編集・翻訳：Deep Tide TechFlow

司会：前田大樹

ポッドキャスト提供元：前田大樹

原題：ビットコイン：最も嫌われた上昇相場の始まり

放送日：2026年4月16日

要点のまとめ

この1ヶ月間、私は底値に達したと確信し、ビットコインを大量に買い続けてきました。この動画では、ビットコインが過去4年間のサイクルを打破し、「恐怖の壁」を登り、ほとんど誰も信じていなかった上昇トレンドに乗り出した理由を詳しく解説します。

主要な見解の要約

センチメントとサイクルについて：疑問視されているラリー

「私は、歴史上最も懐疑的な相場上昇局面の始まりにいると考えています。人々はまだそれを信じていません。だからこそ、私は最も儲けることができるのです。」
「誰もが恐怖に駆られている状況では、すでに空売りをしているか、市場から撤退しているかのどちらかだ。このような状況で、誰が売り続けることができるだろうか？」
「今年4月、仮想通貨の歴史上最低の恐怖・貪欲指数を記録しました。現在の市場は、FTX暴落時、スリー・アローズ・キャピタル事件時、そして新型コロナウイルス感染症のパンデミック時よりも恐怖に駆られています。そしてビットコインは現在7万4000ドルです。」
「私の全体的な見解としては、市場の主要な転換点において最大の利益を上げることができる。底値では十分に積極的であり、高値では十分に決断力を持つことが重要だ。」

上限と下限の判断に関して：限界購入者フレームワーク

「売買機会を判断するための基本的な枠組みは、たった3つの質問から成り立っています。現在のポジション構造はどうなっているか？他に誰が売るのか？他に誰が買うのか？価格は常に限界買い手と限界売り手によって決定されるのです。」
「市場は将来を見据えている。『第4四半期が底値になる』という見方は、市場で6～7ヶ月前から広まっている。もし皆が第4四半期が底値になると考えているなら、そのコンセンサスが第4四半期に達する前に底値は現れるはずだ。」

STRC（ストレッチ）とセイラーについて：永久運動の購入

「ビットコインが6万ドルに達した後にStretchへの需要が急増したのは、市場が暴落した時ではなく、ビットコインが現在の価格、あるいは適正価格を下回る価格でも正当化されるということを、市場が間接的に示していたのだ。」
「情報と発信者を切り離して考えるべきだ。人々がストレッチを嫌うのは、セイラーという人物そのものが嫌いだからだ。しかし、人に対する感情に投資判断を左右されるのは賢明ではない。」
「セイラー氏は基本的に、毎月最初の2週間で数十億ドルを投じてビットコインの買いポジションを取ると明言している。」

戦略とバイアスについて：ベータトラップの否定

「ビットコインに代わるベータ版のメリットを得ようと試みるたびに、結局自分がベータ版になってしまうんです。イーサリアムを買ったり、あらゆる種類のDeFiトークンを買ったりするのですが、結局損失を抱えてしまうんです。」
「トレーダーとして、私たちはセイラー社が2年後に倒産するかどうかを予測するために雇われているわけではありません。私たちの仕事は、現在の価格を見て、2ヶ月後、あるいは6ヶ月後に価格が上がるか下がるかを自問し、リスクとリターンの比率を評価して、次の賭けを行うことです。」
「アルトコインの急騰は、強気相場の中間期から後期にかけてよく見られます。私の見立てが正しければ、ビットコインは底を打ったばかりなので、今後の強気相場はまだごく初期段階にあると言えるでしょう。現時点では、低リスク資産に注力し、徐々にポートフォリオをローテーションしていくのが正しいアプローチです。」

再帰性について：価格がファンダメンタルズを決定する。

「ビットコインの価格が上がると、人々はそれをデジタルゴールドや価値の保存手段と呼び、価格が下がると、量子コンピューティングの脅威が再び浮上する。市場とはそういうものだ。」
「価格が6万ドルまで下がると、量子力学が再び大きな問題として浮上する。いずれ価格は上昇し始め、開発者たちは量子力学に関する提案を出し、そうなれば皆が『量子問題は解決した。買い続けられる』と言うようになるだろう。」
「夢の力を忘れてはいけません。人々は今、非常にフラストレーションを抱えていると思いますし、誰もがポジティブな回復を必要としています。市場がすぐに上昇することを願っています。常に自己反省を心がけてください。ビットコインは実際に上昇する可能性があり、歴史上何度も上昇してきたことを決して忘れてはいけません。」

他人が恐れている時、私は貪欲さを選ぶ。

タイキ：

この1ヶ月間、私は底値が形成されたと確信し、積極的にビットコインを購入してきました。この動画では、ビットコインが4年周期を脱したと考える理由と、歴史上最も疑わしい強気相場の始まりに私たちがいると考える理由を説明します。

ウォーレン・バフェットは、「他人が恐れている時に貪欲になり、他人が貪欲になっている時に恐れよ」という有名な言葉を残しました。しかし、これは言うは易く行うは難しです。ソーシャルメディアを開くと、誰もが「第4四半期には間違いなく5万5000ドルまで下落するから、現金を持って待つべきだ」と言っています。ところが、すべてが上昇し始めると、今度は「第4四半期はアルトコインにとって確実な上昇局面だ」と言い出すのです。こうした雑音の中から真実を見抜くのは非常に困難です。

