저자: Biteye

현재 SpaceX의 IPO 공모가는 주당 135달러로 책정되었으며, 약 750억 달러 규모의 자금 조달을 계획하고 있습니다. 이는 완전 희석 기준 약 1조 7700억 달러의 기업 가치에 해당하며, 사실상 자본 시장 역사상 최대 규모의 IPO로 자리매김했습니다.

만약 이러한 규모가 최종적으로 실현된다면, 머스크의 순자산은 2200억 달러 이상 급증하여 그를 세계 최초의 억만장자로 만들 것입니다.

하지만 큰 힘에는 큰 책임이 따르는 법입니다. 스페이스X의 기업공개(IPO)가 그토록 큰 관심을 끄는 이유는 역사상 최대 규모의 IPO가 될 가능성이 있을 뿐만 아니라, 자본 시장에서 이미 그 기업 가치에 대한 논쟁이 벌어지고 있기 때문입니다.

SpaceX의 가치가 정말 1조 7700억 달러에 달할까요? 2200억 달러가 더 늘어난 머스크는 이제 마음 편히 잠을 잘 수 있을까요?

낙관적 전망: 보험 인수 담당자들은 스타링크, 로켓 발사, 인공지능을 활용하여 장기적인 전망을 제시합니다.

많은 사람들은 스페이스X에 투자하는 것은 단순히 로켓 회사에 대한 낙관적인 전망을 갖는 것뿐만 아니라 미래의 우주 인프라를 위해 선제적으로 대비하는 것이라고 믿습니다.

1조 7700억 달러라는 기업 가치는 높아 보일 수 있지만, 스타링크, 저비용 위성 발사, 그리고 AI 관련 사업들이 계속해서 좋은 성과를 낸다면, 135달러라는 주가는 장기적으로 충분히 뒷받침될 수 있을 것입니다.

1. 골드만삭스 @GoldmanSachs | 팔로워 수: 113만 2천 명 | XHunt 순위: 12015 | 세계 최고 투자은행 중 하나이며, SpaceX IPO의 주요 주간사 중 하나입니다.

핵심 요점: SpaceX의 기업 가치는 단순히 전통적인 우주 기업이라는 관점에서만 이해해서는 안 되며, 스타링크와 미래의 AI 사업을 포괄하는 장기적인 성장 모델에 통합하여 이해해야 합니다.

골드만삭스는 스페이스X의 매출이 2028년에는 약 1600억 달러, 2030년에는 4700억 달러를 넘어설 것으로 전망하고 있다.

AI 부문은 회사에서 가장 공격적인 사업 부문으로 여겨집니다. 골드만삭스는 스페이스X의 AI 관련 사업이 2030년까지 약 3220억 달러의 매출을 창출할 것으로 예측합니다.

2. 모건 스탠리 @MorganStanley | 팔로워 수: 742,000 | XHunt 순위: 32049 | 세계 최고 투자 은행 중 하나이며, SpaceX IPO의 주요 인수 주관사 중 하나입니다.

핵심 요점: SpaceX의 장기적인 가치는 "우주 + AI"의 복합적인 성장에서 비롯되며, 미래 수익 잠재력은 기존 항공우주 기업보다 훨씬 높습니다.

모건 스탠리는 또한 스페이스X의 매출이 2028년까지 약 1600억 달러에 달할 것으로 예상합니다.

더욱 공격적인 장기 전망은 다음과 같습니다. 모건 스탠리는 스페이스X의 매출이 2040년까지 3조 4천억 달러에 달하고 조정 EBITDA는 2조 7천억 달러를 넘어설 것으로 예상합니다.

향후 10년 정도를 내다보고 우주 진출의 관문 인프라에 투자한다면 135달러는 저평가된 가격이지만, 그 잠재력이 완전히 실현되기까지는 오랜 시간이 걸릴 것입니다.

3. Sacra | 비상장 기술 기업에 중점을 둔 독립 연구 회사로, 주로 심층적인 기업 조사 및 가치 평가 분석을 수행합니다.

핵심 요점: 장기적인 사업 전망은 밝지만, 135달러는 저평가된 가격이 아닙니다. 오히려 SpaceX를 항공우주 기업에서 우주 인프라 플랫폼 기업으로 탈바꿈시킬 수 있는 옵션을 사는 것과 같습니다.

사크라는 스페이스X의 매출이 2025년까지 약 187억 달러에 달할 것으로 추산하며, 그중 스타링크가 114억 달러를 차지하여 회사의 가장 중요한 수익원이 될 것이라고 전망합니다.

