비트코인은 지난달에 상승세를 보이며 역사적 최고치인 11만 달러를 돌파했지만, 효과적으로 돌파하지는 못했습니다. 시장에서는 2021년 말과 같은 더블탑 현상이 나타난 뒤 하락장으로 전환될지 우려하고 있다. StarEx 거래소의 분석가들은 비트코인의 강세장이 여전히 진행 중이라고 믿고 있습니다.

5월 21일, 미국 상원은 GENIUS 스테이블코인법에 대한 절차 동의안을 69:31로 통과시켰습니다. 이는 미국 역사상 최초의 포괄적인 연방 차원의 스테이블코인 규제 프레임워크입니다. 이 법안의 통과는 스테이블코인이 "허가"를 받기 위한 중요한 단계를 의미할 뿐만 아니라, 월가와 암호화폐 세계에 큰 파장을 일으켰습니다. 한편, 채권 투자자들은 이러한 움직임이 스테이블코인의 규모를 확대하고 미국 국채에 대한 약한 수요를 완화할 것으로 기대합니다. 반면, 암호화폐 시장에서는 제도화된 스테이블코인이 암호화폐 자산에 더 많은 전통적인 자금을 유입할 것으로 예상합니다.

비트코인의 큰 폭등은 이제 막 시작되었습니다.

1. 스테이블코인: 미국 부채와 암호화폐 시장을 연결하는 다리

스테이블코인은 법정 통화에 고정되어 있으며 일반적으로 미국 달러로 표시되는 암호화폐입니다. 이는 특정 체인의 기본 자산이 아니라, 스마트 계약을 통해 이더리움, 솔라나, 트론과 같은 퍼블릭 체인에 배포되는 "금융 플러그인"입니다. 2025년 5월 현재 스테이블코인의 총 규모는 2,400억 달러에 달해 암호화폐 시장의 약 7%를 차지했으며, 이 중 USDT와 USDC의 시장 가치는 합쳐서 2,100억 달러를 상회하며 확고히 지배적인 위치를 차지하고 있습니다.

변동성이 큰 BTC와 ETH에 비해 스테이블코인은 안정적인 가치와 본래의 온체인 특성을 바탕으로 기존 금융과 암호화폐 금융을 연결하는 '중개 통화'가 되었습니다. 더 중요한 것은, 상환 능력을 유지하기 위해 오프체인 담보 스테이블코인에 은행 예금과 단기 미국 국채와 같은 고유동성 자산을 대량으로 할당해야 한다는 것입니다. 예를 들어 USDT의 2025년 1분기 감사 보고서에 따르면 자산의 약 66%가 만기가 3개월 미만인 미국 국채이며, 총 규모는 약 1,000억 달러입니다. USDC도 비슷한 구성을 가지고 있습니다.

다시 말해, 스테이블코인은 암호화폐 시장에서 "미국 달러의 디지털 운반자" 역할을 하지만, 전통적인 금융에서는 미국 국채 수요의 중요한 부분이 되었습니다. 현재 미국 국채 시장에서 차지하는 비중은 매우 작지만, 기관 확장의 잠재력이 시장의 주목을 받고 있습니다.

2. 스테이블코인법: 제도화 과정과 “달러 국채화”의 새로운 엔진

GENIUS법의 도입은 스테이블코인 규정 준수에 있어서 이정표입니다. 이 법안에는 다음이 요구됩니다.

스테이블코인을 사용하려면 연방 또는 주 정부의 허가가 필요합니다.

준비자산은 현금 및 단기 미국 국채와 같은 유동성이 높은 자산으로 제한하여 100% 충당되어야 합니다.

엄격한 KYC/AML 감독

이자 지급을 금지하고 금융 중개 배제를 방지합니다.

시가총액이 100억 달러가 넘는 발행인에 대한 포괄적인 감독을 시행합니다.

해당 법안이 본질적으로 스테이블코인을 "준은행" 규제 프레임워크에 통합하고 자산 측면을 "국채 화폐화"에 더욱 가깝게 밀어붙인다는 것은 분명합니다. StarEx 거래소의 분석가들은 규정 준수로 시장 공간이 확대되면 스테이블코인 자산 풀이 확대되어 미국 국채에 대한 수요의 새로운 성장점이 될 것이라고 생각합니다. 특히 현재 재정 적자 확대, 세제 개혁으로 인한 수입 감소, 기간 수요 부족이라는 상황에서 더욱 그렇습니다.