まず、「危機」という言葉についてお話ししたいと思います。中国語で「危機」は「危険」と「機会」という二つの漢字から成り立っています。日本人として、これは投資家やトレーダーにとって良い教訓になると思います。誰もがレバレッジをかけて強気相場に多額の投資をしている時こそ、危険を察知する必要があります。そして、誰もが危険を察知している時こそ、チャンスを嗅ぎつける必要があるのです。なぜなら、誰もが恐怖に駆られている時、すでに空売りをしているか、市場から撤退しているかのどちらかだからです。そんな状況で、誰が売り続けることができるでしょうか？

注目すべき視点はこうです。ビットコインが66,000ドルだった頃、私は毎月初めに市場心理の動向を示す「恐怖と貪欲指数」を調べました。今年の4月は、仮想通貨の歴史上最低の恐怖と貪欲指数を記録しました。つまり、人々はFTXの暴落、Three Arrows Capitalの破綻、Lunaのゼロ化、そしてCOVID-19パンデミックの時よりも今の方が恐怖を感じているということです。しかもビットコインは現在74,000ドル前後です。確かに市場心理は最悪で、人々は損失を被り、量子コンピューティングによってビットコインがゼロになると言う人もいます。しかし、本当にそこまで悪いのでしょうか？私はそうは思いません。

もちろん、悲観論者は「今回は違う。この指数は2026年の特殊な状況を考慮していない。量子リスクも、4年周期も、第4四半期に底を打つというシナリオも理解していない」と言うかもしれない。しかし、私は指数自体が既にボラティリティ、価格変動、市場心理を織り込んでいると考えている。暗号資産に関する否定的な見方は既にデータに反映されているのだ。もちろん、第二次世界大戦終結から20年経ってもジャングルで戦い続ける日本兵のように、私の考えが間違っている可能性もある。AI株を買う方が仮想通貨を買うよりも賢明なのかもしれない。しかし、全体として、私は市場の大きな転換点において最大の利益を上げられると信じている。底値で積極的に買い、高値で決断して売ることが重要だ。

私は特に優れたトレーダーだとは思っていませんが、少なくともデータを見て、誰が売って誰が買うのかを自問自答しています。過去のデータによると、恐怖と貪欲指数が20を下回っているときにビットコインを購入しても短期的な利益は保証されませんが、十分な時間軸があれば、皆がパニックになっているときが通常は良いエントリーポイントになります。人々は市場が陶酔しているときに買いたがります。ソーシャルメディアで皆が値上がりすると言っているときに急いで買う方がずっと気持ちがいいからです。しかし統計的に見ると、ビットコインは長期的に上昇傾向にあるため、通常はより長い期間で利益を上げることができます。ただし、ビットコインが7万ドルを下回っていた過去2か月間は、積み増しの良い時期だったかもしれません。5倍のレバレッジを使うことを勧めているわけではなく、今ロングポジションを取る方がショートポジションを取るよりもはるかに良いリターンが得られる可能性が高いということです。ショートは50%下落した後ではなく、最高値で行うべきです。

市場の天井と底をどのように見極めるか？

タイキ：

ビットコインが底を打つという私の理論を詳しく説明するために、まずは天井を打つという私の理論から始めましょう。なぜなら、2025年10月に天井を打つと予測する私の論理は、実は現在の底打ち理論とは正反対だからです。

簡単に言えば、ビットコインは商品です。買い手が多いほど価格は上がり、売り手が多いほど価格は下がります。したがって、次の3つの重要な質問を自問する必要があります。現在のポジション構成はどうなっていますか？他に誰が売るでしょうか？他に誰が買うでしょうか？価格は常に限界的な買い手と売り手によって決定されます。この枠組みは、あらゆる資産を判断する際に当てはまります。このトークンを買うべきでしょうか？空売りすべきでしょうか？買い持ちすべきでしょうか？

昨年9月、第4四半期のピークを迎える前を振り返ると、市場は「第4四半期はアルトコインのシーズンで、これは確実だ」という声で溢れていました。なぜなら、このパターンは2021年と2017年の半減期後の第4四半期に発生していたため、誰もが必ずまた起こると言い、レバレッジをかけて全額を投じ、ビットコインは25万ドル、イーサリアムは1万ドルに達すると予測し、どちらも確実だと考えていたからです。これらの人々は損失を出しましたが、今は弱気ではありません。少なくとも私がソーシャルメディアをスクロールしていると、ピーク時に最も強気だった人々が、今ではビットコインが4万5000ドルまで下落すると予測しています。

