著者: JAE、PANews
スポットETFの頻繁な承認と幅広い採用により、イーサリアムは「オタクの実験」から「グローバル資産」への華々しい変貌を遂げたように見えます。しかし、暗号資産市場の注目を浴びる中、業界最大のスマートコントラクトプラットフォームであるイーサリアムは今、歴史的な岐路に立っています。
繁栄の陰で、暗流が高まっている。イーサリアムの共同創設者であるヴィタリック・ブテリン氏は先日、Devconnectカンファレンスで、イーサリアムは現在、量子コンピューティングの脅威、ウォール街による支配の強化、そしてガバナンスの公平性という3つの大きなリスクに直面していると警告した。これら3つの圧力は、信頼できる中立的なインフラとしてのイーサリアムの長期的な持続可能性と回復力を試すことになるだろう。
量子技術の脅威が大きく迫る中、ロードマップには量子耐性のアップグレードが組み込まれています。
ブロックチェーンのトリレンマを超えて、暗号セキュリティという、もう1つのより根本的なリスクが迫っています。
イーサリアムが直面する最も破壊的なリスクは、量子コンピューティングによる現代暗号の破壊です。この技術的脅威は突発的で非線形であり、一度臨界点を超えると、すべての防御策は瞬時に崩壊します。
Ethereumをはじめとするほとんどのブロックチェーンネットワークは、アカウントのセキュリティ確保のために楕円曲線デジタル署名アルゴリズム（ECDSA）を利用しています。このアルゴリズムは、楕円曲線離散対数問題（ECDLP）を解く計算量の増加によってセキュリティを実現しています。従来のモデルでは、公開鍵から秘密鍵を導出するには指数関数的な時間がかかり、計算量的に実現不可能と考えられています。
しかし、量子コンピューティングの急速な発展により、この仮定はますます不安定になりつつあります。1994年に開発されたピーター・ショアのアルゴリズムは、ECDLPベースの暗号システムにとって致命的な脅威となっています。ショアのアルゴリズムは、量子重ね合わせと量子もつれの特性を活用し、従来のモデルにおけるECDLPの計算複雑性を指数時間から多項式時間へと削減します。これは、入力サイズの増加に伴う計算時間の増加が比較的制御可能であるため、「効率的」または「処理可能な」計算時間と考えられています。指数時間と比較して、多項式時間アルゴリズムは実際にははるかに大規模な問題を処理できます。
これは、十分な計算能力を持つフォールトトレラント量子コンピュータ（FTQC）が出現した場合、露出した公開鍵（通常、ユーザーがトランザクションを開始するとオンチェーン上で露出する）からユーザーの秘密鍵を効率的に推測できることを意味します。これにより、デジタル署名が偽造され、ユーザー資金の不正な管理や盗難が可能になります。このリスクは暗号資産の所有権に根本的な混乱をもたらし、量子優位性が到来する前に、イーサリアムエコシステムに大規模な暗号技術の移行を迫ります。
Vitalik Buterin 氏は Devconnect で、量子コンピューターは 2028 年までに楕円曲線暗号を解読できるようになる可能性があるので、コミュニティは事前に備える必要があると警告した。
Quantum Advantage Dayに関する業界の予測は加速しています。Metaculusによると、RSA因数分解が可能な量子コンピュータの登場時期は2052年から2034年に前倒しされています。IBMは2029年に最初のFTQCを提供する予定です。
量子脅威への対応として、イーサリアムは長期ロードマップのスプルージフェーズの主要目標の 1 つとして PQC (耐量子暗号) を組み入れました。
Ethereum の予防戦略は積極的かつ柔軟です。
イーサリアムはL2をテストサンドボックスとして利用します。量子耐性暗号アルゴリズムは、まずL2でテストされ、L1への混乱やリスクを回避しながら、そのパフォーマンスとセキュリティを評価します。この段階的なアップグレード戦略により、ネットワークは進化する技術的脅威を慎重に軽減することができます。
候補アルゴリズムに関しては、イーサリアムは主に次のようなさまざまな PQC ソリューションも検討しています。
- 格子ベース暗号: このタイプのアルゴリズムは、量子攻撃に対して強力な数学的耐性を持つと考えられています。
