うっかり参入してしまった？適応しよう！なぜファミリーオフィスがWeb3投資で重要な役割を担うようになったのか？

近年、中国の富裕層の間でファミリーオフィスの人気は高まり続けています。

スイスのスイス協会と胡潤研究院が共同で発表した「2022年中国ファミリーオフィス産業発展動向白書」によると、2022年には早くも中国における「ファミリーオフィス」と称される機関の数は1万近くに達し、前年比で2倍以上に増加し、主に上海、深セン、北京、杭州などの都市に集中している。

同時に、シンガポール通貨庁（MAS）と複数の権威機関（ブルームバーグ、サウスチャイナ・モーニング・ポスト、UBS、テマセク・ファミリーオフィス協会など）は、2023年末までにシンガポールに登録されているシングルファミリーオフィス（SFO）の数が1,100を超え、2020年の3倍以上になると発表しました。そのうち、創設者の40%以上は中国本土と香港の富裕層一族です。

ファミリーオフィスの急増は、資産配分の選好にも構造的な変化をもたらしました。

「2024年版アジア富裕層デジタル資産レポート」は、2024年中に多くの富裕層個人およびファミリーオフィスのデジタル資産への配分が5%未満から10%以上に増加し、今後12ヶ月でさらに増加する予定であると指摘しています。シティ・プライベート・バンクが発表した「2024年版グローバル・ファミリーオフィス調査インサイト」レポートでも、調査対象となったファミリーオフィスの約4分の1がデジタル資産に投資済みまたは投資計画があることが示されており、特にアジア太平洋地域はこの分野をリードしており、回答者の37%が既にデジタル資産に投資しているか、明確な関心を示しています。

Portal Labsは過去の記事でも、中国の富裕層投資家にとって、ファミリーオフィスがWeb3への投資における主要な手段となる可能性があると述べています。しかし、なぜファミリーオフィスがWeb3と自然に融合するのかを理解するには、原点に立ち返る必要があります。ファミリーオフィスはどのような問題を解決するのでしょうか？

「ファミリーオフィス」とは何ですか？

富裕層の世界では、ファミリーオフィス（以下FOO）は「究極の資産運用」とされています。

これは金融商品でも制度的なサービスでもありませんが、家族の富を中心に構築された排他的な管理システムの完全なセットであり、単に家族自体に役立つ組織構造として理解されます。

ファミリーオフィスは、管理方法やサービスプロバイダーの違いにより、実際には次のような典型的なタイプに分けられます。

1. シングルファミリーオフィス（SFO）

最も一般的なタイプのファミリーオフィスは、単一の富裕層ファミリーによって設立され、そのファミリーのメンバーのみにサービスを提供します。

SFOは通常、資産配分、税務計画、法務、相続手続き、慈善事業管理など、多角的な業務を担当する専任チームを擁しています。「完全な自主性と完全なコントロール」が強みですが、設立・運営コストが高く、超富裕層向けとなっています。

2. マルチファミリーオフィス（MFO）

複数の家族にサービスを提供するために専門機関によって設立されており、通常は金融機関、法律事務所、信託会社をベースにチームを構成します。

MFOの利点は「リソース共有と専門サービス」であり、投資コンサルティング、家族統治、法的構造などの中核ニーズをカバーしながら、人件費と運営コストを削減できるため、中富裕層の家族に適しています。

3. バーチャルファミリーオフィス（VFO）

独立した組織ではなく、家族信託コンサルタント、税理士、FAなどで構成される外部協力ネットワークを雇用するなど、アウトソーシングされた専門サービスを組み合わせて「軽量」な運営体制を形成します。

VFO の利点は「柔軟性と従量課金制」であり、在宅ビジネスの初期段階にある家族に適しています。

4. 海外のファミリーオフィス（シンガポールSFOなど）

近年出現した国境を越えた構造的経路は、世界的な資産配分、税制構造の最適化、アイデンティティ計画などのニーズを満たすために香港、シンガポールなどの場所にSFOを設立する中国本土の富裕層の間で一般的です。

このタイプのファミリーオフィスでは通常、国内の家族、オフショア会社の構造、海外の金融サービスリソースを組み合わせて、規制遵守とグローバルな視点を組み合わせたカスタマイズされたソリューションを形成します。

しかし、種類は異なっていても、ファミリーオフィスの主目的は短期的な利益の追求ではなく、循環的な変化に耐え、世代間の継承にも適応できる専用の経営システムを構築することです。そのため、機能設計の観点から見ると、ファミリーオフィスは通常、以下のコアモジュールを中心に構築されます。

税務および法的構造の設計。国境を越えた事業体、信託、ファンド構造を通じて、税務コストを最適化し、コンプライアンスリスクを回避します。
資産配分と投資・資金調達管理。長期的な投資戦略を策定し、不動産、株式、ファンド、デジタル資産など、複数の種類の資産を調整します。
家族統治と相続の仕組み。家族の意思を継承するため、持分、配当、相続、教育に関する計画を策定する。
日常的な事務・業務サポート。法律顧問、秘書チーム、会計サービス、さらには健康管理など、包括的なサービスをご提供します。

