작성자: 0xFacai
8월 22일, HYPE 가격이 80달러를 돌파하며 사상 최고치를 다시 경신했다. 자금과 관심은 다시 Hyperliquid로 돌아왔고, HyperEVM에도 오랜만에 meme 장세가 나타났다. 시가총액이 높은 두 종목인 egg와 joff가 등장했다.
열기는 빠르게 왔지만 더 빨리 가라앉았다.
이는 거의 HyperEVM에서 meme의 고정된 시나리오가 되었다. 지난해 6월 첫 번째 meme 시즌에서 BUDDY의 시가총액은 한때 3,500만 달러에 달했지만, 이후로는 계속해서 바통을 이어받을 수 있는 종목이 좀처럼 나타나지 않았다. HyperEVM에는 기꺼이 베팅하려는 개인 투자자가 결코 부족하지 않지만, 부족한 것은 이 투기적 수요를 받아낼 거래 인프라다.
HyperEVM은 듀얼 블록 아키텍처를 채택해 HyperCore와 연결하면서도 복잡성은 개발자와 트레이더에게 남겼다. 네트워크 정체 시 단순 스왑 한 건의 가스비는 10달러를 넘을 수 있고, 극단적인 경우 20달러에 달하기도 한다. 새 코인이 발행된 뒤에도 AMM, 현물 유동성, 무기한 선물 시장을 각각 찾아야 하며, HyperEVM에는 이런 과정을 하나로 연결해 주는 통합 토큰 발사 플랫폼도 없다.
Kinetiq은 이 공백을 포착했다. Hyperliquid에서 최대 규모의 유동성 스테이킹 프로토콜로서, Hyperliquid의 L2인 Elysium을 출시한다고 발표했다. 발표 후 KNTQ 재평가, HYPE 가치 포착, 새로운 애플리케이션 이전을 둘러싼 논의가 커뮤니티에 빠르게 확산됐다.
스테이킹 프로토콜에서 Hyperliquid 인프라로
Kinetiq가 처음 해결한 것은 HYPE 스테이킹 이후의 유동성 문제였다. 사용자는 HYPE를 프로토콜에 맡겨 스테이킹하고, 스테이킹 수익이 누적되는 kHYPE를 받는다. kHYPE는 다시 대출, 수익 전략 등 DeFi 시나리오에 투입될 수 있어 같은 자산이 스테이킹과 유동성 기능을 동시에 수행하게 한다.
현재 Kinetiq의 TVL은 약 12억 1,400만 달러다. kHYPE 외에도 Kinetiq는 Earn, kmHYPE, Launch, Markets 등의 제품을 출시했다.
Kinetiq가 공개한 설계에 따르면 Elysium은 계속 HYPE를 가스비로 사용한다. 사용자는 새 네트워크에 진입하기 위해 또 다른 기초 자산을 매수할 필요가 없고, Elysium에서 발생하는 거래 수요도 HYPE의 사용처를 직접 늘린다.
가장 먼저 개선할 부분은 성능이다. Kinetiq에 따르면 Elysium은 출시 시점의 블록 속도와 처리량이 HyperEVM보다 몇 자릿수 높을 것이며, 장기 목표는 블록 시간을 HyperCore에 근접시키는 것이다. 고빈도 현물 거래, 자동화 마켓 메이킹, 지속적인 상태 업데이트가 필요한 애플리케이션이 사용할 수 있는 실행 환경을 만들려는 의도가 분명하다.
더 중요한 부분은 Elysium과 HyperCore의 연결이다.
HyperEVM의 기존 L1 Read 프리컴파일 컨트랙트는 스마트 컨트랙트가 HyperCore 데이터를 읽을 수 있게 해주지만, 볼 수 있는 오더북 정보는 주로 최우선 매수·매도 호가에 그친다. Elysium은 L1 Read를 개선해 개발자에게 더 풍부한 시장 깊이와 블록 상단에 가까운 신선한 호가를 제공할 계획이다.
일반 트레이더에게는 단지 호가를 몇 단계 더 읽는 것에 불과하다. 그러나 마켓 메이커에게는 의미가 완전히 다르다. Elysium의 AMM에서 지속적으로 호가를 제시하면서 HyperCore의 깊이와 가격을 읽어 헤지할 수 있다.
Kinetiq는 Prop AMM을 Elysium이 가장 먼저 유치해야 할 애플리케이션 유형으로 본다. 이 AMM은 전문 마켓 메이커의 자기 자본으로 호가를 제시하며, 지연 시간과 헤지 효율에 매우 민감하다. Kinetiq가 공개한 데이터에 따르면, Solana에서 Prop AMM이 처리하는 현물 물량은 오랫동안 HyperCore를 크게 웃돌았다. Elysium이 재현하려는 것은 바로 Hyperliquid가 놓친 이 현물 거래 수요다.