私が市場の天井を見極めるための枠組みは、DAT（デジタル資産プール）の状態を観察することに基づいています。前回の強気相場と2021年の強気相場はどちらも主にマイケル・セイラー氏とDATによって牽引され、彼らの購買力は重要な指標でした。当時私が観察したのは、ビットコインの価格が絶えず新高値を更新している一方で、MSTのMNAVは継続的に下落しており、セイラー氏がビットコインを12万5000ドルで支えきれなくなる可能性があるということでした。もちろん、「今回は違う」と言う人もいましたが、そうではありませんでした。イーサリアムも同様でした。トム・リー氏が多額の資金を投入して価格を急騰させましたが、その後、資金が枯渇し始め、限界買いが姿を消しました。彼の週ごとのイーサリアム購入額は減少していたため、イーサリアムを空売りするのは妥当だと感じました。根本的に、時価総額6000億ドルでは維持できないからです。トム・リー氏が資金を使い果たし、イーサリアムの宣伝に対する報酬を受け取った時点で、価格は下落するはずです。当時の有力な論理はこうだった。DATの買いの勢いは尽き、市場のポジションは極めてロングポジションとなり、必然的に多数の限界売り手が価格を押し下げ、清算を引き起こすことになるだろう、そして実際に後にそれが起こったのだ。

私は今、底値が形成されつつあると考えています。これは当時起こったこととは正反対です。当時、DATは勢いを失っていましたが、今は特にセイラー氏のおかげで勢いを取り戻しています。当時はポジションが非常に強気でしたが、現在では市場は概ね「第4四半期が底値になるのは避けられない」と考えており、多くの人が現金を過剰保有したり、空売りしたりしています。また、Twitter上では、多くの人がとっくに仮想通貨から離れ、金や原油の取引に転じ、仮想通貨へのエクスポージャーがほとんどないまま地政学の専門家になっています。仮想通貨のような反射的な資産では、価格の上昇は買い需要をさらに高め、価格の下落は売り圧力を高める可能性があります。

「第4四半期に底値確定」という前提は非常に性急だと思います。市場は将来を見据えており、この前提は6～7ヶ月前から市場で広まっています。第1四半期と第2四半期には、実際にそれを信じる人が増え、ビットコインを損切りして8ヶ月後に安く買い戻すという行動に出ました。私はこれらの人々が必ずしも間違っていると言っているわけではありません。私はあえて逆張りをするつもりですが、実際に10月に新たな底値に達するには、2つの条件が必要です。1つ目は、人々がすでにこのためにポジションを取り、売り時を待っていること。2つ目は、価格を新たな底値まで押し下げる極めて強い売り圧力があることです。現在、第4四半期に底値に達するという市場の期待は非常に強く、本当に売りたいと思っていた人のほとんどはすでに売り終えています。10月に新たな底値に達するには、大規模なパニックイベントが必要ですが、それは不可能ではありませんが、この分析は性急すぎます。現状に対する私の分析と判断は、ロングポジションを取るリスク・リターン比率が非常に良いということです。セイラー氏とSTRCの復活は、重要な新たな展開です。私が指摘した「市場の不安の壁」は時代を先取りしていたと思いますし、STRCに対する私の評価も同様です。人々は依然として懐疑的であり、まさにそこにこそ私が最大の利益を得られるチャンスがあるのです。

STRCコアロジックの最新アップデート

タイキ：

私のStretch（STRC）に関する議論を簡単にまとめてみましょう。簡単に言うと、セイラー氏はMSTやMNAVのプレミアムを追求するという戦略を事実上放棄し、現在はStretchに関する議論に終始しています。その核心となる考え方は、彼が約550億ドル以上のビットコイン、つまり総供給量の約3.7%を保有しているということです。彼はこのビットコインを担保としてクレジット商品を発行し、リスクを多層的に管理しようとしています。つまり、ビットコインを購入するために資金を借り入れているのです。これが成功し、ビットコインが大幅に値上がりすれば、借り手に支払うAPYはビットコイン価格の上昇分で賄われ、株主にとって長期的な価値が生まれることになります。彼はこれを「1株当たりのビットコイン保有量の増加」と呼んでいます。私はMicroStrategyやセイラー氏の熱狂的なファンではありません。おそらく皆さんも過去6ヶ月間、そのことに気づいていたでしょう。しかし、これは注目に値する新たな展開だと思います。

彼は毎週月曜日に8-K報告書を提出し、前週の購入内容を詳細に報告している。数日前、彼はStretchを使って10億ドル相当のビットコインを購入したと発表した。Stretchはここ数ヶ月間、彼がビットコインを購入するほぼ唯一の安定した手段となっており、ビットコインの動向を追跡する上で有効な手段となっている。

Stretchは、STRCの価格が100ドルを超えたときに新規株を発行し、それを市場に売り、その収益でビットコインを購入することで機能します。Stretchを保有することは、実質的にSaylorに資金を貸し付けることであり、毎月約11.5%の年利を得ます。X配当日（通常は月中旬）より前に保有すると、月末または翌月初めに配当を受け取ります。たとえば、4月14日まで保有すると、STRC株1株あたり約96セントの配当が得られ、年利は約11.5%になります。Stretchが最初にローンチされたとき、金利は約7～8%でしたが、市場の需要はほとんどありませんでした。STRCが本当に安定したのは、ビットコインが約6万ドルで安定した後のここ数ヶ月のことです。

