인터뷰 진행: 프레슬리 , PA뉴스

작성: 낸시, PANews

유명 경제학자 푸펑이 동북증권을 떠난 지 1년 만에 새로운 행보를 보였습니다. 중국 본토에서 온라인 경제학자로 널리 알려진 푸펑은 거시경제에 대한 통찰력과 솔직한 언변으로 높은 인지도와 영향력을 자랑합니다. 최근 홍콩 증시에 상장된 뉴파이어 그룹은 푸펑을 수석 경제학자로 영입했다고 공식 발표했습니다. 디지털 자산 분야로의 그의 진출은 시장에서 큰 관심과 논의를 불러일으키고 있습니다.

푸펑은 4월 23일, 비트파이어 데이 2026 홍콩 기관 디지털 자산 관리 서밋에 참가한 이후 첫 공개 연설을 했습니다. 행사 후, 그는 PANews를 비롯한 여러 언론 매체와의 인터뷰에서 암호화폐 분야에 뛰어들게 된 계기와 미래 금융 트렌드에 대한 자신의 생각을 밝혔습니다.

푸펑은 현재 우리가 금융과 기술의 두 번째 주요 통합 시기에 있다고 지적했습니다. 인공지능, 데이터, 컴퓨팅 파워를 핵심으로 하는 새로운 기술 물결이 암호화폐 자산을 제도화, 규제 준수, 금융화의 새로운 시대로 이끌고 있다는 것입니다.

금융과 기술의 새로운 통합으로 인해 FICC+C는 필연적인 선택이 되었습니다.

전통적인 FICC(채권, 외환, 상품) 분야에서 오랜 경력을 쌓은 전문가인 푸 펑은 금융 부문이 새로운 대대적인 통합을 겪으며 FICC+C, 즉 암호화폐라는 새로운 시대로 접어들고 있다고 믿습니다. 그는 이 과정에서 자신이 모건 스탠리의 브라이스 마스터스가 FICC 개발을 주도했던 것처럼 중요한 역할을 하기를 희망합니다.

푸펑은 금융은 결코 정체되어 있지 않고 기술 발전과 함께 진화한다고 지적했습니다. 역사적으로 FICC(채권, 통화 및 상품) 자산 거래는 컴퓨터 및 정보 기술 혁명과 맞물린 1970년대와 80년대에 본격적으로 활성화되었습니다. 월스트리트는 상품, 환율, 채권, 주식과 같은 자산을 통합하기 시작했고, 파생상품 가격 책정, 선물, 옵션, 금리 스왑과 같은 혁신적인 상품을 탄생시켰으며, 이는 점차 주류 금융 기관의 핵심 수익원이 되었습니다.

오늘날의 암호화폐 자산은 본질적으로 새로운 기술 발전의 물결과 함께 탄생한 새로운 자산군입니다. 이러한 기술 발전의 물결은 인공지능(AI), 데이터, 컴퓨팅 파워를 중심으로 이루어지며, 비트코인 ​​채굴 자체는 컴퓨팅 파워의 직접적인 발현이자 이 시대의 생산성 혁명의 자연스러운 결과입니다. 머지않아 이러한 자산들은 FICC(채권, 통화, 상품)가 그랬던 것처럼 기관 투자 포트폴리오에 체계적으로 편입될 것입니다.

푸펑은 또한 미국에서 도입된 지니어스법(GENIUS Act)과 클래리티법(Clarity Act)이 지난 10년간의 규제 과정을 근본적으로 종식시켰으며, 특히 디지털 자산에 대한 규제가 가장 정확한 방향으로 나아갔다고 지적했습니다. 그중에서도 스테이블코인 관련 규정은 결제 수단과 화폐로서의 속성을 비교적 분리하여, 이러한 자산들이 가치 저장 및 거래 가능성을 갖춘 금융 상품으로 더욱 명확하게 자리매김할 수 있도록 했습니다. 이는 전통적인 금융 기관들이 규정을 준수하면서 대규모로 시장에 진출할 수 있음을 의미합니다.

그의 관점에서 이러한 과정은 1970년대와 80년대와 놀라울 정도로 유사합니다. 당시 주식 거래의 주요 무대는 뉴욕증권거래소(NYSE)에서 나스닥으로 옮겨갔고, 수많은 거래가 컴퓨터 단말기를 통해 이루어졌으며, 거래 속도는 분 단위에서 초, 밀리초 단위로, 그리고 미래에는 비트 단위로까지 급격히 빨라졌습니다. 기술은 거래 방식뿐만 아니라 금융 환경 전체를 재편하고 있습니다. 2025년은 제2차 세계대전 이후 금융과 기술의 두 번째 주요 융합 시기로 볼 수 있습니다. 이번에는 컴퓨팅 파워, 데이터, 인공지능(AI)에 힘입어 블록체인과 암호화 기술을 기반으로 새로운 생산 관계를 형성하고 있습니다.

