팟캐스트: 더 롤업

작성 및 편집: 율리야, PANews

시장의 변동성과 낮은 투자 심리 속에서 혁신적인 기술들이 집단적으로 "과매도"되고 있는 것일까요? ARK Invest의 설립자이자 CEO 겸 CIO인 캐시 우드는 최근 팟캐스트에서 혁신 자산의 현재 시장 가격이 "전례 없이 비효율적"일 수 있으며, 닷컴 버블 당시보다 훨씬 낮은 수준으로 평가되고 있다고 지적합니다. 한편, 진정한 장기 투자 기회는 투자자들의 두려움에 가려져 제대로 주목받지 못하고 있습니다.

이번 인터뷰에서 캐시 우드는 2015년부터 ARK가 비트코인을 할당하기 시작한 초기 경험을 이야기하며, 비트코인이 변두리 자산으로 조롱받던 시절에서 기관 투자자들의 주요 자산으로 자리 잡게 된 과정을 설명합니다. 또한 스테이블코인의 부상, 블랙록 창립자 래리 핑크의 태도 변화, 전통 금융의 진입, DeFi 및 RWA 토큰화의 전망에 대한 심층 분석을 제공하고, 블록체인이 AI, 기계 결제, 의료 연구 개발 등 다양한 분야와 심도 있게 통합될 미래를 전망합니다.

PANews는 이 인터뷰의 녹취록을 정리하고 편집했습니다.

I. 5대 주요 플랫폼과 15개 기술의 통합

진행자(로비/앤디): 다섯 가지 주요 혁신 플랫폼을 제안하셨고, 이 플랫폼들에서 15가지 기술이 파생되었으며, 이제 이 기술들이 융합되고 있습니다. 디지털 자산과 퍼블릭 블록체인에 대해 자세히 알아보기 전에, 먼저 파괴적 혁신에 대한 전반적인 견해를 간략하게 설명해 주시겠습니까?

캐시 우드: 맞습니다. 오늘날 일어나고 있는 모든 일의 씨앗은 제 경력 초창기인 80년대와 90년대에 뿌려졌습니다. 90년대 후반의 기술 및 통신 거품은 투자자들이 닷컴이나 인터넷과 관련된 것이라면 무엇이든 묻지도 따지지도 않고 돈을 쏟아부었기 때문에 발생했습니다. 안타깝게도 당시 기술은 충분히 준비되지 않았고, 비용은 너무 높았습니다.

2006년 AWS가 등장했을 때, 투자자와 자문가들에게 클라우드 컴퓨팅을 설명하려고 애썼던 기억이 납니다. 그들에게는 너무나 생소한 개념이었죠.

인공지능 분야의 진정한 도약은 아직 수년이 더 걸릴 것이다.

• 2012년, 딥러닝은 획기적인 발전을 이루었습니다.

• 2017년에는 트랜스포머 아키텍처가 등장했는데, 이것이 바로 ChatGPT와 자연어 프로그래밍으로 이어졌습니다.

그래서 당시 문제는 너무 많은 자본이 너무 적은 기회를 너무 일찍 쫓았다는 것이었습니다.

우리는 거품 붕괴를 경험했습니다. 오늘날 상황은 정반대입니다. 현재 5개의 주요 혁신 플랫폼이 15개의 서로 다른 기술이 융합되는, 진정한 규모로 배포될 수 있는 단계에 이르렀습니다. 그럼에도 불구하고 투자자들은 극도로 불안해하고 있습니다.

펀드 매니저로서 저는 IT 및 통신 거품 시기보다는 지금과 같은 환경에서 일하는 것을 훨씬 선호합니다. 그때는 너무 혼란스러웠거든요.

많은 분들이 믿기 어려우시겠지만, 저는 오늘날의 기업 가치가 거품 시대보다 훨씬 낮다고 생각합니다. 더 중요한 것은 기술이 이미 준비되었고 비용이 놀라운 속도로 하락하고 있다는 점입니다. 이는 앞으로 더 많은 산업 분야와 개인들이 이러한 기술을 활용하게 될 것임을 의미합니다.

진행자: 이것이 바로 당신이 2014년에 ARK를 설립한 이유이기도 한가요?

캐시 우드: 네. 저는 2014년에 ARK를 설립했습니다. 기술 및 통신 거품이 붕괴되고, 특히 2008-2009년 글로벌 금융 위기 이후 기관 투자자들이 극도로 위험 회피적인 태도를 보였기 때문입니다. 개인 투자자들 사이에서는 위험 회피 성향이 그렇게 강하지는 않았지만, 기관 투자자들 사이에서는 매우 두드러졌습니다.