目標価格帯は100ドルですが、これは価格が永久に100ドルのままという意味ではありません。金利は市場によって決定されます。STRCの供給不足により価格が101ドルを超えた場合、金利は引き下げられる可能性があります。逆に99ドルまたは95ドルまで下落した場合、金利は引き上げられる可能性があります。さて、均衡点を11.5%とすると、市場需要も十分にある、かなり良い商品だと考えています。

3月13日のX配当日前に、彼は約15億ドルから16億ドル相当のビットコインを購入しました。STRCを保有しても時間加重報酬はありません。期限前に保有するだけで済みます。そのため、X配当日前の数日間でSTRCの取引量が急激に増加し、この期間にビットコインの買いが集中していることがわかります。

2月末の配当落ち日前は、購入活動は比較的低調でした。3月12日までに購入額は約4億ドルに達し、このパターンは毎月繰り返されました。Streckに対する市場の需要がある限り、Strategyはビットコインを購入し続けます。市場がこのツールを通じてBTC購入の資金調達を継続することを許す限り、彼は購入を続けます。具体的には、X配当日は2月の最終日で、購入量は比較的低調でした。しかし、3月12日までに購入額は約4億ドルに急増しました。この傾向は、Streckに対する需要が続く限り、投資家はビットコインを購入し続けることを示しています。Saylorも市場が許す限りビットコインを購入し続けます。

STRC 4月の進捗状況概要

タイキ：

3月に、主に以下の観察結果に基づいて強気なビデオを公開しました。3月の取引量は明確な放物線状の上昇傾向を示し、ボラティリティは徐々に低下しました。これは、市場が年率11.5%の利回り（APY）または年率リターン（APR）に大きな関心を示し、この金融商品を長期保有する意思があることを示しています。市場は一般的に、ビットコイン価格が6万ドルから7万ドルの間であれば妥当であると考えています。この価格帯であれば、市場は投資家に資金援助を提供する意思があります。Saylorの現在の現金準備金は、今後2年間の運営を支えるのに十分です。短期的には、投資家がStretchに関連するリスクを受け入れることができれば、これは優れた利回りを生み出すツールとなる可能性があります。

これらの要因に基づき、この傾向は今後も続くと結論付けます。セイラー氏は3月に15億6000万ドル相当のビットコインを購入しており、4月にもさらに購入すると予想されます。この傾向が続けば、市場は5月、6月、7月、そしてそれ以降のさらなる買い増しを見込んで価格調整を行う必要があるでしょう。ビットコイン価格が7万ドルを下回っている現状は、間違いなく非常に魅力的な投資機会と言えます。

さらに、私はより多くの機関がSTRCを採用すると予測しました。最近ローンチされたオンチェーンのStretchプロジェクト（私自身もマイニングに参加しました）は、この傾向をさらに加速させる可能性があります。では、これらの予測は正しかったのでしょうか？答えはイエスです。

まず、ブラックロックのストラテジー・プリファード・シェアーズETFを見てみましょう。このファンドの運用資産総額（AUM）は約130億ドルで、ベンチマーク指数はインターコンチネンタル取引所（ICE）によって決定されます。注目すべきは、今週時点で、ストラテジー・プリファード・シェアーズ（STRC、SDRK、STRFを含む）がこのETFの2番目に大きな保有銘柄となっていることです。

さらに興味深いのは、この市場規模が3月時点で約2億ドルだったのが、4月には3億4400万ドルにまで拡大したことだ。Twitterやソーシャルメディアで誰もが「ポンジ・スキームで、最終的には破綻するだろう」と騒いでいたまさにその時、ブラックロックは保有量を増やしていたのだ。もちろん、ICEとブラックロックがストレッチを支持したからといって、他の機関投資家が追随するとは限らない。ブラックロックの買い増しは将来の転売目的である可能性もあるため、必ずしも資金が固定化されているとは限らない。しかし、債券ETFの資金固定化は、ソラナの無作為な保有者よりも一般的に高いと言えるだろう。

4月の取引量データを見てみましょう。これはXの配当日前の10営業日の推定値です。bitcoin.coのデータと8-Kファイルを組み合わせて推定したため、あくまで概算です。これらのウェブサイトのデータによると、彼は4月に約30億ドル相当のビットコインを購入しており、その購入は2週間に集中しています。これがビットコインが約67,000ドルから約75,000ドルまで上昇した理由かもしれません。私はこのパターンを特定しており、70,000ドル以下でビットコインをロングポジションで保有することは、比較的リスク管理が容易です。私はまだこれらのロングポジションを保有しています。今後の展開を見守りましょう。

もう一度質問させてください。彼は3月に16億、4月に約30億を購入しました。来月、6月、7月、そして来年はどれくらい購入するのでしょうか？私には分かりませんが、10億、あるいは20億、30億を超えるのではないかと考えています。前回の動画では、彼が約20億を購入すると予測しましたが、それでも私の予想を上回りました。ですから、もっと楽観的になるべきなのかもしれません。それが私がビットコインの保有量を増やし続けている理由の一つです。

