저자: Lockridge Okoth, beincrypto

번역: Saoirse, Foresight News

Michael Saylor는 Strategy가 강력하게 복귀했다고 밝혔다. 단 두 단어로 이루어진 이 게시물이 올라오기 전까지 Strategy는꼬박 10주 동안 비트코인(BTC)을 전혀 매수하지 않았다.

회사 재무 측면에서 세 가지 조용한 변화가 나타났다. 바로 이 지점들 때문에 트레이더들은 해당 게시물을 단순한 구호가 아닌 행동 신호로 받아들였다.

Strategy의 부채는 더 이상 비트코인 매수를 막지 않는다

Strategy는 약 66억 9천만 달러의 현금을 보유하는 동시에 약 67억 1천만 달러의 전환사채 부채를 지고 있다. 회사 측은 현재 순레버리지 비율이 0.1%에 불과하다고 밝혔다.

여름 내내 현금과 부채 사이에는 역방향 격차가 존재했으며, 당시 트레이더들은 회사가 자산을 강제 매각해야 할 가능성을 가격에 반영해 두었다. 지난주 그 격차는 완전히 사라졌고 두 수치는 거의 같아졌으며, MSTR 주가는 이에 따라 12% 상승했다.

매수 중단은 사실이었다. Strategy가 비트코인을 마지막으로 매수한 것은 6월 22일로, 67,068달러의 단가로 520개를 추가 매수했다. 그 이후 이 회사는 비트코인을 네 차례 매도했다. 8월에는 32억 8천만 달러의 신규 자금을 확보했지만, 이 자금은 전부 달러 현금으로 전환됐을 뿐 비트코인 매수에는 사용되지 않았다.

현금 보유액 축적은 의도된 것으로, 대부분의 자금은 배당 지급 준비금으로 편입됐다. 이 준비금은 7월 37억 5천만 달러 규모였으며 현재는 51억 달러에 도달했다.

Strategy 달러 준비금. 자료 출처: Strategy

STRC 가격이 거의 액면가에 근접

STRC는 Strategy가 자금 조달을 위해 발행한 우선주로 배당수익률 12%, 목표 거래 가격은 100달러다.

8월 28일 STRC 종가는 97.33달러를 기록했으며, 이 종목의 12개월 저점은 71.25달러였다. 주가가 100달러를 밑돌면 회사에 비용 손실이 발생한다.

STRC 주가 추이. 데이터 출처: TradingView

"우리의 목표는 STRC 주가를 장기적으로 99~100달러 구간에 유지하는 것입니다. STRC 거래 가격이 100달러 아래로 떨어지면, 우리는 규칙에 따라 질서 있게 STRC 주식을 재매입할 계획입니다."

Phong Le 최고경영자는 2분기 실적 발표에서 이렇게 말했다.

STRC 재매입에 1달러를 투입할 때마다 비트코인 매수에 쓸 수 있는 돈은 1달러 줄어든다. 8월 Strategy는 바로 이 주가 방어 작업을 뒷받침하기 위해 비트코인을 매도했다. 그리고 주가가 97달러에 근접하자 이러한 자금 소모는 사실상 멈췄다.

위험은 더욱 확대됐다. 2025년 7월 STRC는 주당 90달러로 24억 7천만 달러의 자금을 조달했으며 당시 배당수익률은 9%였다. 현재 이 우선주의 유통 규모는 약 100억 달러이고 배당수익률은 12%에 달한다.

배당 지출 규모도 만만치 않다. 2분기에만 Strategy가 우선주 배당금 지급으로 지출한 금액은 4억 70만 달러에 이른다.

Saylor의 신호는 공식 서류 공시가 아니다

Saylor는 게시물과 함께 총 840,447개의 비트코인을 보유 중이며 가치는 657억 2천만 달러에 달한다는 차트를 첨부했다. 그로부터 몇 시간 전 그는 "평소와 다름없다"고 적기도 했다.

Michael Saylor가 비트코인 매수를 계속할 것임을 시사했다. 출처: Saylor의 X 플랫폼 계정

위 두 소셜 미디어 게시물 모두 규제 당국 제출 서류는 아니다. 다만 회사의 비트코인 매수 기록은 주간 보고서에 반영되며, 다음 주간 보고서는 8월 31일(월) 공개될 예정이다.

Strategy가 지난주에 이미 비트코인을 매수했을 가능성도 있지만, 매수하지 않았을 가능성도 존재한다. 실제로 7월에도 그는 "비트코인은 이미 승리를 거뒀다"고 선언했지만, 그 후 매수는 다시 꼬박 5주 동안 동결됐다.