저자: 0xMedia

나바르 본인이 직접 나섰다.

이번에는 팟캐스트에서 부, 자유, 레버리지에 대해 이야기하거나 실리콘 밸리의 사상가이자 엔젤 투자자로서 스타트업 트렌드에 대해 논평하는 것이 아니었습니다. 대신 그는 USVC 투자 위원회의 위원장으로서 직접 활동했습니다.

이 신호 자체는 상당히 흥미롭습니다. 나발은 금융 상품을 쉽게 추천하는 인물이 아닙니다. 그의 이력은 매우 복잡합니다. 그는 @AngelList의 공동 창립자이자 초기 단계 투자 문화의 대표자이며, 실리콘 밸리의 기업가 정신을 전파하는 전도사이자 웹3 세계에서 오랫동안 지적 아이콘으로 인정받아 왔습니다.

Naval(@naval)이 미국 벤처캐피탈(USVC)의 최전선에 나서기로 결정했을 때, 그것은 단순히 새로운 펀드를 출시하는 것 이상의 의미를 지녔습니다. 오히려 지난 10년간 AngelList가 구축해 온 스타트업 투자 인프라를 확장하는 것에 가까웠습니다.

AngelList는 이전에는 기업가, 엔젤 투자자, 펀드 매니저 및 사모 펀드 네트워크를 위한 서비스를 제공했습니다. 이제 AngelList는 소수에게만 허용되었던 벤처 캐피털 접근 권한을 일반인도 참여할 수 있는 금융 관문으로 전환하려고 시도하고 있습니다.

USVC는 미국 증권거래위원회(SEC)에 등록된 펀드로 최소 투자 금액은 500달러이며, 적격 투자자 자격은 필요하지 않습니다. 초기 포트폴리오에는 OpenAI, Anthropic, xAI, Sierra, Crusoe, Legora, Vercel 등의 기업이 포함되어 있습니다.

바로 이 지점에서 USVC가 진정한 논의를 촉발시켰습니다. 단순히 유망한 AI 기업들을 묶어서 매각하는 데 그치지 않고, 우리 시대의 점점 더 중요해지는 질문에 답하고자 했습니다. 즉, 사모펀드 시장에서 가장 폭발적인 기술 성장이 점점 더 일찍 나타나는 상황에서, 일반인들도 미래에 더 일찍 참여할 수 있을까 하는 질문입니다.

지난 10년간 기술 투자에서 가장 극적인 변화는 인공지능의 폭발적인 성장이나 SaaS 또는 반도체 주식의 재평가가 아니라, 부의 창출 과정 전반의 시간적 흐름 변화였습니다.

많은 주요 기업들은 상장 전에 이미 여러 차례 대규모 자금 조달과 기업 가치 급등을 경험했습니다. 일반 투자자들이 IPO나 2차 시장을 통해 투자할 수 있는 시점에 이르면, 이미 기업의 성공 스토리는 여러 번 반복되었고, 이전 투자 유치로 기업 가치는 완전히 반영되었으며, 진정한 비대칭적 알파 수익은 사모펀드 자본에 의해 사전에 확보된 경우가 많습니다.

예를 들어, Benchmark는 2025년 4월 Manus에 7,500만 달러 규모의 투자 라운드를 주도했으며, 이를 통해 Manus는 AI 에이전트 스타트업으로서 가장 중요한 성장기에 진입할 수 있었습니다.

당시 Manus(@ManusAI)의 기업 가치는 약 5억 달러였으며, 몇 달 후 Meta는 20억 달러가 넘는 금액으로 Manus를 인수하여 초기 투자자들에게 매우 짧은 기간 안에 초기 투자금의 약 4배에 달하는 수익을 안겨주었습니다.

바로 이런 점이 벤처 캐피털을 그토록 매력적으로 만드는 이유입니다. 진정한 알파 수익은 일반인들이 참여할 기회조차 갖기 전에 발생하는 경우가 많습니다.

