ビデオ | 週刊市場分析: 米中貿易の新たな進展、新台湾ドルへの影響、韓国の ETF 政策の転換、世界の資金はどこへ流れるのか?

編集：ユリヤ、PANews

暗号化とAIが交差する時代において、真に重要なストーリーは往々にしてノイズに埋もれてしまいます。こうした見落とされがちな真実を探るため、PANONYとWeb3.com Venturesは共同で英語の動画番組「The Round Trip」を立ち上げました。ジョン・シアンナ氏とキャシディ・ホアン氏が共同司会を務めるこの番組では、インド・パキスタン紛争から暗号通貨の躍進、米中貿易交渉から世界的な金融政策の乖離まで、現在の世界市場の主要トレンドを深く分析し、読者に包括的な市場洞察を提供します。

Token2049ドバイライブ：熱気が再燃、建設ムードが戻る

Token2049ドバイイベントは盛況で、取引所の注目度も高く、質の高いプロジェクトも数多くありました。昨年イベントを悩ませた暴風雨も再び発生せず、全体的な体験は大幅に向上しました。市場心理は大きく好転し、プロジェクトチームは「建設モード」に戻り、信念とビジョンを示しました。

しかし、副業が密集しすぎていて、ドバイの交通は渋滞していたため、各活動間の往復に30～40分かかることも珍しくありませんでした。それでも、創業者たちの実行力と長期的な視点は印象的でした。また、興味深いエピソードもありました。世界的な「ピスタチオ不足」は、ドバイで人気のピスタチオチョコレートが一因だったのです。このチョコレートはコストコで販売されており、価格は7ドルから10ドルに高騰しているそうです。ドバイ本場のものは1個20ドルもする高価なものでした。

地政学的状況：インドとパキスタンの紛争が激化

今週最も深刻なニュースは、インドとパキスタン間の緊張の高まりでした。この紛争は1947年のイギリス領インド分割にまで遡り、両国はそれ以来、1947年から1948年のカシミール戦争、1965年の第二次カシミール戦争、1971年のバングラデシュ解放戦争、そして1999年のカルギル戦争という4つの大きな戦争を繰り広げてきました。特に、インドとパキスタンは1998年以降、両国とも核兵器国となっており、紛争はより深刻化する可能性があります。

現在の緊張は、4月22日にインド領カシミールで発生したテロ攻撃に端を発しており、この攻撃では主にヒンズー教徒の観光客26人が死亡した。この攻撃は、2001年のインド国会議事堂襲撃事件と2008年のムンバイ攻撃を実行したラシュカレトイバ（LeT）と関係のある組織「抵抗戦線」が犯行声明を出した。インドは直ちにパキスタンをテロリストのかくまっていると非難した。

先週初め、インドはパキスタン実効支配下のカシミール地方にある9つの標的を攻撃する「シンドゥール作戦」というコードネームの軍事作戦を開始した。インドは、これはパキスタン軍の標的を回避し、テロリストのインフラに対する精密攻撃だったと強調した。しかし、パキスタンはこれを「戦争行為」と非難し、女性や子供を含む民間人の犠牲者を報告し、インドの軍用機を撃墜し、報復攻撃を行ったと主張した。

紛争は激化し、実効支配線（LOC）付近で双方が銃撃戦を繰り広げ、多数の民間人が避難を余儀なくされた。パキスタンの緊密な同盟国である中国は深刻な懸念を表明し、西側諸国の情報機関は中国のJ-10戦闘機がインド・フランス軍のラファール戦闘機を撃墜したとさえ報じた。国連グテーレス事務総長やトランプ米大統領を含む国際社会は、全ての当事者に対し自制を求めたが、モディ首相のようなポピュリスト指導者の圧力により、双方が「勝利」なしに譲歩することは困難となっている。

マクロ経済政策の分岐：世界的な流動性と金利の動向

世界のマクロ経済政策は明らかに乖離している。中国人民銀行は預金準備率を引き下げ、1430億ドルの資金をシステムに注入し、流動性供給モードを開始した。これが貿易戦争を背景とした流動性供給なのか、それとも市場の静かなパニックなのかは不明である。一方、原油価格の下落にもかかわらず、OPEC加盟国は増産に合意しており、これは世界経済の成長刺激を狙った決定である可能性がある。

