저자: 크립토 샐러드
SpaceX의 강력한 스토리는 머스크의 스타링크와 화성 식민지화 이야기에 조금이라도 익숙한 사람이라면 누구나 알 수 있습니다. 이전에는 미국 주식 시장에 전혀 관심이 없었던 많은 사람들이 CryptoSalty에 연락하여 미국 주식 시장에 어떻게 투자할 수 있는지 문의해 왔습니다. 중국 거주자에게는 직접 투자가 어려운 장벽이 있습니다. 따라서 많은 사람들이 "미국 주식 토큰화"에 다시금 관심을 갖게 되었습니다. CryptoSalty는 여기서 투자 조언이나 추천을 제공하지 않습니다. 언제나처럼 저는 미국 주식 토큰화의 근본적인 논리를 철저히 분석할 것이며, 나머지는 여러분의 판단에 맡기겠습니다.
이전 기사 "글로벌 상장, 24시간 주식 거래? 뉴욕증권거래소(NYSE)의 온체인 '전략' 분석" 에서 우리는 NYSE가 목표로 하는 토큰화된 미국 주식 플랫폼의 종류와 그 이면에 숨겨진 논리를 자세히 분석했습니다. 지난 한 해 동안 미국 주식 토큰화는 웹3 탐색 및 실험 단계에 머물렀지만, 나스닥과 NYSE가 2026년에 토큰화된 주식을 공식 출시하면서 업계의 자화자찬식 분위기는 완전히 사라졌습니다. 미국 주식과 암호화폐 자산 사이의 베를린 장벽이 무너진 것입니다.
저희는 이전에 24시간 거래, 소수점 단위 주식 거래, 스테이블코인 기반 즉시 결제, 자체 디지털 증권 발행 등 NYSE 플랫폼의 기술적 요소들을 분석해 드린 바 있습니다. 이번 글에서는 이러한 세부 사항을 반복하지 않고, 두 가지 심층적인 질문에 답하고자 합니다. NYSE는 왜 이 시점에 토큰화를 도입했을까요? 그리고 미국 주식 시장에서 토큰화의 미래는 어떻게 될까요?
1. "왜 하필 지금이죠?"
"왜 지금인가"를 이해하려면 먼저 증권 시장의 진정한 제약 조건을 이해해야 합니다. 전통적인 시장이 오랫동안 고정된 거래 시간을 유지해 온 이유는 매칭 시스템이 지속적으로 작동할 수 없어서가 아니라, 청산, 결제 및 마진 관리가 은행 영업 시간에 크게 의존하기 때문입니다. 은행 시스템이 문을 닫으면 자본 흐름과 위험 관리에 차질이 생겨 거래 시간이 제한될 수밖에 없습니다. 뉴욕증권거래소(NYSE)가 영업 시간 외 자금 조달 공백을 온체인 결제 및 토큰화된 자금 조달 수단을 통해 메우겠다는 제안은 사실상 시장의 시간 구조를 재편하는 것입니다.
모회사인 ICE의 지원을 받는 뉴욕증권거래소(NYSE)는 BNY 멜론 및 시티그룹과 협력하여 토큰화된 예치 방식을 추진하고 있습니다. 이를 통해 청산 회원사는 은행 영업시간 외에도 자금을 배분하고 마진 의무를 이행할 수 있게 됩니다. 24시간 거래의 진정한 시스템적 위험은 거래 매칭 자체가 아니라 마진과 유동성의 지속 가능성에 있기 때문에 이는 매우 중요한 단계입니다. '자금' 자체가 토큰화될 때 비로소 24시간 연중무휴 거래가 진정으로 실현 가능해집니다.
그렇다면 왜 타이밍에 집중해야 할까요? 전통적인 금융 시장에서 주말, 공휴일, 심야 시간은 유동성 부족 현상을 초래합니다. 비공식 거래가 이루어지더라도 시간 제약과 분산된 참여자들로 인해 진정한 가격 발견이 어렵습니다. 마찬가지로, 다양한 미국 주식 토큰화 플랫폼도 24시간 내내 운영될 수는 없습니다.