동시에 저는 자산운용업계 전체가 수동적 투자 방향으로 나아가는 것을 목격했으며, 이는 ETF 붐을 촉발했습니다. 능동적 운용을 하는 펀드매니저들조차도 벤치마크 지수에 점점 더 의존하고 있습니다. 그들은 투자 아이디어를 선택할 때 벤치마크를 지침으로 활용하는 경우가 많습니다.

저희는 그렇게 하지 않습니다. 저희는 자체 연구, 특히 자체 연구를 바탕으로 투자 아이디어를 선별합니다.

따라서 우리는 다음 사항에 집중합니다.

• 5대 주요 혁신 플랫폼;

• 15가지 핵심 기술;

• 그리고 이러한 기술들의 통합.

저는 연구 프레임워크 자체를 재구성해야 한다고 생각합니다. 전통적인 금융 산업 연구는 일반적으로 산업, 부문, 하위 산업으로 나뉩니다.

많은 기업들이 소비자 부문 분석가 5명과 헬스케어 부문 분석가 5명을 두고 있습니다. 하지만 혁신을 제대로 효율적으로 파악하려면 15가지 핵심 기술을 중심으로 연구팀을 구성해야 한다고 생각합니다.

이유는 간단합니다. 이러한 기술들은 산업 경계를 넘나들며 다양한 분야에 걸쳐 적용될 것이기 때문입니다. 따라서 여러분은 개별 산업 분야에만 국한하여 책임을 지는 것이 아니라, 기술 자체에서부터 시작해야 합니다.

진행자: 투자자들이 왜 그토록 두려워하는 걸까요? 조직 구조를 제대로 이해하지 못하고 기술 융합이라는 개념을 제대로 파악하지 못해서일까요?

캐시 우드: 저는 기술 융합이 확실히 혼란스럽다고 생각합니다. 테슬라가 대표적인 예죠. 대부분의 연구 책임자들은 테슬라 분석을 자동차 분석가들에게 맡기지만, 적어도 기술 분석가들이 담당해야 합니다. 더 정확히 말하면, 서로 다른 세 가지 기술 분야의 분석가들이 협력하여 연구해야 합니다.

• 로봇 분석가;

• 에너지 저장 분석가;

• AI 분석가.

실제로 테슬라는 내연기관과 사람이 운전하는 자동차 전문가들에게 맡겨졌습니다. 우리는 이제 그 세계를 뒤로하고 전기화와 자율주행으로 나아가고 있습니다. 이것이 혼란의 한 원인입니다.

인공지능 개발의 빠른 속도와 그것이 수많은 산업에 미치는 영향은 혁신적인 변화를 가져오고 있습니다. 연구 책임자들은 다음과 같은 질문을 고민할 시간이 필요합니다. "어떻게 하면 팀을 효과적으로 조직하여 이러한 변화를 이해할 수 있을까?"

그들은 기술에 따라 연구를 체계화해야 하고, 고도의 협업 환경도 필요합니다. 하지만 기관 투자 업계, 적어도 제가 예전에 일했던 곳에서는 자동차 분석가가 특정 주식을 담당하면 다른 누구도 손대서는 안 됩니다.

세상은 반드시 변해야 합니다. 이러한 기술들이 융합되고 있기 때문에 분석가들은 협력하여 이러한 주식의 잠재력을 이해해야 합니다.

II. 비트코인에 대한 초기 탐구

진행자: 디지털 자산의 역사는 비트코인에서 시작되었다고 할 수 있습니다. 당신은 비트코인이 이미 존재했지만 아직 자리를 잡아가던 2014년에 ARK를 설립하셨습니다. 당시 비트코인을 어떻게 보셨나요? 그 시점에 이미 기관 투자 자산으로 적합하다고 생각하셨나요?

캐시 우드: 그때는 아니었어요. 사실, 이전 회사에서 비트코인에 관심을 갖고 논의하기 시작했죠. 당시 암호화폐에 가장 관심이 많았던 수석 분석가를 ARK로 데려왔는데, 그는 현재 저희 회사의 수석 미래학자인 브렛 윈튼입니다.

