스테이블코인 결제에 대한 1만 단어 분량의 심층 분석: 암호화폐 카드가 디지털 자산과 글로벌 상거래를 연결하는 방법.

저자: 패트릭 , 아르테미스

작성: 펠릭스, PANews

암호화폐 카드는 사용자가 기존 가맹점에서 스테이블코인과 암호화폐로 결제할 수 있도록 해주는 디지털 결제 시장 부문 중 가장 빠르게 성장하는 분야 중 하나입니다. 거래량은 2023년 초 월 약 1억 달러에서 2025년 말 15억 달러 이상으로 증가하여 연평균 106%의 성장률을 기록했습니다. 연간 기준으로 시장 규모는 현재 180억 달러를 넘어섰으며, 이는 같은 기간 5% 성장한 개인 간(P2P) 스테이블코인 이체 규모인 190억 달러와 비슷한 수준입니다.

인프라. 암호화폐 카드 사업은 결제 네트워크(Visa, Mastercard), 카드 프로그램 관리 및 발급사, 그리고 소비자용 단말기 제품의 세 가지 계층으로 구성됩니다. Visa와 Mastercard는 거의 동일한 수의 카드 프로그램(둘 다 130개 이상)을 보유하고 있지만, Visa는 인프라 제공업체와의 초기 파트너십을 통해 온체인 카드 거래량의 90% 이상을 차지하고 있습니다. 가장 중요한 구조적 변화는 Rain, Reap과 같은 풀스택 발급사의 등장입니다. 이들은 회원 자격을 직접 소유하고 프로그램 관리와 카드 발급을 결합하여 기존 발급 은행에 대한 의존도를 줄이고 거래당 더 많은 수익을 창출합니다.

지리적 요인. 스테이블코인 카드의 기회는 스테이블코인이 실질적인 문제를 해결할 수 있는 곳에 집중되어 있습니다. 암호화폐 유입액이 3,380억 달러에 달하는 인도와 USDC가 46.6%를 차지하는 아르헨티나는 이러한 경향의 대표적인 사례입니다. 인도의 기회는 암호화폐 기반 신용카드(UPI(통합 결제 인터페이스)로 직불카드가 보편화됨)에 있으며, 아르헨티나의 기회는 인플레이션 헤지용 스테이블코인 직불카드(현재 경쟁력 있는 디지털 결제 수단이 없음)에 있습니다. 선진 시장의 경우, 기회는 미충족 수요를 해결하는 데 있는 것이 아니라, 기존 상품으로는 최적화할 수 없는 차별화된 고부가가치 사용자 그룹을 유치하는 데 있습니다.

앞으로 스테이블코인을 직접 결제 수단으로 사용하는 가맹점들은 상당한 초기 난관에 직면할 것입니다. 기존 사용자 기반이 없고, 스테이블코인 전용 상품 재고도 없으며, 일반적인 서구 소비자나 가맹점에게 신용카드보다 나은 결제 수단도 없기 때문입니다. 최근 몇 년간 성공적인 결제 네트워크는 모두 독점권이나 필수 기능을 기반으로 시작했지만, 스테이블코인 결제는 이 두 가지 모두를 제공하지 않습니다. 진정한 기회는 판매 시점이 아니라, 보이지 않는 결제 과정에 있습니다. 스테이블코인 기반 은행 카드는 이 두 가지를 결합한 형태입니다. 은행 카드는 보편적인 사용처를 제공하고, 스테이블코인은 국경을 넘어 가치를 안전하게 보관할 수 있도록 해줍니다. 이러한 점을 인식하는 개발자들은 행동경제학을 기술로 해결하려 하기보다는 통합 단계에 집중할 것입니다.

암호화폐 카드는 스테이블코인 도입의 다음 단계를 위한 기반 시설입니다. 스테이블코인은 언제 어디서든 가치를 저장할 수 있으며, 은행 카드는 어디서든 사용할 수 있습니다.

I. 암호화된 카드란 무엇인가요?

스테이블코인 결제가 새로운 성장 단계에 진입했습니다. 월간 거래량은 2023년 1월 19억 달러에서 2025년 8월 102억 달러로 증가할 것으로 예상되며, 이는 신흥 시장의 스테이블코인 결제 수요 지속, 사용자 인터페이스 및 사용자 경험 개선, 그리고 기관의 스테이블코인 결제 채널 수용도 증가에 힘입은 결과입니다.

2023년 1월 이후 암호화폐 카드 거래량은 연평균 106%의 복합 성장률을 기록하며 연간 거래액 180억 달러에 달했습니다. 반면, 같은 기간 개인 간 스테이블코인 이체는 5% 성장에 그쳐 연간 거래액 190억 달러를 기록했습니다. 암호화폐 카드 거래량은 소매 거래량의 극히 일부에 불과했던 수준에서 이제 개인 간 거래량과 맞먹는 수준으로 성장했습니다.

1.1 암호화 카드란 무엇인가요?