하지만 2026년에는 이러한 "금융 공백"이 토큰화된 계약 시장에 의해 격렬하게 메워지고 있습니다. 오늘날 자본 시장에서 위험 감수 성향은 실시간으로, 분 단위로 드러납니다. 예를 들어, 세계 최대의 탈중앙화 예측 시장인 폴리마켓(Polymarket)에서 "미국의 이란 공격"에 대한 일련의 계약 누적 거래량은 최근 5억 2,900만 달러를 넘어섰습니다. 일반 투자자들이 검색창에 "이란", "사상자", "보도자료" 등을 반복해서 입력하는 동안에도, 실제 자금은 이미 예측 시장의 확률을 통해 위험에 반영되어 가격에 포함되어 있습니다. 동시에, 24시간 유동성이 풍부한 위험 자산인 비트코인(BTC)은 지정학적 상황을 거의 매초마다 반영하며 그 흐름을 보여줍니다.
이것이 바로 뉴욕증권거래소가 "판을 뒤집어야" 했던 이유 중 하나일 수 있습니다. 미국 주식 시장이 오전 9시부터 오후 5시까지의 거래 시스템을 계속 유지한다면, 핵심 글로벌 자산에 대한 "초기 가격 결정력"을 완전히 잃게 될 것입니다.
하지만 이를 단순히 거래 후 업그레이드 정도로만 보는 것은 그 중요성을 과소평가하는 것입니다. 자금이 온체인에서 정산되기 시작하면 금융 기관 생태계가 재편될 것입니다. 기존 방식에서는 은행이 자금을 보유하고 이자 스프레드를 얻고, 증권사는 거래 수수료를 받으며, 발행사는 스토리텔링을 통해 자본을 유치합니다. 자금은 각기 다른 수익 논리를 가진 여러 기관 사이를 순차적으로 흐릅니다. 그러나 스테이블코인이 정산 및 마진 도구로 활용되어 거래, 청산, 자금 관리가 동일한 기술 계층에서 이루어지게 되면, 이전에는 여러 기관에 분산되어 있던 가치 사슬이 더 적은 수의 노드로 압축될 수 있습니다. 온체인 플랫폼은 거래 수수료를 얻을 뿐만 아니라 자금 관리 및 유동성 관리에도 참여할 수 있습니다. 물론 이것이 은행이 사라진다는 것을 의미하는 것은 아니지만, 자금이 더 이상 전통적인 은행 시스템 내에 보관될 필요가 없다는 것을 의미합니다. 더 간단히 말해, 과거에는 은행에 돈을 입금한 후 증권사 계좌로 이체하여 거래를 완료해야 했지만, 미래에는 지갑 자체가 계좌가 되어 정산이 완료될 수 있습니다. 이처럼 펀드 운용 기간이 단축되는 것 자체가 구조적 충격입니다.
바로 이러한 이유로 뉴욕증권거래소(NYSE)는 규제 시스템에서 벗어나 완전히 새로운 시스템을 구축하는 대신, 토큰화를 기존 시장 구조에 의도적으로 통합했습니다. 이 플랫폼은 자격을 갖춘 브로커-딜러에게만 차별 없는 접근성을 강조합니다. 토큰화는 증권의 법적 본질을 바꾸지 않으며, 토큰 보유자는 여전히 배당권과 지배권을 온전히 누릴 수 있습니다. 자산의 온체인 형태는 그 법적 실체를 바꾸지 않습니다. 이러한 제약이 핵심입니다. NYSE는 '무분별한 토큰 시장'을 만들려는 것이 아니라, 온체인 형태를 가장 엄격한 증권 규제 논리의 핵심에 통합하려는 것입니다. 진정으로 지속 가능한 혁신은 가장 급진적인 형태가 아니라, 규제 준수 및 인프라 검토를 가장 잘 견뎌내는 형태입니다.