따라서 암호화폐 시장에 대한 모든 사람의 이해는 지난 10년과는 완전히 달라야 합니다. 과거는 규제가 없는 초기 성장 단계였고, 믿음에 기반한 발전이었지만, 지금은 제도화, 공식화, 금융화가 이루어진 새로운 성숙 단계에 접어들고 있습니다. "FICC + C"(전통적인 자산 배분과 암호화폐 자산의 결합)는 단순한 전환이 아니라 이러한 역사적 추세에 따른 필연적인 선택입니다.

RWA는 단지 도구일 뿐이며, 금융 혁신은 동양과 서양에서 다양하게 나타납니다.

최근 RWA 열풍에 대해 푸펑은 RWA가 본질적으로 독립적인 자산 클래스가 아니라 하나의 도구일 뿐이라고 생각합니다. 옵션, 스왑, 선물과 마찬가지로 RWA의 핵심은 자산 유동화이며, 단지 그 과정이 블록체인으로 옮겨졌을 뿐이라는 것입니다.

이는 실물 자산의 온체인 증권화 또는 반대로 암호화 자산의 증권화로 이해할 수 있습니다. 주식 시장이 단순히 매수 포지션만 허용하던 초기 형태에서 점차 공매도 메커니즘, 주식 옵션, 스왑, 선물 및 기타 파생 상품을 도입하며 발전해 온 것처럼, 위험가중자산(RWA)은 어떤 자산에든 적용되어 더 다양한 금융 기능을 제공할 수 있습니다.

푸펑은 블록체인 기술 자체가 무역 문서 위조 방지 등 다양한 시나리오에서 널리 활용될 수 있는 도구라고 강조했습니다. 궁극적으로 이러한 기술적 도구들은 새로운 자산 형태와 활용 방식을 창출하겠지만, 위험가중자산(RWA) 자체를 투기 대상으로 삼거나 단순하게 이해해서는 안 된다고 지적했습니다.

국제 자본 유치와 관련하여 푸펑은 위험가중자산(RWA)과 같은 암호화폐 관련 분야가 홍콩이 상당한 해외 자금을 유치하는 주요 동력이 될 가능성은 낮다고 봅니다. 근본적인 문명적 관점에서 볼 때, 아시아는 일반적으로 금융 혁신에 있어 보수적인 경향을 보입니다. 서구 해양 문명은 "금지되지 않은 것은 무엇이든 허용된다"는 원칙에 따라 과감한 탐험과 개발을 장려하고, 실제 현장에서 문제가 드러나면 규제 당국이 점진적으로 해결하는 "혁신 우선, 규제는 나중"의 접근 방식을 취합니다. 반면 동아시아 문명은 양과 속도보다 질을 우선시하며, 다른 사람들이 방법을 입증하고 위험을 완전히 검증할 때까지 기다린 후 신중하게 따라가는 경향이 있습니다.

사실, 동양에서 FICC 사업이 본격적으로 시작된 것은 2009년이 되어서야 가능했는데, 이는 서구 시장에서 그 역량을 충분히 검증받은 후에야 대규모로 사업을 확장할 수 있었기 때문입니다. 동서양을 잇는 관문으로서 홍콩은 중국 본토보다 상대적으로 개방적이지만, 효율성과 기회를 포착하는 동시에 공정성과 통제 가능한 위험을 보장하고자 하는 중간적인 입장에 놓여 있습니다. 따라서 홍콩은 이 두 가지 사이에서 신중한 균형을 찾아야 합니다.

물론 스테이블코인은 필수적입니다. 푸펑은 스테이블코인이 없다면 차세대 금융 시대에 뒤처질 위험이 있다고 믿습니다. 하지만 스테이블코인 개발을 완전히 민간 부문에만 맡길 수는 없으므로 정책 입안자들은 혁신과 위험 관리 사이에서 균형을 맞춰야 합니다. 위안화 스테이블코인에 대해서는 언젠가는 등장하겠지만 오랜 시간이 걸릴 것이라고 예상합니다. 외부 환경이 모든 위험 요소를 파악하고 문제점을 해결할 때까지 기다린 후, 신중하게 자체적인 속도로 발전해 나갈 것이라는 설명입니다.

거시적인 약세장은 올해 안에 끝날 것으로 예상되므로, AI 관련 주식에 우선적으로 투자할 것을 권장합니다.

암호화폐 자산이 점차 주류로 자리 잡으면서 거시적 유동성이 시장에 영향을 미치는 주요 요인으로 부상하고 있습니다.

푸펑은 암호화폐 자산이 전통 금융 시스템에 정식으로 편입되어 표준 자산군으로 자리 잡게 되면, 지난 40년간 구축된 금융 체계와 상당한 연관성을 갖게 되고, 상관관계가 크게 강화되며, 거래 논리 또한 점차 전통 금융 자산의 체계와 융합될 것이라고 믿는다.

