형제들아, 너희에게 무서운 이야기를 하나 해야겠어.
어제 S&P 500 콜옵션 거래량은 2조 6천억 달러에 달했습니다.
그게 무슨 뜻인가요?
미국 증시 역사상 하루 최고 상승폭을 기록한 적은 없었습니다.
01) 개인 투자자들이 옵션을 마구 사들이면서 시장 조성자들이 주식을 매수할 수밖에 없게 된다.
이 2조 6천억 위안은 주식을 사는 데 사용되는 실제 돈이 아닙니다.
실제로 개인 투자자와 트레이더들은 콜옵션을 앞다퉈 사들이고 있습니다.
콜옵션이란 무엇인가요?
주가 상승에 소액을 투자해 보세요. 예측이 맞으면 투자금이 두 배가 되고, 틀리면 모두 잃게 됩니다.
미국 주식 시장이 매일 최고치를 경신하고 있으며, 모두가 주가가 계속 오를 것이라고 예상하여 투자자들이 앞다퉈 매수하고 있습니다.
하지만 한 가지 의문이 있습니다. 당신이 구입한 옵션은 누가 판매한 것입니까?
시장 조성자.
시장 조성자는 바보가 아닙니다. 그들이 옵션을 팔 때는 주가 상승 위험을 감수해야 합니다.
위험을 헤지하려면 그에 상응하는 주식을 사야 합니다.
만약 당신이 1달러짜리 옵션을 산다면, 그는 헤지를 위해 100달러 상당의 주식을 사야 할 수도 있습니다.
따라서 2조 6천억 위안 규모의 옵션 매수는 막대한 규모의 주식 매수에 의해 뒷받침되고 있습니다.
이는 투자자들이 회사에 대해 낙관적이기 때문이 아니라, 옵션 시장이 시장 조성자들에게 주식을 매수하도록 강요하고 있기 때문입니다.
02) 감마 압축
이 메커니즘을 감마 압축이라고 합니다.
주가가 오를수록 옵션을 보유한 시장 조성자의 위험은 커집니다.
그는 위험 회피를 위해 주식을 더 사야 합니다.
더 많이 살수록 주가는 더 많이 오릅니다.
주가가 오를수록 그는 더 많이 사들여야 한다.
이러한 순환이 반복되면서 시장은 급등했습니다.
최근 S&P 500 지수가 일일 최고치를 경신한 배경에는 이러한 진실이 숨겨져 있습니다.
회사의 실적이 뛰어나서도 아니고, 경기가 호황이라서도 아닙니다.
옵션 시장의 매수 압력이 지수를 끌어올리고 있습니다.
하지만 이러한 순환이 무한정 계속될 수 있을까요?
할 수 없습니다.
옵션에는 만료일이 있습니다.
만기일이 되면 가격 상승에 베팅한 사람들은 포지션을 청산해야 하고, 시장 조성자들도 마찬가지로 포지션을 청산해야 합니다.
그때가 되면 주식을 사들이던 세력이 주식을 팔아치우는 세력으로 바뀔 것이다.
게다가, 힘은 완전히 똑같았습니다.
상승세가 불안정할수록 하락폭은 더 커진다.
03) 현재 시장 상황은 가격 책정에 관한 것이 아니라 도박과 같습니다.
현재 S&P 500 지수는 투자자들이 전혀 반영하지 않은 가격입니다.
가격 책정이란 무엇인가요?
우리는 기업의 수익, 성장률, 경쟁 우위를 평가한 후 합리적인 가격을 책정합니다.
지금은 어때요?
그 회사가 얼마나 버는지 아무도 신경 쓰지 않아요.
모두가 내일 물가가 오를지 안 오를지에 내기를 걸고 있다.
사상 최대 규모의 콜옵션 거래량은 시장이 카지노로 변질되었음을 시사합니다.
개인 투자자도 도박을 하고 있고, 기관 투자자도 도박을 하고 있고, 헤지 펀드도 도박을 하고 있다.
2조 6천억 위안 규모의 옵션 매입은 2조 6천억 위안 규모의 투기를 의미합니다.
위험 부담이 클수록 시장은 더욱 광란에 휩싸인다.
시장이 과열될수록 더 많은 사람들이 투기를 부린다.
이것은 2015년 A주식 시장의 레버리지 강세장과 어떻게 다릅니까?
차이점은 없습니다.
모든 것은 가치가 아니라 돈에 의해 좌우됩니다.
돈은 상황을 좋게 만들 수도 있고, 나쁘게 만들 수도 있다.
04) 이 폭탄은 언제 터질까요?
아무도 모른다.
하지만 옵션에 의해 주도되는 모든 시장 추세는 결국 무너졌습니다.
2021년 게임스톱의 주가는 감마의 영향으로 20에서 480까지 상승했다가 다시 40으로 하락했습니다.
2020년 테슬라의 스톡옵션 열풍으로 기업 가치가 천정부지로 치솟았다가 다시 반토막 났습니다.
역사는 반복되지 않지만, 비슷한 양상을 보인다.
현재의 S&P 500 지수는 마치 게임기가 100배 확대된 것과 같습니다.
2조 6천억 위안 규모의 옵션 만기일, 또는 자금이 집중적으로 유동화되는 날이 바로 폭탄이 터지는 날이 될 것입니다.
게다가, 폭발이 일어날 때 아무도 미리 알려주지 않을 것입니다.
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형제 여러분, 저는 미국 주식에 대해 비관적인 입장이 아닙니다.
반대로 저는 장기적인 전망에 대해 낙관적입니다. 미국 주식 시장에는 훌륭한 기업들, 실질적인 성장, 그리고 탄탄한 기술력이 있다고 믿습니다.
하지만 현재 시장 상황은 회사의 펀더멘털과는 아무런 관련이 없습니다.
투자 자금을 과도하게 활용하거나, 대출을 받거나, 충분한 현금 흐름 없이 주식을 매입한 사람들에게 이러한 추세를 따라야 한다는 점을 상기시켜 드리고 싶습니다.
물가가 오르면 폭발물이 당신을 하늘로 날려 보낼 겁니다.
떨어지면 폭발물이 당신을 땅으로 내동댕이칠 것입니다.
배에 타고 있다면 언제 폭발할지 묻지 마세요.
폭발 당시 당신은 배에 타고 있었습니까?
