글쓴이: 재, PA뉴스
컴퓨팅 파워는 전 세계 인공지능(AI) 운영을 뒷받침하는 "21세기의 새로운 석유"가 되었습니다. AI 주도의 컴퓨팅 파워 경쟁은 정보 기술의 물리적 경계를 넘어 현대 금융 인프라의 핵심에 깊숙이 침투하고 있습니다.
글로벌 자산운용사 블랙록의 CEO인 래리 핑크는 인공지능 생태계 자원의 부족을 고려할 때 컴퓨팅 파워와 연동된 선물 시장이 등장할 수 있다고 지적한 바 있다. 그의 예측은 지난 5월 구체적으로 확인되었다.
일주일 만에 전통적인 금융 시장의 두 주요 업체인 CME 그룹과 뉴욕 증권 거래소의 모회사인 인터컨티넨탈 거래소(ICE)가 차례로 GPU 컴퓨팅 성능 선물 시장 진출을 발표했습니다.
컴퓨팅 파워는 무형의 기술 자원에서 투기, 거래, 헤지가 가능한 표준화된 금융 자산으로 변모하고 있습니다. 월가 거대 기업들이 이러한 새로운 유형의 거시 상품에 대한 가격 결정권을 놓고 벌이는 치열한 경쟁은 컴퓨팅 파워 자산의 금융화가 공식적으로 시작되었음을 의미합니다.
GPU 선물 시장이 월가의 새로운 격전지로 떠올랐습니다. ICE가 시장 전체를 장악하고 있는 가운데, CME는 선두 자리를 놓고 경쟁하고 있습니다.
컴퓨팅 파워 자산의 금융화를 둘러싼 이 경쟁에서 월가의 두 거대 기업은 각기 다른 진입 경로를 택했습니다.
ICE는 5월 19일 데이터 제공업체인 Ornn과 함께 Ornn 컴퓨팅 파워 가격 지수(OCPI)를 기반으로 하는 GPU 컴퓨팅 파워 선물 계약 시리즈를 출시할 계획을 발표하며 시장에 본격적으로 진출했다.
ICE가 도입한 OCPI는 실제 거래 기록을 기반으로 구축된 세계 최초의 컴퓨팅 파워 지수입니다. 오르nn은 자회사인 오르nn 데이터를 통해 이 지수를 블룸버그 단말기에 실시간으로 제공하여 가격 데이터의 투명성을 보장하고 "왜곡된 상장 가격" 문제를 방지합니다.
Ornn의 공동 창립자이자 CEO인 쿠시 바바리아는 컴퓨팅 파워 시장이 1조 달러 규모로 성장했으며, ICE의 선물 상장은 기관 투자자와 컴퓨팅 파워 운영자에게 위험 전가 계층을 제공할 것이라고 믿습니다.
ICE의 컴퓨팅 성능 선물 계약은 H100, H200, B200과 같은 주류 기업용 고성능 GPU뿐만 아니라 RTX 5090과 같은 고급 소비자용 그래픽 카드까지 포함하여 다양한 시나리오에서 컴퓨팅 성능 수요에 대한 정교한 헤지 옵션을 제공합니다. 이는 ICE가 클라우드에서 터미널까지, 학습에서 추론까지 컴퓨팅 성능 영역 전반에 걸쳐 가격 결정력을 확보하려는 시도임을 의미합니다.
Ornn은 지수의 산업적 기반을 더욱 공고히 하기 위해 세계 최대 GPU 시장 중 하나인 Hyperbolic Labs를 파트너로 영입했습니다. Hyperbolic Labs의 공동 창립자 겸 CEO인 Jasper Zhang은 현재 GPU 시장이 글로벌 상품 시장과 점점 더 유사해지고 있으며, ICE의 전략은 새로운 컴퓨팅 파워 서비스 제공업체(네오클라우드)와 AI 연구소가 직면한 위험 관리 문제를 정확히 해결한다고 지적했습니다.
ICE가 컴퓨팅 파워 선물 시장에 적극적으로 진출하고 있다고 말하기보다는, 진출 추진 속도를 높이고 있다고 말하는 것이 더 정확합니다. 실제로 CME는 이미 일주일 전에 선두에 섰습니다.
5월 12일, CME는 거래 대기업 DRW의 지원을 받는 GPU 시장 정보 및 벤치마크 데이터 제공업체인 실리콘 데이터와 파트너십을 맺고 세계 최초의 컴퓨팅 파워 선물 계약을 출시한다고 발표했습니다. 글로벌 파생상품 시장의 벤치마크로서, CME의 이번 진출은 컴퓨팅 파워가 월스트리트에서 인정하는 "거시 상품" 범주에 공식적으로 포함되었음을 의미합니다.