2014년 ARK를 설립했을 당시에는 혁신 플랫폼이 네 개뿐이었습니다. 우리는 AI와 블록체인 기술을 결합하여 "차세대 인터넷"(현재 ARKW 펀드의 이름이기도 함)을 구상했습니다. 당시 AI는 딥러닝 분야의 획기적인 발전으로 주목을 받았지만, 아직 초기 단계였습니다. 우리는 블록체인 기술에 큰 관심을 가지고 있었지만, 이를 독립적인 방향으로 발전시킬 가치가 있는지 확신할 수 없었고, 사람들이 그저 멍하니 바라만 볼 수도 있다고 생각했습니다.

하지만 저희는 매우 관심이 많았습니다. 2015년, 저희는 아트 래퍼와 함께 비트코인에 관한 최초의 백서를 공동 집필했습니다. 저희는 "비트코인이 화폐의 세 가지 기능(교환 수단, 가치 저장 수단, 회계 단위)을 모두 충족할 수 있을까?"라는 질문을 던졌습니다. 아트 래퍼는 재정 정책 분야에서 래퍼 곡선으로 유명할 뿐만 아니라, 화폐 경제학 분야의 학자이기도 하며, 그의 스승은 노벨 경제학상 수상자인 로버트 먼델이었습니다.

경제적인 관점에서 그는 엄청나게 도움이 되는 사람이었습니다. 그는 제게 "이것이야말로 미국이 1971년에 금본위제를 폐지한 이후로 제가 기다려온 것입니다."라고 말했습니다. 저는 그 아이디어가 얼마나 큰 의미를 가질 수 있는지 물었습니다. 그러자 그는 당시 미국의 통화량이 얼마나 컸는지 되물었습니다. 당시 미국의 통화량은 4조 5천억 달러(현재 가치로 6조 달러 이상)였습니다. 생각해 보세요. 60억 달러와 수조 달러의 차이 말입니다.

그래서 저는 개인적으로 즉시 투자했습니다.

진행자: 당시 ARK는 어떻게 고객들에게 비트코인 ​​관련 서비스를 제공했나요?

캐시 우드: 저희는 고객들을 홍보할 수 있는 최선의 방법을 찾기 시작했는데, 그러려면 허가를 받아야 했습니다. 다음과 같은 절차를 거쳐야 했죠.

• 뉴욕 증권 거래소;

• 비서;

• 그리고 몇 가지 규제상의 장애물이나 병목 현상이 있습니다.

나중에 우리는 GBTC를 찾았습니다.

당시 비트코인 ​​가격은 250달러였습니다. 저희는 그리스가 EU 탈퇴를 위협하던 2015년 여름에 비트코인에 투자했는데, 그런 뉴스가 나올 때마다 비트코인 ​​가격이 상승하는 것을 발견했습니다. 마치 재앙에 대비하는 헤지 수단처럼 작용했던 거죠. 비트코인이 위험자산일 뿐만 아니라 위험회피자산으로도 활용될 수 있다는 것을 깨달았습니다.

III. 토큰화, 스테이블코인의 등장, 그리고 DeFi의 미래

진행자: 2026년이 된 지금, ETF, 스테이블코인 도입, 토큰화된 자산, 그리고 대형 기관들의 상품 및 스테이블코인 출시 등이 눈에 띄게 나타나고 있습니다. 현재 기관 투자자들의 스테이블코인 도입 현황에 대해 어떻게 생각하시나요? 암호화폐에 익숙한 기존 투자자들 사이에서는 무관심과 실망감이 만연한 반면, 새롭게 진입하는 대형 기관 투자자들은 비교적 낙관적인 모습을 보이는 이유는 무엇일까요?

캐시 우드: 지금 여러 가지 일들이 일어나고 있어요. 2015년에 처음 이 사업을 시작했을 때, 많은 사람들이 마케팅 전략일 뿐이라고 생각하며 비웃었죠. 하지만 바로 이런 광범위한 비웃음과 무시가 오히려 우리가 엄청난 기회를 발견했을지도 모른다는 확신을 주었어요.

현재 우리는 글로벌 화폐 시스템을 갖추고 있으며, 비트코인이 그 자리를 차지하고 있습니다. 탈중앙화 금융(DeFi) 분야는 이더리움과 솔라나가 주도하고 있으며, 하이퍼리퀴드 또한 몇 가지 도전 과제를 제시하고 있습니다.

기관 투자자들의 관심과 관련해서, 저는 블랙록 CEO 래리 핑크가 생각을 바꿔야 한다고 생각합니다. 그는 한때 세계 최대 자산운용사의 수장이었지만, 공개적으로 비트코인을 폄하했습니다. 하지만 "모든 것을 토큰화한다"는 그의 비전을 계기로 그는 극적인 변화를 겪었습니다.