もちろん、市場は将来を見据えており、「Xの配当日の2週間前に買う」という戦略は限られた期間しか有効ではありません。市場はいずれこの影響を吸収するでしょう。しかし、こうした小規模な買いが続く限り、ビットコインが上昇しないとしたら奇妙なことです。特に、株式市場が事実上過去最高値に戻り、地政学的な緊張が市場に織り込まれている状況ではなおさらです。

セイラーはビットコインの唯一の買い手だと言う人もいるし、確かにそう感じられる。しかし、セイラーは無からお金を印刷できるわけではない。彼が購入できるかどうかは市場が決めるのだ。市場が彼の製品を購入する意思がある時だけ、彼は購入できる。ビットコインが6万ドルに達した後にストレッチの需要が急増したのは、市場が暴落した時ではなく、ビットコインが現在の水準で妥当な価格、あるいは適正価格よりも低い価格であると市場が間接的に示していたのだ。確かなことは言えないが、ビットコインのリスク・リターン比率はかなり良いだろう。前述したように、セイラーはただ購入できるわけではない。彼には資金提供者が必要であり、人々はビットコインの将来の価格に安心できる時だけ資金を提供するのだ。

STRCに関連するリスクは何ですか？これらの懸念事項にはどのように対処すべきでしょうか？

タイキ：

次に、リスクについて話しましょう。これは、誰もがストレッチについて最も嫌っている点でもあります。

まず、レバレッジリスクがあります。彼は実際にビットコインを購入するために資金を借り入れており、これはギャンブルでありリスクを伴います。借り入れ額が大きくなりすぎると（例えば200億ドル、300億ドル、400億ドルなど）、ビットコインにとって重大なリスクとなる可能性があると主張する人もいます。もちろん、彼がそれだけのビットコインを購入するためにそれだけの資金を借り入れるのであれば、ビットコインは反射的な資産であるため、その時点で既にかなり上昇していると予想されます。ビットコインが下落すると、Stretchはビットコインに裏付けられているためパフォーマンスが低下します。ビットコインが上昇すれば、さらに資金を借り入れることができ、市場はStretchが事業を継続できると信じるでしょう。したがって、最悪のシナリオ（Saylorが清算される）であっても、ビットコインが暴落する前に価格を押し上げる必要があります。これは論理的には可能ですが、そのシナリオでは、まずビットコインにロングポジションを取るでしょう。

最近の時点で、彼は約22か月分の配当金を賄えるだけの資金を保有しています。ビットコインの価格が停滞したままでも、彼は1年以上配当金を支払うことができます。もちろん、彼が借入を続ければ、この期間は短くなります。最悪のシナリオは、ビットコインが停滞したままの場合です。彼がビットコインを購入するために借入を続け、価格が反応しない場合、彼の現金準備金は枯渇し、ビットコインを売却したり、MNAVの1倍未満でMSTRを発行したり、Stretch配当金の支払いをデフォルトしたりする可能性があります。これは起こり得ることです。しかし、それは来月でも3か月以内でもなく、少なくとも6～8か月後、仮想通貨業界が本当に崩壊しているかどうかを判断するためのより明確な状況が把握できる頃になるでしょう。

別の議論としては、Stretchが十分に大きくなれば、暗号通貨エコシステム全体にシステムリスクをもたらし、イーサリアムの方が安全な投資先になるというものがあります。しかし、私の見解では、セイラー氏はこれらのビットコインを売却しないでしょうから、リスクはそれほど切迫したものではありません。人々は常に彼が失敗する可能性を過剰に分析しますが、その理由の一つは、彼らが彼の失敗を見たいと思っているからだと思います。確かに彼は少し風変わりで、毎日AI生成の画像を投稿しており、率直に言って私はそれが不自然だと感じますが、それは投資判断の理由にはなりません。

Stretch は、彼に安く買って高く売る能力を効果的に与えました。彼は数十億ドルを借りて、ビットコインを約 70,000 ドルで購入しました。ビットコインが 140,000 ドルまで上昇すると仮定すると、MSTR の MNAV は増加します。その時点で、彼は簡単に MSTR 株を公開市場で発行し、現金化して Stretch の負債を返済し、デレバレッジを完了することができます。市場はどのように反応すると思いますか? 私は非常に肯定的だと思います。セイラーは、70,000 ドルで購入し、140,000 ドルで現金化し、1 株当たりの保有量を増やすという素晴らしい仕事をしました。彼はまた、Stretch を 101 以上に押し上げ、市場が低い金利を受け入れる意思があるため、次の発行の APY を下げることもできます。彼はまた、借りたお金を返済して、配当金の支払いを減らすこともできます。セイラーはこの状況をかなりコントロールできます。私の解釈では、彼はビットコインが7万4000ドルから7万5000ドルという価格帯で非常に割安だと考えており、今後も買い増しを続けたいと考えているものの、将来的には配当利回りを下げ始めるだろう、ということです。しかし、私はセイラーの精神分析医ではないので、断言はできません。