암호화폐 카드는 선불 카드, 직불 카드 또는 신용 카드와 같은 결제 카드의 일종으로, 기존 카드 네트워크 인프라를 통해 사용자가 암호화폐 또는 스테이블코인을 사용하여 일반 가맹점에서 결제할 수 있도록 해줍니다. 사용자가 지갑에 스테이블코인을 보유하거나 거래소에 비트코인을 보유하고 있는 상태에서 커피를 구매하거나, 임대료를 지불하거나, 온라인 쇼핑을 하고 싶을 때, 암호화폐 카드는 이러한 디지털 자산을 비자 및 마스터카드를 사용할 수 있는 전 세계 가맹점 네트워크에 연결해 줍니다.

1.2 거래 처리 메커니즘

사용자가 암호화된 카드를 가맹점 단말기에 긁으면 자금은 어떻게 될까요? 답은 카드의 기본 인프라에 따라 다릅니다. 현재 시장에는 세 가지 결제 프로세스가 있으며, 각각 기술 아키텍처, 거래 상대방 관계, 그리고 전체 결제 생태계에 미치는 영향이 다릅니다.

현재 대다수의 암호화폐 카드 거래는 법정화폐로 정산됩니다. 이는 가맹점 연동이 필요 없기 때문에 기본 옵션으로 유지되고 있습니다. 암호화폐와 법정화폐의 변환은 결제 네트워크로의 정산 전에 이루어지므로, 거래가 네트워크에 도달할 때는 다른 카드 결제와 차이가 없습니다. Baanx의 Crypto Life나 Bridge와 같은 일반적인 프로젝트 관리 업체들은 지정된 결제 네트워크로의 정산을 직접 처리하지 않고, 각각 Lead Bank나 Cross River Bank와 같은 발급 은행과 협력하여 정산을 담당한다는 점에 유의해야 합니다. Rain과 같은 풀스택 발급 플랫폼은 스테이블코인이나 암호화 자산을 Visa 네트워크로 정산한 후, Visa 네트워크가 해당 자금을 필요한 법정화폐로 매입 은행에 송금하는 방식으로 정산합니다. 가맹점 입장에서는 대부분의 암호화폐 카드 사용에 있어 아무런 변화가 없습니다.

스테이블코인 결제는 빠르게 성장하고 있지만, 아직 초기 단계에 머물러 있습니다. 비자의 스테이블코인 관련 카드 결제액은 2025 회계연도 4분기에 연간 35억 달러에 달할 것으로 추정되며, 이는 전년 대비 약 460% 증가한 수치이지만, 전체 암호화폐 카드 결제액의 약 19%에 불과합니다.

1.3 인프라 스택: 3계층 아키텍처

암호화 카드의 인프라 스택은 서로 연관된 세 가지 핵심 계층으로 나눌 수 있습니다.

첫 번째 계층: 결제 네트워크

닐슨 보고서에 따르면, 2024년까지 비자와 마스터카드는 카드 네트워크 결제 인프라 시장 점유율의 70% 이상을 차지할 것으로 예상됩니다. 암호화폐 카드 업계에서는 아메리칸 익스프레스에서 발행하는 코인베이스 원 카드와 같은 몇몇 예외를 제외하면 현재 두 회사의 시장 점유율이 거의 100%에 달할 것으로 보입니다.

두 회사의 결제 건수는 비슷하지만, 온체인 거래량에서 비자가 차지하는 비중은 경쟁사를 훨씬 앞지릅니다. 이러한 차이는 두 회사의 서로 다른 시장 전략을 반영합니다.

Visa의 전략은 Rain, Reap 및 기타 인프라 제공업체와 같은 신흥 프로젝트 관리 업체와 초기 파트너십을 구축하여 새로운 암호화폐 기반 카드 발급사가 시장에 진입할 때 신속하게 이를 활용하는 데 중점을 두어 왔습니다. 이러한 파트너십을 통해 Visa는 단일 통합으로 수십 개의 하위 카드 제품에 접근할 수 있으며, 새로운 프로젝트가 등장함에 따라 비즈니스를 빠르게 확장할 수 있습니다.

반면, 마스터카드는 중앙 집중식 거래소(CEX)와의 직접적인 파트너십 구축에 지속적으로 집중해 왔습니다. 레볼루트, 바이빗, 제미니는 모두 마스터카드 브랜드 카드 프로그램을 운영하고 있습니다. 이러한 전략을 통해 마스터카드의 암호화폐 카드 거래량은 거래소의 사용자 기반 및 거래 활동 주기와 더욱 밀접하게 연관될 수 있습니다.

중요한 것은 이들의 전략이 상호 배타적이지 않으며, 이러한 네트워크들은 종종 동일한 카드 발급사의 고객 기반 내에서 서로 경쟁한다는 점입니다.

Bybit의 글로벌 직불카드와 선불카드는 마스터카드를 사용하지만, 아시아 태평양 지역에서는 비자와 제휴하여 신용카드 상품을 제공합니다.
마스터카드는 Baanx의 자회사인 Crypto Life의 주요 네트워크 제공업체이기도 합니다. Crypto Life는 MetaMask 및 Ledger 카드와 같은 제품을 지원하는 화이트 라벨 프로젝트 관리 회사입니다.

