原題：韓国のレバレッジの波が到来

原作者: @impalementd

原文翻訳: gpt, BlockBeats

編集者注：現在、韓国はウォン建てステーブルコインとレバレッジ取引の合法化を推進しており、デジタル資産課税の実施も迫っています。厳格な監督とレバレッジ取引への強い需要にもかかわらず、取引量は大幅に増加すると予想されています。政府のトップリーダーは暗号化を支持し、スポットレバレッジシステムの発展を推進していますが、デリバティブ取引は依然として制限されています。Play-to-EarnとWeb3ゲームの監督は依然として厳しく、業界の信頼は損なわれ、大手企業は海外に目を向けています。UpbitとBithumbは海外プロジェクトの焦点となっており、レバレッジの開放は市場に新たな競争をもたらすでしょう。

以下は元の内容です（読みやすく理解しやすいように、元の内容を再編成しました）。

政権移行期にある韓国にもレバレッジの波が押し寄せており、新政権は暗号通貨に関してかなり急進的で実験的なアイデアを試している。

最も実装される可能性の高い 2 つのホット トピックは次のとおりです。

• 韓国ウォンに裏付けられたステーブルコイン
• レバレッジ取引の合法化

与党のミン議員は6月10日に「デジタル資産基本法」の草案を発表したが、そこには前述のステーブルコインやレバレッジ取引に関する提案が含まれていた。

関連政策が本格的に実施されれば、韓国は仮想通貨への課税を全面的に推進するだろう。UpbitとBithumbはすでに海外プロジェクトに対し、トップクラスの取引所として自らをアピールしており、レバレッジ取引が自由化されれば、韓国市場で取引量の爆発的な増加が再び起こる可能性がある。

韓国人とレバレッジはほぼ同義語

これは古いジョークですが、韓国の人々は自らを「レバレッジ国家」と呼ぶのが好きです。データもこれを裏付けています。韓国では、取引量上位10銘柄のうち6銘柄がレバレッジETFです。

保有データを見ると、韓国人が保有する海外銘柄の中で6番目に多いのはTQQQ（ナスダックの3倍レバレッジETF）です。このような積極的な投資を好む傾向は、単なるインターネットミームではなく、もはや国民的特徴と言えるでしょう。

このため、Upbit でもビットコイン取引ペアはトップ 5 にランクインできないことが多く、Bithumb では 4 位か 5 位にランクされることが多いのです。

現在、Upbitの24時間取引量は20億ドルで、これはすべて現物取引です。レバレッジ取引が許可されれば、取引量は簡単に3倍になる可能性があります。なぜなら、現物市場と契約市場の取引量は通常3～4倍も異なるからです。

今回はなぜレバレッジが解除される可能性が高いのでしょうか?

これまでも規制緩和や暗号通貨への課税延期を試みる法案は数多くあったが、今回の選挙後、関連する行動がようやく「目に見える」ものになったという点が異なっている。

与党民主党は一貫してデジタル資産への課税を支持してきた。しかし、課税の前提は規制メカニズムの整備であるため、まずは「韓国ウォン建て安定通貨」の法制化を推進し、レバレッジ取引への規制を緩和することで、その後の課税の基盤を築くという戦略だ。

現大統領の政策担当首席秘書官に就任したキム・ヨンボム氏は、ブロックチェーンベンチャーキャピタル企業ハッシュド傘下のシンクタンク、ハッシュド・オープン・リサーチの運営を担っていました。彼はステーブルコインの法制化を積極的に推進しており、暗号資産業界の規制緩和を公に支持しています。

永久契約ではないかもしれないが、「レバレッジ国家」は目覚めるだろう

この法案が最終的に可決されるかどうかは誰にもわかりませんが、たとえ可決されたとしても、韓国でのレバレッジ取引はBinanceで見られるような永久契約のようなものにはならないでしょう。

草案に記されているのは、実際には「レンディングモデル」に基づくスポット・レバレッジ・システムであり、デリバティブや先物オプションは一切含まれていない。つまり、担保によって裏付けられたレバレッジ取引のみが想定される。

スポットレバレッジシステムは操作が煩雑で制約も多いものの、韓国株式市場では依然としてレバレッジ商品が取引量を支配しています。この「嗜好」は暗号資産市場にも継続する可能性が高いでしょう。サポート可能なレバレッジ倍率は3倍から10倍になると予想されます。

トークンがレバレッジトークンのリストに含まれると、その取引量は急激に増加し、Upbit への上場はその第一歩に過ぎません。

レバレッジシステムと韓国ウォンのステーブルコインを組み合わせると、この効果はさらに増幅されます。

P2Eは依然として規制のグレーゾーンに留まっている

こうした注目を集める改革や、仮想通貨推進派の役人が次々と政府に加わったとしても、Play-to-Earn やより広範な Web3 ゲーム関連の規制がすぐに緩和されることは期待できない。

進歩主義政権も保守政権も、長年にわたりゲーム業界における「投機」を取り締まってきましたが、その根本的な問題は賭博的な性質にあります。暗号資産への課税が完全に実施されるまで、Play-to-Earnプロジェクトは保留のままとなります。

韓国のゲーム業界は3年連続で衰退傾向にあります。アンボックス方式による反発はプレイヤーの信頼を著しく損ない、大手ゲームメーカーは海外市場へと舵を切りました。国内でP2Eに挑戦する意欲は薄いのです。例えば、MSU（@MaplestoryU）は国際的に人気があるにもかかわらず、韓国でAMAイベントを一度も開催していません。

海外プロジェクトは既にUpbitとBithumbを最終的な上場目標と見ており、様々なチームが韓国に飛び、オフラインミーティングを開催しています。上場プロセスを成功させ、支持を得るためには、韓国ユーザーの認知度向上が不可欠であることは誰もが認識しています。

プロジェクトチームは、韓国のコイン保有者を引き付けるために、様々な特典や有利な施策を継続的に導入してきました。UpbitとBithumbでレバレッジ取引が開始されれば、韓国市場における競争はさらに激化するでしょう。

レバレッジ取引がビットコインに限らず、アルトコインの分野にも拡大すれば、「Upbit時代」の黄金時代が到来するでしょう。

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