ICE의 광범위한 접근 방식과는 달리, CME의 컴퓨팅 파워 선물은 실리콘 데이터가 집계하는 "H100 리싱 지수"에 기반합니다. 주요 클라우드 서비스 제공업체와 신흥 GPU 클라우드 플랫폼의 실시간 온디맨드 리싱 요율을 매일 표준화하여 추적함으로써, 고도로 파편화되고 불투명한 현물 시장에 통합된 가격 기준을 제시합니다.
실물 하드웨어 배송 과정에서 발생하는 감가상각 및 운송 손실을 방지하기 위해 CME의 GPU 선물 계약은 현금 결제 모델을 채택할 예정입니다. 기초 자산은 실제 칩이 아니라 미래 H100 리스 가격에 대한 기대치입니다.
대규모 클라우드 서비스 제공업체에게 이는 필수적인 헤지 수단이 됩니다. 클라우드 서비스 제공업체가 수십억 달러를 투자하여 H100을 매입할 때, CME 컴퓨팅 파워 선물 시장에서 공매도 포지션을 설정하기만 하면 서버에 대한 최소 투자 수익률(ROI)을 사전에 확보할 수 있으므로 컴퓨팅 파워 가격의 급락으로 인한 자산 가치 하락 위험에 대응할 수 있습니다.
이러한 접근 방식은 과거 원유, 천연가스, 전기를 상품으로 전환했던 논리와 놀라울 정도로 유사합니다.
컴퓨팅 파워의 미래는 가격 결정권을 둘러싼 경쟁을 촉발시키며, 금융화에 기회와 도전을 동시에 가져다줍니다.
대규모 모델링 열풍이 전 세계를 휩쓸면서 컴퓨팅 파워는 단순한 "IT 자원"에서 AI 3인방(OpenAI, Anthropic, Google)과 Meta 같은 실리콘 밸리 거대 기업들이 치열하게 경쟁하는 "전략적 자원"으로 변모했습니다. 간단히 말해, 가장 많은 GPU를 확보하는 기업이 AI 시대를 선도할 권리를 쥐게 된 것입니다.
하지만 문제점도 발생합니다. 컴퓨팅 파워 시장은 너무 비싸고 예측 불가능합니다.
아마존 AWS, 마이크로소프트 애저, 오라클, 구글 GCP 등 4대 클라우드 기업은 전 세계 IT 컴퓨팅 파워 용량의 약 78%, H100 공급량의 69%를 장악하고 있습니다. 클라우드 자원의 단기 임대 가격은 칩 업그레이드에 따라 몇 배로 급등하기도 하고 급락하기도 합니다. 인공지능 연구소가 컴퓨팅 파워를 1년 전에 확보하려면 두 배의 프리미엄을 지불해야 할 수도 있습니다. 그렇지 않으면 공급 차질에 직면하게 됩니다.
더욱 문제가 되는 것은 컴퓨팅 파워 시장에는 위험을 헤지할 수 있는 수단이 없다는 점입니다.
DRW 설립자 돈 윌슨은 과거 데이터 센터와 같은 대형 자산 투자의 폭발적인 성장은 효과적인 위험 관리 도구의 부족으로 인해 제한되었다고 솔직하게 밝혔으며, 컴퓨팅 파워 선물 시장의 출범은 이러한 문제점을 해결할 수 있는 방안이 될 것이라고 말했습니다.
컴퓨팅 파워의 가격 결정권을 쥐고 있는 자가 인공지능 시대의 브레튼우즈 체제를 좌우한다고 할 수 있다.
월가의 두 거대 금융회사가 컴퓨팅 파워의 가격 결정권을 놓고 벌이는 경쟁은 이 새로운 생산 요소가 '금융화'와 '상품화'라는 역사적 전환점에 서 있음을 보여줍니다. 이러한 변화는 산업 경기 순환에 의해 뒷받침되지만, 무시할 수 없는 잠재적 위험도 수반합니다.
수요와 공급 주기 관점에서 볼 때, 글로벌 컴퓨팅 파워 시장은 수요와 공급의 균형을 되찾는 새로운 국면에 접어들고 있습니다. 초기 AI 애플리케이션의 폭발적인 성장은 고성능 GPU의 수요와 공급 불균형을 심화시키고 임대료를 급등시켰지만, 대규모 데이터센터 건설이 완료되고 칩 제조 공정이 개선됨에 따라 현물 가격은 상당한 변동성을 보일 것입니다. 시장은 이러한 위험을 완화하기 위한 선도 가격 결정 도구를 시급히 필요로 합니다.
하지만 컴퓨팅 파워의 "무형적 특성" 때문에 전통적인 상품의 전달 방식을 그대로 따라할 수 없습니다. 물리적 칩은 수명이 짧아 보통 18~24개월 내에 기술적 노후화나 가치 하락을 겪게 되므로, 하드웨어의 반복적인 교체로 인해 물리적 인도에 기반한 선물 계약은 무효화됩니다. 따라서 H100 1시간 실행과 같은 "표준 컴퓨팅 파워 단위"를 환산 기준으로 사용하고 현금 결제를 병행하는 방식이 업계에서 인정받는 최적의 해결책이 되었습니다. 그러나 이러한 방식은 가격 모델의 복잡성을 증가시키기도 합니다.