비자의 지배력은 인프라 계층을 장악하는 것이 개별 거래소와 하나씩 제휴하는 것보다 더 효율적일 수 있음을 시사합니다.

두 번째 계층: 카드 발급 인프라

특수 플랫폼은 카드 프로젝트를 위한 기술 및 규제 인프라를 제공합니다. 이러한 플랫폼은 크게 프로젝트 관리 플랫폼과 풀스택 카드 발급 플랫폼의 두 가지 범주로 나눌 수 있습니다.

프로젝트 관리 플랫폼은 일반적으로 비자 또는 마스터카드 주요 회원 자격을 보유한 발급 은행과 제휴하여 BIN 스폰서십 관계를 관리하고, 규정 준수 요건을 처리하며, 사용자가 생성한 은행 계좌에서 필요한 결제 네트워크로의 정산 시스템을 운영합니다. 각 프로젝트 관리 플랫폼은 사용자가 연결된 디지털 지갑에 보유한 암호화 자산이나 스테이블코인을 법정화폐로 변환하여 발급 은행의 정산 인프라와 호환되도록 하는 역할을 담당합니다. 프로젝트 관리 플랫폼은 화이트 라벨 기능을 제공하여 다른 기업이 자체 브랜드 카드 제품을 출시할 수 있도록 지원합니다. 이러한 화이트 라벨 카드 프로젝트 관리 회사의 예로는 Baanx, Bridge, Gnosis Pay 등이 있습니다.

반면, Rain이나 Reap과 같은 풀스택 카드 발급 플랫폼은 이러한 다양한 서비스를 하나의 통합 서비스로 결합합니다. 이러한 "서비스형 카드(Cards-as-a-Service)" 플랫폼은 인프라 제공업체들이 스테이블코인 기반 애플리케이션의 미래를 어떻게 준비하고 있는지를 보여줍니다.

Visa의 핵심 파트너인 Rain과 Reap은 중개자 없이 Visa 네트워크에서 직접 카드 발급을 가능하게 합니다. Rain은 기존 카드 발급 프로세스(주로 BIN 보증, 대출 기록 관리, Visa 네트워크로의 직접 결제)를 단일 제품으로 통합함으로써 일반적으로 은행 및 기타 중개업체로 흘러가는 상당한 가치를 활용합니다.

화이트 라벨 프로젝트 관리자에게 있어 더 큰 의미는 스테이블코인 결제량이 증가하고 규제 체계가 성숙해짐에 따라 주요 회원사와 자체 결제 기능을 갖춘 인프라 제공업체가 차세대 카드 발급의 핵심 채널이 될 것이라는 점입니다. 프로젝트 관리자는 자본 부담이 적은 모델을 채택하여 생태계 성장과 함께 확장하고, 높은 고객 확보 비용 없이 수십 개의 하위 제품에 걸쳐 거래량을 확보할 수 있습니다. 그러나 풀스택 카드 발급 플랫폼은 기존 주요 고객을 유지하고 기존 업체들의 시장 점유율을 지속적으로 잠식할 가능성이 높습니다.

세 번째 계층: 소비자 지향 제품

소비자 계층은 사용자가 실제로 상호 작용하는 카드 상품, 즉 다운로드한 앱, 지갑에 저장된 카드, 암호화폐 결제와 관련된 브랜드 등을 포함합니다. 이 계층은 각각 전략적 동기, 사용자 그룹 및 비즈니스 모델이 다른 네 가지 범주로 세분화될 수 있습니다.

카테고리 1: CEX 카드

코인베이스 카드, 크립토닷컴 카드, 바이빗 카드, 바이낸스 카드, 제미니 카드, 크랙 카드
일반적으로 선불 카드나 직불 카드와 같은 거래소 지갑과 통합되어 있으며, 신용 카드인 경우 일반 신용 카드와 유사하게 작동하여 은행 계좌 또는 연결된 거래소 보유 자산에서 결제하고 암호화폐로 현금화할 수 있습니다.

카테고리 2: 자체 호스팅/프로토콜 네이티브 카드

Ether.fi 캐시, 메타마스크 카드, 팬텀 카드
사용자는 구매를 하기 전에 자산을 보유합니다.
일반적으로 DeFi 수익률 또는 담보 대출을 통합합니다.

카테고리 3: 암호화폐 기반 신규 은행

KAST(솔라나 기반), Offramp(트론 기반), Xapo Bank(비트코인 기반)
암호화폐를 중심으로 구축된 완벽한 뱅킹 경험
주요 은행 거래 관계를 원하는 암호화폐 사용자들을 대상으로 합니다.

카테고리 4: 전통 핀테크 신규 은행

Revolut(EU, 인도 등), Chime(미국), N26(EU)
기존 핀테크 플랫폼에 암호화폐 기능 추가

II. 펀드 운영

2.1 펀드 운영을 주도하는 주체는 누구인가?

암호화폐 결제 카드 도입을 촉진하기 위한 인센티브는 생태계마다 다르지만, 일반적으로 세 가지 전략으로 분류할 수 있습니다.

