✅ 政策実施の概要

• 香港のステーブルコイン条例（Stablecoins Ordinance）は2025年8月1日に正式に施行され、法定通貨参照型ステーブルコイン（FRS）のライセンス制度が確立され、その発行と販売が規制されます。

• 香港金融管理局（HKMA）は、監督ガイダンス、AML/CFTガイドライン、免除条項、適用移行措置を公表しており、現在、市場からのフィードバックを受け付けています。市場は8月31日までに規制当局と積極的に連携し、9月30日までに第1回目の申請書類を提出することが推奨されます。

🎯 主要な規制要件

• トークン発行者は香港金融管理局（HKMA）のライセンスを取得する必要があります。これには、香港または海外で発行され、香港ドルにペッグされているステーブルコインも含まれます。

• 最低登録資本金は2,500万香港ドルで、その100%は流動性の高い担保資産で保有する必要があります。システムは、ユーザーによる1日以内の償還、資金の個別保管、優先清算権を確保する必要があります。

• すべての保有者は、実名による本人確認（KYC）を完了し、トークン保有者の身元を追跡するガバナンス体制を確立する必要があります。

💡 市場の反応と申請の位置付け

市場参加への熱意

• 50以上の機関が申請に関心を示すと予想されています。初期段階では、香港ドルまたは米ドル建てのステーブルコインの発行に重点を置き、3～4件のライセンスのみが発行される予定です。人民元ペッグ制ステーブルコインは、依然として慎重な為替レート政策の調整とメカニズムの明確化を必要としています。

• JD CoinChain、スタンダードチャータード銀行、アントグループ、聯聯科技などの機関は既に市場に参入しており、合弁事業、ゲームアプリケーションなどを通じてテストに参加しています。

資金調達と業界の反応

• 香港のフィンテック企業は7月に約15億米ドルを調達しました。その大部分はデジタル資産、ステーブルコイン、リスクアセット（RWA）発行、決済システム開発に投資されており、業界が急速に発展の機会を捉えていることを示唆しています。

• 市場アナリストは、香港ドル建てステーブルコインはクロスボーダー決済のニーズと一帯一路構想プロジェクトのニーズを満たす一方、米ドル建てステーブルコインは国際市場の流動性と効率性の向上に重点を置くと考えています。人民元建てステーブルコインは将来の発展方向ですが、慎重に導入されるでしょう。

⚠️ リスク境界と規制のペース

• 香港金融管理局（HKMA）はまだライセンスを発行していませんが、最初のバッチは2026年初頭に付与される予定です。ライセンスに関する虚偽の広告は違法であるため、申請者はコンプライアンス準備を慎重に進め、誇大広告や誤解を招くような発言を避ける必要があります。

• 既存の金融機関が規定の期間内に申請を行い、要件を満たさない場合、業務継続が禁止されるか、業務停止を余儀なくされる可能性があり、市場の浄化が加速します。