しかし、Web3と暗号資産が徐々に主流のビジョンに近づくにつれ、ファミリーオフィスも新たな資産構造改革を迫られています。ボラティリティが高く、技術的障壁の高い暗号資産は、「安定した継承」という概念と矛盾しているように見えます。しかし、ガバナンス構造、リソース配分、そして長期的な視点を重視するこのシステムこそが、一見最も不向きと思われる分野において、ファミリーオフィスに自然な優位性を与えているのです。

なぜ「ファミリーオフィス」なのでしょうか？

ファミリーオフィスがWeb3、特にRWAなどの資産の投資経路に自然にフィットする理由は、それが「複雑性」のために生まれたガバナンスシステムだからです。

まず、RWA プロジェクトの基盤となる構造は、多くの場合、複数の地域、法律、通貨にまたがります。

米国で発行されたタックスボンドであれ、シンガポールの仕組みに基づくトークン化された不動産であれ、この種の投資は国境を越えた決済だけでなく、アクセスパスの設計、税務コンプライアンスの開示、法的責任の分担といった複数の段階を経る必要があります。適切な法的構造や保有主体が存在しない場合、投資の実行は困難になるだけでなく、身元、口座、税務上の問題により直接阻止される可能性もあります。ファミリーオフィス、特に信託、SPV、海外の保有チェーンを持つファミリーオフィスは、まさに複数の管轄区域に進出するために最も一般的に利用される「ユニバーサルチャネル」です。

第二に、SECやSFCなどの主流の規制システムでは、多くの仕組み商品は「適格投資家」に限定されています。これは、基準と保護の両方です。

ファミリーオフィスは当然のことながら「コンプライアンス・アイデンティティ」を有しています。つまり、法人として機関投資家への投資を行うだけでなく、法的資格を有する投資家として、将来のトークン発行、収入証明書、トークン化された株式といった複雑な株式取引を行うことができます。このコンプライアンス・アイデンティティは、個人投資家の参加制限というレッドラインを回避するだけでなく、プロジェクト関係者の信頼を得るための前提条件でもあります。

第三に、ファミリーオフィスの投資リズムは、RWA 資産のライフサイクルと自然に一致します。

RWAは、短期的な出入りを繰り返す取引ではなく、「構築期間→運用期間→撤退期間」という資産管理プロセスです。ファミリーオフィスの強みは、短期的なリターンを追求するのではなく、「予算→実行→調整」という長期的な戦略に長けていることです。個人投資家や従来のベンチャーキャピタルと比較して、ファミリーオフィスは資産の固定化や段階的な撤退を受け入れるだけでなく、プロジェクトのペースに合わせて積極的に再投資や保有資産の増加を行い、より安定した株式分配を実現します。

第4に、ファミリーオフィスは単なる投資家ではなく、「埋め込まれた関与」が可能なガバナンス資本でもある。

RWAのようなガバナンス構造を持つプロジェクトでは、ファミリーオフィスは資金を提供するだけでなく、財務監査、信託、ガバナンス監督、さらには他者のために持株会社を設立するなど、複数の役割を担うこともあります。ファミリーオフィスは「ファミリーの利益」を中核にリソースを配分し、長期的な協働チームへの投資を積極的に行い、プロジェクト関係者から組織的な承認と協働的な分業体制を得られる可能性が高くなります。

さらに重要なのは、ファミリーオフィスの固有の特徴が、Web3 が現在推進しているコンプライアンス進化の方向性に自然に近いことです。

多額の資金と安定したスタイル：ファミリーオフィスは通常、数千万から数十億ドル規模の資金を保有し、中長期の配分を好み、変動に寛容であり、短期的な投機収益に依存しません。
高いコンプライアンス要件とゆっくりとした慎重な意思決定:ファミリーオフィスは一般に法務、税務、信託チームを備えており、Web3 コンプライアンスの開示と明確な資産構造を推進する「選り好みする買い手」です。
明確な資産選好。予測可能なリターン、制御可能な構造、明確な法律、そして透明性の高いガバナンス。RWA 、DePIN、ファンドトークンといった新興製品はまさにこれを目指しています。

この観点から見ると、ファミリーオフィスはWeb3の新世界に誤って参入した「旧資本」ではなく、Web3が構造化、コンプライアンス、そして価値の沈殿へと向かう中で、最も適した長期資本の一つと言えるでしょう。特にRWAを「この一連の壮大な物語」の結節点と捉えると、ファミリーオフィスの参入はトレンドの端ではなく、むしろトレンドの中核と言えるでしょう。

結論

かつて、Web3には資金、チャネル、そして認知度が不足しているとよく言われていました。しかし、内務省の介入により、これら3つの問題は、より成熟したガバナンスの枠組みによって静かに解決されつつあります。

管轄区域をまたぐコンプライアンスの枠組み、構造化された投資リズム、複雑な資産管理機能など、ファミリーオフィスは本質的に特定の製品を提供するのではなく、長期主義に適応した機能システムを提供します。

これにより、Web3 の一見混沌とした外観を貫通し、実際の資産とオンチェーンの権利を結び付ける橋を冷静に構築することができます。

しかし、ファミリーオフィスは万能な解決策ではないことに注意が必要です。資本規模、ガバナンス能力、そして構造的な柔軟性に関して、非常に高い要件が求められます。

次の記事では、Portal Labsが引き続き分析を行います。ファミリーオフィスの道に適した投資家とはどのような人でしょうか？そして、真に「使える」ファミリーオフィスの構造を構築するにはどうすればよいでしょうか？