① 거래소 및 DeFi 프로토콜: 카드는 사용자 확보 채널 및 수익 창출 수단으로 활용

중앙 집중식 거래소(CEX)와 DeFi 프로토콜의 경우, 신용카드 발급은 본질적으로 유통 전략입니다. 카드는 사용자를 더 넓은 플랫폼으로 유도하는 인센티브 메커니즘 역할을 하며, 기업이 일상적인 지출을 플랫폼 참여로 전환하고 궁극적으로 수익성 있는 잔액을 확보할 수 있도록 합니다.

이 모델에서 보상 프로그램은 효과적인 고객 확보 비용(CAC) 관리 도구 역할을 합니다. 플랫폼은 캐시백 프로그램을 통해 카드 소지자에게 보조금을 지급하고, 이를 후속 사용자 입금 및 유동적인 대차대조표 수익으로 상쇄합니다. 보조금 수준은 비즈니스 모델에 따라 다릅니다.

법정화폐 또는 유동성이 높은 암호화폐로 보상을 지급하는 중앙거래소(CEX)(예: 제미니, 코인베이스, 크라켄)는 실제 USD 비용이 발생하므로 고객 확보 비용을 상쇄하기 위해 거래 수수료, 이자 수익 및 자산 수익에 의존해야 합니다. 제미니는 2021년 1월 블록라이즈를 인수한 후 2022년에 암호화폐 캐시백 보상이 포함된 신용카드 프로그램을 출시했습니다. 신용카드 사업에서 지속적인 손실(아래 차트의 보라색 부분 참조: 순 신용카드 수익)에도 불구하고, 제미니는 사용자 확보 및 유지 측면에서 우수한 성과를 바탕으로 신용카드 상품에 대한 투자를 지속하고 있습니다.

중앙 집중식 거래소(CEX) 외에도 사용자를 유치하기 위한 다양한 보상 프로그램 디자인이 존재한다는 점에 주목할 필요가 있습니다. 토큰 기반 보상 플랫폼(예: Ether.fi는 $SCR로 보상 지급, NewBank는 자체 토큰으로 보상)은 보상에 대한 한계 비용이 거의 0에 가깝기 때문에 많은 자본을 투입하지 않고도 더 높은 캐시백 비율을 제공할 수 있습니다. Ether.fi Cash의 평균 캐시백 비율은 약 4.08%로, 많은 CEX에서 제공하는 "최대 4% 캐시백"보다 높습니다.

이더리움 캐시(Ether.fi Cash)에서 "대출 모드"를 활성화한 사용자는 이더리움(ETH)을 담보로 이더리움의 스테이킹 또는 유동성 금고 상품에 예치하여 프로토콜의 TVL(총 예치 자산)과 관리 수수료 수익을 증가시킵니다. 올해 이더리움의 TVL은 전체 시장 상황에 따라 변동했지만, 은행 카드가 예치를 유도하고, 예치가 TVL을 증가시키며, TVL이 수수료 수익을 창출하는 구조적 선순환 효과는 여전히 유효합니다.

② 암호화폐 전용 지갑: 결제 카드 발급을 통한 사용자 평균 소득 증대

주로 고객 확보 수단으로 결제 카드를 사용하는 거래소나 DeFi 프로토콜과는 달리, 네이티브 암호화폐 지갑과 핀테크 플랫폼은 완전히 다른 이유로 결제 카드를 발급합니다. 비즈니스 모델의 근본적인 차이로 인해 동기 또한 크게 다릅니다.

MetaMask나 Phantom 같은 자체 보관형 지갑은 전 세계적으로 많은 사용자를 보유하고 있지만, 보관 보상을 생성할 수 없다는 한계가 있습니다. 사용자의 명시적인 동의 없이는 예치금에 대한 이자를 받거나, 고객 자산을 재담보하거나, 스테이킹 보상에 참여할 수 없습니다. 따라서 이러한 지갑의 수익원은 거래 수수료, 크로스체인 브리지 유입, 파트너 통합 수익 등 경기 변동에 민감한 활동에 집중되어 있습니다.

지갑 운영자에게 결제 카드는 매우 매력적인 수익 창출 모델입니다. 거래 수수료와 구독료는 다양한 수익원을 제공하며, 결제 카드 사용은 사용자 참여도를 높이고 이탈률을 낮춥니다. 카드를 통해 지갑 운영자는 간헐적인 암호화폐 활동을 습관적인 지출로 전환하여 사용자당 평균 수익(ARPU)을 증가시키고 사용자 유지율을 향상시킬 수 있습니다. 프로젝트 관리 조직과 협력하여 카드를 발급함으로써, 지갑 운영자는 규제 부담을 최소화하면서 사용자의 온체인 및 오프체인 활동으로부터 수익을 창출할 수 있습니다.

카드 사용과 직접적으로 관련된 수익 외에도, 세계 최대 규모의 지갑 제공업체들은 자체 스테이블코인을 발행하기 시작했습니다. 2025년 3분기 말, MetaMask와 Phantom은 각각 자사의 직불카드 상품 자금 조달을 위해 자체 스테이블코인인 $mUSD와 $CASH를 출시했습니다. 이러한 지갑들은 더 이상 사용자가 USDC나 USDT를 보유하는 것에 의존하지 않고, 사용자가 자산을 지갑의 자체 스테이블코인으로 변환하여 사용할 수 있는 폐쇄형 생태계를 구축했습니다.