스페이스X의 핵심 경쟁력은 수직적 통합에 있다고 봅니다. 즉, 자체 로켓 제작, 발사, 위성 배치, 단말기 및 지상 네트워크 관리까지 모두 자체적으로 수행함으로써 경쟁업체가 모방하기 어려운 비용 우위를 확보하고 있다는 것입니다.

현재 스타링크와 로켓 발사 사업만 고려한다면 135달러는 결코 저렴한 가격이 아닙니다. 하지만 스페이스X가 단순한 우주 기업을 넘어 위성 인터넷, 저비용 발사, 그리고 더 많은 우주 인프라를 아우르는 종합 플랫폼으로 성장할 수 있다고 믿는다면 이 가격은 충분히 납득할 만합니다.

4. ARK Invest @ARKInvest | 팔로워 수: 816,000 | XHunt 순위: 1637 | 시스터 우드가 설립한 혁신적인 기술 투자 기관으로, 파괴적 기술 자산에 집중 투자합니다.

핵심 요점: SpaceX의 1조 7700억 달러라는 기업 가치는 높은 편이지만, 2030년까지의 장기적인 잠재력을 고려할 때 완전히 근거 없는 것은 아닙니다.

ARK Invest의 오픈소스 SpaceX 기업 가치 평가 모델은 2030년까지 SpaceX의 기업 가치를 약 2조 5천억 달러로 예측합니다. 이 모델에 따르면, 강세장 시나리오에서는 약 3조 1천억 달러, 약세장 시나리오에서는 약 1조 7천억 달러의 가치를 예상합니다.

ARK의 핵심 논리는 SpaceX의 가치가 로켓 발사뿐만 아니라 스타링크의 글로벌 위성 인터넷 네트워크, 저비용 발사 능력, 그리고 미래의 우주 인프라 사업에서도 나온다는 것입니다.

ARK의 예측에 따르면 IPO 청약 가격인 135달러는 여전히 상승 여지가 있습니다.

비관적 전망: 독립적인 기관들은 IPO 기업 가치가 이미 심각하게 과대평가되었다고 보고 있습니다.

SpaceX에 대해 비관적인 사람들은 SpaceX가 세계에서 가장 희소한 상업용 우주 자산이라는 점이나 Starlink의 장기적인 가치를 부인하지 않습니다.

하지만 그들은 1조 7700억 달러라는 기업공개(IPO) 기업가치가 인공지능 사업을 둘러싼 상당한 불확실성을 고려할 때 미래 성장 가능성을 지나치게 반영했다고 믿습니다.

1. 모닝스타 @MorningstarInc | 팔로워 수: 238,000 | XHunt 순위: 98209 | 기업 가치 평가에 기본적 분석 및 DCF 모델을 주로 사용하는 세계적으로 유명한 독립 투자 연구 기관입니다.

핵심 요점: SpaceX는 좋은 회사이지만, 기업공개(IPO) 당시 기업 가치가 지나치게 높게 평가되었다.

모닝스타의 DCF 모델은 스페이스X의 적정 가치를 약 7,800억 달러로 평가했는데, 이는 기업공개(IPO) 목표 기업가치인 1조 7,700억 달러의 약 45%에 불과합니다.

모닝스타의 분석에 따르면, SpaceX의 핵심 사업인 발사 사업과 스타링크 사업은 약 6,110억 달러로 평가되는 반면, xAI/AI 관련 사업은 확률 가중치를 적용한 후 약 1,700억 달러로 평가됩니다.

모닝스타는 또한 두 가지 위험 요소를 지적했습니다. 첫째, 머스크는 스페이스X의 핵심 인물이며, 둘째, 회사의 기업 가치에는 상당한 "머스크 프리미엄"이 포함되어 있다는 점입니다. 더욱이, IPO 이후 보호예수 기간이 만료되면 초기 주주와 직원들로부터 매도 압력이 발생할 수 있습니다.

모닝스타는 135라는 가격이 너무 비싸서 서둘러 매수하기에는 적절하지 않다고 판단합니다. IPO 이후에 더 나은 매수 기회가 있을 수 있습니다.

2. PitchBook @PitchBook | 팔로워 수: 48,000명 | XHunt 순위: 49,174위 | 전 세계 사모펀드, 벤처캐피탈 및 비상장 기업 데이터 플랫폼으로, 비상장 기업의 가치 평가 및 자금 조달 정보를 광범위하게 제공합니다.