그는 인터넷이 처음 등장했을 때 금융적인 측면이 없었던 이유는 아무도 인터넷에서 사업과 투자가 이루어질 거라고 예상하지 못했기 때문이라는 것을 마침내 이해했습니다. 그는 기관 투자자와 제품 개발 전문가들에게 매우 중요한 토큰화의 미래를 내다봤습니다. 그 덕분입니다. 그가 생각을 바꾸자 업계 전체에 "그가 중요하다고 말한다면, 나도 동참해야지"라는 분위기가 형성되었습니다. 블랙록이 알라딘과 같은 대규모 자산 관리 기술 플랫폼을 보유하고 있는 상황에서 그의 태도 변화는 매우 큰 영향을 미쳤습니다.

진행자: 스테이블코인은 이 과정에서 어떤 역할을 하나요?

캐시 우드: 저는 스테이블코인의 발전이 탈중앙화 금융(DeFi)에 매우 중요하다고 생각합니다. 비트코인 ​​초기부터 지금까지 가장 놀라운 점은 법정화폐 기반 스테이블코인의 등장입니다.

암호화폐 생태계 초기에는 이것이 당시 시대정신에 어긋나는 일이었습니다. 하지만 지금은 비트코인 ​​초기 투자자들이 스테이블코인을 전폭적으로 지지하는 모습을 볼 수 있습니다.

예를 들어, 테더의 지안카를로와 파올로는 스테이블코인의 강력한 지지자임이 분명합니다. 더욱이, OG의 관점에서 보면 그들은 초기 지지자들 중 하나였습니다.

저는 그들이 스테이블코인이라는 개념을 세상에 소개했다고 생각합니다. 스테이블코인은 전통 금융과 탈중앙화 금융(DeFi)을 잇는 다리 역할을 합니다.

중요한 것은, 우리는 처음에 비트코인이 특히 신흥 시장에서 현재 스테이블코인이 하고 있는 역할을 맡게 될 것이라고 생각했다는 점입니다.

하지만 이제 신흥 시장에서도 비트코인 ​​커뮤니티는 스테이블코인을 암호화폐 세계로 진입하는 인도주의적 발판으로 보고 있습니다.

왜 그것을 인도주의라고 부를까요?

신흥 시장의 대부분 사람들은 비트코인이나 다른 암호화폐 자산의 일일 변동성을 감당할 여력이 없기 때문입니다. 그들은 '간접적인' 삶을 선호합니다. 자산이 증가함에 따라 스테이블코인에서 암호화폐 생태계 내의 다른 투자처로 옮겨갈 것이라는 점에도 동의합니다.

따라서 스테이블코인은 또 다른 큰 놀라움이며, DeFi의 새로운 흐름을 만들어내고 있습니다.

진행자: 스테이블코인 시장은 승자독식 시장이 될까요?

캐시 우드: 이건 중요한 질문입니다. 저희도 CZ와 이 문제를 논의했습니다. 네트워크 효과를 고려하면 답은 '예'인 것 같습니다.

저는 지니어스법(GENIUS Act)과 클래리티법(CLARITY Act)의 지연으로 테더(Tether)와 서클(Circle), 즉 USDT와 USDC가 네트워크 효과를 누릴 시간을 더 벌었다고 생각합니다. 이는 다소 아이러니한 상황입니다. 규제는 더 많은 스테이블코인의 등장을 촉진해야 했지만, 규제 지연으로 인해 기존 스테이블코인들이 이전보다 훨씬 강력한 네트워크 효과를 얻게 된 것입니다.

CZ는 스테이블코인이 급등할 것이라고 믿으며, 저희 팀(로렌조, 데이비드, 레이)도 이에 동의합니다. 하지만 급등 여부와 관계없이 결국에는 가격 조정이 일어날 것이고, 네트워크 효과에 따라 소수의 스테이블코인만이 승자로 남을 것이라는 데 모두 동의합니다.

진행자: 2030년까지 전 세계 토큰화 자산 시장 규모가 11조 달러를 넘어설 수 있다고 말씀하셨습니다. 점점 더 많은 자산이 온체인으로 이동하고 DeFi 프로토콜에 편입되고 있는 상황에서, 이러한 전망에 동의하십니까? DeFi 애플리케이션과 네트워크에서 가치가 가장 많이 흐를 것으로 예상되는 곳은 어디라고 생각하십니까?

캐시 우드: 저희도 동의합니다. 혁신의 세계에는 일반적으로 두 가지 유형의 참여자가 있습니다.