초기 데이터에 따르면 두 회사는 극명하게 다른 궤적을 그렸습니다. 팬텀의 $CASH 공급량은 9월 약 2,500만 달러에서 12월 말 약 1억 달러로 꾸준히 증가하여 안정적인 사용자 수용도와 유지율을 보여주었습니다. 반면 메타마스크의 mUSD는 10월 초 한때 1억 달러에 근접했다가 약 2,500만 달러로 하락하며 75% 감소했습니다.

네이티브 스테이블코인의 도입은 지갑 제공업체에게 수많은 이점을 가져다줍니다.

수직적 통합: 스테이블코인 레이어를 통제함으로써 서클(USDC)이나 테더(USDT)로 흘러갈 수 있는 추가 수익을 확보할 수 있습니다.
생태계 종속성: mUSD 또는 현금을 보유한 사용자는 지갑을 변경할 가능성이 낮습니다. 스테이블코인은 사용자 유지 메커니즘이 되어 ARPU를 더욱 높입니다.

mUSD와 CASH의 서로 다른 발전 궤적은 카드 발급과 관련된 전략적 질문을 제기합니다. 즉, 지갑이 카드 상품을 지원하기 위해 언제 자체 스테이블코인을 출시해야 하며, 언제 사용자가 기존 스테이블코인을 사용하여 카드를 충전할 수 있도록 허용해야 하는가 하는 것입니다.

카드 기반 상품의 경우, 통합이 기본 옵션이 되어야 합니다. USDC로 충전된 카드는 잘 작동합니다. 사용자들이 USDC를 보유할 가능성이 높고, 유동성이 풍부하며, 결제 인프라가 이미 USDC를 지원하기 때문입니다.

독자적인 스테이블코인 레이어를 추가하는 것은 마찰을 야기하고, 존재하지 않는 수요를 인위적으로 충족시키는 결과를 초래합니다. 지갑 제공업체에게 스테이블코인은 은행 카드 관련 문제를 해결할 수는 있지만, 별도의 수익 창출 수단으로 존재해서는 안 됩니다.

③ 신흥 시장 및 "라스트 마일" 접근 서비스 제공업체

라틴 아메리카, 유럽, 중동, 아프리카, 동남아시아에서는 암호화폐 연동 카드를 디지털 달러 접근 인프라로 활용하는 독특한 핀테크 기업들이 존재합니다. 이들 기업은 현지 통화 가치 상승, 자본 통제, 불안정한 은행 시스템, 높은 해외 결제 수수료 등 심각한 금융 문제에 직면한 개인들을 대상으로 서비스를 제공합니다. Redotpay, Kast, Holyheld와 같은 기업들은 이러한 사용자들을 위해 암호화폐 카드를 개발하고 있습니다.

이러한 맥락에서 스테이블코인 연동 카드는 시장의 구조적 요구를 충족합니다. 사용자는 이 카드를 통해 미국 달러에 고정된 자산 형태로 저축을 유지하고, 지역 외환 제한을 우회하며, 변동성이 큰 국내 은행 시스템을 거치지 않고도 전 세계 가맹점을 이용할 수 있습니다. 많은 소비자에게 암호화폐 연동 카드는 재정적 안정성을 확보할 수 있는 실질적인 방안입니다.

이러한 카드 발급사들은 또한 서로 다른 경제 모델을 가지고 있습니다. 이들은 거래 수익이나 보관 수수료에 의존하지 않고 다음과 같은 방법을 통해 수익을 창출합니다.

외환 스프레드
암호화폐를 법정화폐로 환전하는 수수료
가맹점 및 해외 거래 수수료
환전 소득

그들의 전략은 "최종 단계" 금융 서비스를 제공하는 것입니다. 이러한 방식으로 그들은 특정 신용카드 수수료를 통해 해당 지역의 비공식적인 달러화 과정에서 창출되는 가치의 대부분을 확보할 수 있습니다.

2.2 자금은 어디로 갔습니까?

점점 더 많은 가맹점이 네이티브 스테이블코인을 결제 수단으로 채택함에 따라, 스테이블코인으로 표시되는 비즈니스 활동이 실제로 어디에서 발생하고 어떤 토큰이 이러한 결제 흐름을 주도하는지 파악하는 것이 중요해지고 있습니다. 네이티브 스테이블코인 결제, 즉 카드 네트워크가 법정화폐가 아닌 스테이블코인으로 직접 결제하는 방식은 속도, 접근성, 거래 상대방 위험 측면에서 이점을 제공합니다. 비자와 마스터카드의 네이티브 스테이블코인 결제 네트워크는 USDC, USDG, PYUSD, EURC 등 몇 가지 규제 대상 스테이블코인만 지원하며, 마스터카드는 FIUSD도 추가로 지원합니다. 주목할 만한 점은 시가총액과 거래량 기준으로 세계 최대 스테이블코인인 USDT가 규제 불확실성으로 인해 주류 네이티브 스테이블코인 결제 네트워크에 접근할 수 없다는 것입니다.