II. 미국 주식 시장에서 토큰화의 미래는 어디에 있을까요?
주요 웹3 거래소는 본질적으로 민감하고 신속하게 대응합니다. 주류 언론이 SpaceX의 가치를 분석하는 동안 MSX와 같은 거래소는 이미 SpaceX의 IPO 이전 시장을 개설했습니다. 다른 거래소들도 이를 따랐습니다. 로빈후드는 로빈후드 벤처스를 출시하여 누구나 미래 기술 개발에 집중하는 비상장 기업에 투자할 수 있도록 했습니다. 크라켄에 따르면, 작년에 출시한 토큰화된 무기한 주식 계약(xStocks)은 1년도 채 안 되어 무려 250억 달러의 거래량을 기록했습니다.
하지만 미래에는 거래소가 유일한 트래픽 진입점이 아닐 수도 있습니다. 바이낸스, 비트겟, OKX, 그리고 다양한 웹3 지갑들이 온체인 자산의 매매를 지원하면서, 지갑 자체가 새로운 세대의 트래픽 진입점으로 부상했습니다. 지갑은 더 이상 단순한 저장 도구가 아니라 거래, DeFi, 스테이킹, 투자를 통합하는 인터페이스가 되었습니다. 자산이 온체인에서 직접 흐를 수 있게 되면서, "거래소에 예치 후 거래"하는 기존 방식이 단축되고 있습니다. 그렇다면 DeFi는 궁극적으로 누구의 수익을 창출할까요? DeFi는 자본 흐름의 효율성에서 발생하는 가격 차이와 시장 조성 수익을 통해 수익을 얻습니다. 이는 기존의 중개자 구조를 재분배하는 것입니다. 뉴욕증권거래소(NYSE)가 토큰화 플랫폼을 출시한 것도 바로 이러한 현실에 대한 대응이었습니다. 주류 거래소들이 온체인 형태로 적극적으로 전환하지 않으면, 온체인 유동성이 다른 플랫폼에서 자체 순환 구조를 형성하게 될 것이라는 예측이었습니다.
스테이블코인과 국가 디지털 통화 사이에는 더욱 심층적인 경쟁과 협력 관계가 존재합니다. 1년 넘게 위험가중자산(RWA)을 연구해 온 결과, 현재 스테이블코인이 가장 성공적인 RWA이며, 상장 주식은 폭발적인 성장을 경험하고 있다는 점을 일관되게 지적해 왔습니다. 미래에는 진정한 실물 자산 기반의 RWA가 점차 보편화될 것입니다. 미국은 중앙은행의 직접 스테이블코인 발행은 허용하지 않고 시장 참여자들의 참여만을 허용하겠다고 명시적으로 밝혔으며, 중국은 디지털 위안화는 오직 국가만이 발행할 수 있다고 분명히 했습니다. 스테이블코인이 이자를 발생시킬 수 있는지, 그리고 은행 예금과 유사한 속성을 지니는지 여부는 화폐 시장에서의 경쟁을 반영합니다. 스테이블코인이 결제 수단으로 자리 잡게 되면, 단순한 지불 수단을 넘어 "디지털 형태의 법정화폐"에 더욱 가까워질 것입니다. 뉴욕증권거래소(NYSE) 플랫폼이 스테이블코인을 결제 기준으로 사용한다면, 필연적으로 이러한 광범위한 기관 간 경쟁에 참여하게 될 것입니다.
III. 결론
2025년이 미국 주식 시장에서 토큰화의 적용과 시험의 해였다면, 2026년은 기관 투자자들의 포크가 일어나는 해가 될지도 모릅니다. 거래 시스템이 유연해지고, 펀드 자체가 토큰화되며, 지갑이 새로운 진입점으로 등장함에 따라 증권 시장의 시간 및 자본 구조가 조용히 재편되고 있습니다. 이는 단순히 "주식을 블록체인에 올리는 것"만큼 간단한 일이 아니라, 시장 인프라의 계층적 이동을 의미합니다. 이러한 과정에서 거래, 결제, 자본의 시너지 효과를 동시에 완벽하게 이해하는 자가 미래 시장의 형태에 더 가까워질 것입니다.