더욱이, 컴퓨팅 파워 공급은 고도로 집중되어 있고, 현물 시장은 본질적으로 과점 시장입니다. 이러한 구조 내에서 파생상품 시장을 구축하는 것은 가격 발견 메커니즘에 취약점을 만들어내어 선물 가격이 현물 가격에 의한 간접적인 조작에 취약해지게 합니다.
더욱 중요한 것은, 컴퓨팅 파워 파생상품 시장이 완전히 가동되면 레버리지 특성으로 인해 현물 시장의 가격 변동성이 증폭될 수 있다는 점입니다. 레버리지 자금의 유입과 투기적 열기의 증가는 컴퓨팅 파워 조달 비용을 상승시켜 중소 AI 기업들을 "피해자"로 만들거나, 심지어 "금융 사냥"으로까지 몰아넣어 컴퓨팅 파워 자원의 불균형적인 분배를 더욱 악화시킬 수 있습니다.
월가가 승인을 기다리는 동안, 암호화폐 업계 관계자들은 이미 발 빠르게 움직이고 있습니다.
월가의 두 주요 거래소는 여전히 규제 당국의 승인을 기다리고 있지만, 암호화폐 시장 참여자들은 이미 움직임을 보이고 있습니다.
올해 1월, FTX US의 전 사장이 설립한 Architect Financial Technologies는 Ornn과 제휴하여 AX 플랫폼을 통해 OCPI-H100에 연동된 무기한 계약을 출시했습니다.
더 많은 플랫폼이 이러한 추세를 따름에 따라, 중앙 집중식 거래소(CEX)들도 점차 컴퓨팅 파워 선물 시장을 출시할 가능성이 있습니다. 나아가, 일반 사용자를 위해 컴퓨팅 파워 관련 구조화 금융 상품이나 GPU 임대료와 연동된 달러 코스트 애버리징 상품을 도입하여 암호화폐 시장과 전통적인 거시 금융 자산 간의 원활한 통합을 더욱 촉진할 수도 있습니다.
엄격한 규제와 긴 승인 절차를 거쳐야 하는 CME 및 ICE와 비교했을 때, 스마트 계약 기반으로 운영되는 Perp DEX(탈중앙화 무기한 계약 거래소)는 더 큰 민첩성과 허가 없이 혁신을 이룰 수 있다는 제도적 이점을 가지고 있습니다.
Perp DEX는 중앙거래소(CEX)처럼 복잡한 상장 절차를 필요로 하지 않습니다. 예를 들어, 개발자는 Hyperliquid의 HIP-3 마켓에서 GPU 인덱스와 연동된 컴퓨팅 파워 무기한 계약을 발행하기 위해 HYPE 토큰 50만 개(향후에는 더 낮아질 수도 있음)만 스테이킹하면 됩니다. 이러한 제품 개발 기능을 통해 DeFi는 지리적 제약이나 진입 장벽 없이, 정규 월가 거래 시간 외에도 전 세계적인 컴퓨팅 파워 투기 시장을 구축할 수 있게 될 것입니다.
하지만 컴퓨팅 파워 선물은 아직 비교적 새로운 자산군이며, 초기 단계에서는 높은 위험을 수반합니다. 컴퓨팅 파워 시장은 주로 장외거래(OTC) 방식으로 이루어지기 때문에 데이터 조작에 취약합니다. 더욱 극단적인 경우, 기술적 혁신이나 반도체 금수 조치와 같은 블랙 스완 사건 발생 시 컴퓨팅 파워 지수는 급격한 상승과 하락을 경험할 수 있습니다. 이러한 시나리오는 모두 가격 왜곡을 초래하여 고레버리지 계약의 대규모 연쇄 청산을 촉발할 수 있습니다.
어쨌든 월가 거대 기업들 간의 컴퓨팅 파워 미래 확보 경쟁은 인공지능 인프라와 현대 금융의 통합에 있어 중요한 전환점이 될 것입니다.
이전에는 IT 자원으로 여겨졌던 GPU 컴퓨팅 성능이 이제 측정 가능하고 거래 가능하며 표준화된 헤지 자산으로 변모하고 있으며, 기술 자원 배분 논리가 글로벌 금융 시스템에 내재화되고 있습니다.
컴퓨팅 파워 자산이 상품화됨에 따라, 자원 배분 논리는 단순히 현물 구매에만 의존하는 방식에서 벗어나 금융 시장의 가격 신호에 더욱 영향을 받는 방향으로 변화할 수 있습니다. 미래에는 컴퓨팅 파워가 에너지나 전기와 같은 기본 생산 요소처럼 점차 성숙한 가격 발견 메커니즘과 자본 배분 시스템을 발전시켜 나갈 가능성이 있습니다.
