출처: 월스트리트 뉴스

파월 의장의 마지막 연준 통화정책 회의에서 연준은 예상대로 금리를 동결했지만, 이는 금리 인하 지속 여부를 두고 연준 내부에 의견 차이가 커졌음을 드러냈다. 일부 관계자들은 금리 인하 가능성을 시사하며 금리 인상 가능성보다 인하 가능성을 시사하기도 했다.

미국 동부시간으로 4월 29일 수요일, 연방준비제도(Fed)는 연방기금 금리 목표 범위를 3.50%~3.75%로 유지하기로 결정했다고 발표했습니다. 이는 지난해 말 세 차례 금리 인하에 이어 2026년 초부터 세 번 연속으로 열린 FOMC 통화정책 회의의 마지막 금리 동결 결정입니다.

이어진 기자회견에서 5월 15일 연준 의장직에서 물러날 제롬 파월은 현재의 통화정책 기조가 "매우 양호한 상태"라고 평가하며, 유가와 관세라는 이중고 때문에 금리 인하는 아직 미뤄야 한다고 강조했습니다. 또한 정치적 개입은 시장과 경제에 재앙적인 결과를 초래할 것이라고 경고했습니다.

파월 의장은 5월 15일 의장 임기가 끝난 후에도 연준 이사직은 유지하지만(2028년까지), 차기 의장의 업무 수행을 방해할 수 있다는 시장의 우려에 대응하여 향후 연준의 시장 개입 가능성을 낮추고 신중한 태도를 보이겠다고 약속했다.

"저는 절대 그림자 회장 같은 역할을 하지 않을 겁니다. 그런 일은 절대 하지 않을 거예요... 이사로서 제 계획은 눈에 띄지 않게 행동하면서 회장님과 회장님이 추진하고자 하는 방향을 적극적으로 지원하는 것입니다."

이번 회의에서 지난해 트럼프 미국 대통령이 직접 지명한 위르겐 밀란 연방준비제도 이사는 금리 인하를 지지하는 입장을 이어갔다. 그러나 지난 회의와 달리, 밀란 이사를 포함해 의결권을 가진 다른 3명의 FOMC 위원들은 결의안의 비둘기파적 입장을 이유로 금리 인하에 반대했다.

위 결과는 FOMC 투표권자 12명 중 파월 의장을 포함한 8명이 결의안 성명을 지지했고, 4명이 반대했음을 의미합니다.

연준의 베테랑 기자이자 '새로운 연준 대변인'으로 불리는 닉 티미라오스는 이번 결정이 연준 내부에서 추가 금리 인하 가능성을 시사해야 하는지에 대한 심각한 의견 차이를 드러냈다고 지적했습니다. 투표권을 가진 12명 중 4명이 반대표를 던지면서, 이번 통화정책 회의는 1992년 이후 가장 많은 반대표가 나온 회의가 되었습니다.

티미라오스는 앞서 언급된 반대 의견이 지난주 케빈 워시 차기 연준 의장 후보자의 인준 청문회에서 밝혔던 예상을 예고하는 것일 수 있다고 언급했습니다. 워시 후보자는 "혼란스러운 회의"와 "내부 논쟁"을 예상했습니다. 이러한 의견 불일치는 에너지 충격으로 인한 새로운 인플레이션 위험에 대처하려는 연준의 노력에 있어 워시 후보자가 직면할 수 있는 의사결정의 어려움을 부각합니다.

밀란 총재는 올해 25bp 금리 인하를 주장했지만, 세 명의 지역 연준 총재는 완화적인 통화 정책 기조 유지를 지지하지 않았습니다.

이번 회의 성명과 지난 3월 성명의 가장 큰 차이점은 지난번에는 단 한 명만이 반대했지만, 이번에는 FOMC 투표 위원 4명이 결의안 성명에 반대했다는 점입니다.

수요일에 발표된 투표 결과에 따르면, 4명의 "반대" 위원 중 스티븐 미란 연방준비제도 이사는 지난 회의와 마찬가지로 금리 인하에 반대표를 던졌는데, 이는 그가 25bp 금리 인하를 지지했기 때문입니다.