OpenAI, Anthropic, xAI, Vercel과 같은 이름에 대한 기대감은 이러한 기업들이 인공지능, 대규모 모델, 개발자 도구 및 차세대 소프트웨어 인프라를 대표한다는 점뿐만 아니라, 미래를 점점 더 일찍 확보하고 있다는 사실을 상징한다는 점에서도 비롯됩니다.

일반인들은 이러한 제품들을 매일 사용하며 데이터, 관심, 구독 수익, 그리고 생태계 성장에 기여하지만, 자본 차원에서는 기관, 펀드, 그리고 고액 자산가들이 가치 재평가에 참여하는 모습을 유리창 밖에서 지켜볼 수밖에 없는 경우가 많습니다.

USVC는 바로 이러한 장벽을 허물기 위해 노력하고 있습니다.

진입 장벽은 매우 간단합니다. 일반인도 최소 500달러를 투자하여 고성장 비상장 기술 기업에 투자하는 벤처 캐피털 포트폴리오에 참여할 수 있습니다. 이러한 투자 문턱과 투자 대상 기업들의 이름은 기존 벤처 투자와는 확연한 차이를 보여줍니다.

 * 미국 벤처캐피탈(VC) 공식 웹사이트(https://usvc.com/)에서 발췌한 미국 초기 VC 수익률과 S&P 500 수익률 비교

과거에는 이러한 자산에 접근할 수 있는 사람들은 주로 최상위 벤처 캐피털 회사, 패밀리 오피스, 국부 펀드, 대학 기금 또는 고액 자산가 공인 투자자였습니다. 이제 USVC는 이러한 자산 투자를 상품화하고, 합법화하고, 일반 투자자들에게도 제공함으로써 투자 기회를 확대하고자 합니다.

하지만 바로 이러한 이유 때문에 USVC의 인수를 단순히 오픈아이즈의 감성분석 제품을 500달러에 매입한 것으로만 이해할 수는 없습니다. 진정한 복잡성은 벤처 캐피털이 단순히 유망한 기업의 이름만 사는 것이 아니라, 어떤 가격에, 어떤 단계에서, 어떤 구조로, 어떤 수수료를 포함하여, 그리고 어떤 유동성 조건으로 인수하는지를 결정한다는 사실에 있습니다.

OpenAI, Anthropic, 그리고 xAI는 의심할 여지 없이 우리 시대 가장 주목받는 기술 기업들이지만, 훌륭한 기업이 곧 훌륭한 투자처라는 보장은 없습니다. 특히 이미 여러 차례 고액 투자를 유치한 기업의 경우, 투자자들이 진정으로 판단해야 할 것은 기업의 탄탄한 재무 건전성 여부가 아니라 미국 벤처캐피탈(USVC)을 통해 투자했을 때 미래 수익률이 여전히 매력적일 것인가 하는 점입니다.

이것이 바로 네이벌의 참여가 매우 중요한 이유입니다. 네이벌의 중요성은 그의 영향력뿐만 아니라 기업가 정신, 자본, 네트워크 및 레버리지에 대한 그의 장기적인 이해에도 있습니다.

엔젤리스트의 가장 중요한 성과 중 하나는 스타트업 자금 조달에 대한 장벽을 매우 소수의 폐쇄적인 집단에서 벗어나 더 많은 엔젤 투자자, 기업가 및 신규 펀드 매니저가 플랫폼을 통해 연결될 수 있도록 한 것입니다.

USVC가 오늘날 하고 있는 일은 어찌 보면 같은 논리의 연장선상에 있습니다. 엔젤리스트가 스타트업 자금 조달 네트워크의 조직 비용을 낮췄다면, USVC는 이제 일반인들이 벤처 캐피털 자산에 접근할 수 있도록 진입 장벽을 낮추려고 노력하고 있는 것입니다.

하지만 접근 권한을 확대한다고 해서 위험이 사라지는 것은 아닙니다.