• 첫 번째 범주는 완전히 새롭게 떠오르는 선수들로 구성됩니다. 이들은 더 빠르고, 더 창의적이며, 더 민첩합니다.

• 두 번째 부류는 전통적인 기업들입니다. 이들은 비용 절감, 효율성 향상 및 생산성 증대를 위해 새로운 기술을 우선적으로 도입할 것입니다.

전통적인 세계에서는 새로운 기술을 가장 적극적이고 신중하게 도입하는 기업들이 결국 전통 산업에 통합될 것입니다.

아마존이 등장했을 당시에는 닷컴 버블 시기였고, "세상에, 전통적인 소매업은 완전히 망할 거야"라는 인식이 지배적이었습니다. 실제로 많은 부티크 매장들이 인터넷으로 대체되고 유통 채널이 사라지게 되었습니다.

월마트는 인터넷을 활용하여 온라인 사업(젯 인수)을 구축했고, 이후 온라인 사업은 빠르게 확장되어 많은 소규모 전통 소매업체로부터 시장 점유율을 확보하고 전통적인 산업 분야를 통합했습니다.

한편, 거대 기업 아마존 역시 빠르게 성장하고 있으며, 두 기업은 공존하고 있다. 월마트는 규제 당국과의 긴밀한 협력을 통해 드론 배송 시장에 적극적으로 진출하며 진전을 이루었지만, 아마존은 몇 가지 실책으로 인해 이 분야에서 뒤처지고 있다.

진행자: 암호화폐 세계에서도 비슷한 양상이 나타날까요?

캐시 우드: 암호화폐 세계에서도 전통적인 금융권 플레이어들이 이 기술을 수용하는 모습을 보게 될 것입니다. JP모건의 CEO인 제이미 다이먼은 한때 비트코인에 대해 강력하게 반대했지만, 이제는 그의 기술팀과 고객의 요구에 따라 개인적인 편견을 바꾸고 있습니다.

탈중앙화 금융(DeFi)의 발전과 관련하여, 저는 이더리움, 솔라나, 하이퍼리퀴드와 같은 순수 암호화폐 프로젝트들이 네트워크 효과의 수혜를 입을 것이라고 생각합니다. 저희는 이러한 프로젝트들에 투자할 계획입니다. 이미 저희 ETF를 위해 비트와이즈(Bitwise)와 솔라나 관련 상품들을 포함한 일부 디지털 자산 신탁(DAT)을 매입했습니다. 시장에 너무 많은 DAT가 발행되었고, 상당한 규모의 정리 작업이 진행될 것이라는 점을 인지하고 있기 때문에, 저희는 신중하게 재진입하거나, 플랫폼이 허용하는 경우 이더리움과 솔라나에 대한 순수 투자 비중을 늘리고 있습니다.

일부 플랫폼 제공업체는 당사의 주력 펀드에 비트코인 ​​ETF, 이더리움 또는 솔라나 ETF를 보유하는 것을 허용하지 않습니다. 따라서 당사는 그들의 요구 사항을 준수해야 합니다. 앞으로 다른 방법을 통해 해당 ETF에 투자하는 것을 보실 수 있을 것입니다.

L1과 L2의 경제적 가치 및 가치 포착에 대해서는 여전히 논의 중이며, 상황을 면밀히 주시하고 있습니다. 그럼에도 불구하고, 우리는 몇몇 핵심 네트워크에 대한 투자를 지속할 것입니다. 비트코인을 포함한다면, 특히 래핑된 비트코인과 다른 플랫폼으로의 이동에 대한 우리의 관찰을 고려할 때, 비트코인, 이더리움, 솔라나, 하이퍼리퀴드와 같은 "빅 4"로 분류할 수 있다고 생각합니다.

진행자: 만약 2030년까지 11조 달러 규모의 자산이 블록체인에 실제로 존재한다면, 블록체인과 DeFi 애플리케이션에 대한 우리의 사고방식은 바뀌어야 할 것입니다. 이러한 플랫폼들은 암호화폐 자산뿐만 아니라 주식, 펀드, 그리고 기타 오프체인 자산까지 다루게 되어, 암호화폐 경제뿐 아니라 실물 경제의 근간이 될 것입니다.

캐시 우드: 네, 덧붙이고 싶은 말씀이 있습니다. 아트 래퍼는 예전에 제게 전통 금융이 암호화폐 커뮤니티에 진입하여 소위 '순수성'을 '파괴'하지 않았다면, 우리가 목격하게 될 이처럼 강력한 성장은 아마 없었을 거라고 말했습니다. 그는 우리가 비트코인 ​​현물 ETF를 출시한다는 소식을 듣고 매우 기뻐하며, 이 새로운 세상이 진정으로 도약하고 결국 지배적인 위치를 차지하려면 이것이 절대적으로 필요하다고 강조했습니다.

