저자: Shaw, Jinse Finance

12월 1일 아침, 암호화폐는 또 다른 플래시 크래시를 경험했습니다. 비트코인은 2시간 만에 4,000달러 이상 폭락하여 86,161달러까지 떨어졌는데, 이는 24시간 만에 거의 5% 하락한 수치입니다. 이더리움 또한 2시간 만에 200달러 이상 급락하여 2,813.20달러까지 떨어졌는데, 이는 24시간 만에 5.5% 이상 하락한 수치입니다. 데이터에 따르면 지난 4시간 동안 네트워크 전체에서 4억 8,100만 달러의 포지션이 청산되었으며, 이 중 4억 6,200만 달러는 롱 포지션, 1,914만 달러는 숏 포지션(주로 롱 포지션)이었습니다. BTC 청산액은 총 1억 5,900만 달러, ETH 청산액은 총 1억 3,400만 달러였습니다.

12월이 막 시작되었는데, 암호화폐 시장은 이미 투자자들에게 큰 타격을 입혔고, 이전에는 완화되었던 공황 상태가 다시 확산되고 있습니다. 시장에서는 정확히 무슨 일이 벌어지고 있을까요? 올해가 한 달밖에 남지 않은 가운데, 암호화폐 시장은 어떤 모습을 보일까요? 침체가 지속될까요? 아니면 약세장이 더욱 심화될까요?

I. 암호화폐 시장은 잠시 폭락하고, 강세론자들은 또다시 폭락을 겪었습니다.

오늘 아침 암호화폐 시장은 비트코인과 이더리움이 모두 폭락하면서 또 다른 플래시 크래시를 경험했습니다. 비트코인은 두 시간 만에 4,000달러 이상 하락하여 87,000달러 아래로 잠시 떨어졌다가 86,161달러까지 떨어졌는데, 이는 24시간 만에 거의 5% 하락한 수치입니다. 이더리움은 두 시간 만에 200달러 이상 하락하여 2,900달러 아래로 잠시 떨어졌다가 2,813.20달러까지 떨어졌는데, 이는 24시간 만에 5.5% 이상 하락한 수치입니다. 솔라나와 BNB 또한 급격한 하락세를 보였습니다.

코인글래스 데이터에 따르면 지난 4시간 동안 네트워크 전체에서 4억 8,100만 달러 규모의 포지션이 청산되었으며, 이 중 4억 6,200만 달러는 롱 포지션이고 1,914만 달러는 숏 포지션으로, 롱 포지션이 주요 청산 대상이었습니다. 이 중 1억 5,900만 달러는 BTC에서, 1억 3,400만 달러는 ETH에서 청산되었습니다. 지난 24시간 동안 19만 8천 명 이상이 청산되었으며, 가장 큰 규모의 청산은 바이낸스 ETH/USDC에서 발생했으며, 청산 규모는 1,448만 1,700달러였습니다.

최근 연준의 금리 인하 기대감이 상승했지만, 암호화폐 시장의 지속적인 반등을 뒷받침하기에는 역부족입니다. ETF 보유량 부진, 대형 투자자들의 매도세, 롱 레버리지의 추가 청산, 그리고 국내 정책의 지속적인 긴축은 모두 시장 공황을 심화시켰습니다.

둘째, 국내 규제 정책이 지속적으로 강화되면서 시장의 공황이 증폭되었습니다.

중국인민은행은 최근 가상화폐 투기 및 거래 방지를 위한 조정 메커니즘 회의를 소집했습니다. 공안부와 중국 사이버공간관리국을 포함한 13개 부처 관계자들이 회의에 참석했습니다. 회의는 가상화폐에 대한 금지 정책을 지속적으로 준수하고 가상화폐 관련 불법 금융 활동을 지속적으로 단속할 필요성을 강조했습니다. 회의는 가상화폐가 법정 통화와 동일한 법적 지위를 가지고 있지 않으며, 법정 통화로서의 지위를 갖지 못하며, 시장에서 화폐로 사용되어서는 안 되며 사용될 수도 없음을 강조했습니다. 가상화폐 관련 사업 활동은 불법 금융 활동에 해당합니다. 가상화폐의 한 형태인 스테이블코인은 현재 고객 식별 및 자금세탁 방지 요건을 효과적으로 충족하지 못하고 있으며, 자금세탁, 자금 모금 사기, 불법적인 국경 간 자금 이체에 사용될 위험이 있습니다. 회의에서는 모든 부서에 위험 예방 및 통제를 금융 업무의 영구적인 주제로 우선시하고, 가상화폐에 대한 금지 정책을 계속 고수하며, 가상화폐와 관련된 불법 금융 활동을 지속적으로 단속할 것을 요구했습니다.