米国では、第1四半期のGDPがマイナスだったにもかかわらず、パウエルFRB議長は政策金利を4.25～4.5%に据え置きました。インフレが抑制されているのか、それとも経済成長が犠牲になっているのかは、まだ不透明です。一方、英国は政策金利を4.25%に引き下げ、異なる金融政策路線を示しました。

さらに、トランプ米大統領は英国との貿易協定に合意した。これは、トランプ大統領が世界的な関税攻勢を開始して以来、初の正式合意となる。両国は自動車、農産物、鉄鋼分野における貿易障壁の削減で合意し、英国の鉄鋼に対する米国の関税は25%から0%に、自動車に対する関税は27.5%から10%に引き下げられた。これと引き換えに、英国は米国製の自動車、エタノール、農産物、産業機器へのアクセスを緩和する。この協定は対象を絞った関税削減を規定しているが、包括的な貿易協定には程遠く、長期にわたる交渉プロセスの第一歩と言えるだろう。

チップ外交とAI戦略の転換

興味深いことに、トランプ政権は先週、バイデン政権時代のAI拡散防止枠組みを撤回するか、実施しない可能性を示唆した。この枠組みは、各国を3層に分類し、長期的な同盟国にも輸出上限を課すことで、米国のAIチップの世界的な流通を制御することを目的としており、5月15日に発効する予定だ。

この変化は非常に戦略的であり、貿易交渉における交渉材料として活用できる。例えば、イスラエル、インド、スイスといった二流国はアメリカ製のF-35戦闘機を購入しているものの、NVIDIAのチップ購入には制限がある。つまり、最先端のステルス戦闘機の使用は信頼できるのに、GPUの使用は信頼できない、という矛盾だ。この戦略的変化は、現政権がAIチップの輸出を包括的な制限を課すのではなく、貿易交渉の手段として活用する計画を示している。同盟国へのアクセスを拡大することで、NVIDIAやAMDなどのアメリカ企業は市場を拡大し、利益を増やし、それを次世代ハードウェアに再投資することで、アメリカが技術的優位性を維持できるようになる。

これは貿易や経済だけでなく、戦略的なダイナミクスにも関係します。制限的な措置は逆効果となり、イノベーションを刺激することもあります。例えば、テンセントはチップ制限への対応として、MambaとTransformerの要素を組み合わせた、1秒未満でクエリに応答できる超高効率AIモデル「Hunyuan Turbo S」を開発しました。また、イベント推論と問題解決のための専門家のハイブリッドシステムを採用した「Hunyuan T1」もリリースしました。「必要は発明の母」という諺があるように、まさにその通りです。

先週のICLR会議では、OpenAI、Google DeepMind、そして米国、中国、そして世界各国の大学が参加し、それぞれの研究成果を発表しました。多くの中国の学生や企業が参加し、自社のモデルがメモリ使用量が少ないことを強調していました。中国はアクセスを待つのではなく、必要に迫られて革新を進めています。米国が過度な制限を課せば、これらの国の発展は一時的に減速するだけで、意図せず進歩を加速させてしまう可能性があります。したがって、この政策の変更は弱さの表れではなく、戦略的な明確化に向けた動きです。

台湾の新台湾ドルと資本フローの変化

市場は反応を示し、台湾ドルはわずか2営業日で10%以上急騰し、1980年代以来最も劇的な動きとなった。外国資本が台湾の株式市場に流入し、特に半導体セクターが注目された。台湾は介入を見送り、台湾ドルの上昇を容認する姿勢を示した。しかし、台湾ドルの上昇は、台湾経済が強く依存する輸出に打撃を与えるだろう。他のアジア通貨も変動し、トレーダーは他の中央銀行による同様の動きを予想している。アナリストの見解は分かれており、台湾ドルは引き続き上昇するとの見方もあれば、差し迫った反落を予測する見方もある。台湾ドルの上昇はAIブームと外国資本の流入によるものだが、その背後にはリスクも潜んでいる。輸出データが悪化した場合、政策がそれに応じて調整される可能性がある。

米中貿易交渉の新たな進展

5月12日、中国と米国はジュネーブでの経済貿易協議後、共同声明を発表し、一部関税の調整を発表しました。声明によると、米国は追加関税の91%を撤回し、「相互関税」の24%を90日間停止します。現在、中国に対する「相互関税」は10%に引き下げられました。中国もこれに応じて一部の対抗措置を撤回し、停止しました。今回の交渉は主に関税引き下げに焦点を当てており、米国がフェンタニルに課した関税や中国側の一部対抗措置は対象外でした。また、中国と米国は、制度化された意思疎通メカニズムを通じて意見の相違を解決するため、経済貿易関係に関する交渉を継続するためのメカニズムを構築することで合意しました。商務省は、最終的な目標は、一方的な関税引き上げの誤りを完全に是正し、互恵的な協力を継続的に強化し、中米経済貿易関係の健全で安定した持続可能な発展を維持することだと述べました。