TBAC는 스테이블코인의 규모가 향후 3년 안에 2조 달러로 성장할 수 있다고 예측한 바 있다. 그 중 절반을 단기 미국 국채에 배정하면 1조 달러의 증가 수요가 발생할 것입니다. 이런 논리는 분명 낙관적이지만, 비트코인의 관점에서 볼 때 더 주목할 점은 미국의 부채가 '구제'될 수 있느냐가 아니라, 법정 통화의 디지털화가 가져온 금융 구조적 변화가 비트코인을 필연적으로 다음 서사 주기로 밀어넣고 있느냐는 것입니다.

3. 미국 부채 위기와 비트코인의 제도적 헤지 논리

StarEx 거래소 분석가들은 현재 거시경제적 배경이 비트코인의 강점을 키우는 온상이라고 믿습니다.

재정 통제 불능: 2025년 5월, 하원에서 '빅 뷰티풀 법안'이 근소한 차이로 통과되어, "먼저 세금을 줄이고, 그 다음에 지출을 줄인다"는 트럼프식 적자 모델을 이어갔습니다. 이로 인해 향후 3년 안에 재정 지출이 조기에 이루어질 수 있지만, 비용 절감 계획은 전혀 보이지 않습니다.

기간 압박: 만기가 10년 이상인 미국 국채에 대한 시장 수요가 지속적으로 약세를 보이면서 재무부는 전임 재무부 장관이 주창한 "부채 기간 최적화"보다는 자금 조달 요구를 충족하기 위해 국채를 계속 발행해야 했습니다. 이로 인해 단기 부채의 비중이 늘어나 이자율 위험이 더욱 심화되었습니다.

달러화의 약화 추세: "미국 예외주의"가 사라지고 지정학적 위험이 커지면서 점점 더 많은 국가 자본과 민간 자본이 미국 달러가 아닌 자산 배분 경로를 모색하고 있습니다. 검열에 강하고 국경이 없으며 주권적이지 않은 자산 운반체인 비트코인은 이러한 유형의 안전 자산 수요에 자연스럽게 적합한 후보가 되고 있습니다.

이런 상황에서 스테이블코인 법안의 도입은 미국 국채에 좋은 것처럼 보이지만, 실제로는 미국 달러 시스템이 디지털 도구에 점점 더 의존하게 되었다는 사실을 드러내는 것이며, 이러한 의존성은 결국 비트코인의 큰 강세장으로 이어질 수 있습니다.

왜 그렇게 말하시나요? 스테이블코인을 합법화하는 길은 실제로 미국 달러 통화 시스템의 "암호화폐 확장"이자 디지털 달러의 "그림자 확장"이기 때문입니다. 이러한 확장을 통해 글로벌 온체인 유동성이 미국 달러 자산으로 유입되고, 이는 미국 금융에 대한 미국 달러 자산에 대한 불신을 불러일으키고, 궁극적으로는 시장에서 온체인 미국 달러가 아닌 새로운 앵커인 비트코인을 찾도록 자극할 것입니다.

4. 큰 강세장은 여전히 ​​진행 중입니다. 비트코인의 새로운 내러티브 공간이 열렸습니다.

암호화폐 자산의 모든 강세장에는 고유한 거시적 배경이 있습니다.

2013년 강세장: 키프로스 은행 위기, 비트코인은 '탈은행화' 자산으로 주목을 받음;

2017년 강세장: ICO와 이더리움 스마트 계약 혁신으로 자본 유입이 촉진되었습니다.

2021년 강세장: 연준의 막대한 돈 인쇄 + NFT + DeFi에 의해 주도됨

2024~2025년의 강세장: 이때가 "비트코인 대 미국 재무부 채권"의 시대가 될 수도 있습니다.

StarEx 거래소의 분석가들은 이번 비트코인 ​​상승세가 전적으로 기술 혁신에 기인한 것이 아니라 체계적인 불신에서 비롯된 것이라고 생각합니다. 체계적인 불신이란 미국 국채 수요의 지속적인 감소, 재정 적자 확대, 단기 금리 조작, 장기 금리의 비자발적 매도, 제도적 해결책에 대한 비관적 전망 등을 말합니다.

스테이블코인 법안이 스테이블코인의 확장을 촉진한다면, "달러 시스템이 결국 붕괴될 것"이라는 시장의 구조적 불안감은 더욱 커질 뿐입니다. 이러한 불안이 자본시장에서 해소되지 못하면 자연스럽게 비트코인으로 흘러들게 될 것입니다.