IV. 거시적 유동성, 비트코인 ​​주기 및 "디지털 금"의 위치

진행자: 지금 지정학적 혼란이 한창이고, 주식 시장은 사상 최고치를 경신하고 있으며, 비트코인은 7만 5천 부근에서 맴돌고 있습니다. 글로벌 유동성과 M2 모두 상승하고 있고요. 현재의 거시경제 유동성 동향에 대해 어떻게 생각하시나요? AI와 향후 IPO들이 많은 관심을 끌고 있는데, 이것이 암호화폐 시장의 부진을 초래했을까요?

캐시 우드: 제가 올해 초에 쓴 편지에서 자산 유형 간의 상관관계를 분석했습니다. 많은 사람들이 비트코인을 디지털 금으로 여기고 금과 높은 상관관계를 가질 것이라고 생각하지만, 사실은 그렇지 않습니다. 기관 투자자들의 관심이 증가하기 시작한 2019년부터 현재까지 금과 비트코인의 상관관계는 0.14에 불과합니다.

하지만 지난 두 번의 상승 사이클에서 금은 비트코인보다 먼저 상승했습니다. 우리는 지금도 같은 현상이 일어나고 있다고 생각합니다. 비트코인이 최근 금 대비 하락했지만, 장기 추세선에서 꾸준히 상승하고 있습니다. 따라서 비트코인의 강세장은 여전히 ​​유효하다고 판단합니다. 비록 소위 약세장을 경험했지만, 과거의 85% 또는 95% 하락에 비하면 이번 50% 하락은 이미 승리라고 할 수 있습니다.

진행자: 그럼 당신은 여전히 ​​비트코인이 새로운 최고치를 경신할 거라고 믿으시는 건가요?

캐시 우드: 저희는 이번 사이클에서 비트코인이 사상 최고치를 경신할 것으로 예상합니다. 기본 시나리오는 2030년까지 73만 달러이며, 낙관적인 전망은 150만 달러입니다. 제가 스테이블코인이 비트코인의 역할을 일부 대체했다고 말해서 비판을 받은 적이 있는데, 당시 금값이 상승하고 있었다는 점을 간과한 것이었습니다. 즉, 비트코인의 가치 저장 수단으로서의 역할 또한 커지고 있었다는 뜻입니다.

사실 이 두 가지 요인은 서로 상쇄됩니다. 더 큰 영향은 금 대비 비트코인 ​​가격 변동률에서 나타납니다.

따라서 우리는 현재 바닥을 치고 나오는 과정에 있다고 생각합니다.

온체인 분석을 이끄는 데이비드 푸엘은 완전한 항복이 발생할 경우 가격이 "최후의 방어선" 범위인 5만 달러에서 5만 5천 달러까지 하락할 수 있다고 예상합니다.

하지만 저는 회의적입니다. 비트코인과 다른 자산들의 현재 움직임을 보면 그렇게까지 떨어지지는 않을 것 같기 때문입니다.

진행자: 연준과 인플레이션에 대해 어떻게 생각하시나요?

캐시 우드: 다들 지금 연준이 너무 매파적이라고 말하지만, 사실 연방기금 금리는 이미 175bp(베이시스 포인트)나 떨어졌습니다. 저는 인플레이션이 예상보다 훨씬 낮을 거라고 생각합니다. 예를 들어, 펩시코의 자회사인 프리토레이는 약 3개월 전에 가격을 15% 인하했는데, 오늘 예상치를 훨씬 웃도는 매출을 발표했습니다. 저인플레이션 상황에서는 가격 인하가 단위당 매출 증가로 이어집니다.

특히 기술 산업에서 이러한 현상이 두드러지게 나타나고 있습니다. AI 학습 비용은 매년 75%씩 감소하고 있으며, AI 추론 비용(예: ChatGPT가 질문에 답변하는 비용)은 매년 85%에서 95%까지 감소하고 있습니다. 이는 거대한 "온건한 디플레이션" 물결을 불러일으킬 것입니다.

소위 "온건한 디플레이션"이란 가격 하락에 따른 강력한 물가상승을 의미합니다. 이것이 바로 실질 GDP 성장률이 가속화될 것으로 예상하는 이유입니다. 연준이 인플레이션 하락을 감지하면 금리를 인하할 것으로 예상합니다.

