작성자: @r2Jamong
편집: AididiaoJP, Foresight News
2026년 하반기에 접어들면서 업비트의 상장 속도가 갑자기 눈에 띄게 빨라졌다. 우리는 Surf AI를 이용해 올해 들어 업비트의 신규 상장 데이터를 월별로 전수 정리한 결과, 6월부터 신규 코인 상장 속도가 크게 빨라졌다는 점을 확인했다. 동시에 원화 시장 전체는 빠르게 식고 있다. 업비트 원화 거래쌍의 월간 거래대금은 1월 72조 7,000억 원에서 7월 27조 1,000억 원까지 하락해 낙폭이 63%에 달했다. 비트코인 가격도 연초 1억 1,800만 원 부근에서 9,000만 원대로 밀렸다. 시장이 한산할수록 업비트는 신규 코인 상장에 더 자주 나서고 있으며, 이는 기존의 '장이 좋을 때만 적극적으로 상장한다'는 일반적인 논리와 뚜렷한 대조를 이룬다.
상장은 약세장에서 업비트가 거래량을 능동적으로 끌어올릴 수 있는 거의 마지막 방어선이 됐다.
8월 기준으로 올해 들어 이미 61개 코인의 원화 거래쌍이 업비트에 열렸다. 이 신규 코인들은 매월 합계 3조~8조 원의 거래대금을 기여하고 있다. 전체 시장 총 거래대금이 연초의 3분의 1로 쪼그라들었는데도, 올해 신규 상장 코인에서 발생한 거래대금은 연초의 낮은 수준에서 꾸준히 상승했다. 그 결과, 올해 신규 상장 코인이 전체 거래대금에서 차지하는 비중은 1월에는 5%에 불과했지만 8월에는 27.6%까지 상승했다. 업비트는 원화 시장에 단일 수수료율을 적용하고 있기 때문에, 이는 수수료 수입의 약 4분의 1이 이제 올해 상장된 신규 코인에서 직접 나온다는 의미다.
개별 코인의 성과를 보면, 신규 상장 코인은 상장 후 30일 동안 평균적으로 전체 시장 거래대금의 1.2%를 기여한다. 성과가 돋보이는 프로젝트는 4%–5%의 점유율까지 올라가기도 한다. CHIP은 4.8%, RE는 4.0%, SLX는 3.8%에 달했다. 8월에 막 상장된 CAP은 상장 후 첫 16일 만에 이미 4.5%의 비중을 기록했고, 여전히 기여를 이어가고 있다. 이와 극명하게 대비되는 것은 스테이블코인이다. USDS, RLUSD, USDG의 거래대금 비중은 계속 0.1% 미만이다. 신규 상장이라고 해도 거의 어떠한 추가 거래도 이끌어내지 못하고 있다.
다시 말해, 시장 하락 사이클에서 신규 상장은 업비트가 스스로 통제할 수 있는 거의 유일한 거래대금 레버리지가 됐다. 그러나 이 레버리지는 전체 파이를 키우지도 못했고, 시장 심리를 실제로 되살리지도 못했다. 급격히 줄어드는 전체 파이 속에서 신규 코인의 비중만 점점 키우고 있을 뿐이다.
오랫동안 업비트와 빗썸으로 대표되는 한국 디지털자산 거래소는 전 세계가 원화 익스포저에 접근할 수 있는 유일하고 중요한 통로로 여겨져 왔으며, 매우 높은 전략적 가치를 지니고 있다. 상장 자체는 흔히 뚜렷한 '업비트 프리미엄'을 만들어내며, 프로젝트들이 앞다퉈 확보하려는 희소 자원이 되어 왔다. 그러나 올해는 상황이 달라지고 있다. '업비트 상장'은 새로운 수요를 창출하고 추가 자금을 끌어들이는 이벤트로 쓰이기보다, 위축되는 거래를 방어하고 수수료 수입을 안정화하는 도구로 더 많이 사용되고 있다.
상장 프리미엄이 지금도 여전히 유효하다는 것은 이 시장에 실제 매수자가 여전히 존재한다는 뜻이다. 하지만 레버리지가 더 자주 동원될수록, 쓸 수 있는 다른 도구는 거의 남아 있지 않다는 의미이기도 하다. 프리미엄은 본래 희소성 위에 형성되는데, 지금은 약세장에서 거래 규모를 간신히 지키기 위해 조금씩 소진되고 있다. 다음 사이클에서 시장이 실제로 회복될 때, 원화 유동성의 전략적 가치가 온전히 유지될 수 있을지, 잦은 상장으로 희석되지는 않을지는 여전히 풀리지 않은 문제다.
아시아 중앙화 거래소 구도 전체로 보면, 업비트의 이런 선택은 어쩌면 하나의 축소판일 뿐이다. 매크로 유동성과 시장 심리가 동시에 약해지면, 거래소는 기본 거래 기반을 유지하기 위해 '상장'이라는 단기 수단에 의존할 수밖에 없다. 그러나 희소성이 한 번 과도하게 소진되면 장기 경쟁력의 뿌리도 함께 흔들릴 수 있다.