하지만 스테이블코인의 조합은 생각만큼 중요하지 않습니다. 오늘날 대다수의 암호화폐 카드 거래는 사용자가 보유한 암호화폐나 스테이블코인 종류와 관계없이 최종적으로 법정화폐로 정산됩니다. 사용자의 스테이블코인은 거래 시점에 해당 지역의 법정화폐로 환전되며, 판매자는 해당 지역의 통화만 보게 됩니다. USDT가 기본 결제 시스템에 포함되지 않았다고 해서 USDT 사용 비중이 높은 시장에서 암호화폐 카드를 사용할 수 없다는 의미는 아닙니다.

거의 모든 시장에서 USDT는 스테이블코인 거래량의 대부분을 차지합니다. 그러나 인도(USDC 47.4%)와 아르헨티나(USDC 46.6%)는 주목할 만한 예외로, USDC 사용량이 USDT와 거의 비슷합니다. 두 국가 모두 암호화폐 카드 시장에서 상당한 잠재력을 가지고 있지만, 근본적으로는 서로 다른 특성을 지니고 있습니다.

2025년 6월까지 12개월 동안 인도는 3,380억 달러의 자금 유입을 기록하며 아시아 태평양 지역 최대 암호화폐 시장으로 부상했으며, 이는 5년 만에 48배 증가한 수치입니다. 그러나 이처럼 막대한 거래량은 거의 전적으로 공식 금융 시스템 밖에서 이루어지고 있어, 실제 암호화폐 활동과 규제되고 준수되는 채널 간의 거대한 격차, 즉 세계 최대 규모의 '탈은행화' 현상을 초래하고 있습니다.

인도는 2022년 소득세법 개정을 통해 개인과 기업의 암호화폐 거래 소득에 30%의 단일 세율을 적용하고, 모든 이체에 대해 1%의 원천징수세(TDS)를 부과했습니다. 그 결과, 인도의 암호화폐 활동 대부분이 해외로 이동했습니다. 인도 재무부는 2024-2025 회계연도에 암호화폐 거래소가 원천징수한 세금이 567만 달러에 불과했고, 등록된 가상화폐 제공업체를 통한 암호화폐 이체액도 약 5억 6,700만 달러에 그쳤다고 발표했습니다. 이는 규제가 사용자 관심 부족보다는 오히려 제약 요인으로 작용하고 있음을 시사하며, 규정을 준수하는 암호화폐 상품에 대한 상당한 잠재적 수요가 존재함을 보여줍니다.

하지만 인도에서 암호화폐 카드가 제공하는 기회를 이해하려면 인도의 통합 결제 인터페이스(UPI)라는 맥락 속에서 살펴봐야 합니다. 2016년 출시 이후 UPI는 인도의 디지털 결제 환경에 혁명을 일으켰습니다.

인도중앙은행의 "2025년 결제 시스템 보고서"에 따르면, UPI 시스템을 이용한 디지털 거래 비중은 2018년 19%에서 2024년 83%로 증가했습니다. 이 시스템이 제공하는 기능, 즉 즉시 자금 이체, 24시간 연중무휴 이용 가능성, 가상 결제 주소 등은 암호화폐 카드의 핵심 가치와 완벽하게 부합합니다. 따라서 많은 암호화폐 카드 발급사들이 잠재 고객 확보를 위해 UPI와의 연동을 시작하고 있습니다.

엄격한 규제 감독으로 인해 인도의 암호화폐 거래 대부분은 해외로 옮겨갔습니다. 아시아에서 암호화폐 도입률이 가장 빠른 인도는 자국산 스테이블코인 카드 발급 플랫폼을 통해 상당한 가치를 창출할 잠재력을 가지고 있습니다.

미국은 변화를 받아들일 준비가 되어 있을까요?

선진 경제권에서는 신용카드 사용자 수와 신용카드 회사 수가 지속적으로 증가하고 있습니다. 사용자들은 현금 인출, 포인트 적립, 다양한 부가 서비스 등을 대가로 무담보 신용을 기대합니다. 카드 발급사 입장에서는 신용카드 수수료가 직불카드나 다른 결제 수단보다 훨씬 높습니다. 특히 미국과 유럽연합(EU)과 같은 선진 지역에서는 직불카드 및 선불카드 거래 수수료에 엄격한 규제 상한선이 적용되기 때문입니다.

선진국에서는 지난 10년간 신용카드 매출이 크게 증가했으며, 로빈후드, 레볼루트, 코인베이스와 같은 기업들이 최근 신용카드 시장에 진출했고, 아메리칸 익스프레스, JP모건 체이스, 캐피털 원과 같은 전통적인 금융기관들도 고객 기반을 지속적으로 확대하고 있습니다.

스테이블코인 도입은 더 이상 초기 암호화폐 투자자들에게만 국한되지 않습니다. 스테이블코인의 총 공급량은 3,080억 달러를 넘어섰고, 월간 활성 스테이블코인 주소 수는 지속적으로 증가하여 2025년 12월에 사상 최고치를 경신할 것으로 예상됩니다. 또한 인구 통계 자료에 따르면 암호화폐를 수용하는 인구층은 소득과 소비가 가장 왕성한 시기에 있습니다.