もしビットコインが急騰して4年後に暴落したら、誰かがスクリーンショットを投稿して私を嘲笑するだろう。しかしトレーダーの視点から言えば、今ビットコインを空売りするよりも、セイラー氏に同調したい。彼は買い続けるだろう。たとえこの市場が最終的に崩壊したとしても、それはビットコインがまず急騰することを意味し、私はその期間に買い持ちしたい。彼がうまくレバレッジを解消できれば、この話はハッピーエンドを迎えるかもしれない。セイラー氏は、ストレッチの時価総額が1兆ドルに達する可能性があると述べている。それが実現するかどうかは分からないが、誰にも分からない。もしかしたら、並行世界では、ビットコインが本当に100万ドルの資産になり、ストレッチはすべてのETFが保有するビットコインを裏付けとした9%の利回り商品になるかもしれない。

「イーサリアムの方が安全」という主張に関して言えば、セイラーはビットコイン供給量の約3.7%を保有しているのに対し、トム・リーは1年足らずでイーサリアム供給量の4%を購入しています。集中リスクが気になるのであれば、トム・リーはセイラーがビットコインに及ぼす脅威よりもイーサリアムに及ぼす脅威の方が大きいと言えます。ただし、トム・リーはセイラーほどレバレッジリスクは高くありません。さらに、Stretchが成長を続ければ、トム・リーもいずれ同様の製品を開発し、イーサリアムは上昇し、カイル・サマニはSolanaを使用し、2027年には誰もが完全に投資し、その後完全な暴落が起こるでしょう。これはかなり詩的な結末です。その時、再び正確に最高値で売却できることを願っています。トム・リーはちょうどイーサリアム保有量の4%に達し、報酬として50万株のBitmine株を受け取りました。現在の価格で約1,000万ドル相当です。

情報と送信者を切り離して考えましょう。人々がストレッチを嫌う主な理由は、セイラーという人物そのものが嫌いだからです。しかし、人に対する感情が投資判断に影響を与えるのは賢明ではありません。私はMSTRの熱狂的なファンではありません。私のIQは100ですから。MSTRを買う気にはなれません。ビットコインをロングポジションで保有することにします。しかし、情報とそれを発信する人物を切り離して考える必要があります。

セイラーは基本的に、毎月最初の2週間で数十億ドルを投じてビットコインの買い持ちポジションを取ると明言している。もし同じことがイーサリアムで起きたら、人々は歓声を上げるだろう。ただ、相手がセイラーだからというだけで、人々は嫌悪感を抱いているのだ。

過去 7 か月は仮想通貨保有者にとって最悪でした。誰もがビットコインが実際に上昇する可能性があることを忘れていました。このシナリオを考えてみてください。もしビットコインが実際に上昇していたらどうなっていたでしょうか。それは可能です。歴史上何度も起こっています。ビットコインの長期チャートを見ればわかります。現在、誰もが底値を確実にするために第 1 四半期、第 2 四半期、または第 4 四半期に購入すべきかどうかを議論していますが、ビットコインは良い資産であり、7 万ドル以下で購入することを検討すべきだと思います。第 4 四半期理論に過度に固執している人は、実際にビットコインが直接上昇した場合、ビットコインの歴史上最も懐疑的な急騰を目にすることになるでしょう。市場は不安の壁を登っています。株式市場を見てください。すでに史上最高値に戻っていますが、誰もがまだパニック状態です。市場は将来を見据えています。全員が第 4 四半期の底値に同意しているなら、底値はその第 4 四半期のコンセンサスよりも前に現れるはずです。

私の戦略とポジション配分

タイキ：

私の計画と保有資産についてお話ししましょう。前回の動画では、市場の低迷期にポジションを積み増すために、HypeとBitcoin、そしていくらかの現金を保有していると述べました。今回の低迷期にはHypeを購入しました。実際にはHypeへの追加投資は行わず、代わりに現物と先物の両方を含め、Bitcoinの保有量を大幅に増やしました。現在のポジションはかなり大きく、清算されないことを願っていますが、それも可能性としてはあります。また、後ほど説明するオンチェーンのStretchプロジェクトのマイニングも行っています。市場が本当に急上昇し始めたら、現物ポジションを維持し、Solanaの空売りを検討するかもしれません。

私がソラナを空売りする理由は、イーサリアムを空売りした時と同じです。簡単に言うと、L1の物語は終わり、FTXレガシートークンのロック解除は今後数年間続き、「ドッグブル」的なメンタリティは基本的に終わったので、全体的に弱気です。もちろん、まだ最終的な決定はしていません。現時点での私のスタンスは強気です。

前回のサイクルでは、ビットコインが上昇すればアルトコインも上昇するだろうと考え、アルトコインにロングポジションを取っていました。しかし現実には、ほとんどのアルトコインは役に立たず、市場には多すぎる上に、その多くは単なる誇大広告です。前回のサイクルでは、ソラナのような「サイクルリーダー」でさえ、ビットコインが底値から倍になった後にようやく動き始めました。ビットコインは15,000ドルから16,000ドルで底を打ち、その後、ETFへの期待が高まるにつれてアルトコインもそれに追随しました。そのため、現在の私の戦略はビットコインを保有することです。ビットコインのより大きなバージョンが欲しい場合は、レバレッジをかけます。ベータとしてイーサリアムやランダムなDeFiトークンを購入する必要はありません。なぜなら、そうするたびに、ベータに囚われるのは私自身だからです。