핵심 요점: 약 1조 5천억 달러의 가격은 수용 가능하지만, 1조 7천 5백억 달러는 비싸지만 완전히 비합리적인 가격은 아닙니다.

PitchBook은 부분합 모델을 사용하여 SpaceX의 적정 가치를 1조 1천억 달러에서 1조 7천억 달러 사이로 추정하며, 이는 주로 발사 사업과 스타링크에 초점을 맞춘 것이며 xAI에 전적으로 의존한 것은 아닙니다.

135라는 가격은 피치북(PitchBook)의 평가 범위 상한선에 근접하거나 약간 더 높습니다. 저렴한 가격은 아니지만, 스타십과 스타링크의 장기적인 가치를 고려하면 완전히 터무니없는 가격이라고는 할 수 없습니다.

3. New Constructs @NewConstructs | 팔로워 수: 5675 | XHunt 순위: - | 재무 건전성, 가치 평가 위험 및 역 DCF 분석에 중점을 둔 독립적인 주식 연구 회사입니다.

핵심 요약: SpaceX의 1조 7500억 달러 기업 가치는 투자 가치가 없으므로, 투자자들은 IPO에 참여하지 않는 것이 좋습니다.

뉴 컨스트럭츠는 스페이스X를 매력적이지 않은 투자 대상으로 평가했습니다. 그들은 1조 7500억 달러라는 기업 가치가 과도한 미래 성장 및 수익 요구 조건을 내포하고 있으며, 스페이스X가 이 가격을 정당화하려면 미국 증시에서 가장 높은 매출과 수익성을 자랑하는 기업 중 하나가 되어야 할 것이라고 주장했습니다.

SpaceX는 부적절한 내부 회계 통제, 공모 투자자의 사실상 없는 의결권, IPO 수익금의 상당 부분을 부채 상환에 사용할 가능성, 오해의 소지가 있는 비GAAP 회계 관행, 관련 당사자 거래 위험 등 여러 위험에 직면해 있습니다.

SpaceX가 1조 7500억 달러의 기업 가치를 유지하려면 2035년까지 매출을 1조 1000억 달러까지 끌어올려야 할 수도 있는데, 이는 향후 10년간 연평균 약 50%의 성장률에 해당합니다. 포춘지는 이러한 성장률이 사실상 전례 없는 수준이라고 평가합니다.

뉴 컨스트럭츠의 평가는 가장 간단합니다. 현재 가격에서의 위험 대비 수익률은 매력적이지 않으므로 IPO 참여는 권장하지 않습니다.

4. Trefis @Trefis | 팔로워 수: 2661 | XHunt 순위: - | 기업 비즈니스 모델을 분석하여 목표 주가를 산출하는 독립적인 미국 주식 가치 평가 플랫폼입니다.

핵심 요점: SpaceX는 매우 독특한 회사이지만, 135달러라는 공모가는 분명히 너무 높습니다.

트레피스는 상업용 우주 비행, 스타링크 위성 인터넷, 저비용 발사 등에서 스페이스X의 장기적인 이점을 인정하지만, 이러한 이점이 투자자들이 가격을 무시해야 한다는 의미는 아니라고 생각합니다.

트레피스는 스페이스X의 목표 주가를 주당 약 79달러로 설정했는데, 이는 기업공개(IPO) 가격인 135달러보다 훨씬 낮은 금액입니다.

결론적으로

낙관론자든 비관론자든, 대부분의 사람들은 스페이스X가 세계에서 가장 보기 드문 상업 우주 기업 중 하나라는 데 동의합니다.

진정한 논란은 135달러라는 가격이 안전 마진을 제공하는지 여부에 있다.

많은 사람들은 SpaceX가 스타링크, 저비용 발사, 인공지능, 그리고 미래 우주 인프라라는 장기적인 비전에 투자하고 있다고 믿습니다.

비관론자들은 135달러에 이미 모든 기대치가 반영되었다고 믿습니다.

현재 SPCX 의 IPO 청약 배수는 4배에 달해, 기업 가치 평가를 둘러싼 상당한 논란에도 불구하고 SpaceX에 대한 투자자들의 관심이 여전히 높다는 것을 보여줍니다.

자, 질문입니다. 여러분은 SPCX IPO에 참여하시겠습니까? 머스크가 2200억 달러를 받는 데 아무런 거리낌이 없을 거라고 생각하시나요, 아니면 불편한 마음이 들 거라고 생각하시나요?