이번 회의에서는 새로운 규제 정책은 소개되지 않았지만, 중국에서는 가상화폐 거래에 대한 엄격한 금지와 스테이블코인에 대한 엄격한 규제 요건을 재확인했습니다.

III. 거시경제 불안정성이 위험자산 시장에 미치는 영향

일본은행 총재 우에다 가즈오는 이번 달 정책위원회가 기준금리를 인상할 수 있다고 시사했습니다. 그는 금리 인상은 완화 정책의 수준을 조정하는 것일 뿐이며, 당국은 정책 변화의 진행 여부에 대해 적절한 결정을 내릴 것이라고 강조했습니다. 월요일, 일본 중부 나고야에서 지역 재계 지도자들과 만난 우에다 총재는 일본 경제가 완만한 회복세를 보이고 있으며, 물가상승률은 2026 회계연도 상반기에 2% 아래로 잠시 하락한 후, 하반기에 다시 상승하여 2% 목표치에 근접할 것으로 예상된다고 말했습니다. 그는 임금과 물가가 동반 상승하는 추세가 강화되었고, 환율이 물가에 미치는 영향이 커졌다고 언급했습니다. 물가 안정 목표 달성을 위해 완화 정책은 필요에 따라 조정될 것입니다. 경제와 물가가 지속적으로 개선될 경우, 추가 금리 인상도 검토될 것입니다.

오버나이트 인덱스 스와프 데이터에 따르면, 트레이더들은 일본은행이 12월 19일 차기 정책 회의에서 금리를 인상할 확률을 64%로 예상하고 있습니다. 내년 1월까지 금리를 인상할 확률은 90%로 높아졌습니다. 우에다 총재의 연설 이후 엔화는 달러 대비 소폭 강세를 보였습니다. 그의 연설 이전에는 일본은행의 금리 인상에 대한 기대감이 커지면서 2년 만기 일본 국채 수익률이 2008년 이후 최고치로 상승했습니다.

일본은행의 금리 인상에 대한 기대감이 높아지고, 연방준비제도의 금리 인하가 아직 실현되지 않은 상황이 맞물려 거시경제 환경의 불확실성이 커졌고, 이는 암호화폐와 같은 위험 자산 시장의 방향에 영향을 미치고 있습니다.

IV. ETF 순유입은 이제 막 재개되었지만, 시장에 유입되는 기관 자금은 여전히 ​​부족합니다.

Farside Investors의 데이터에 따르면 지난주 미국 비트코인 ​​현물 ETF는 7,320만 달러의 순유입을 기록한 반면, 미국 이더리움 현물 ETF는 3억 1,200만 달러의 순유입을 기록했습니다. 한편, BlackRock의 비트코인 ​​현물 ETF인 IBIT는 11월에 23억 4천만 달러의 순유출을 기록했으며, 11월 14일에 약 4억 6,300만 달러, 11월 18일에 약 5억 2,300만 달러가 유출되어 이전 일일 유출 기록을 두 번이나 경신했습니다.

ETF 펀드는 순 유입을 보였지만, 기관 참여는 막 재개되었고, 이전의 대규모 자금 유출과 비교하면 전체 시장의 지속적인 반등을 뒷받침하기에는 여전히 금액이 부족합니다.

V. 고래 "OG" 투자자의 매도는 시장 하락 압력을 심화시킵니다.

체인 분석가 @ai_9684xtpa는 2016년의 고대 ETH 고래가 지난 한 달 동안 Wintertermute를 통해 7,000 ETH를 매도한 것으로 보이며, 평균 이체 가격은 3,024달러라고 밝혔습니다. 만약 매도했다면 1,974만 5천 달러의 수익을 낼 수 있었을 것입니다. 또한, 체인 분석가 Ai姨는 4년 전 평균 가격 10,708달러에 1,074 WBTC를 매수했던 주소가 WBTC를 매도한 후 ETH를 매도하기 시작한 것으로 보인다고 밝혔습니다. 이 주소는 올해 초 평균 가격 118,011달러에 1,000 BTC를 매도하여 1억 700만 달러의 수익을 올렸습니다. 이 주소는 바이낸스에 5,000 ETH를 입금하여 1,536만 달러 상당을 확보했으며, 지난 2주 동안 누적 입금액 13,403.28 ETH를 거래소에 입금하여 총 4,106만 달러 상당을 확보했습니다. 현재 이 주소는 15,000 ETH를 보유하고 있습니다.