- SPHINCS とそのコンポーネント HORST などのハッシュベースの暗号化は、Merkle ツリー構造を使用してスケーラブルで量子耐性のある署名システムを構築できます。
このL2ソリューションの呼び出しは、イーサリアムに柔軟性という利点をもたらします。設計哲学において不変性を重視するビットコインのような硬直的なプロトコルと比較して、イーサリアムの構造化された設計はPQCアルゴリズムの反復と展開を高速化します。また、将来的にはアカウント抽象化などのメカニズムを通じて、PQCをユーザーエクスペリエンス層にシームレスに統合することも可能です。
コミュニティの分裂と中央集権化のリスクを防ぐために、コミュニティの結束を強化し、技術的な逸脱を修正することに重点を置く必要があります。
イーサリアムの2つ目の潜在的な脅威は、市場構造の変化に起因しています。ウォール街の機関投資家による大規模な介入によってイーサリアムの経済・ガバナンス構造が再編され、イーサリアムの分散化の精神が損なわれ、コミュニティの分裂とインフラの集中化という二重のリスクが引き起こされる可能性があります。
機関投資家はイーサリアムへの関心を高めており、大量のETHを構造化金融商品にロックインしています。SERの最新データによると、機関投資家（スポットETFとDATトレジャリーを含む）は合計1,258万ETHを保有しており、これは総供給量の10.4%に相当します。
この大規模な資本蓄積は、2つの構造変化をもたらしています。
- 有効流通供給量の減少：Glassnodeの調査によると、中央集権型取引所（CEX）におけるETHのシェアは約29%から約11%に急落しました。機関投資家がCEXのような流動性の高い取引所からETFやDATといった流動性の低い取引所へとETHを移すにつれ、市場の有効流通供給量は引き続き減少するでしょう。
- 資産特性の変化：こうした変化は、ETHの生産的担保および長期貯蓄資産としての地位を確固たるものにするでしょう。VanEckのCEOはETHを「ウォール街のトークン」と呼んでおり、これはETHの金融化に対する機関投資家の関心を反映しています。
プルーフ・オブ・ステーク（PoS）コンセンサスメカニズムでは、ETH保有量はステーキング権とガバナンス権に直接結びついています。ETFを通じて保有されるETHはオンチェーンステーキングに直接参加するわけではありませんが、大規模な経済集中により、主要なステークホルダーはガバナンスにおいて大きな影響力を持つことになります。この経済集中は、徐々にプロトコルの意思決定プロセスに対するガバナンスのコントロールへと発展していく可能性があります。
イーサリアムの競争力の核となるのは、活気に満ちたオープンソースコミュニティと理想主義的な開発者グループです。しかしながら、機関投資家の意志はしばしばサイファーパンク精神に反するものです。
制度資本の関与に伴う第一のリスクは、コミュニティの分断化の可能性です。ガバナンスの権限が少数の制度的利害関係者に集中すると、ガバナンスプロセスの公平性と中立性が損なわれます。
ウォール街の巨人が主要保有者になると、コミュニティのガバナンスにおける権力は資本の利益へと微妙に移行するでしょう。イーサリアムが表面上は分散化を維持したとしても、実際の権力はブラックロック、フィデリティ、ビットマインといった機関で構成される「小さな集団」の手に集中することになります。
イーサリアム・エコシステムの発展は、もはや純粋な技術的優位性ではなく、資本との近接性に依存するようになり、経済的価値とコミュニティ精神の分離につながるでしょう。また、イーサリアムは理想主義から資本主義へと移行し、プロトコルの分散型開発基盤を揺るがすことになります。
さらに、機関投資家はコンプライアンス、安定性、監査可能性を優先する傾向があるのに対し、開発者はプライバシー、イノベーション、検閲耐性を求める傾向があります。たとえ明白な腐敗がなくても、ガバナンスが多額の資本を有する機関に過度に集中している場合、コミュニティの意思決定は、プロトコル本来の公平性と分散化の原則を維持するよりも、ステークホルダーの商業価値の最大化を意図せず優先してしまう可能性があります。これは多くの開発者を疎外させ、人材流出につながり、世界規模のコンピューターとしてのイーサリアムの信頼性と中立性を損なう可能性があります。