진행자: 어떤 인플레이션 지표에 주목하시나요?

캐시 우드: 트루플레이션에 관심 있으신지 모르겠네요. 트루플레이션은 블록체인을 기반으로 수만 가지 제품의 소비자 물가 상승률을 실시간으로 측정하는 도구입니다.

최근 휘발유 가격 상승 추세에도 불구하고, 트루플레이션의 인플레이션율은 1.8%에 불과합니다. 이전에는 1% 미만이었던 적도 있습니다.

근원 인플레이션은 1.3%에 불과합니다.

지난 2년 반에서 3년 동안 인플레이션은 트루플레이션을 포함한 여러 지표에 따르면 2%에서 3% 사이를 맴돌았습니다.

하지만 트루플레이션은 이러한 인플레이션이 하락세로 전환될 것이라고 예측합니다. 만약 그렇게 된다면 연준은 통화정책을 완화할 것으로 예상됩니다.

또 다른 이유는 실업률입니다. 전체 실업률은 낮지만, 세부적으로 살펴보면 초급 일자리가 영향을 받고 있음을 알 수 있습니다.

그 회사는 많은 직원을 해고하지는 않았지만, 그렇다고 많이 고용하지도 않았다.

16세에서 24세 사이의 청년 실업률은 현재 8.5%입니다. 예전에는 11%까지 높았지만, 지금은 8.5%입니다.

이는 고용 시스템의 허점을 나타내며, 이는 임금 상승률을 저해하는 요인이기도 합니다.

흥미로운 점이네요. 어떤 임금 지표를 보더라도 생산성은 가속화되는 반면 임금 상승률은 둔화되고 있습니다. 그렇다면 연준은 왜 완화 조치를 시행하는 걸까요?

화폐 수요가 공급에 비해 증가하고 있으며, 이는 화폐 단위 증가와 관련이 있기 때문에 연방준비제도의 역할은 실질 경제 성장에 맞춰 균형을 유지하거나 조정하는 것입니다.

V. 4년 주기, ETF 보유자 및 10월 10일의 급락

진행자: 새로운 연방준비제도(Fed) 의장이 곧 취임합니다. 최근 그의 투자 포트폴리오에 암호화폐 펀드가 포함되어 있다는 사실이 알려지면서 시장에 관심이 쏠리고 있습니다. 연준이 '건전한 디플레이션'을 포착하고 금리 인하 또는 양적 완화를 통해 시장을 지원할 것이라고 생각하십니까? 이러한 조치가 디지털 자산에 어느 정도 영향을 미칠 것이라고 보십니까? 그리고 그 영향은 얼마나 빨리 나타날 것이라고 생각하십니까? 비트코인의 4년 주기 상승세가 여전히 유효하다고 보십니까, 아니면 연준의 완화적인 통화정책 기조가 자산 가격 상승을 더 빨리 이끌 것이라고 보십니까?

캐시 우드: 비트코인 ​​ETF를 살펴보는 것은 매우 의미 있는 일이라고 생각합니다. 이 ETF 투자자들이 얼마나 헌신적인지 살펴볼 필요가 있습니다. 그들은 이번 하락장 동안 놀라울 정도로 확고한 모습을 보여줬습니다.

기관 투자자라면 이 새로운 자산 유형에 대해 배우고 4년 주기에 대한 이야기를 듣다가 비트코인 ​​가격이 50% 폭락하는 것을 목격하게 됩니다. 전통적인 자산 운용자라면 이를 심각한 약세장으로 여길 것입니다. 하지만 일부 기관은 이를 평균 투자 비용을 낮출 기회로 보고 있습니다. 일부 투자자는 시장에서 빠져나가지만, 점차 더 많은 기관이 이 새로운 자산 유형을 이해하고 시장에 진입하고 있습니다.

비트코인이 4년 주기에 진입했는지 여부는 아직 확실하지 않습니다. 10월 10일의 급락은 시장에서 자동적인 레버리지 축소를 촉발했는데, 이는 디파이(DeFi) 생태계에 익숙한 투자자들에게는 친숙한 현상입니다. 펀드 매니저로서 저는 바이낸스 플랫폼에서 이러한 자동 레버리지 축소가 발생하는 것을 목격했으며, 이는 바이낸스 때문이 아니라는 점을 분명히 밝혔습니다.

