし、もう一方はオンチェーンユーザーをターゲットとしています。下の図は、それぞれの分野における両社の優位性を示しています。

#ユーザーベース分析

取引の強度

アクティブユーザー数は概算2500万人

＃市場占有率

これまでHyperliquidエコシステム内で交流してきた多くのビルダーは、皆、献身的でコミュニティ主導のチームであり、価値を創造してきました。こうした雰囲気は、製品からエアドロップ、そしてその間のあらゆるものに至るまで、エコシステムの運営方法に大きく起因しています。

暗号通貨を一般大衆に普及させるには、この分野が新たな価値と、潜在的な新規個人ユーザーにとってより良い体験を創造する必要があります。Hyperliquidは、基本的にこうした製品を多く提供できると考えています。

例えば：

優れた取引インターフェース（オンチェーンRobinhood）：シームレスな金融体験を提供しながら、オンチェーンの流動性にアクセスできます。暗号資産市場がより優れた金融構造を構築したいのであれば、混乱を招くUI/UXを抽象化する、より優れたインタラクティブポータルも必要です。
IPO前の商品：$PUMPのICO/TGE（トークン生成イベント）に続いて、パーペチュアルスワップ取引所でプレマーケットが促進され、ユーザーは資産の投機を行うと同時に、原資産の価格発見が容易になりました。IPO前の資産にもこの仕組みを適用すれば、真のバリュー・アービトラージを実現する簡単な方法となるでしょう（こちらのツイートで詳しく説明されています：https://x.com/j0hnwang/status/1947330391590752532）。
断片化への対応：多くの新しい市場（HIP3、その他のCLOBなど）の出現により、流動性とユーザーエクスペリエンスがますます断片化していく可能性があると考えています。https://superstack.xyzのようなプロジェクトは、1inchがDEX、Jumperがクロスブリッジ、Beefyがイールドファーミングで行ったように、優れたソリューションを提供しています。
リアルワールドアセット（RWA）：HIP3は、SPXのようなオフチェーン資産をオンチェーンで管理する方法を提供します。他の形態のRWAは、より持続可能で、インカムに裏付けられたリターンと金融活動を提供し、エコシステムの発展を促進します。

一言で言えば、Hyperliquidはユーザー中心のアプローチを採用しています。コアチームの製品決定から、そのビジョンに賛同する何千人ものビルダーに至るまで、エコシステム全体は、価値を搾取するのではなく、価値を創造する者が最終的な勝者となるように設計されています。新規参入者は、悪質な行為者に煩わされることなく、自らの洞察力を証明する機会を平等に得ることができ、豊かで成熟したエコシステムにアクセスできるようになりました。どの製品も弱気相場のサイクルを生き残れるかどうかは誰にも分かりませんが、個人的には、Hyperliquidが回復し、より多くのビルダーを引き付け続けると非常に楽観視しています。

これは、HYPE の価格が上昇するか、収益が高止まりするという賭けではありません。たとえその道のりに大幅な変動やユーザー離脱が含まれていたとしても、実際のユーザーと実際の収益による実際のビジネスを構築することが最終的に勝利するという賭けです。

市場は、このテーマ資産を割安な価格で買い集める機会を複数回提供する可能性が高いでしょう。問題は、暗号通貨の長期的な進化において、短期的なトークン投資よりも、ビジネス感覚と持続可能な収益モデルが最終的に重要だとあなたが考えるかどうかです。

成長の余地は大いにありますが、あらゆる事業と同様に、適切な管理のもとで行われるべきだと信じています。