米中貿易戦争は両国の経済に甚大な影響を及ぼしている。米国企業のコスト上昇は消費者に転嫁され、価格上昇とサプライチェーンの遅延につながっている。一方、中国では工場の活動が鈍化し、輸出が落ち込んでいる。中国政府は利下げ、資本注入、そして一連の景気刺激策で対応しているが、貿易戦争の連鎖反応は関税そのものにとどまらず、世界貿易の安定にも影響を与えている。

ビットコイン企業のトレンド：戦略からMetaPlanetまで

ビットコインは最近10万ドルの水準を突破し、現在は約10万1000ドルで取引されており、暗号資産に対する市場の熱狂を反映しています。企業によるビットコイン保有の傾向は引き続き強まっています。

ストラテジー（旧マイクロストラテジー）はフロリダで第5回「エンタープライズ・ビットコイン・カンファレンス」を開催し、CEOのマイケル・セイラー氏は企業の準備資産としてのビットコインの重要性を強調しました。カンファレンスでは、同社が新たに1,895ビットコインを購入し、累計保有量が555,450ビットコインに達したことが発表され、世界最大の企業ビットコイン保有者としての地位を維持しました。
東京証券取引所に上場するメタプラネットも先週、555ビットコインを購入し、保有ビットコイン総数は5,555ビットコインとなった。「5」は日本語で「ゴー」と発音され、「5-5-5-5」は「Go! Go! Go! Go!」という意味で、象徴的な意味を持つ。購入額は約5,300万ドルで、同社の株価はその後13%上昇した。メタプラネットはアジア最大の上場ビットコイン保有会社となり、世界でも11位にランクインしている。同社は年末までに1万ビットコインを保有することを目標としている。
Bitcoin MagazineのCEOであり、MetaPlanetのコンサルタントでもあるDavid Bailey氏は、ビットコイン関連のメディア、マイニング、インフラ構築に特化した「 Nakamoto Company」の設立を発表しました。同社は経営難に陥ったビットコイン関連企業を買収し、資産の再生を目指しています。機関投資家や政府系ファンドの支援を受けており、数十億ドル規模の資金を動員できると報じられています。

暗号資産政策の考察：韓国のETFシフトと各国の準備金に対する姿勢の違い

韓国の第21代大統領選挙は、2025年6月3日に行われます。大統領選挙戦は5月12日に正式に開始され、7人の候補者が22日間にわたる激しい選挙活動を展開します。民主党の李在明氏が世論調査でトップに立ち、第1候補に指名されました。彼の最大のライバルは、与党国民の力党の金文洙氏で、第2候補となっています。

左派「共に民主党」のイ・ジェミョン候補と右派「共に民主党」のキム・ムンス候補はともにビットコインETFの合法化を推進すると公約し、異例の超党派の合意を形成した。この政策は、中流階級の資産形成を促進し、若い世代により多くの機会を提供することを目的としている。金融委員会（FSC）のキム・ビョンファン委員長は、新政府と実施計画を協議する意向を表明し、政策姿勢の大きな転換を示した。FSCはこれまで、スポット暗号ETFはボラティリティが高すぎるとして明確に反対してきた。米国のスポット暗号ETF（純流入額430億ドル以上）の成功は、韓国がこうした商品を見直している重要な要因となっている。

同時に、米国のいくつかの州ではビットコインを徐々に受け入れ始めている。ニューハンプシャー州は、州が公的資金の最大5%をビットコインに投資することを許可する法案を承認しており、アリゾナ州では、請求されていないデジタル資産をステーキングに使用したり、報酬を獲得したりして、その後準備基金に移すことを許可している。

しかし、フロリダ州はビットコイン戦略準備法案を撤回し、英国財務省の経済担当大臣エマ・レイノルズ氏は、ビットコインのボラティリティの高さから公的準備金には不向きだと明言した。同様に、日本、スイス、ロシアといった国々も、公的財政運営における安定性の重要性を強調し、ビットコイン準備金の保有を否定している。