もう一つの広範囲にわたるリスクは、機関資本による収益と運用効率の追求がイーサリアムの技術ロードマップを微妙に変え、コンセンサスメカニズムレベルでの分散化を物理レベルでの集中化に変える可能性があることです。
まず、トランザクション処理速度とコンプライアンスに対する機関の厳しい要求を満たすために、基盤となるテクノロジーは高性能ノードに傾く可能性が高く、一般ユーザーがノードを実行するハードルが大幅に上がることになります。
第二に、既存の調査によると、イーサリアムは大規模なバリデータクラスターを擁しているにもかかわらず、バリデータコミュニティは地理的に著しく集中化しており、主にネットワークレイテンシが最も低い地域、特に北米（米国東海岸）とヨーロッパに集中しています。北米は多くの場合、ネットワークの「中心点」であり、バリデータにとって地理的な優位性をもたらしています。ブラックロック、フィデリティ、その他の発行体が発行するステーキングETFが承認されれば、この傾向はさらに強まると予想されます。
低レイテンシ（つまり、ブロックの受信と提案の高速化）は、ステーキング報酬とMEV（最大抽出可能価値）獲得効率の向上に直接つながるため、機関投資家バリデーターもこれらの「低レイテンシ」地域への流入を加速させるでしょう。この利益追求型の行動パターンは、現在の地理的集中化の傾向を強固にし、悪化させる可能性があります。
現実には、この物理的な集中化は単一点リスクも生み出します。機関投資家によるETH保有は、多くの場合カストディアンを通じてステーキングされるため、米国法に準拠するデータセンターにバリデータノードが集中することになります。これは地理的な集中化を生み出すだけでなく、イーサリアムネットワークを規制当局（OFACコンプライアンス要件など）の監視対象にさらすことになります。ベースレイヤーが検閲耐性を失うと、イーサリアムは分散サーバー上で稼働する単なる「金融データベース」へと堕落してしまいます。したがって、経済的動機と地理的要因の結合は、プロトコルコンセンサスメカニズムレベルの分散化を物理的な集中化へと変容させており、これはブロックチェーンの根本的なセキュリティ目標に違反しています。
機関資本が間接的にガバナンスを支配するのを防ぐために、Ethereum は複数のレベルで改善を推進できます。
コミュニティの結束という点では、イーサリアムは開発者にガバナンスの重みを与えることで、巨大機関投資家の資本優位性に対抗できる可能性があります。コミュニティからの資金援助は重要な補完となるでしょう。イーサリアム財団は助成金プログラムを大幅に拡大し、Gitcoinのようなプラットフォームと連携してオープンソースへの貢献を補助することで、資本偏重による人材流出を防ぐべきです。
技術ロードマップの修正に関しては、イーサリアムは技術とインセンティブの両方を重視したソリューションを推進すべきです。イーサリアムは、インセンティブ措置を通じて、機関投資家に対し、マルチ署名＋DVT（分散型バリデータ技術）の組み合わせ、あるいはリステーキングの導入を奨励することができます。これにより、機関投資家はステーキングしたETHをより多くの独立したノードに分散させることができ、保管とコンプライアンスのニーズのバランスを取りながら、分散化を向上させることができます。地理的集中の問題に対処するため、イーサリアムはプロトコル層にレイテンシ調整アルゴリズムを導入し、北米のバリデータの割合を合理的な範囲にまで削減することに重点を置いたノード分散補助金プログラムを開始する必要があります。同時に、独立系バリデータによるフルノード運用コストを適正化するために、ハードウェア障壁の低減とクライアント側の最適化も必要です。
イーサリアムの進化の歴史を見ると、それは本質的には潜在的な危機と競争してきた歴史です。
量子コンピューティングの容赦ない進歩とウォール街資本の魅力的な魅力に直面しているイーサリアムは、量子耐性を備えたアップグレード、コミュニティガバナンスのバランス、そしてハードウェアとソフトウェアのソリューションの融合を通じて、新たな競争優位性を築くことができる。このテクノロジーと人間性の戦いは、イーサリアムが最終的にウォール街のフィンテックのバックエンドとなるのか、それともデジタル文明のための公共インフラとなるのかを決定づけるだろう。