백악관 경제 고문인 미렌은 지난 9월 연준 이사로 취임한 이후 금리 결정에 일관되게 반대표를 던져왔다. 그는 지난 9월, 10월, 12월 세 차례 회의에서는 50bp 금리 인하를, 올해 세 차례 회의에서는 25bp 금리 인하를 주장했다.

나머지 세 명은 올해 FOMC 회의에서 의결권을 가진 지역 연방준비제도 총재들입니다. 이들은 클리블랜드 연방준비제도 총재인 베스 해먹, 미니애폴리스 연방준비제도 총재인 닐 카슈카리, 그리고 댈러스 연방준비제도 총재인 로리 로건입니다.

이 세 사람은 밀란과는 다른 입장을 취했다. 성명서에서 이들은 " 연방기금 금리 목표 범위를 변경 없이 유지하는 것을 지지하지만, 성명서에 완화적인 편향을 반영하는 것은 지지하지 않는다 "고 밝혔다.

언론 평론가들은 이번 투표 결과가 연준 내부의 의견 차이를 보여준다고 분석합니다. 밀란 위원은 여전히 ​​금리 인하를 주장하는 반면, 나머지 세 명의 투표권 있는 위원은 이른바 "완화적 기조" 유지에 반대하고 있다는 것입니다. 이 기조란 지난 2년간 연준이 금리 인상보다는 금리 인하 가능성을 일관되게 시사해 온 것을 의미합니다.

논평가들은 이번 회의 성명서의 표현이 비둘기파적인 입장을 명시적으로 드러내지도 않았고, 금리 인하에 대해 직접적으로 언급하지도 않았다고 지적했습니다. 성명서는 다음과 같이 재차 강조했습니다 .

"만약 위원회가 목표 달성을 저해할 수 있는 위험이 발생할 경우, 위원회는 적절한 범위 내에서 통화 정책 기조를 조정할 준비가 되어 있습니다 ."

하지만 세 명의 지역 연준 총재는 해당 표현을 비둘기파적이라고 평가했습니다.

중동 정세는 경제 전망에 대한 높은 불확실성을 더욱 악화시켰다.

지난 회의와 비교했을 때, 이번 회의 성명서의 경제 평가에서 가장 큰 변화는 이란 전쟁의 영향에 대한 분석입니다.

이전 결의안 성명서에는 중동 정세와 관련하여 " 중동 사태가 미국 경제에 미치는 영향은 여전히 ​​불확실하다 "라는 문장이 추가되어 있었습니다. 이번 성명서에서는 해당 문장을 삭제 하고 "미국 경제 전망의 지속적인 높은 불확실성"에 대한 표현을 다음과 같이 수정했습니다.

" 중동 지역의 상황 변화는 경제 전망을 둘러싼 높은 불확실성을 더욱 악화시켰습니다 ."

그 문장 앞부분에서는 FOMC가 장기적으로 최대 고용과 2% 인플레이션이라는 목표를 달성하기 위해 노력하고 있음을 재차 강조했습니다. 그 문장 뒷부분에서는 FOMC가 고용과 인플레이션 모두에 대한 위험 요인을 면밀히 모니터링하고 있음을 재차 강조했습니다.

새로운 최고 인플레이션은 부분적으로 세계 에너지 가격 상승 때문입니다.

경제 상황에 대한 다른 언급들에 대해서는 이번 성명에서 약간의 수정만 이루어졌습니다. 이전 성명과는 달리, 인플레이션이 여전히 다소 높은 수준이라는 점을 되풀이하지 않고, 대신 중동 분쟁의 영향을 강조하며 다음과 같이 밝혔습니다.

"인플레이션이 높은 수준에 도달했는데, 이는 부분적으로 최근 세계 에너지 가격 상승 때문입니다."

이전 문장에서는 고용 증가율이 여전히 낮다고 재차 강조했지만, 이번 문장에서는 그 내용을 수정하여 "평균적으로 고용 증가율은 여전히 ​​낮다"라고 변경했습니다. 또한 이전 문장에서는 "기존" 지표들이 경제 활동이 "꾸준히 확장되고 있다"는 것을 시사한다고 했지만, 이번 문장에서는 "기존"을 "최근"으로 바꿨습니다.

