작가: 위에샤오유

최근 비트코인 ​​재무부(Bitcoin Treasury)의 마이크로 전략이 글로벌 인덱스 펀드에서 제외된다는 보도가 나왔습니다. 이는 88억 달러의 자금 유출을 의미하며, 비트코인 ​​가격에 큰 타격을 줄 수 있습니다. 그렇다면 비트코인 ​​재무부의 미래는 어떻게 될까요? DAT 모델의 미래는 어떻게 될까요?

DAT 모델은 단순히 기존 기업들이 토큰을 구매하기 위해 돈을 빌리는 것에 그치지 않습니다. 더 중요한 것은, 기존 기업들의 이익을 해당 토큰 생태계와 연결한다는 것입니다.

일반적인 생각과는 달리, 많은 비트코인 ​​재무 회사들이 이미 비트코인 ​​생태계를 적극적으로 구축하고 있습니다. 비트코인 ​​생태계를 적극적으로 구축하는 것은 현재 비트코인(BTC) 기업들의 시가총액 프리미엄을 되살릴 수 있는 몇 안 되는 확실한 방법 중 하나입니다. 시장 침체기에 이러한 접근 방식은 무분별하게 BTC를 더 많이 비축하는 것보다 더 지속 가능한 프리미엄을 창출할 수 있습니다. 시장은 이미 실제 현금을 통해 이를 입증했습니다. 아래 표는 일부 주류 비트코인 ​​재무 회사들의 생태계 개발 진행 상황을 보여줍니다.

순수 홀딩의 악순환을 끊으세요

암호화폐를 비축하는 기업의 경우, BTC 가격이 상승하지 않거나 자금 조달 채널이 차단되지 않는 한 CPS(판매당 비용) 상승은 멈추고 가격은 필연적으로 0으로 떨어질 것입니다. 생태계를 구축하는 것은 본질적으로 두 번째, 심지어 세 번째 엔진을 마련하는 것과 같습니다. 이를 통해 포트폴리오를 보완하고, 기술적 장벽을 만들고, 새로운 성장 스토리를 만들어낼 수 있습니다.

사망 자산을 활성 소득으로 전환

예를 들어, Hut 8, Core Scientific, Bitdeer는 BTC 보유량과 컴퓨팅 파워를 OpenAI 및 xAI와 같은 대형 모델 기업에 임대할 수 있는 HPC 리소스로 전환하여 연간 8~15%의 수익률을 창출하고 USD 수익을 직접 창출합니다. 시장의 가치 평가 논리는 BTC 보유량(1.0배) + 가치 상승분(0.5~1.0배의 프리미엄 추가)입니다.

새로운 서사 사이클을 포착하세요

실제로 비트코인 ​​생태계는 초기 오디널 프로토콜부터 이후 비트코인 ​​레이어 2, BTCFi 등에 이르기까지 새로운 서사를 여전히 지원합니다. 기업들이 이 새로운 라운드에서 주요 상장 기업이 되기 위해 자금, 팀, 브랜딩을 투자할 의향이 있는 한, 개인 및 기관 투자자들은 2~3배의 프리미엄을 기꺼이 제공할 것입니다. MARU와 블록체인 그룹이 대표적인 예입니다.

자본 게임에서 오픈 플랫폼으로

원래 논리: 프리미엄 → 발행량 증가 → BTC 매수 → 주가 상승(폐쇄형, 반사적, 매우 취약) 현재 논리: BTC 보유량 + 생태계 프로젝트 포트폴리오 + 외부 개발자/자본 유입 → 플랫폼 가치 → 지속 가능한 프리미엄

요약하자면

시장에서는 단순히 코인을 쌓아두는 것만으로는 프리미엄을 유지할 수 없다는 회의적인 시각이 점점 커지고 있습니다.

mNAV를 진정으로 되살릴 수 있는 기업은 비트코인을 죽은 금에서 살아있는 생태계로 전환하는 기업뿐입니다. 비트코인 ​​보유 자산을 수익 창출 자산으로 가장 먼저 전환하는 기업이 다시 한번 지속 가능한 프리미엄을 확보할 수 있을 것입니다.