게다가 관세 분쟁은 시장 변동성을 다시 불러일으켰고, 바이낸스의 소프트웨어 오류로 인해 일련의 자동 레버리지 축소 사태가 발생했습니다. 처음에는 위험을 헤지했다고 생각했던 일부 투자자들은 두 거래소에서 거래한 후 실제로는 헤지가 되지 않았다는 사실을 깨닫고 상당한 손실을 입었습니다. 이러한 시장 붕괴로 인한 손실 규모는 280억 달러에서 300억 달러에 달했을 수도 있습니다. 하지만 우리는 이러한 시장 붕괴가 이제 끝났다고 생각합니다.

따라서 현재 시장은 바닥을 다지는 단계에 있으며, 여러 요인이 복합적으로 작용하여 향후 추세에 영향을 미치고 있습니다.

• 청소가 끝났습니다.

• 제도적 지원은 존재합니다.

• 어쩌면 4년 주기는 여전히 존재할지도 모릅니다.

• 아마도 조직이 학습하는 과정에 있기 때문에 4년 주기가 가속화되고 있는 것 같습니다.

하지만 저는 유동성이 증가하면 시장이 다음번 큰 호황을 맞이할 것이라고 믿습니다.

진행자: 방금 경제적인 관점에서 화폐 유통 속도에 대해서도 언급하셨는데요.

캐시 우드: 통화량 증가율이 상승세를 보이고 있는데, 현재 4.9%입니다. 명목 GDP는 약 5%이므로 통화량 증가율은 기본적으로 명목 GDP에 맞춰 조정되고 있는 셈입니다.

전쟁은 화폐 유통 속도를 늦출 수 있습니다. 화폐 유통 속도란 돈이 얼마나 빨리 순환하는지를 나타냅니다. 화폐 유통 속도가 증가하면 경제 활동에 미치는 4.9%의 영향이 증폭되고, 감소하면 경제 활동을 저해하는 요인이 됩니다.

따라서 이는 순환 속도에 다소 불안정성과 변화를 초래했을 수 있습니다. 향후 몇 달 동안 이를 관찰해야 할 것입니다.

VI. 블록체인과 AI, 비즈니스 및 헬스케어의 통합

진행자: 블록체인, 암호화폐, DeFi 프로토콜, 그리고 AI나 헬스케어와 같은 더 광범위한 혁신 기술의 융합에 대해 어떻게 생각하시나요?

캐시 우드: 아마 "에이전트 AI"라는 용어를 들어보셨을 겁니다. 앞으로는 우리를 위해 일하는 챗봇이 많이 생길 거예요. 저희 암호화폐 팀이 좋은 예인데요, 클로드라는 챗봇을 이용해서 보고서 작성을 지원받고 있습니다. AI 덕분에 수많은 차트와 장문의 문서가 포함된 분기별 비트코인 ​​및 DeFi 보고서 작성 시간을 75%나 단축할 수 있었어요. 덕분에 생산성이 크게 향상되어 더 심층적인 연구에 집중할 수 있게 되었습니다.

에이전트형 AI의 사고방식을 따라가다 보면, 언젠가는 로봇이 스스로 이러한 보고서를 작성하게 될 것입니다.

바로 이런 곳에 결제 시스템이 필요합니다.

우리는 클로드에게, 또는 데이터를 제공하는 회사에 비용을 지불해야 합니다. 모든 결제는 기계 대 기계 방식으로 이루어질 것입니다.

이러한 요구를 충족하는 데 인터넷 금융 시스템(블록체인)보다 더 적합한 것이 있을까요? 생산성 향상을 실현하려면 전통 금융의 중개자를 없애야 합니다.

진행자: 에이전트 기반 상거래에도 블록체인 결제 생태계가 필요할까요?

캐시 우드: 맞아요. 저는 쇼핑을 정말 싫어하는데, 미래에는 제 스타일을 아는 개인 쇼핑 봇이 생길 거예요. 심지어 지금 제 개인 쇼퍼인 릴리안이 그 봇을 훈련시킬 수도 있겠죠. 그러면 다시는 매장에 갈 필요가 없을 거예요. 하지만 프록시 결제 생태계는 필수적일 것이고, 우리는 그것이 블록체인을 기반으로 할 것이라고 생각합니다.

진행자: 의료 분야는 어떻습니까?

캐시 우드: 신약 개발과 임상 시험 분야에서 '자율주행 연구소'가 등장하고 있습니다. 이러한 연구소는 DeFi, 블록체인 기술, P2P 네트워크를 기반으로 인간의 개입 없이 운영됩니다. 따라서 블록체인 기반 결제 생태계로 구동되는 에이전트형 AI가 미래를 주도할 것입니다.