USVC는 ETF가 아닙니다. 나스닥 ETF처럼 장중 거래가 불가능하며, 상장 주식처럼 언제든지 사고팔 수도 없습니다. USVC의 기초 자산은 사모펀드 회사와 사모펀드 지분으로, 본질적으로 유동성이 낮고, 가치 평가가 불투명하며, 매각 주기가 길다는 특징을 가지고 있습니다.

팀 측은 향후 분기별 펀드 환매율을 최대 5%로 유지하는 것을 목표로 한다고 밝혔지만, 이는 투자자들이 언제든 자금을 인출할 수 있다는 의미는 아닙니다. 더 정확히 말하면, 이는 기초 자산에 내재된 높은 유동성이 아니라, 의도적으로 설계된 부분적인 유동성입니다.

수수료 또한 무시할 수 없는 문제입니다. USVC의 현재 첫 해 총 수수료는 2.5%로, 언뜻 보기에 S&P 500 ETF, 나스닥 ETF 또는 기타 저비용 인덱스 상품과 비교했을 때 높은 것처럼 보입니다.

하지만 전통적인 벤처 캐피털 시스템과 비교해 보면 상황은 훨씬 더 복잡해집니다. 전통적인 벤처 캐피털의 일반적인 수수료 구조는 2/20인데, 이는 2%의 관리 수수료에 더해 매년 이익의 20%를 가져가는 것을 의미합니다.

펀드 오브 펀드를 통해 간접 투자하는 경우, 기초 벤처캐피탈(VC)의 수수료 외에 추가 수수료가 발생할 수 있습니다. USVC는 현재 2.5%의 수수료에는 기초 펀드 관련 수수료가 포함되어 있으며, AngelList는 첫 해에 이 비율을 초과하는 모든 비용을 부담할 것이라고 주장합니다. 또한 USVC는 직접 투자에 대해서는 추가 수수료를 부과하지 않습니다.

만약 단순히 이미 과도하게 책정된 후기 단계의 유망 투자 자산을 개인 투자자들에게 재포장하는 것에 불과하다면, 2.5%의 수수료는 결코 저렴하지 않습니다. 하지만 엔젤리스트(AngelList)와 네이벌(Naval)과 같은 네트워크를 통해 진정으로 희소하고 접근하기 어려우면서도 매력적인 가치를 지닌 고품질 사모펀드 자산에 꾸준히 접근할 수 있다면, 이 수수료는 벤처 캐피털 네트워크로 진입하는 관문 비용과 같은 의미일 수 있습니다.

다시 말해, USVC의 가장 큰 가치는 저렴한 가격에 있는 것이 아니라, 진정성 있고 희소하며 가치 있는 벤처 캐피털에 지속적으로 접근할 수 있도록 해주는 능력에 있습니다.

바로 이 지점에서 USVC와 Web3 관련 이야기가 미묘하게 교차합니다.

지난 몇 년간 웹3는 금융 평등에 대해 이야기해 왔습니다. DeFi는 일반인들이 온체인에서 대출, 거래, 시장 조성, 수익률 전략에 참여할 수 있도록 해주고, RWA는 실물 자산을 온체인으로 가져오려는 시도이며, 스테이블코인은 달러 결제를 전 세계적으로, 마찰 없이, 실시간으로 가능하게 합니다.

하지만 USVC는 다른 방식을 택합니다. 토큰을 통해 자산을 개방하거나 온체인 메커니즘을 통해 유동성을 제공하는 대신, SEC에 등록된 펀드, 순자산가치(NAV), 투자 위원회, AngelList 네트워크 및 규정을 준수하는 유통 채널을 통해 기존에 비공개였던 기술 자산에 대한 투자를 일반 투자자에게 제공합니다.

경로는 다를 수 있지만 근본적인 질문은 비슷합니다. 누가 미래를 소유할 자격이 있는가? USVC는 확실한 수익을 보장하는 티켓은 아니지만, 미래에 더 빨리 다가갈 수 있는 티켓입니다. 투자 결정을 신중하게 내리세요.