고래 주소 "OG"는 최근 지속적으로 대량의 암호화폐 자산을 매도해 시장에 하락 압력을 가하고 있으며, 하락의 원인 중 하나가 될 가능성이 있습니다.

VI. 12월에 예상되는 긍정적 요인들이 시장 회복을 촉진할 수 있습니다.

연방준비제도(Fed)가 오늘 양적완화(QT)를 공식 종료합니다. 연준은 2025년 10월 29일 정책 회의에서 2025년 12월 1일에 양적완화를 종료하기로 결정한 것으로 알려졌습니다. 연준은 2022년 3월부터 통화정책을 긴축하기 시작했고, 6월부터는 채권 보유량을 줄이기 시작했는데, 이를 양적완화(QT)라고 합니다. 2022년 이후 연준은 2조 달러 이상을 시장에서 인출했으며, 현재 대차대조표는 약 6조 5,500억 달러로 감소했습니다. 그러나 12월 1일부터 이러한 상황이 바뀌어 연준은 시장에서 자금을 인출하지 않을 것입니다.

더욱이 연방준비제도(Fed)는 12월 10일에 최신 금리 결정을 발표할 예정입니다. 주요 연준 관계자들의 최근 발언과 트럼프 행정부 차기 연준 의장 후보들의 비둘기파적 발언이 맞물리면서 시장은 12월에 25bp 금리 인하를 예상하고 있습니다. CME FedWatch에 따르면 12월에 25bp 금리 인하 확률은 87.4%, 금리 동결 확률은 12.6%입니다. 1월까지 25bp 금리 인하 누적 확률은 67.5%, 금리 동결 확률은 9.2%입니다.

암호화폐 시장은 여전히 ​​침체되어 있지만, 12월에 나타날 수 있는 긍정적인 요소들은 약간의 회복을 촉진할 수 있습니다.

VII. 시장 분석 및 해석

12월이 막 시작되었지만, 암호화폐는 부진한 출발을 보였습니다. 막 가라앉았던 시장 공황이 다시 불붙을 조짐을 보이고 있습니다. 2025년이 한 달밖에 남지 않은 가운데, 암호화폐는 어떻게 될까요? 12월의 긍정적인 요인들이 예상대로 시장을 활성화시킬까요, 아니면 암호화폐 하락세가 2026년까지 지속될까요? 주요 시장 전망을 살펴보겠습니다.

1. CryptoQuant의 최근 연구 보고서에 따르면 ERC20 스테이블코인의 총 공급량은 2025년에 1,600억 달러를 돌파하며 새로운 역사적 기록을 세웠습니다. 이는 비트코인 ​​가격 변동을 예측하는 핵심 지표로 여겨집니다. 이 연구는 스테이블코인 공급과 비트코인 ​​가격 변동 간의 상관관계가 전 세계 M2 통화 공급량보다 더 중요하다고 지적합니다. 보고서는 암호화폐 시장의 주요 유동성 공급원인 스테이블코인이 투자자 자금 흐름을 더 빠르고 직접적으로 반영할 수 있으며, 스테이블코인의 공급 증가가 비트코인 ​​가격 상승에 선행하는 경우가 많다고 분석합니다. 2021년 강세장과 2024-2025년 시장 회복기 동안 스테이블코인 공급 증가율은 비트코인 ​​가격 상승률을 크게 앞지르고 있었습니다. CryptoQuant 연구팀은 현재 역사적으로 높은 스테이블코인 공급량은 시장의 기반 구매력이 지속적으로 강화되고 있음을 나타내며, 이는 향후 비트코인 ​​가격 변동의 중요한 원동력이 될 수 있다고 밝혔습니다.