전체 신용카드 사용자 수와 비교하면 스테이블코인 보유자 수는 아직 적지만, 기존 금융 상품 사용자 그룹보다 빠르게 성장하고 있으며, 통합적이고 수익 창출이 가능한 네이티브 디지털 금융 상품에 대한 기대가 높습니다.

이 시장에서 새로운 사용자층이 등장하고 있습니다. 바로 상당한 양의 스테이블코인과 디지털 자산을 보유하고 있으며, 이러한 자산에 대한 원활한 접근을 기대하는 소비자들입니다. 카드 발급사들이 계속해서 관망만 한다면, 이미 유통 채널과 고객 관계를 구축해 놓은 암호화폐 전문 경쟁업체들에게 이 고객층을 내주게 될 수도 있습니다.

무담보 신용 상품은 아직 암호화폐 및 스테이블코인 신용카드 시장에서 등장하지 않았지만, 코인베이스 원 카드나 제미니 신용카드와 같은 기존 신용 상품은 암호화폐 또는 스테이블코인으로 표시된 신용카드를 사용하는 사용자에게 익숙한 신용카드 상품을 통해 결제 및 보상 옵션을 제공하는 대안을 제시합니다.

Ether.fi 현금 대출 모드, Nexo 신용 한도, Redotpay 신용과 같은 온체인 솔루션은 다음과 같은 재정적으로 현명한 사용자에게 신용을 제공합니다.

블록체인 활동은 활발하지만 전통적인 신용 이력이 부족한 사람들은 실제 재정 능력과 관계없이 신용 상품을 얻는 데 어려움을 겪을 수 있습니다.
기존 신용카드 상품을 대체할 온체인 대안을 모색하여 온체인 자금 활용을 극대화하고자 합니다.

스테이블코인 신용카드가 보여주는 신호는 전통적인 신용카드 경제 모델이 당장 큰 타격을 입지는 않을 것임을 시사합니다. 미국 신용카드 시장은 규모가 크고 지속적으로 성장하고 있으며, 거래 역동성과 소비자 신용 수요로 인해 구조적인 이점을 가지고 있습니다.

하지만 여러 정황을 보면 스테이블코인을 보유한 사용자층은 기존 카드 발행사들이 주목할 만한 특징을 지닌 차별화된 시장 부문을 형성하고 있는 것으로 보입니다.

금융 참여율 및 금융 이해도 향상
새로운 금융 상품을 더 쉽게 받아들인다.
신용카드 결제에 사용할 수 있는 디지털 자산의 수는 지속적으로 증가하고 있습니다.
행동 데이터(온체인 활동)는 새로운 보험 인수 및 세분화 방법을 지원할 수 있습니다.

이 분야의 선두 주자는 코인베이스, 제미니, 메타마스크, 팬텀, 이더파이와 같은 암호화폐 기반 플랫폼입니다. 기존 카드 발급사는 규모의 경제, 브랜드 신뢰도, 규제 기관과의 관계, 신용 평가 인프라 측면에서 유리한 위치에 있습니다. 이러한 장점들을 스테이블코인의 고유한 기능과 결합한다면 기존 기관들에게도 여전히 기회가 열려 있습니다.

3. 미래

스테이블코인이 널리 보급됨에 따라 결제 혁신은 은행 카드를 매개로 한 디지털 상거래에서 스테이블코인 기반 결제 채널로 전환되고 있습니다. 비자, 마스터카드, 페이팔, 스트라이프를 포함한 글로벌 결제 네트워크는 가맹점이 디지털 달러를 직접 결제 수단으로 사용할 수 있도록 인프라를 구축하는 동시에 거래 수수료를 절감하고 결제 속도를 높이고 있습니다. 이러한 발전은 전략적으로 중요한 질문을 제기합니다.

가맹점들이 스테이블코인을 기본적으로 결제 수단으로 사용할 수 있게 된다면, 암호화폐 카드는 여전히 존재할까요?

이 문제는 보다 광범위한 구조적 모순을 반영합니다. 즉, 카드 발급사와 매입사 간의 경제적 관계 및 거래 수수료 수익에 기반한 카드 중심 결제 네트워크에서 블록체인 수준에서 결제 확정성, 프로그래밍 가능성 및 저비용 가치 이전을 가능하게 하는 자산 중심 시스템으로의 전환입니다.

혁신의 방향은 분명하지만, 스테이블코인의 네이티브 수용이라는 완전한 전환의 시기와 실현 가능성은 여전히 불확실합니다. 세 가지 구조적 현실을 고려할 때, 암호화폐 카드는 당분간 전략적으로 중요한 위치를 차지할 것이며, 그 성장률은 암호화폐 경제 자체의 성장률을 앞지를 수도 있습니다.

네트워크 효과는 재현하기가 극히 어렵습니다.