私はビットコインとハイパーリキッドに注目しています。ハイパーリキッドの戦略は非常に明確だと考えているので、引き続き保有するつもりです。ビットコインが大幅に上昇すれば、利益の一部を他の資産に移すことができます。アルトコインは強気相場の中盤から終盤にかけて急騰することが多いからです。私の判断が正しく、ビットコインが底を打ったばかりだとすれば、私たちはまだ将来の強気相場のごく初期段階にいることになります。現時点では、低リスク資産に集中し、徐々にローテーションしていくのが正しいアプローチです。

歴史を振り返ると、新しいトークンは好調なパフォーマンスを示す傾向があり、ロック解除トークンやベンチャーキャピタルの保有量が多い古いトークンは上昇に苦戦する傾向がある。ビットコインが10万ドルに達すれば、新たな物語や話題が必然的に生まれるだろう。その時になってみれば分かる。今は、ビットコインを究極の資産として捉え、その後でアルトコインのリターンを追求する機会を探っていこう。

オンチェーンでファームSTRCをエアドロップする方法

タイキ：

さて、オンチェーンのStretchマイニングについてお話ししましょう。前回の動画ではSaturnのマイニングについて触れましたが、まず一点明確にしておきたいことがあります。Stretchはリスクフリーではありませんので、ご自身でよく調べてください。しかしながら、数十億ドル規模のオンチェーンDeFiが3～4%のリターンを得ている一方で、様々なスマートコントラクトレベルのリスクも抱えていることを考えると、Stretchにもリスクはありますが、頻繁にハッキングされるDeFiプロトコルに資金を預けておくよりも本当にリスクが高いと言えるでしょうか？私には確信が持てません。

Strategy社は、オンチェーンのStretch製品を積極的に宣伝しています。Saylor氏は、これが自身のビットコイン購入継続の前提条件であることを理解しているからです。つまり、人々がStretchを購入し続けなければ、彼はビットコインを購入するための資金を得ることができません。ビットコインマイニング会議で、Saylor氏は「デジタルクレジット」の概念について議論しました。これは、Stretchといくつかのバッファー（USDCや米国債などを保有）を担保としてステーブルコインを発行するというものです。Stretchの金利が11.5%であっても、この製品は8～9%程度の利回りを提供できる可能性があり、デジタル債券よりも優れた形態です。最近のデジタル資産サミットで、彼はまた、誰かがStretchをベースにしたシニア/ジュニアトランシェ製品を開発していることにも言及しました。ジュニアトランシェはリスクが高いものの高利回りを提供し、シニアトランシェはその逆で、これは既に進行中です。

Stretchのデータを見ると、成長率は爆発的なので、こうしたオンチェーンデリバティブプロジェクトに注目するのは理にかなっていると思います。もし誰かがStretchをトークン化して、それを基にレバレッジ商品を開発するなら、私もマイニングに参加したいです。正直なところ、ここ6、7ヶ月は自信を持っておすすめできるプロトコルを見つけるのに苦労していましたが、この方向性は本当に興味深いと思います。

オンチェーンのStretchプロジェクトは、おそらく初の「Saylor公認オンチェーンプロジェクト」となるだろう。必ずしも上昇するとは限らないが、Saylorの確固たる支持を得ている可能性はある。例えば、APYXはTwitter SpacesでSaylorと提携しているが、これはSaylorと提携する模倣プロジェクトであり、オンチェーンエコシステムにおいては全く新しい試みだ。

前回の動画で、TVL（総資産額）が約4,000万だったと述べましたが、現在は1億3,000万に近づいており、順調な成長率です。マイニングの第1四半期のトークン割り当ては、2月27日から開始され、APYXの総供給量の5%です。マイニングは12週間継続するか、TVLが10億に達した時点で早期に終了します。後者の可能性は低いので、おそらく5月中旬から下旬頃に終了するでしょう。私はTVLが比較的低かった最初の6週間に参加し、すでに保有分をSaturnに移しました。正直なところ、最終的に誰が勝者になるかはわかりません。リスクを分散するために複数のプロジェクトに参加する方が賢明かもしれません。

彼らはバイナンスや他の機関から80万ドルの資金を確保しました。マイニングの第1四半期は4月8日に始まり、8月8日まで継続するか、TVLが5億ドルに達した場合は早期に終了します。不確実な点の1つは、第1四半期のトークン分配比率がまだ公開されていないことです。この透明性の欠如はやや不安ですが、チームはいずれ発表するはずです。以前にUSDAマイニングに参加したことがある場合、Saturnのメカニズムは似ています。USDAT（USDCと同様に米国財務省債券に裏付けられています）とステーキング版のstUSDAt（ストレッチと財務省債券からの報酬は多いですが、リスクも高くなります。現在のリターンは約10%で、まだ初期段階であり、後で増加するはずです）があります。私は現在、20倍のクレジット加速を提供するCurve LPでUSDC/USDATをマイニングしています。Pendleマイニングは通常より高いリターンを提供しますが、今のところはCurveにとどまります。