이 성명은 "최근 몇 달 동안 실업률은 거의 변동이 없었다"는 이전 성명을 단순히 되풀이한 것에 불과합니다.

성명서에는 국채 매입과 같은 대차대조표 변동에 대한 언급이 없었으며, 이는 뉴욕 연방준비은행의 준비금 관리 매입(RMP) 프로그램이 계획대로 진행되고 있음을 시사합니다.

지난해 12월 연방공개시장위원회(FOMC) 회의에서는 이른바 '준비금 관리'의 시작을 발표했습니다. 당시 성명에서 FOMC는 "준비금 잔액이 적정 수준으로 떨어졌다고 판단하여 적절한 준비금 공급을 유지하기 위해 필요에 따라 단기 국채 매입을 시작할 것"이라고 밝혔습니다. 뉴욕 연방준비은행은 12월 11일부터 30일 동안 400억 달러 규모의 단기 국채를 매입할 계획이라고 발표했습니다.

이달 초 발표된 뉴욕 연방준비은행의 계획에 따르면, 5월 13일에 종료되는 월간 매입 주기 동안 250억 달러 규모의 잔존가치 매입을 실시할 예정이며, 이는 지난해 12월 매입 수준보다 거의 40% 감소한 수치입니다.

파월: 그림자 의장이 없다면 정치적 간섭은 시장의 신뢰를 무너뜨릴 것이다.

파월 의장은 기자회견에서 인플레이션 데이터, 금리 인하 방향, 그리고 최근 연준에 가해지는 정치적 압력과 관련된 질문에 답변했습니다.

최근 법무부의 형사 조사에 대한 대응으로 파월은 다음과 같이 분명히 밝혔습니다.

"저는 이번 조사가 투명하고 철저하게, 그리고 최종적으로 마무리될 때까지 시의회를 떠나지 않을 것입니다."

시장이 가장 우려하는 금리 경로와 인플레이션 전망 문제에 대해 파월 의장은 상당한 인내심을 보여왔습니다. 그는 현재 금리가 이미 "중립 금리에 매우 근접해 있다"고 믿고 있습니다.

"저는 항상 적정 금리가 3%에서 4% 사이라고 생각해 왔습니다. 현재 금리는 3.5%를 약간 웃도는 수준입니다. 따라서 제가 생각하는 합리적인 범위 내에 완벽하게 들어맞습니다."

파월 의장은 최근 인플레이션 반등의 원인을 에너지 갈등과 관세로 지목했다. 그는 다음과 같이 주장했다.

"관세는 일회성 가격 인상을 초래할 것이며, 이러한 효과는 시간이 지남에 따라 사라질 것입니다... 우리는 이러한 현상이 향후 두 분기 동안 발생할 것으로 예상합니다."

중동 정세로 인한 유가 상승과 관련하여 그는 단기적으로 전반적인 인플레이션을 부추기고 소비자의 가처분 소득을 감소시켜 GDP에 악영향을 미칠 수도 있다고 인정했지만, 연준은 그 전에 금리를 변경하거나 향후 정책 방향을 서둘러 제시할 필요는 없다고 말했다.

다가오는 권력 이양을 앞두고 파월 의장은 후임자인 케빈 월시에게 전폭적인 신뢰와 축하를 표하며, 이번 이양 과정이 "매우 정상적이고 표준적인 과정"이 될 것이라고 믿는다고 밝혔습니다.

파월 의장은 기자회견 내내 연준의 독립성이 위협받고 있다는 점에 대해 가장 강력한 경고를 보냈다. 그는 선출된 정치인들은 항상 선거 운동을 하고 저금리를 원하기 때문에 정치적 영향력을 배제하는 것이 인플레이션에 대처하는 핵심적인 요소라고 지적했다.

그는 시장과 대중에게 솔직하게 말했다.

"기관의 독립성 여부를 따지지 마십시오. 이렇게 생각해 보십시오. 통화 정책을 결정하는 사람들은 공익을 위해 행동해야 하며, 정치적 고려 사항은 완전히 무시해야 합니다. 만약 우리가 정치에 굴복한다면 신뢰를 잃게 될 것입니다. 시장은 우리를 믿지 않게 될 것이고, 인플레이션을 통제할 능력과 그에 대한 존경심마저 사라질 것입니다."