マット・ホーガン、ビットワイズ最高投資責任者
編集：ルフィ、フォーサイトニュース
現在、暗号通貨分野では機関投資家と個人投資家の間に興味深い二分法が存在しています。
一方、機関投資家は暗号通貨の将来性について非常に楽観的です。投資のプロが今日の暗号通貨を見ると、次のようなことが分かります。機関投資家の資金が上場投資信託（ETF）を通じて前例のない速度で市場に流入しており、ワシントンは暗号通貨の最大の脅威の1つから最も強力な支持者の1つに変身しました。
ほんの 1 年前には夢見ることしかできなかったこと (たとえば、各国がビットコインの戦略的準備金を採用することなど) が、今では実現可能かつ差し迫ったものになりつつあるようです。そして、政府による禁止やソフトウェア開発者に対する法的脅威など、暗号通貨が直面する最大のリスクは、遠い悪夢となっている。
リスク調整の観点から見ると、今は暗号通貨に投資するのに歴史上最高の時期であると言えます。
しかし。
現在、個人投資家は深い絶望に陥っています。まるで彼らは別の平行現実に生きているかのようです。 Bitwise では、オンチェーン データ、資金フロー、デリバティブを分析して暗号通貨投資家の感情を測定する独自の暗号通貨市場感情スコアを保有しており、現在、そのスコアは過去最低の水準にあります。
暗号資産感情指数。データソース: Bloomberg、CoinMarketCap、Glassnode、NilssonHedge、Alternative.me、Bitwise Europe。
これは、Crypto Twitter や市場の他の感情指標から私が感じている雰囲気と一致しています。
個人投資家は、ビットコイン以外の暗号資産（「アルトコイン」と呼ばれることが多い）のパフォーマンスが低迷していることに不満を抱いている。下のTradingViewのヒートマップは、すべての暗号資産の年初来の収益を示しています。ビットコイン、ソラナ、XRP など、いくつか明るい兆しもありますが、全体的には赤字が続いています。つまり、暗号資産全体が打撃を受けているのです。
暗号資産の年初来収益。出典: TradingView。 2025年2月11日時点のデータ
分析期間を過去 12 か月に延長しても、状況はあまり改善されません。ビットコインは過去1年間で95%上昇しましたが、イーサリアムはわずか2%上昇しました。個人投資家はアルトコインへの投機に熱心であり、「アルトコイン強気相場」が見られないことで落ち込んでいる。
そこで重要な疑問が浮かびます。「誰が正しいのか？」
答え: 代理店は正しい
私の直感では、答えは「機関投資家」です。
確かに、今のところビットコインについて楽観的になるのは簡単です。今年これまでに、ETFは約47,000ビットコインを購入し、企業は約57,000ビットコインを購入しており、ビットコインネットワークは約18,000ビットコインの新規採掘しか行っていない。時間が経つにつれて、この需要と供給のダイナミクスによりビットコインの価格が史上最高値に達することは想像に難くありません。
アルトコインの状況はより複雑であることも認めます。現在、2020～2021年の強気相場（DeFi強気相場）や2017～2018年の強気相場（ICO強気相場）のように、暗号空間に大きな関心を巻き起こしている主要な新しいアプリケーションはありません。現在、アルトコイン分野で強気相場に最も近いのはミームコインの流行だが、ほとんどの投資家はそれが短期的な賭けであることを理解している。 Fartcoin や Hawk Tuah トークンに基づいて、新しいより良い世界を構築できると自分自身を納得させることは困難です。
しかし、長期的には、アルトコインの状況は歴史上のどの時期よりも安定していると思います。アルトコインは過去4年間、主に規制のグレーゾーンに存在しており、米国証券取引委員会（SEC）はほとんどのアルトコインが違法な証券提供であると主張している。これにより、現実世界での応用が妨げられ、大企業や優秀な開発者がこの分野に参入することを恐れるようになります。
今はすべてが良くなってきています。現在、米国はステーブルコインの開発を国家の優先事項としており、これがイーサリアムとソラナの成長を支えることになるだろう。今日、世界最大の機関が暗号通貨分野での構築を開始し、DeFi アプリケーションを大衆に提供しています。
よく見ると、最近運用されているステーブルコインの資産が過去最高を記録したことや、オンド・ファイナンスによる米国株とETFのトークン化など、こうした変化の兆候が見て取れます。過去の政権下では、このようなプロジェクトを立ち上げることは不可能だっただろう。
私の推測では、1、2年以内にアルトコインの状況に変化が見られるでしょう。その影響は明白かつ壊滅的なものになるでしょう。
今後数か月でアルトコインの急騰を引き起こす可能性のある具体的なきっかけを指摘するのは難しいが、今後数年間で市場規模が大幅に拡大しない状況を想像するのはさらに難しい。
暗号通貨業界における小売業界の感情は現在低迷しており、私の意見では、それはチャンスの兆候です。