ステーキング版ではなくUSDAT版を選んだのは、Stretchのリスクに直接晒されたくなかったからです。Stretchを直接保有していないのにStretchを推奨しているというのは、奇妙に聞こえるかもしれませんが。私の考えはこうです。ビットコインを保有することで、間接的にStretchに賭けているのです。Stretchのリスクを受け入れられるなら、ビットコインを買うのは理にかなっています。なぜなら、あなたがリスクを受け入れられるなら、他の人も受け入れるでしょうし、需要は流れ続け、仕組みは回り続けるからです。

最後に、こう言いたい。好調な日々が市場心理を回復させてくれることを願おう。

タイキ：

最後に、結論について話しましょう。私はこの「中間曲線」チャートが好きです。私自身が中間曲線なので、このチャートについて話すことができます。回復中の中間曲線で、左または右の曲線に向かって進化しようとしていますが、明らかに私はまだ中間曲線です。中間曲線の主張は「ストレッチは持続不可能」であり、一見すると理にかなっています。確かに危険に見えます。しかし、トレーダーや投資家として、私たちはセイラーが2年後に破産するかどうかを予測するために雇われているわけではありません。私たちの仕事は、現在の価格を見て、2か月後、4か月後、6か月後、12か月後に価格が上昇するか下落するかを自問し、リスクとリターンの比率を評価して、次の賭けをすることです。

ストレッチに対する私の見解は非常にシンプルです。セイラーがビットコインを購入することは、ビットコインにとって良いことです。市場は彼が買い続けることを容認しており、この傾向が続く限り、ビットコインは上昇するでしょう。この傾向がいつ終わるかはわかりませんが、続く限りビットコインを保有し、状況が変わったときに売却するつもりです。AIバブルや仮想通貨バブルと同じように、バブルのどの時点でも「これはバブルだ」と言うことはできますが、バブルは予想以上に長く続く可能性があり、セイラーはいつかレバレッジを解消することに成功するかもしれません。

私がビットコインを購入する理由はこうです。7万ドル以下なら安いので購入し、副業として少額の先物ポジションを追加し、その後おそらくどこかの時点で決済するつもりです。この動画は4月15日に撮影しました。もし1週間後にご覧になった場合は、考えが変わっている可能性があり、その場合はTwitterで更新します。

自己言及性が鍵です。このサイクルを覚えておいてください。ビットコインの価格が上昇すると、人々は「これはデジタルゴールドだ」「価値の保存手段だ」「ビットコインは有効だ」と言い始め、根本的な改善が認識され、価格は上昇し続けます。価格が下落すると、その逆が起こります。ビットコインが下落すると、量子コンピューティングの脅威が突然話題になり、人々は購入をためらいます。ビットコインが上昇すると、ビットコイン開発者が量子ソリューションを提案し、皆が引き続き購入を歓迎します。考えてみてください。ビットコインが12万ドルだったとき、常にリスクを認識していた人を含め、誰も量子力学を気にしていませんでした。なぜなら、価格が上昇していたので、気にする必要がなかったからです。価格が6万ドルまで下落すると、突然量子力学が再び大きな問題になりました。価格が上昇し始めると、ビットコイン開発者が量子ソリューションを提案し、皆が「量子問題は解決した、引き続き購入できる」と言うようになることは間違いありません。 Stretchも同様の仕組みで機能します。ビットコインの価格が上昇すると、Stretchはより安全に見え、需要が増加し、セイラーはさらに多くのビットコインを購入し、ビットコインは上昇し続けます。

完璧な強気シナリオを描いてみよう。ビットコインはStretchのおかげで上昇し、イーサリアムはトム・リーによる同様の製品のおかげで上昇し、SolanaのDAT版がリリースされ、Solanaも上昇し、2027年には誰もが完全に投資し尽くし、そしてすべてが暴落する――実に詩的な展開だ。もしそんな日が来たら、またしても高値で正確に売却できることを願うばかりだ。

要するに、私の基本的な考えはこうです。セイラーがビットコインを買うのはビットコインにとって良いことなので、私はビットコインを保有します。状況が変われば、ビットコインを売ります。私はビットコインが好きで、常に良いエントリーポイントを探しています。7万ドル以下がそれだと考えています。まずはビットコインを買って、少しだけ契約を追加して、今後の展開を見守りましょう。

夢の力を忘れないでください。人々は今、非常にフラストレーションを抱えていると思いますし、誰もがポジティブな回復を必要としています。市場がすぐに上昇することを願っています。常に自己反省を心がけてください。ビットコインは実際に上昇する可能性があり、歴史上何度も上昇してきたことを決して忘れないでください。

チャールズ・シュワブCEO：ビットコインとイーサリアムのスポット取引を含むデジタル資産事業の拡大を継続

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