과거 암호화폐 시장은 초기 홍콩 증시나 A주 시장과 유사했으며, 거시 경제보다는 유통량, 대규모 보유자 포지션, 시장 조작이 주요 동력이었습니다. 투자자들은 거시적인 유동성 분석에는 크게 신경 쓰지 않고 특정 주소나 지갑이 보유한 토큰 수량, 매도자와 매수자에만 집중했습니다. 이는 대규모 기관 투자 참여가 부족했던 초기 암호화폐 시장의 전형적인 특징이었습니다.

하지만 오늘날 상황은 달라졌습니다. 제도화가 진행됨에 따라 대형 암호화폐 자산의 움직임은 점차 성숙 시장의 움직임과 유사해지고 있습니다. 예를 들어 알리바바와 텐센트는 과거처럼 토큰 가격 변동에 따른 급격한 가격 조작에 더 이상 영향을 받지 않습니다. 이제는 거시경제 요인과 유동성이 중요한 영향 요인으로 작용하고 있으며, 이는 기관 투자자의 자산 배분 포트폴리오에 직접적인 영향을 미치고 결과적으로 암호화폐 자산에도 영향을 줍니다.

푸펑은 이러한 공명 현상이 이미 나타나고 있다고 지적했습니다. 엔비디아와 같은 AI 관련 기업 주식과 암호화폐 자산 사이에는 명확한 상관관계가 있으며, 전통 시장에서 유동성 압박으로 인한 가치 하락이 암호화폐 자산에도 상당한 영향을 미치고 있다는 것입니다.

현재 시장 환경에 대해 푸펑은 지난해 11월 이후 연준의 대차대조표가 일정 수준 축소되면서 전반적인 유동성이 경색되었다고 분석했습니다. 시장은 일반적으로 금리 인하에 초점을 맞추지만, 유동성은 금리뿐 아니라 통화량과도 밀접한 관련이 있다는 점을 간과하는 경우가 많습니다. 대차대조표 축소로 인한 유동성 압박이 금리 인하로 인한 경기 부양 효과를 넘어서면, 실제로는 시장 전체의 유동성이 경색됩니다. 이러한 환경에서는 고평가된 자산들이 가장 먼저 압력을 받게 됩니다. 이러한 현상은 전통 자산 시장에서 오랫동안 지속되어 왔으며, 지난 6~7년간 암호화폐 시장 역시 유사한 영향을 크게 받아왔습니다. 이는 암호화폐 시장과 전통 금융 시장의 연계가 점차 심화되고 있음을 보여줍니다.

푸펑은 현재의 약세장 사이클이 올해 말까지 지속될 수 있다고 예측합니다. 그는 이러한 거시경제적 요인에 의한 조정은 사전에 정확한 예측이 필요한 것이 아니라, 신중하게 한 단계씩 나아가는 것이 최선이라고 생각합니다. 거시경제적 유동성이 주요 요인이 되면, 적절한 시점을 알려주는 신호가 자연스럽게 나타날 것이라는 분석입니다.

비트코인의 4년 주기 이론에 대해 푸펑은 더 이상 적용되지 않으며, 이는 과거 시대의 산물이라고 명확히 지적했습니다. 암호화폐 자산이 기관 투자 시대에 접어들면서 대형 투자자들의 가격 영향력이 크게 줄어들고 시장 변동성도 점차 감소할 것이라는 설명입니다.

그는 어떤 자산의 가격도 단순히 예측하는 것은 부적절하다고 강조했습니다. 원자재는 원가 기준이 있고, 주식은 기업 이익에 의해 뒷받침됩니다. 비트코인은 현재 가치 저장 기능을 가지고 있지만, 전통적인 내재 가치는 없습니다. 오히려 가치 보존 기능을 갖춘, 순전히 가치 평가에 의해 움직이는 거래 가능한 금융 자산에 가깝다고 볼 수 있으며, 이는 미국 규제 당국이 비트코인을 정의하는 가장 일반적인 방식이기도 합니다.

비트코인의 공급량은 전통적인 상품과는 달리 엄격한 상한선이 정해져 있습니다. 전통적인 상품은 채굴자의 생산 비용과 채굴 속도에 따라 공급량이 변동하며, 주식 시장은 기업공개(IPO)를 통해 시가총액을 지속적으로 확대할 수 있습니다. 이러한 희소성은 비트코인이 미래 글로벌 자산 배분에서 차지하는 최대 비중을 제한하는 동시에 장점이 되기도 합니다. 즉, 주식이나 전통적인 상품처럼 비트코인 ​​보유량이 무제한으로 증가하는 것을 방지하는 역할을 합니다.

자산 배분과 관련하여 푸펑은 다음과 같은 조언을 제시했습니다. 보다 안정적인 가치를 추구하는 경우 AI 관련 주식을 우선적으로 고려해야 합니다. 비트코인은 비교적 확실한 암호화폐 유형으로 중간 정도의 위치를 ​​차지하지만, 전통적인 자산처럼 큰 비중을 차지하지는 않을 것입니다. 변동성을 극대화하고 싶다면 이더리움을 선택할 수 있습니다.