2. 매트릭스포트 차트 분석에 따르면 비트코인은 포지셔닝, 시장 심리, 그리고 거시경제 정책이 동시에 충돌하는 보기 드문 국면에 접어들었습니다. 내재 변동성은 크게 감소했고, 폭락 방어에 대한 수요도 줄어들었지만, 가격은 역사적으로 돌파하기 어려웠던 주요 가격대 아래에 머물러 있습니다. 한편, 중요한 온체인 비용 기반 지표가 시험되고 있는데, 이 가격대는 역사적으로 "공포"와 "딥 밸류"를 구분해 왔습니다. 연준의 기조 변화 이후 금리 인하 기대감이 다시 높아지면서 긴장감이 고조되고 있지만, 역사적으로 많은 트레이더들이 바로 이 시기에 가격 변동을 잘못 판단하는 경우가 많았습니다. 계절적 패턴은 한 방향을 가리키는 반면, 추세 구조는 다른 방향을 뒷받침하며, 두 가지 모두 데이터에 의해 뒷받침됩니다.

3. 시장 분석가 미스터크립토는 비트코인이 10만 달러에서 11만 달러 사이로 상승할 시장 여건이 조성되었다고 분석합니다 . 비트코인의 단기 구조는 그가 "항복 매도"라고 부르는 현상 이후 안정화 조짐을 보이고 있습니다. 그는 트레이더들의 행동 관련 지표를 보면 시장 심리가 극심한 공포에 휩싸이면서 대형 투자자들이 새로운 롱 포지션을 개시하기 시작했다고 지적합니다. 이러한 현상은 역사적으로 하락세에서 반등을 예고하는 경우가 많았습니다.

4. 비트와이즈(Bitwise) 암호화폐 연구원 앙드레 드라고쉬(André Dragosch)는 비트코인이 현재 코로나19 팬데믹 당시와 "유사한" 거시경제 환경에 직면해 있다고 밝혔습니다 . 이전 통화 부양책의 규모를 고려할 때, 세계 경제 성장은 가속화될 것으로 예상되며, 이러한 성장 모멘텀은 2026년까지 지속될 것으로 보입니다. 비트코인의 현재 가격은 향후 거시경제 전망과 부합하지 않는 것으로 보이므로, 비트코인은 여전히 ​​상당한 상승 여력이 있을 수 있습니다.

5. 비트멕스(BitMEX) 공동 창립자 아서 헤이즈(Arthur Hayes)는 비트코인(BTC)이 연말까지 약 170% 상승한 25만 달러까지 상승할 것이라는 자신의 예측을 고수하고 있습니다 . 헤이즈는 비트코인이 지난주 8만 600달러로 바닥을 친 후 약 12% 반등했다고 보고 있습니다. 헤이즈는 미국 연방준비제도(Fed)가 10월에 금리를 0.25%p 인하하면서 유동성 긴축 사이클이 거의 끝나가고 있다고 지적합니다. 시장은 양적 긴축(QT)이 이르면 12월 초 종료될 것으로 예상하며, 12월 10일에 추가 금리 인하 가능성이 87%라고 전망합니다. 10월 11일 암호화폐 시장 레버리지 청산 리셋 효과와 더불어 이는 비트코인의 상승 모멘텀을 제공할 것입니다. 그는 자신의 예측이 틀릴 수 있음을 인정하지만, 장기적으로는 낙관적인 전망을 유지하고 있습니다.

6. 암호화폐 분석가 알리는 "비트코인(BTC)은 일반적으로 온체인 트레이더들이 37% 이상 손실을 본 후 회복됩니다. 현재 그 수치는 20%입니다."라고 썼습니다 .

7. 암호화폐 감정 분석 플랫폼 샌티먼트(Santiment)는 현재 낮은 스테이블코인 수익률을 바탕으로 이더리움(ETH) 가격이 단기적으로 약 7% 상승할 수 있다고 예측하며 , 이는 암호화폐 시장이 아직 과열되지 않았음을 시사합니다. 토요일에 발표된 보고서에서 샌티먼트는 "현재 스테이블코인 수익률은 약 4%로 낮습니다. 이는 시장이 아직 최고점에 도달하지 않았으며 추가 상승 여력이 있음을 시사합니다."라고 밝혔습니다. 또한 샌티먼트는 이더리움이 곧 3,200달러의 저항선을 시험할 것으로 전망했습니다.