토큰 라이프사이클 재구성
현재 Hyperliquid의 현물 거래 약점은 단순한 거래 속도에 그치지 않는다.
HyperCore에서 현물 자산을 발행하려면 티커 경매에 참여하고 오더북을 새로 구축해야 한다. HyperEVM에서 토큰을 발행할 때는 개발자가 발사 플랫폼, AMM, 마켓 메이커를 스스로 찾아야 한다. 새 코인이 단기적으로 주목받더라도 이 유동성을 HyperCore로 계속 보내기는 어렵다. 현물과 무기한 선물은 겉보기에는 같은 생태계에 속하지만 실제로는 분리된 두 경로를 따른다.
Elysium은 완전한 파이프라인을 제시한다. 새 코인은 먼저 Elysium에서 생성되고, 롱테일 AMM을 통해 콜드 스타트를 마친다. 유동성이 확대되면 Prop AMM으로 진입하고, 이후 HyperCore 현물 오더북 구축을 선택한 뒤, 최종적으로 HIP-3을 통해 무기한 선물 시장에 상장한다.
이는 Kinetiq이 말하는 '가치 증진형 L2'다. 이더리움의 L2는 메인넷 활동과 수수료를 가로챈다는 비판을 자주 받지만, Elysium은 새로 생긴 온체인 활동을 HyperCore로 되돌리려 한다. HYPE를 가스비로 사용하고, 자산은 HyperCore에서 현물 시장을 형성하며, 파생상품은 다시 HIP-3로 돌아간다. Elysium이 활발해질수록 HyperCore가 이론적으로 얻는 거래량은 늘어난다.
Kinetiq의 토큰 KNTQ에도 별도의 가치 포착 경로가 있다. Elysium 시퀀서 수익의 25%는 블록 공간을 소비하는 애플리케이션에 배분되고, 25%는 Kinetiq 금고로 들어가며, 나머지 50%는 공개 시장에서 KNTQ를 매수해 Hyperliquid Assistance Fund로 보내 소각할 계획이다.
복잡한 애플리케이션 시나리오 수용
Elysium의 잠재적 사용 사례 가운데 meme은 가장 이해하기 쉬운 하나에 불과하다. 이 체인의 한계를 실제로 시험할 수 있는 것은 PaperTrade와 같이 복잡한 정산 로직을 갖춘 새로운 Perp DEX다.
앞서 PaperTrade를 소개한 적 있다. PaperTrade는 Hyperliquid 오더북 가격을 읽어 사용자가 공공 LP 풀과 직접 손익을 정산하게 한다. 거래는 HyperCore 매칭에 유입되지 않으며, 수익 큐, LP 잔액, PAPER 토큰 발행 로직은 모두 HyperEVM 스마트 컨트랙트에서 실행된다.
이런 설계는 본질적으로 고빈도 상태 업데이트에 의존한다. 포지션 오픈, 청산, 수익 큐 진입, 후속 상환까지 모두 온체인에서 실행되어야 하는데, HyperEVM의 느린 거래 확정과 높은 가스비는 제품 경험을 곧바로 훼손한다. 더 현실적인 문제는, 외부 가격 오라클만 연결하면 어떤 고성능 체인이라도 PaperTrade의 메커니즘을 복제하고 더 낮은 가스비와 더 공격적인 토큰 인센티브를 제공할 수 있다는 점이다. PaperTrade가 Hyperliquid를 선택한 것은 네이티브 호가와 네이티브 사용자 덕분인데, HyperEVM의 성능은 이 두 장점을 약화시키고 있다.
Elysium은 또 다른 가능성을 제시한다. PaperTrade는 HyperCore 가격을 계속 읽으면서, 확장된 L1 Read를 통해 더 풍부한 오더북 정보를 얻고, 동시에 정산과 토큰 로직을 더 빠른 실행 환경에 배치할 수 있다. 성능을 찾아 Hyperliquid를 떠날 필요도 없고, 가장 중요한 가격 소스를 외부 오라클에 넘길 필요도 없다.
Kinetiq의 창립자 Omnia가 Elysium 발표 후 PaperTrade를 특별히 언급하며 "이제 이 프로젝트는 집이 생겼다"라고 말한 것도 이상한 일이 아니다.
비슷한 기회는 옵션, 자동화 거래, 실시간 헤지가 필요한 대출 프로토콜에서도 나타날 수 있다. HyperCore는 이미 온체인에서 가장 활발한 트레이더와 시장 깊이를 보유하고 있다. Elysium이 하려는 것은 개발자들이 이 유동성 바로 옆에서 더 복잡한 금융 로직을 실행할 수 있게 하는 것이다.