카드 회사와 발급사는 전 세계 1억 5천만 개 이상의 가맹점에서 사업을 운영하고 있으며, 전자상거래, 오프라인 소매점, 요식업, 운송업, 중소기업 등 다양한 분야를 아우릅니다. 이러한 인프라를 구축하려면 POS 하드웨어 배포, 가맹점 계약, 은행과의 관계 구축, 규제 승인, 소비자 신뢰 확보 등 수십 년에 걸친 체계적인 투자가 필요합니다.

네이티브 스테이블코인 결제 방식에 대한 가맹점 커버리지는 사실상 전무합니다. 상당한 보급률을 위해서는 다음이 필요합니다.

새로운 POS 시스템을 하드웨어 및 소프트웨어 시스템에 통합하기
가맹점 교육, 온보딩 및 지원 인프라를 구축합니다.
회계, 대조 및 현금 관리를 개선합니다.
여러 관할 구역에 걸쳐 자금세탁방지/고객확인제도의 무결성을 유지하기 위해 취해진 규정 준수 조치

이는 수년, 심지어 10년까지 지속될 수 있는 과도기입니다. 그 전까지는 암호화폐 카드가 디지털 자산 보유자와 가맹점 결제 수단을 연결하는 가장 편리한 다리 역할을 할 것입니다.

또한 카드 회사와 발급사는 거래 라우팅을 훨씬 뛰어넘는 다양한 서비스를 제공합니다. 소비자와 가맹점이 당연하게 여기는 다양한 서비스도 제공합니다.

사기 방지: 고급 탐지 모델 및 책임 프레임워크
분쟁 해결: 소비자는 판매자의 계약 위반이나 사기 행위로부터 자신을 보호하기 위해 지불을 거부할 권리가 있습니다.
무담보 소비자 신용: 소비자가 미래 소득을 담보로 구매 자금을 조달하고 할부로 상환할 수 있도록 하는 대출 상품입니다.
리워드 프로그램: 사용 수수료를 기준으로 현금 환급, 포인트 적립 및 마일리지 적립 혜택이 제공됩니다.
쇼핑 보장: 연장 보증, 가격 보호, 여행자 보험

스테이블코인 결제의 본질적인 특성상 제공 가능한 서비스 범위가 제한적입니다. 스테이블코인 발행사는 해커가 사용하는 주소를 블랙리스트에 추가할 수 있고, 고객은 카드 발행사와 환불 협상을 할 수 있지만, 선택지는 여전히 제한적입니다. 은행 카드와 동일한 기능을 구현하려면 직접 결제 시스템이 이러한 서비스를 처음부터 다시 구축해야 하므로 상당한 비용과 복잡성이 발생합니다.

특히 신용은 강력한 경쟁 우위를 제공합니다. 전 세계 소비자들은 여전히 현금 흐름 관리 및 로열티 프로그램 적립을 위해 신용 결제 수단을 선호합니다. 신용 결제를 제공하지 않는 결제 방식은 소비자 수용에 구조적인 저항에 직면합니다. 새로운 기술이 비용 측면에서 이점을 제공하더라도, 운영상의 제약으로 인해 가맹점의 도입이 지연되는 경우가 많습니다.

은행 카드 결제에 최적화된 POS 시스템 및 전자상거래 플랫폼
기존 인수자 관계 및 지원 인프라에 의존
은행 카드 결제에 특화된 세금 신고 및 회계 시스템

하지만 상황은 몇 가지 측면에서 다릅니다. 송금, 기업 간 거래, 해외 전자상거래와 같이 거래량이 많고 이윤폭이 낮은 사업체의 경우, 스테이블코인의 경제적 이점이 도입 투자를 유도할 만큼 충분할 수 있습니다. 그러나 대부분의 가맹점에게는 여전히 은행 카드가 가장 편리한 결제 수단입니다.

스테이블코인 기반의 P2P 및 B2B 결제는 국경 간 전자상거래, 디지털 서비스, 그리고 기존 은행 서비스가 미발달된 시장에서 지속적으로 확대될 것입니다. 하지만 단기적으로 스테이블코인이 은행 카드 네트워크를 완전히 대체할 가능성은 낮습니다. 은행 카드는 여전히 소비자와 가맹점에게 다음과 같은 고유한 이점을 제공합니다.

일상 경비 (소비, 식음료, 구독료, 여행)
신용 한도, 보상 또는 사기 방지 기능이 필요한 애플리케이션
가맹점들이 새로운 결제 시스템 도입을 꺼리고 있다
스테이블코인 규제가 불분명하거나 제한이 엄격한 지역

동시에, 스테이블코인 기반 P2P 결제는 은행 카드와 거의 겹치지 않는 고유한 장점을 가지고 있으며, 이러한 장점에는 다음 사항들이 포함되지만 이에 국한되지는 않습니다.

고액 거래를 위한 B2B 결제 및 송장 발행
국경 간 무역에서 거래 수수료와 외환 비용은 총비용의 상당 부분을 차지합니다.
암호화폐 전문 판매자와 디지털 기술에 능숙한 소비자
은행 카드 인프라가 널리 보급되지 않았던 시장
거래 수수료 2~3%가 수익을 잠식하는 고빈도 저수익 거래.